Ежедневный обзор

СОДЕРЖАНИЕ:

СОДЕРЖАНИЕ:        2

Министерство финансов России; А. Кудрин; ЦБ РФ        3

■        «Reuters»: Известие о том, что Россия станет хозяйкой футбольного чемпионата в 2018 году, подтолкнуло вверх акции российских сталелитейщиков        3

Мировые центральные банки        4

■        «The Financial Times»: ЕЦБ откладывает свертывание программы предоставления ликвидности        4

Мировой банковский сектор        5

■        «American Banker»: Как выяснилось, одним из крупнейших пользователей программы помощи TAF был кредитный союз U. S. Central        5

■        «The Wall Street Journal»: UniCredit откроет 900 отделений в Европе        7

Российская экономика        7

■        «The Financial Times»: РТС подтверждает планы организации IPO в рамках реформы правил регулирования биржевых операций        7

■        «VerticalNews»: Сбербанк полагает, что Fitch Solutions поможет ему улучшить управление риском контрагента        8

■        «Reuters»: Сбербанк присматривается к сектору инвестиционных банковских услуг и планирует рост прибылей        9

Экономика стран Европы        10

■        «The Wall Street Journal»: Почему программы помощи могут принести больше вреда, чем пользы        10

Министерство финансов России; А. Кудрин; ЦБ РФ

«Reuters»: Известие о том, что Россия станет хозяйкой футбольного чемпионата в 2018 году, подтолкнуло вверх акции российских сталелитейщиков

Акции российских сталелитейных компаний поднялись в четверг на фоне ожиданий, что победа заявки России на проведение чемпионата мира по футболу в 2018 году, подогреет в стране строительный бум. При этом экономисты говорят, что имидж Москвы в глазах инвесторов обязательно улучшится.

Несмотря на то, что данная новость появилась после того, как биржевые торги в Москве завершились, российские акции повысились на иностранных биржах.

Акции российских сталелитейщиков возглавили список лидеров роста, поскольку инвесторы делают ставку на рост продаж продукции сталелитейной промышленности, которая необходима для строительства новых стадионов, дорог, гостиниц и транспортных развязок в рамках подготовки к чемпионату.

В четверг в Лондоне акции «Северстали» поднялись на 5,2%, что стало самым большим дневным ростом бумаги с сентября этого года.

Акции компании «Мечел», зарегистрированные в США, поднялись на 6%, тогда как акции «Евраза» прибавили более 5%, а акции НЛМК выросли в Лондоне на 7%.

Кубок мира является «главным двигателем в строительном и стальном секторах» рынка, отметил Дмитрий Сомолин, аналитик «Уралсиба», в своей аналитической записке.

«Тот факт, что такая уважаемая организация, как ФИФА остановила свой выбор на России, говорит о том, что не все так плохо, как кажется», - считает Антон Никитин, экономист банка «Ренессанс Капитал».

Согласно заявке, Россия должна построить в 13 городах 16 стадионов, на возведение которых потребуется порядка $3,82 млрд.

Министр финансов сказал в четверг, что проведение Кубка Мира будет менее затратным, чем проведение Зимней Олимпиады, которая, по словам чиновников,  обойдется стране в $8 млрд, тогда как российские СМИ называют цифру в $30 млрд.

«Необходимость строительства стадионов и инфраструктуры даст дополнительный стимул (для экономики) … С другой стороны, это приведет к росту бюджетных расходов», - отметил Евгений Гавриленков из «Тройки Диалог».

Авторы – Тони Воробьева, Джон Боукер
02.12.2010

Мировые центральные банки

«The Financial Times»: ЕЦБ откладывает свертывание программы предоставления ликвидности

Европейский центральный банк в четверг, 2 декабря, агрессивно покупал государственные облигации, проведя крупнейшую интервенцию на рынках с конца мая текущего года, говорят трейдеры.

