Оценка эффекта государственных капиталовложений на частные инвестиции на Дальнем Востоке

Оценка эффекта государственных капиталовложений на частные инвестиции

на Дальнем Востоке

канд. экон. наук, старший научный сотрудник

Институт экономических исследований ДВО РАН

Г. Хабаровск

Последнее десятилетие ознаменовалось повышенным вниманием государства к развитию Дальнего Востока России. Наряду с институциональными преобразованиями также можно наблюдать увеличение государственных капитальных вложений в регион. Так с 2004 г. по 2014 г. инвестиции из федерального бюджета в регионы южной зоны Дальнего Востока (Приморский и Хабаровский края, Амурская область, Еврейская АО) выросли более чем в 5 раз. Бюджетные инвестиции рассматриваются, как правило, в качестве комплементарных по отношению к частным инвестициям, обеспечивающих бизнес объектами инфраструктуры. В этом случае государственные капиталовложения влияют на экономический рост не только напрямую, но и косвенно, поощряя частные инвестиции. Именно такая мотивация в настоящее время стоит за государственной инвестиционной политикой на Дальнем Востоке. Однако существуют исследования, обосновывающие дестимулирующее влияние государственных капиталовложений по отношению к частным, что приводит к совершенно другим выводам касательно государственной инвестиционной политики. Эта важная проблема требует эмпирической проверки по отношению к отдельно взятому макрорегиону, являющемуся объектом данной политики.

Для этой цели проведено исследование, призванное выявить основные детерминанты частных капиталовложений, уделив основное внимание роли государственных инвестиций в четырех смежных регионах (см. выше) Дальнего Востока. Причин, по которым вместо ДФО в целом для анализа были выбраны только эти регионы несколько. Во-первых, неоднородная структура экономик субъектов федерации ДФО, где в северной зоне преобладают регионы с моноотраслевой структурой, а в южной – относительно однородные регионы, с диверсифицированной структурой экономики, связанные наземными транспортными коридорами как между собой, так и с западными районами РФ, а также со странами АТР. Во вторых, регионы южной зоны являются опорным экономическим, транспортным и селитебным каркасом всего Дальнего Востока. По этим причинам эти четыре региона предоставляют потенциальным частным инвесторам более диверсифицированные возможности для капиталовложений по сравнению с остальными регионами ДФО, что необходимо для получения более надежных эмпирических оценок.

Эмпирическая проверка осуществлена на основе модели гибкого акселератора частных инвестиций. Как известно, в данной модели желаемый запас основного капитала пропорционален уровню ожидаемого выпуска:

,

(1)

где - желаемый запас основного капитала частного сектора, – ожидаемый уровень выпуска. В то же время фактический запас капитала приспосабливается к разнице между желаемым запасом и фактическим запасом капитала в предыдущий период:

,

(2)

где β – скорость приспособления. Если к левой части (2) прибавить слагаемое , где δ – норма амортизации, то получим выражение для частных инвестиций (L – лаговый оператор):

.

(3)

Для эмпирических целей механизм частичного приспособления (2) может быть выражен в терминах частных инвестиций. Сделаем далее правдоподобное предположение, что государственные инвестиции влияют на скорость приспособления частного капитала β к желаемому уровню. Данный показатель можно представить как (см. [1] и [2]):

,

(4)

где GOV – валовые инвестиции за счет бюджетных источников. Если государственные капиталовложения комплементарны по отношению к частным, они ускоряют процесс приспособления к желаемому уровню капитала, и, наоборот – в случае, если два типа инвестиций являются субститутами (в этом случае имеет место эффект вытеснения). В итоге оцениваемое уравнение принимает вид:

.

(5)

Таким образом, знак коэффициента γ перед переменной GOV укажет на характер влияния государственных инвестиций на частные.

Модель оценивалась по панельным данным для четырех субъектов федерации за период 1998-2014 гг. В качестве переменной GOV выступали государственные капиталовложения, финансируемые из федерального и региональных бюджетов). Ожидаемый уровень выпуска для каждого региона оценивался при помощи модели авторегрессии первого порядка AR(1) для фактических уровней ВРП. Оценка уравнения проводилась двумя методами – наименьших квадратов с фиксированным (FE) и случайным (RE) эффектами.

Таблица

Результаты оценки уравнения (5)*

Зависимая переменная – частные инвестиции (t)	FE	RE
константа r ожидаемого ВРП** государственные капиталовложения (t) частные инвестиции (t-1)	4244,4 (2,59) 0,261 (1,76) 0,365 (2,52) 0,722 (10,52)	2711,4 (1,88) 0,32 (2,22) 0,247 (1,90) 0,815 (14,26)
R2	0,886	0,875

* в скобках – t-статистика;

** .

Оценки показывают, что влияние государственных капиталовложений на частные инвестиции значимо и положительно, подразумевая стимулирующую роль первых для развития южной, опорной зоны Дальнего Востока. Если опираться на результаты оценивания с фиксированным эффектом, то можно сделать вывод, что увеличение государственных капиталовложений на 1000 рублей приводит в среднем к росту частных инвестиций приблизительно на 365 рублей. Этот результат согласуется с оценками, полученными в [2] для группы развивающихся стран. Наиболее вероятной причиной этого является тот факт, что значительная часть государственных капиталовложений приходится на транспортную инфраструктуру, являющуюся комплементарной по отношению к частному капиталу.

Таким образом, в проведенном исследовании установлена эмпирическая связь между образованием частного капитала и государственной инвестиционной политикой по отношению к Дальнему Востоку. Между тем роль инвестиций из федерального и региональных бюджетов не равнозначна. Анализ показал отсутствие эмпирически значимого влияния последних на скорость приспособления частного капитала к ожидаемым величинам. Установление причин такого явления требует поиска способов косвенной оценки ввиду недостатка статистической информации. Следующим шагом исследования будет расширение перечня обоснованных факторов, определяющих величину и темпы частных инвестиций в макрорегионе. В частности, одной из важных проблем является оценка влияния фактора неопределенности, которая также имеет свои теоретические основания в инвестиционных процессах как в краткосрочном, так и в долгосрочном аспектах.

Список использованных источников:

1.  Blejer M., Khan M. Government Policy and Private Investment in Developing Countries // IMF Staff Papers, Vol. 31, 1984, pp. 379-403;

2.  Erden L., Holcombe R. The Effects of Public Investment in Developing Countries // Public Finance Review, Vol.33, 2005, pp.575-602.