Тема 8. Рынок капитала (стр. 1 )

Тема 8. РЫНОК КАПИТАЛА

1.  Рынок капитала и его структура

Капитал (первоначально – главное имущество, главная сумма, от латинского – главный) – одна из важнейших категорий экономической науки. Историческими формами существования капитала со времен становления товарного производства были: торговый капитал (в виде купеческого капитала), ростовщический и промышленный. Исходным моментом становления рыночной экономики было первоначальное накопление капитала. Оно представляет собой процесс уничтожения индивидуальной частной собственности, покоящейся на собственном труде, процесс отделения работника от собственности на условия его труда, превращения, с одной стороны, непосредственых производителей в идеальных рабочих, с другой – общественных средств производства и жизненных средств – в капитал. Временные границы данного экономического процесса в Западной Европе охватывают период с XYI по XYIII века, в России – XYII– XIX вв. Значение первоначального накопления капитала состоит в том, что в ходе этого процесса предприниматели получают свободный доступ ко всем факторам производства, которые приобретают форму товара и позволяют реализовать свои предпринимательские способности.

В наиболее общем виде капитал представляет собой все средства производства, которые созданы людьми с целью увеличения производства товаров и услуг. Капитал включает в себя машины, здания, сооружения, средства передвижения, запасы сырья, патенты, ноу-хау и т. п. Капитал создается за счет сбережений, которые увеличивают возможности потребления в будущих периодах из-за относительного сокращения текущего потребления. В связи с этим индивиды, осуществляющие сбережения, сопоставляют текущее потребление с будущим.

Существует два подхода к определению понятия «капитал». Во-первых, под капиталом понимают совокупность средств производства (вещевая концепция). Этот подход использовали классики и неоклассики, он представляет собой толкование капитала в узком смысле слова. Капитал рассматривается только как физический или как совокупность капитальных благ. К капиталу в узком смысле, т. е. к понятию физический капитал относят производственные здания и сооружения, жилые здания, машины и производственное оборудование, станки и другие средства производства, составляющие производственной инфраструктуры, а также товарно-материальные запасы. Физический капитал, в свою очередь, делится на основной и оборотный капитал. Основной – средства труда, которые вовлечены в производственный процесс, функционируют во многих производственных циклах, сохраняют при этом натурально-вещественную форму, и переносят стоимость на стоимость готовой продукции по частям, по мере изнашивания. Оборотный капитал – предметы труда, которые целиком потребляются в процессе производства, изменяют натуральную форму, полностью переносят свою стоимость на готовый продукт и возмещаются после каждого производственного цикла.

Во-вторых, более современный подход к определению капитала дает его расширенную или универсальную трактовку, при которой он рассматривается как денежный капитал, ценность, приносящую поток дохода, его характеризуют как денежную сумму, используемую в хозяйственных операциях с целью получения дохода (монетарная концепция). Под такую трактовку подходит все, что в состоянии в течение срока службы или жизни приносить не одноразовый, а регулярный поток дохода. В такое универсальное понятие включается не только физический капитал, но и ценные бумаги, владельцы которых получают ежегодный доход в виде дивидендов, денежные вклады в коммерческих банках. Сюда же можно отнести и понятие человеческий капитал, социальный капитал, интеллектуальный капитал. Человеческий капитал представляет собой продукт, который аккумулирует знания и трудовые навыки, которые человек приобретает в процессе обучения и трудовой деятельности. К основным его элементам могут быть отнесены уровень образования (знания), профессиональная подготовка (производственный опыт, умения, навыки), капитал здоровья, информированность работника и его мобильность. В процессе трудовой деятельности люди вступают в определенные взаимоотношения и результатом их взаимодействия выступает социальный капитал, который складывается, прежде всего из горизонтальных связей между людьми и включает социальные сети (совокупность общественных и неформальных объединений, интерперсональные связи – личные, семейные, деловые) и соответствующие нормы, которые оказывают воздействие на продуктивность и благосостояние субъектов хозяйствования. Можно выделить две основные характеристики социального капитала. Во-первых, это прежде всего результат организованного взаимодействия, поэтому его общественная природа является первичной, а индивидуальная составляющая – вторична. Во-вторых, социальный капитал как элемент функционирования организованной общественной системы, не может находиться в частной собственности, поскольку он представляет собой общественное благо. Социальный капитал, не будучи собственностью отдельной фирмы, входит в структуру активов фирмы, но используется каждым в меру возможности. Таким образом, необходимо трактовать социальный капитал как социально-экономический институт, который включает элементы общения, сотрудничества, взаимодействия, взаимного доверия и взаимопомощи, формируемых в пространстве интерперсональных экономических отношений, направлен на достижение целей развития предприятия или организации посредством механизма использования социальных связей. Что касается понятия интеллектуальный капитал, то в современном варианте сюда включаются три компонента: человеческий капитал, структурный капитал, потребительский капитал. Человеческий капитал, помимо, традиционно учитываемых индивидуальных способностей, содержит движущие силы обучающейся организации, ее креативность и склонность к инновациям. Структурный капитал включает качество и доступность информационных технологий, организационную концепцию, делопроизводство, имидж компании, базы данных. Потребительский капитал – это отношения с клиентами и с поставщиками, это внешняя среда фирмы. В данном случае включаются иные элементы интеллектуальных ресурсов – программные продукты, инновационные решения, изобретения, которые могут рассматриваться как самостоятельные факторы производства и непосредственно к человеку не имеют отношения.