Покупка началась сразу после сообщения президента ЕЦБ Жана-Клода Трише (Jean-Claude Trichet), что центральный банк откладывает свертывание программы предоставления экстренной ликвидности и продолжит покупать государственные облигации, чтобы снизить накал напряженности на долговых рынках еврозоны.

Г-н Трише сказал также, что, ввиду эскалации долгового кризиса в еврозоне, ЕЦБ и продолжит предлагать неограниченные кредиты банкам в первом квартале будущего года.

По словам трейдеров, ЕЦБ скупал португальские и ирландские облигации в объемах, превышающих €100 млн, чтобы снизить доходности этих долгов на периферийных рынках облигаций.

В итоге, 10-летние португальские облигации упали примерно на половину процентного пункта, до 5,92%, в то время как доходность ирландских бумаг снизилась на четверть пункта, до 8,43%. Доходность испанских облигаций также резко упала, до 5,09%.

Тем не менее, явным признаком сохраняющейся на рынках напряженности было ослабление евро, курс которого в течение торговой сессии упал на 0,9% против доллара, до $1,3060, хотя к концу дня несколько восстановился.

Очередное заседание ЕЦБ проходило на фоне оказываемого давления со стороны финансовых рынков предпринять более агрессивные меры, чтобы пресечь распространение кризиса рынка государственного долга на Испанию, после того, как четыре дня назад была оказана помощь Ирландии.

Комментарии г-на Трише были представлены после того, как ЕЦБ заявил, что оставляет процентные ставки неизменными на уровне 1%. Ставки ЕЦБ поддерживаются на рекордно низком уровне уже 19 месяцев подряд.

Следует отметить, что вопрос продолжения программы покупок государственных облигаций вызывает разногласия внутри самого центрального банка. Так, Аксель Вебер (Axel Weber), президент Bundesbank, немецкого центробанка, заявил о несогласии германской общественности с подобной неопределенностью в политике ЕЦБ, и сказал, что даже существенное увеличение масштаба покупок может принести лишь временное облегчение.

Вместе с тем, ожидается, что в очередном экономическом прогнозе рост экономики еврозоны будет определен на ближайшие два года как «устойчивый», чему будет в немалой степени способствовать уверенное восстановление экономики Германии.

ЕЦБ начал предоставлять банкам неограниченные объемы ликвидности на сроки до года вскоре после того, как произошел крах американского банка Lehman Brothers. Эта программа продолжается до сих пор, единственное нововведение состоит в том, что ЕЦБ перестал выдавать неограниченные годовые и полугодовые кредиты, что не сильно повлияло на ситуацию. Следующим шагом со стороны центробанка должно было бы стать повторное введение в систему аукционов трехмесячной ликвидности – однако пока об этом разговоров не ведется, особенно после решения об оказании помощи Ирландии.

Авторы – Ральф Аткинс, Дэвид Оукли
02.12.2010

Мировой банковский сектор

«American Banker»: Как выяснилось, одним из крупнейших пользователей программы помощи TAF был кредитный союз U. S. Central

Согласно рассекреченным документам, опубликованным Федеральной резервной системой США в среду, 1 декабря, компания U. S. Central была одним из крупнейших бенефициариев «Программы аукционов экстренной ликвидности» ФРС (Term Auction Facility, TAF).

Как показал отчет ФРС, U. S. Central, этот гигантский кредитный союз, специализировавшийся на корпоративном кредитовании, с активами на сумму $52 млрд, получал средства программы еще в то время, когда проблемы в национальной финансовой системе только начинались – в августе 2008 года он получил 28-дневную ссуду на $2,5 млрд под залог ценных бумаг, обеспеченных активами и по ставке 2,38% годовых.

Программа TAF была одной из полдюжины специальных программ по кредитованию, созданных ФРС в те мрачные дни кризиса финансовых рынков 2008 года, когда принимались любые залоги – от краткосрочных векселей до недвижимости и Treasuries – и ФРС раздала кредиты примерно на $9 трлн, в том числе, иностранным учреждениям.

