Тема 8. Рынок капитала (стр. 4 )

Рынок ценных бумаг представляет собой систему отношений купли-продажи ценных бумаг. Так как ценные бумаги называются еще фондовыми ценностями, то отсюда второе название рынка – фондовый. Существует первичный и вторичный рынок ценных бумаг. Первичный связан с выпуском ценных бумаг и их размещением среди первичных владельцев. В последующем эти ценный бумаги перераспределяются и перепродаются, образуя вторичный рынок. На рынке ценных бумаг обычно обращаются акции и облигации. Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на биржевой и внебиржевой. На внебиржевом происходит купля-продажа ценных бумаг, не котирующихся на биржевом рынке. Внебиржевой оборот связывается с деятельностью инвестиционных фондов, коммерческих банков. Основным же звеном биржевого рынка является фондовая биржа. Фондовая биржа представляет собой некоммерческую организацию, которая создается для обеспечения условий деятельности профессиональным участникам рынка торговли ценными бумагами, а также определения их курса, его публикации, регулирования рынка. Фондовая биржа выполняет ряд важных функций. Во-первых, она способствует межотраслевым и межрегиональным перемещениям капиталов; во-вторых, организует инвестиционный процесс; в-третьих, поднимает стандарты качества, поскольку допуск на биржу имеют только высококачественные фондовые ценности; в-четвертых, биржа характеризует состояние всей национальной экономики в целом.

Ценные бумаги – это денежные документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту. Классификация ценных бумаг возможна по различным основаниям.

1. В зависимости от эмитентов:

а) государственные ценные бумаги – могут выпускаться центральным правительством, местными органами власти, независимыми государственными учреждениями (почтой, железной дорогой), организациями, пользующимися государственной поддержкой.

б) частные ценные бумаги – ценные бумаги промышленных фирм, коммерческих и инвестиционных банков, инвестиционных фондов и т. д.

в) международные ценные бумаги – делятся по валютам и по видам эмитентов.

2. По экономической природе:

а) ценные бумаги, выражающие отношения совладения (акции);

б) ценные бумаги, опосредствующие кредитные отношения (облигации, векселя, специальные ценные бумаги (обратимые облигации и обратимые привилегированные акции)).

3. По длительности периода существования:

а) ценные бумаги, выпускаемые на относительно небольшой период (до года) – векселя, фьючерсы, опционы. Депозитные сертификаты – ценные бумаги, свидетельствующие о том, что определенное лицо сдает денежные средства на хранение в банк на определенных условиях. Опцион – ценная бумага, дающая право ее владельцу купить или продать акцию по твердой цене в установленные сроки. Фьючерс – ценная бумага, аналогичная опциону, но отличающаяся срочной обязательностью сторон, в соответствии с которой они не имеют права отказаться от покупки или продажи акции, не уплатив неустойку.

б) выпускаемые на длительные сроки – акции и облигации.

4. По характеру распоряжения:

а) именные – если для реализации прав, связанных с их владением, необходима регистрация имени владельца, а передача ценной бумаги от одного владельца к другому отражается изменением соответствующих записей в учете;

б) предъявительские – их владельцы нигде не регистрируются, а сами ценные бумаги могут быть проданы путем прямой передачи от предъявителя покупателю.

5. С точки зрения эмиссии:

а) ценные бумаги массового выпуска – служат для приобретения основного капитала акционерного общества и госбюджета;

б) ценные бумаги индивидуального выпуска – представляют индивидуальное исполнение обязательств.

6. В соответствии с механизмом выплаты доходов:

а) ценные бумаги с фиксированным доходом;

б) с изменяющимся (плавающим) доходом.

Акция – ценная бумага, удостоверяющая право владельца на долю собственности акционерного общества, дающая право ее владельцу на получение части прибыли общества в виде дивиденда и на участие в управлении обществом. Простые акции – общая форма акций, они не дают гарантий получения дивидендов и обеспечивают право голоса на общем собрании акционеров. Привилегированные акции – гибрид акций и облигаций с фиксированным доходом. По привилегированным акциям предприятие гарантирует получение определенных дивидендов вне зависимости от прибыли предприятия, но право голоса такие акции не дают. Существуют также деление акций на именные и на предъявителя. Курс акций определяется как отношение дивиденда к процентной ставке, умноженное на сто процентов.

Облигация – ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента. Выпуск облигаций осуществляется как правительством, так и корпорациями. Облигации, выпускаемые правительством, образуют государственный долг и представлены прямыми и гарантированными облигациями. Прямые – облигации, выпускаемые самим правительством; гарантированные – выпускаются под правительственную гарантию государственным предприятиями. Корпоративные облигации делятся на закладные и беззакладные. Закладные обеспечиваются физическими активами или ценными бумагами компании. Беззакладные или необеспеченные облигации – прямые долговые обязательства, не создающие имущественных претензий к компании.

