Материалы по курсу «Инвестирование» (стр. 2 )

Существуют различные методы начисления процента. Основное их различие сводится к определению исходной суммы (базы), на которую начисляются проценты. Эта сумма может оставаться постоянной в течение всего периода или меняться, в зависимости от этого различают следующие методы начисления процентов:

v  по простым процентным ставкам – инвестор будет получать доход только с суммы начальных инвестиций в течение срока начисления процента;

по сложным процентным ставкам – в течение времени начисления процентов к сумме первоначальных инвестиций будет добавляться полученный в прошлый

7.  Определение реальной эффективности вложений денежных средств. Номинальная и эффективная ставки процента

В контрактах на получение кредитов часто предусматривается капитализация процентов несколько раз в году — по полугодиям, кварталам, иногда помесячно. Однако на практике, в большинстве случаев, указывается не квартальная или месячная процентная ставка, а годовая ставка, которая называется номинальной.

Эффективная процентная ставка (EAR) измеряет тот реальный относительный доход, который получит кредитор в целом за год. Для инвестора это реальная величина относительных расходов за использование полученного в кредит капитала.

Иначе говоря, эффективная ставка отвечает на вопрос: какую годовую ставку сложных процентов необходимо установить, чтобы получить такой же финансовый результат, как и при m-разовом начислении процентов в году по ставке i

(см. файл)

8.  Виды денежных потоков. Аннуитет: определение и сущность.

Аннуитет представляет собой равные по величине денежные потоки за каждый период в течении точно определенного срока.

Поступления или выбытия средств могут происходить как в начале (обязательный аннуитет), так и в конце каждого конкретного периода (обыкновенный, или отложенный, аннуитет).

В практике финансовых расчетов наиболее часто используется обыкновенный аннуитет.

Бесконечный по времени поток равных по величине денежных средств носит название вечного аннуитета или перпетуитета.

(см. файл)

9.  Будущая стоимость единичного платежа: экономический смысл и техника расчета. (см. 10)

10.  Дисконтированная (текущая)

стоимость единичного платежа: экономический смысл и техника расчета.

необходимо применять элементы финансовой математики.

При расчете нормы дохода на инвестируемый капитал, должна учитываться текущая стоимость будущих доходов для сопоставимости с текущей стоимостью инвестиций, иначе будущие доходы в случае их преобразования в текущую стоимость могут оказаться равными капитальным вложениям.

Будущая стоимость един/платежа (F)- будущая стоимость одной денежной единицы через n - периодов при ставке сложного процента i.

,

где - сумма после n - периодов;

i - периодическая фактическая ставка процента;

n - число периодов.

П р и м е р. Необходимо определить будущую стоимость 1 000 000 рублей при ставке сложного процента 30%, если период накопления составит 5 лет.

1 000 000 * (1+0,3)5 = 3 712 930 руб.

Используем для решения этой задачи таблицы сложных процентов. Инвестор, зная стоимость одного рубля к концу пятого года накопления, может узнать будущую стоимость одного миллиона рублей, умножив будущую стоимость одного рубля на вложенную сумму:

1 000 000 * 3,71293 = 3 712 930 руб.

То есть, при инвестировании 1 млн р. при сставке 30 %, к концу пятого стоимость вложенных средств составит 3, 71 млн р.

Текущая стоимость ед(DF) - текущая стоимость одной денежной единицы, которая должна быть получена через n -периодов при ставке сложного процента равной i. В инв. расчетах – фактор дисконтирования.

Вследствие того, что целью инвестирования является получение доходов в будущем, важным шагом в оценке является определение текущей стоимости реверсии.

11.  Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта.

12.  Метод определения чистой текущей стоимости NPV (Net Present Value) (оценка абсолютной эффективности капиталовложений).

13.  Метод расчета рентабельности инвестиций PI (Profitability index) (индекс доходности).

14.  Метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиций (IRR)

15.  Метод определения срока окупаемости инвестиций. Простой срок окупаемости (РР) и дисконтированный срок окупаемости (DPP).

16.  Достоинства и недостатки метода определения простого срока окупаемости (РР)

17.  Сравнительная характеристика критериев NPV (чистая текущая стоимость) и IRR (внутренней нормы прибыли инвестиций). Анализ проектов с различающимися по величине денежными потоками

18.  Сравнительная характеристика критериев NPV (чистая текущая стоимость) и PI (индекс рентабельности инвестиций)

Лк 8. Методы оценки экономической эффективности инвестиций

В. 8.1. Группы методов, применяемых для оценки эффективности инвестиций

Совокупность методов, применяемых для оценки эффективности инвестиций, можно разбить на две группы: динамические (учитывающие фактор времени) и статические (учетные).

Основные статические:	Динамические (дисконтные)
1. Однопериодные: - расчет и сравнение прибыли - расчет и сравнение издержек 2.Многопериодные - срок окупаемости (PP) - суммарный доход	- чистая текущая стоимость(NPV) - индекс рентабельности (IP) - внутренняя норма доходности (IRR) - модифицированная внутренняя норма прибыльности - дисконтированный срок окупаемости

Наиболее важным из статических методов является “срок окупаемости”, который показывает ликвидность данного проекта. Недостатком статических методов является отсутствие учета фактора времени.

Динамические методы, позволяющие учесть фактор времени, отражают наиболее современные подходы к оценке эффективности инвестиций и преобладают в практике крупных и средних предприятий развитых стран. Динамические методы часто называют дисконтными, поскольку они базируются на определении современной величины (т. е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта.

При этом делаются следующие допущения динамических методов оценки:

• потоки денежных средств на конец (начало) каждого периода реализации проекта известны;

• определена оценка, выраженная в виде процентной ставки (нормы дисконта), в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект. В качестве такой оценки обычно используются: средняя или предельная стоимость капитала для предприятия; процентные ставки по долгосрочным кредитам; требуемая норма доходности на вложенные средства и т. д. Существенными факторами, оказывающими влияние на величину оценки, являются инфляция и риск.

В. 8.2. Статические методы

1. Однопериодные:

- расчет и сравнение прибыли. Метод предусм-ет расчет средней прибыли за период.

Выбирается ИП с большим значением показателя (чем больше, тем лучше).

Средняя прибыль = Средняя выручка «минус» средние издержки (в т. ч. расходы на з/пл., сырье, м-лы, энергию, амортизацию, % по кредиту).

Но: не учитывает первоначальные инвестиции и реинвестирование доходов. Т. Е. его корректное использование возможно только при сравнении проектов с одинаковой продолжительностью и одинаковыми инвестициями.

- расчет и сравнение издержек

Рассч-ся средние издержки по проекту. Чем меньше, тем лучше

Но: не учитывается прибыль, значит можно сравнивать только проекты с одинаковым уровнем прибыли, равными инвестициями и продолжительностью.

2.Многопериодные

- срок окупаемости (PP)

Срок окупаемости инвестиций (Payback Period - PP)

Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.

Суть метода в вычислении количества лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т. е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости.

Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР = n, при котором CFt > IC, где: CFt - чистый денежный поток доходов

IC - сумма денежных потоков затрат

Достоинства метода:

показатель срока окупаемости инвестиций интуитивно понятен и очень прост в расчетах; метод позволяет косвенно судить о ликвидности и рискованности проекта, т. к. длительный срок окупаемости означает длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта) и повышенную рискованность проекта.

Недостатки метода, которые необходимо учитывать в анализе.

метод игнорирует денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта; поскольку метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам. Он не учитывает возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными.

Применение оценки инвестиционных проектов, основанной на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным в следующих случаях: