Правовое регулирование инвестиционной деятельности в европейском союзе (стр. 4 )

Директива 2003/6/EC «О незаконных операциях с ценными бумагами и манипулировании рынком (злоупотреблениях на рынке)» от 28 января 2003 года[30] в редакции 2010 года[31] призвана гарантировать целостность европейских финансовых рынков и повышать степень уверенности инвесторов, посредством предотвращения злоупотреблений на рынке.

Диссертант отмечает, что предприятия коллективного инвестирования в переводные ценные бумаги – инвестиционные фонды также являются важным инструментом защиты прав инвесторов.

Третья глава «Актуальные проблемы инвестиционной деятельности в ЕС» содержит четыре параграфа и посвящена исследованию наиболее острых и злободневных вопросов инвестиционной деятельности в Союзе. Таковыми диссертант считает правовое регулирование правом ЕС потоков инвестиций из третьих стран, разделение компетенции Союза и государств-членов в инвестиционной сфере, проводимые реформы соответствующей институциональной основы в результате воздействия текущего финансово-экономического кризиса, и проблемы, связанные с переходом на современном этапе к электронным инвестиционным услугам.

В параграфе 3.1 «Правовое регулирование инвестиций из третьих стран в ЕС по Лиссабонскому договору» анализируются правовые основы общей инвестиционной политики ЕС применительно к государствам - не членам ЕС в контексте Статьи 63 ДФЕС. Согласно указанной статье запрещаются любые ограничения на перемещения капиталов и платежи между государствами-членами и третьими странами.

Диссертант отмечает, что прямое инвестирование не упоминается в Статье 63(1) ДФЕС, однако принято считать, что оно входит в состав перемещения капитала в качестве отдельной категории.

В диссертации сформулирован вывод о том, что согласно Статье 63(1) снимаются ограничения с перемещения капиталов между странами ЕС и третьими странами. Тем самым общая инвестиционная политика ЕС состоит в том, чтобы обеспечить одинаково свободный доступ к финансовому рынку и соблюдение одинаковых стандартов для инвестиций ЕС по отношению к третьим странам.

В параграфе 3.2 «Разделение компетенции Европейского Союза и государств-членов при осуществлении инвестиционной деятельности» основное внимание уделяется анализу объема компетенции ЕС и государств-членов в области регулирования международного инвестирования.

После вступления в силу Лиссабонского договора Союз обладает исключительной компетенцией заключать международные соглашения по прямому иностранному инвестированию. Однако спорным остается вопрос о том, входит ли в компетенцию ЕС регулирование портфельных инвестиций, и если да, то в какой мере.

Отмечается, что с вступлением в силу Лиссабонского договора, контроль доступа к рынку инвестиций из стран, не являющихся государствами-членами ЕС и членами Европейской ассоциации свободной торговли, принадлежит исключительно Союзу. Регулирование инвестиций из независимых денежных фондов, а также регулирование инвестирования частных предприятий третьих стран входит в общую торговую политику ЕС, в случае, если такие инвестиции являются прямыми иностранными инвестициями и, следовательно, подпадают под исключительную компетенцию ЕС.

Целью исключительной компетенции ЕС в сфере прямого иностранного инвестирования является увеличение влияния ЕС как участника двусторонних и многосторонних переговоров в области инвестиционной политики.[32]

Диссертант делает вывод, что основной причиной включения инвестиций в сферу общей торговой политики является усиление роли ЕС в многосторонних переговорах по иностранному инвестированию.

В параграфе 3.3 «Институциональные основы инвестиционной деятельности в ЕС и их реформирование, вызванное финансовым кризисом» исследуются конкретные институциональные механизмы регулирования инвестиционной деятельности, используемые институтами Союза.

Диссертант отмечает, что правовые инструменты в сфере инвестиционной деятельности формируются на основе предложений Европейского комитета по ценным бумагам и Европейского агентства по ценным бумагам и анализирует деятельность указанных учреждений.

Автором указывается, что в результате воздействия финансово-экономического кризиса в 2010 году были созданы: новый орган - Европейский совет по системным рискам, основной целью которого является наблюдение за финансовой системой Союза для предотвращения угроз финансовой стабильности в ЕС, Европейская система финансового надзора, цель которой - устранение существующих недостатков финансовой системы ЕС и обеспечение тесной взаимосвязи между национальными надзорными органами государств-членов, а также Европейский финансовый механизм стабилизации и Европейский фонд финансовой стабильности, цель которых - оказание финансовой помощи правительствам государств-членов ЕС и тем самым снижение уровня напряжения в зоне евро.

Исследуются вопросы баланса полномочий между институтами, а также между комитетами и организациями ЕС в контексте регулирования инвестиционной деятельности.

В параграфе также уделяется внимание рассмотрению принимаемых комплексных антикризисных мер, ориентированных на построение прочного финансового сектора, который должен содействовать стабилизации экономики Союза. Основной целью ЕС в ходе финансового кризиса является построение новой институциональной системы и нового механизма принятия решений, способствующих повышению сопротивления кризису, действенности и эффективности финансового рынка.

В частности рассматривается Директива 2011/61/ЕС Европейского парламента и Совета о менеджерах альтернативных инвестиционных фондов от 8 июня 2011г., впервые в законодательной практике ЕС регламентирующая регулирование деятельности крупных альтернативных инвестиционных фондов, таких как хедж-фонды и фонды прямых инвестиций.

Диссертант приходит к выводу, что мировой финансово-экономический кризис послужил толчком к совершенствованию нормативно-правовой и институциональной базы Союза в финансовом секторе.

В параграфе 3.4 «Правовые проблемы, связанные с предоставлением электронных инвестиционных услуг» рассматриваются особенности предоставления инвестиционных услуг, вызванные такими тенденциями, как глобализация, инновационные технологии и консолидация финансовых услуг.

Технологические новшества позволили вести торговлю, предоставление инвестиционных услуг и осуществление электронных брокерских операций в режиме реального времени (онлайн). Больше нет необходимости в торговых площадках, стало возможным первичное размещение акций при помощи электронных средств, замена ценных бумаг записями на счете, создание виртуальных бирж.

Предоставление инвестиционных услуг посредством электронной связи из государства регистрации для инвесторов, находящихся в других государствах-членах, выходит за рамки действия разрешения на осуществление инвестиционной деятельности (европейского паспорта), так как в данном случае очень сложно установить место предоставления услуг. Соответственно к инвестиционным услугам, оказываемым через Интернет, могут быть применены правовые нормы не только государства регистрации, но и других государств-членов.

В настоящем параграфе диссертант анализирует ключевые директивы, устанавливающие правовое регулирование финансовых услуг, оказываемых через электронные виды связи: Директиву 2000/31/EC Европейского парламента и Совета от 8 июня 2000г. об электронной торговле[33], Директиву 2002/65/EC Европейского парламента и Совета от 23 сентября 2002г. о дистанционном маркетинге[34].

В Заключении диссертации представлены положения, содержащие основные выводы исследования, обобщаются результаты выполненной работы.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ИССЛЕДОВАНИЯ НАШЛИ ОТРАЖЕНИЕ В СЛЕДУЮЩИХ ПУБЛИКАЦИЯХ ДИССЕРТАНТА

1.  Правовые аспекты формирования в Европейском Союзе единого рынка финансовых услуг // Московский журнал международного права. М., №1 (81) 2011. – 0,6 п. л.

2.  Особенности регулирования инвестиционной деятельности в праве ЕС // Евразийский юридический журнал. М., №5 (36) 2011. – 0,5 п. л.

3.  Применение принципа контроля государством, принимающим финансовые услуги, в праве ЕС // Московский журнал международного права. М., №2 (82) 2011. – 0,5 п. л.

[1] “Дорожная карта” по общему экономическому пространству принята 10 мая 2005 года на саммите ЕС-Россия.

[2]См.: Распоряжение Правительства Российской Федерации от 17 ноября 2008г. . URL: http://www. /minec/activity/sections/strategicplanning/concept/doc1248450453794.

[3]Лабин -правовое регулирование иностранных инвестиций. - М.: Грааль, 2001; Он же. Международно-правовое обеспечение мирового экономического порядка. - М.: Синергия, 2004; Он же. Международное право по защите и поощрению иностранных инвестиций. – М.: Волтерс Клувер, 2008; Он же. Правовая природа отношений между иностранным инвестором и государством в соответствии с двусторонними инвестиционными соглашениями // Международное право. - 2008.

[4]Фархутдинов инвестиционное право: теория и практика применения.- М.: Волтерс Клувер, 2005; Он же. Международное инвестиционное право и процесс: учебник. - М.: Проспект, 2010.

[5]Лифшиц регулирование рынка ценных бумаг в Европейском Союзе: дисс. … канд. юрид. наук:12.00.10. - М., 2011.

[6]Шеленкова финансовое право: В 3 т. T. I: Правовые основы европейской интеграции. Интеграционное регулирование рынка ценных бумаг. – М.: Добросвет, 2003; Она же. Современные правовые проблемы европейской интеграции: дисс. … докт. юрид. наук:12.00.10.- М.: РГБ, 2006.

[7]Вишневский право Европейского Союза: учеб. пособие. – М.: Статут, 2000.

[8] Judgment of the Court of 6 June 1996 in Case C-101/94: Commission of the European Communities v. Italian Republic (Dealing in transferable securities) // OJ C 210, 20.7.1996. P. 1.

[9] Judgment of the Court of 10 May 1995 in Case C-384/93 (reference for a preliminary ruling from the College van Beroep voor het Bedrijfsleven): Alpine Investments BV v. Minister van Financiën (Freedom to provide services - Article 59 of the EEC Treaty - Prohibition of cold calling by telephone for financial services) // OJ C 159, 24.6.1995. P. 3–4.