Спрос на рынке ценных бумаг формируют инвесторы, субъекты, которые имеют свободные денежные средства в виде сбережений и готовые расходовать их на приобретение ценных бумаг. Ими могут быть как физические лица, так и юридические – корпорации, фонды, банки, государство . Предложение ценных бумаг обеспечивают эмитенты – юридические лица, которые имеют право выпуска ценных бумаг и обязуются выполнять обязательства, которые следуют из условий выпуска ценных бумаг. В качестве эмитентов могут выступать государственные институты , центрального банка, местных органов власти и негосударственные структуры – акционерные общества, предприятия, коммерческие банки, инвестиционные фонды, пенсионные фонды. В общем виде механизм ценообразования на ценную бумагу, заключающийся во взаимодействии спроса и предложения на соответствующем рынке, аналогичен действующему на других рынках. Кривая спроса является нисходящей и иллюстрирует обратную зависимость между ценой ценных бумаг и их количеством, кривая предложения является восходящей и характеризует прямую зависимость между ценой и количеством. Взаимодействие спроса и предложения приводит к установлению равновесной цены, каковой является курс ценной бумаги.

Доходность облигации и акции. Облигации с позиции получения дохода делятся на два основных вида: купонные и дисконтные. По купонным облигациям доход выплачивается равными суммами через равные промежутки времени. Процентный доход по купонной облигации определяется как отношение суммы годовых купонных платежей к ее номиналу:

i = C/N*100, (8. 8 )

где i – ставка процента по облигации, C – сумма купонного дохода, N – номинал облигации.

Отличительной особенностью дисконтных облигация является тот факт, что по ним не осуществляется никаких периодических платежей. Данные облигации реализуются со скидкой, т. е. с дисконтом, по сравнению с номиналом, по которому в будущем будет осуществлено погашение облигации. Норма дисконта или учетная ставка по облигации рассчитывается по формуле:

d = ((N-P)/t)/N)*100, (8. 9)

где d – учетная ставка по облигации в процентах годовых, t – срок погашения облигации, N-номинал облигации, P – цена реализации облигации.

Для купонных облигаций общий денежный поток будет представлять сумму двух параметров: величины купонного дохода и номинала, по которому бумага погашается по окончании ее срока. Тогда формула для определения внутренней стоимости облигации будет иметь следующий вид:

Pb = PVc + PVN, (8.10)

где Pb – внутренняя стоимость облигации, PVc - приведенная стоимость купонных выплат, PVN,- приведенная стоимость суммы погашения долга.

Для дисконтных облигаций, по которым не осуществлялись купонные платежи, весь доход складывается из погашения ее номинала и принимает следующий вид:

Pb = PVN, (8. 11)

Акция как ценная бумага является более рискованной сферой вкладывания денег, поскольку ее погашение не предусматривается. Как плата за риск, они и приносят владельцам более высокий доход. Внутренняя цена акции представляет собой дисконтированную стоимость всех ожидаемых дивидендных выплат плюс дисконтированную величину изменения ее рыночной стоимости в течение всего инвестиционного периода:

n

Pb = ∑ Div/(1+r)i + Pпрод/(1+r)n, где (8.12)

i=1

Div – годовая сумма дивидендов по акции; Pпрод - цена, по которой предполагается продать акцию в конце инвестиционного периода срока.

На практике доходы по различным ценным бумагам отличаются друг от друга. Одна из наиболее важных причин таких расхождений – разная степень риска. Чем более рискованными являются инвестиции в ценные бумаги, тем больший процент запрашивает инвестор. Т. е. ценные бумаги, которые связаны с большим риском, должны обеспечивать большую доходность ее владельцу. Следующий фактор – срок обращения ценных бумаг. Чем более отдален срок погашения, тем слабее воздействие номинальной стоимости на текущую рыночную цену.

5.Предпринимательская способность как фактор производства. Экономическая прибыль: функции и источники.

Предпринимательство представляет собой специфическую трудовую деятельность по организации производства и распоряжению его результатами. В качестве условия для существования предпринимательства как фактора производства рассматриваются следующие. Во-первых, самостоятельность и независимость хозяйствующих субъектов, наличие у них определенных свобод и прав – на выбор вида деятельности, источников финансирования, доступ к ресурсам, распоряжение прибылью и т. п. Во-вторых, ответственность за принимаемые решения, их последствия и обусловленный этим риск. В-третьих, ориентация на достижение коммерческого успеха, получение максимальной прибыли.