В связи с неоднозначностью трактовки категории «капитал» существует также проблема определения понятия «рынок капиталов». В зависимости от того, что выступает объектом взаимоотношения продавцов и покупателей на рынке, какая концепция используется к трактовке понятия капитал, вещевая или монетарная, выделяются два возможных варианта трактовки этого понятия.

Первый. Под капиталом на рынке факторов производства понимается физический капитал: станки, машины, сооружения, запасы материалов и т. п. в их стоимостном выражении. Поэтому в данном случае рынок капиталов представляет собой часть рынка факторов производства наряду с рынком труда и рынком землепользования. То есть РЫНОК ФАКТОРОВ ПРОИЗВОДСТВА = РЫНОК ТРУДА + РЫНОК ЗЕМЛЕПОЛЬЗОВАНИЯ + РЫНОК КАПИТАЛА. Спрос на капитал на рынке факторов – это спрос фирм на физический капитал, позволяющий фирмам реализовывать свои инвестиционные проекты, а по форме предъявления – это спрос на инвестиционные фонды, обеспечивающие вложения необходимых финансовых средств в инвестиционные проекты фирмы. Спрос на капитал только выражается в виде спроса на финансовые средства для приобретения необходимых производственных фондов. На рынке факторов производства домашние хозяйства, владеющие капиталом в форме вложенных денежных средств, предоставляют капитал в пользование бизнесу в форме материальных средств и получают доход в виде процента на вложенные средства.

Второй вариант. Под капиталом на рынке финансов понимается денежный капитал. Поэтому рынок капиталов выступает одной из составляющих частей рынка ссудных капиталов. То есть РЫНОК ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ = ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК + РЫНОК КАПИТАЛОВ, рынок же капиталов в свою очередь делится на две составляющие: ипотечный рынок и финансовый рынок. Рынок ссудных капиталов представляет собой совокупность взаимоотношений, где объектом сделки выступает денежный капитал и формируется спрос и предложение на него. Рынок ссудных капиталов подразделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Денежный рынок связан с краткосрочными банковскими операциями сроком до 1 года; рынок капиталов обслуживает среднесрочные и долгосрочные операции банков. Он, в свою очередь, делится на ипотечный рынок (операции с закладными листами) и финансовый рынок (операции с ценными бумагами). Субъектами финансового рынка являются не только банки и их клиенты (как на ипотечном рынке), но и фондовая биржа; а объектом операций выступают не только ценные бумаги частных предпринимателей, но и государственных институтов. Денежный рынок и рынок капиталов являются вторичными рынками ссудных капиталов. Каждый из них имеет собственные финансовые ценности, которые различаются по следующим критериям: статусу; форме собственности (частная или государственная); сроку действия; степени ликвидности; характеру риска.

Следует ввести еще одно уточнение. В экономической литературе различают два понятия – собственно капитал и услуги капитала. Так, капитал может рассматриваться как запас, когда средства производства и сооружения выступают как производственные фонды. Услуги капитала – это работа, функционирование данных производственных фондов. Именно с помощью услуг капитала, т. е. посредством эксплуатации производственных фондов, создается новый капитал, пополняющий капитальный запас

Любой рынок представляет собой взаимодействие спроса, предложения и механизм установления рыночной цены. На каждом сегменте рынка капитала цена устанавливается по тому же принципу, что и на товарных рынках, в зависимости от соотношения спроса и предложения. Однако, на различных сегментах рынка, этот процесс приобретает свои особенности. На рынке капитальных благ, где мы покупаем физический капитал, цена выступает в той же самой форме, что и на товарных рынках. На рынке услуг капитала, где капитальные блага сдаются и берутся в аренду, цена представляет собой рентную оценку услуг капитала, и выступает в виде арендной платы. На рынке заемных средств, или ссудного капитала, ценой полученных и отданных в кредит денег является стоимость кредита или ссудный процент. Каким образом, это и происходит, рассмотрим в следующих вопросах темы.