Оценка эффекта государственных капиталовложений на частные инвестиции
на Дальнем Востоке
канд. экон. наук, старший научный сотрудник
Институт экономических исследований ДВО РАН
Г. Хабаровск
Последнее десятилетие ознаменовалось повышенным вниманием государства к развитию Дальнего Востока России. Наряду с институциональными преобразованиями также можно наблюдать увеличение государственных капитальных вложений в регион. Так с 2004 г. по 2014 г. инвестиции из федерального бюджета в регионы южной зоны Дальнего Востока (Приморский и Хабаровский края, Амурская область, Еврейская АО) выросли более чем в 5 раз. Бюджетные инвестиции рассматриваются, как правило, в качестве комплементарных по отношению к частным инвестициям, обеспечивающих бизнес объектами инфраструктуры. В этом случае государственные капиталовложения влияют на экономический рост не только напрямую, но и косвенно, поощряя частные инвестиции. Именно такая мотивация в настоящее время стоит за государственной инвестиционной политикой на Дальнем Востоке. Однако существуют исследования, обосновывающие дестимулирующее влияние государственных капиталовложений по отношению к частным, что приводит к совершенно другим выводам касательно государственной инвестиционной политики. Эта важная проблема требует эмпирической проверки по отношению к отдельно взятому макрорегиону, являющемуся объектом данной политики.
Для этой цели проведено исследование, призванное выявить основные детерминанты частных капиталовложений, уделив основное внимание роли государственных инвестиций в четырех смежных регионах (см. выше) Дальнего Востока. Причин, по которым вместо ДФО в целом для анализа были выбраны только эти регионы несколько. Во-первых, неоднородная структура экономик субъектов федерации ДФО, где в северной зоне преобладают регионы с моноотраслевой структурой, а в южной – относительно однородные регионы, с диверсифицированной структурой экономики, связанные наземными транспортными коридорами как между собой, так и с западными районами РФ, а также со странами АТР. Во вторых, регионы южной зоны являются опорным экономическим, транспортным и селитебным каркасом всего Дальнего Востока. По этим причинам эти четыре региона предоставляют потенциальным частным инвесторам более диверсифицированные возможности для капиталовложений по сравнению с остальными регионами ДФО, что необходимо для получения более надежных эмпирических оценок.
Эмпирическая проверка осуществлена на основе модели гибкого акселератора частных инвестиций. Как известно, в данной модели желаемый запас основного капитала пропорционален уровню ожидаемого выпуска:
| (1) |
,где 
- желаемый запас основного капитала частного сектора, 
– ожидаемый уровень выпуска. В то же время фактический запас капитала приспосабливается к разнице между желаемым запасом и фактическим запасом капитала в предыдущий период:
| (2) |
,где β – скорость приспособления. Если к левой части (2) прибавить слагаемое 
, где δ – норма амортизации, то получим выражение для частных инвестиций 
(L – лаговый оператор):
| (3) |
.Для эмпирических целей механизм частичного приспособления (2) может быть выражен в терминах частных инвестиций. Сделаем далее правдоподобное предположение, что государственные инвестиции влияют на скорость приспособления частного капитала β к желаемому уровню. Данный показатель можно представить как (см. [1] и [2]):
| (4) |
,где GOV – валовые инвестиции за счет бюджетных источников. Если государственные капиталовложения комплементарны по отношению к частным, они ускоряют процесс приспособления к желаемому уровню капитала, и, наоборот – в случае, если два типа инвестиций являются субститутами (в этом случае имеет место эффект вытеснения). В итоге оцениваемое уравнение принимает вид:
| (5) |
.Таким образом, знак коэффициента γ перед переменной GOV укажет на характер влияния государственных инвестиций на частные.
Модель оценивалась по панельным данным для четырех субъектов федерации за период 1998-2014 гг. В качестве переменной GOV выступали государственные капиталовложения, финансируемые из федерального и региональных бюджетов). Ожидаемый уровень выпуска для каждого региона оценивался при помощи модели авторегрессии первого порядка AR(1) для фактических уровней ВРП. Оценка уравнения проводилась двумя методами – наименьших квадратов с фиксированным (FE) и случайным (RE) эффектами.
Таблица
Результаты оценки уравнения (5)*
Зависимая переменная – частные инвестиции (t) | FE | RE |
константа r ожидаемого ВРП** государственные капиталовложения (t) частные инвестиции (t-1) | 4244,4 (2,59) 0,261 (1,76) 0,365 (2,52) 0,722 (10,52) | 2711,4 (1,88) 0,32 (2,22) 0,247 (1,90) 0,815 (14,26) |
R2 | 0,886 | 0,875 |
* в скобках – t-статистика;
** 
.
Оценки показывают, что влияние государственных капиталовложений на частные инвестиции значимо и положительно, подразумевая стимулирующую роль первых для развития южной, опорной зоны Дальнего Востока. Если опираться на результаты оценивания с фиксированным эффектом, то можно сделать вывод, что увеличение государственных капиталовложений на 1000 рублей приводит в среднем к росту частных инвестиций приблизительно на 365 рублей. Этот результат согласуется с оценками, полученными в [2] для группы развивающихся стран. Наиболее вероятной причиной этого является тот факт, что значительная часть государственных капиталовложений приходится на транспортную инфраструктуру, являющуюся комплементарной по отношению к частному капиталу.
Таким образом, в проведенном исследовании установлена эмпирическая связь между образованием частного капитала и государственной инвестиционной политикой по отношению к Дальнему Востоку. Между тем роль инвестиций из федерального и региональных бюджетов не равнозначна. Анализ показал отсутствие эмпирически значимого влияния последних на скорость приспособления частного капитала к ожидаемым величинам. Установление причин такого явления требует поиска способов косвенной оценки ввиду недостатка статистической информации. Следующим шагом исследования будет расширение перечня обоснованных факторов, определяющих величину и темпы частных инвестиций в макрорегионе. В частности, одной из важных проблем является оценка влияния фактора неопределенности, которая также имеет свои теоретические основания в инвестиционных процессах как в краткосрочном, так и в долгосрочном аспектах.
Список использованных источников:
1. Blejer M., Khan M. Government Policy and Private Investment in Developing Countries // IMF Staff Papers, Vol. 31, 1984, pp. 379-403;
2. Erden L., Holcombe R. The Effects of Public Investment in Developing Countries // Public Finance Review, Vol.33, 2005, pp.575-602.