[10] Joined Cases 286/82 and 26/83 “Graziana Luisi and Giuseppe Carbone v Ministero del Tesoro” // ECR. 1984. P.377.

[11] Case 7/78 “Regina v Ernest George Thompson, Brian Albert Johnson and Colin Alex Norman Woodiwiss” // ECR. 1978. P.2247.

[12] Case 302/97 “Klaus Konle v Republik Österreich” // ECR. 1999. P. I-3099.

[13] См. подробнее: The Application of the Lamfalussy Process to EU Securities Markets Legislation. Brussels, 15.11.2004. - SEC (2004) 1459. URL: http://ec. europa. eu/internal_market/securities/docs/lamfalussy/sec-2004-1459_en. pdf#page=16.

[14] Директива 89/646/ЕЭС от 15 декабря 1989 г. о свободе учреждения и свободе предоставления услуг кредитными учреждениями // OJ L 386, 30.12.1989. P. 1–13.

[15] Директива 93/22/ЕЭС от 01.01.01 г. об инвестиционных услугах на рынке ценных бумаг // OJ L 141, 11.6.1993. P. 27–46.

[16] Директива 2003/6/ЕС от 01.01.01 г. об инсайдерских сделках и рыночных манипуляциях (рыночных злоупотреблениях) // OJ L 96, 12.4.2003. P. 16–25.

[17] Directive 2004/39/EC of the European Parliament and of the Council of 21 April 2004 on markets in financial instruments amending Council Directives 85/611/EEC and 93/6/EEC and Directive 2000/12/EC of the European Parliament and of the Council and repealing Council Directive 93/22/EEC // OJ L 145, 30.04.2004.

[18] Case 8/74 “Procureur du Roi v Benoît and Gustave Dassonville” // ECR. 1974. P. 837; Cм. подробнее: Суд Европейских сообществ: избр. решения / отв. ред. ; МГИМО(У) МИД России, Ин-т европейского права. – М.: НОРМА, 2001. С.64

[19] Case С-120/78 “Rewe-Zentral AG v Bundesmonopolverwaltung für Branntwein” // ECR. 1979. P. 00649; См. подробнее: Суд Европейских сообществ: избр. решения. C. 120.

[20] Case 41/76 “Donckerwolke and Schou v. Procureur de la République” // ECR. 1976. P.1921.

[21] Case С-262/81 “Coditel and Others mission” // ECR. 1982. P. 3381.

[22] Case С-76/90 “Manfred Säger vs. Dennemeyer & Co. Ltd.” // ECR.1991. P. I-4221.

[23] Case C-205/85 “Commission vs. Germany” // ECR. 1986. P. 3755.

[24] Case C-384/93 “Alpine Investments BV v. Minister van Financiën” // ECR.1995. P. I-01141.

[25] Case C-233/94 “Federal Republic of Germany v European Parliament and Council of the European Union” // ECR. 1997. P. I-02405.

[26] Case С-120/78 “Rewe-Zentral AG v Bundesmonopolverwaltung für Branntwein” // ECR. 1979. P. 00649.

[27] Case C-410/96 “Criminal proceedings against André Ambry” // ERC. 1998. P. I-07875.

[28] Case C-11/95 “Commission of the European Communities v Kingdom of Belgium” // ECR. 1996. P. I-04115. paragraph 34.

[29] Directive 97/9/EC of the European Parliament and of the Council of 3 March 1997 on investor-compensation schemes // OJ L 84/22, 26.03.1997.

[30] Directive 2003/6/EC of the European Parliament and of the Council of 28 January 2003 on insider dealing and market manipulation (market abuse) // OJ L 96/16, 12.04.2003.

[31] Directive 2010/78/EU of the European Parliament and of the Council of 24 November 2010 amending Directives 98/26/EC, 2002/87/EC, 2003/6/EC, 2003/41/EC, 2003/71/EC, 2004/39/EC, 2004/109/EC, 2005/60/EC, 2006/48/EC, 2006/49/EC and 2009/65/EC in respect of the powers of the European Supervisory Authority (European Banking Authority), the European Supervisory Authority (European Insurance and Occupational Pensions Authority) and the European Supervisory Authority (European Securities and Markets Authority) // OJ L 331/120, 15.12.2010.

[32] См. подробнее: European Commission, Draft Articles Concerning External Action, CONV 685/03, 23 April 2003. URL: http://european-convention. eu. int/docs/Treaty/cv00685.en03.pdf.

[33] Directive 2000/31/EC of the European Parliament and of the Council of 8 June 2000 on certain legal aspects of information society services, in particular electronic commerce, in the Internal Market (Directive on electronic commerce) // OJ L 178/1, 17.07.2000.

[34] Directive 2002/65/EC of the European Parliament and of the Council of 23 September 2002 concerning the distance marketing of consumer financial services and amending Council Directive 90/619/EEC and Directives 97/7/EC and 98/27/EC // OJ L 271/16, 09.10.2002.