Итак, кредитный союз U. S. Central продолжил заимствование в рамках программы TAF и 11 сентября 2008 года получил порядка $5 млрд под 2,45% годовых. Еще одна краткосрочная ссуда по программе TAF была получена кредитным союзом 25 сентября 2008 года, за несколько дней до того, как Конгресс уполномочил Национальную администрацию кредитных союзов США (National Credit Union Administration, NCUA), предоставлять компаниям экстренные займы в рамках «Программы централизованного предоставление ликвидности» (Central Liquidity Facility, CLF).

После выхода этого постановления U. S. Central заменил федеральное заимствование ссудой в рамках программы CLF на $5 млрд по более привлекательной ставке, ниже 1%. В то время рост убытков затруднил для U. S. Central доступ на долговые рынки, а также спровоцировал повышение стоимости заимствования в федеральном банке жилищного кредита Federal Home Loan Bank of Topeka, который открыл для корпорации кредитную линию на $7 млрд.

Как бы то ни было, однако в марте 2009 года NCUA пришлось ввести внешнее управление в U. S. Central.

Следует отметить, что вышеупомянутое постановление Конгресса также позволило NCUA предоставить кредит в $5 млрд калифорнийскому кредитному союзу WesCorp FCU, активы которого до кризиса оценивались в $34 млрд.

Участие U. S. Central в краткосрочной программе ФРС вызывает вопросы. Только два других кредитных союза, Service Credit Union, шт. Нью-Хэмпшир, и Marine Credit Union, шт. Висконсин, числятся в списке получателей более 10 000 ссуд, предоставленных ФРС компаниям в рамках программ экстренной помощи в течение двухлетнего периода.

Как выяснилось, Service Credit Union получал от ФРС, как минимум, четыре раза 28-дневные ссуды по $12 млн каждую, и один раз ссуду на $14 млн. Marine Credit Union заимствовал сначала $10 млн, а затем $28,3 млн. Во всех случаях кредиты выдавались по ставке 0,25%.

Со ссылкой на газету The Credit Union Journal
03.12.2010

«The Wall Street Journal»: UniCredit откроет 900 отделений в Европе

Банк UniCredit SpA планирует открыть 900 новых отделений в Центральной и Восточной Европе, чтобы укрепить свои позиции ведущего банка в регионе.

«Мы готовы расти, - сказал глава банка Федерико Гиццони в четверг в Лондоне. - Намерение группы состоит в том, чтобы увеличить размещение капитала в Центральной и Восточной Европе».

Планируемые к открытию 900 новых отделений пополнят сеть существующих 3860 отделений UniCredit в регионе. Они будут открываться в течение ближайших пяти лет, сказал г-н Гиццони. В частности, UniCredit намечает открыть по 300 новых отделений в Турции и Румынии, 120 – в Венгрии, и оставшиеся 180 отделений – открыть, примерно поровну, в России, Болгарии и Сербии.

Банку не потребуется привлекать новый капитал для расширения, поскольку в настоящее время филиалы UniCredit в некоторых странах «сверхкапитализированы», в немалой степени, благодаря быстрому переходу руководства банка на более строгие принципы управления с начала 2009 года, сказал г-н Гиццони.

Турция, Польша и Россия, в которых уже имеются отделения UniCredit, представляются наиболее перспективными рынками, добавил он, и сказал, что на эти три страны приходится 72% дохода, который UniCredit получил с начала текущего года на развивающихся рынках, и, как ожидается, доля этих стран к 2012 году возрастет до 75%.

Г-н Гиццони опроверг сообщения, что UniCredit собирается продать принадлежащий ему банк в Казахстане, отметив, что в настоящее время UniCredit просто исследует рынок и занимается реструктуризацией своего бизнеса в этой стране.

Авторы – Кристофер Эмсден, Лиям Молони
02.12.2010

Российская экономика

«The Financial Times»: РТС подтверждает планы организации IPO в рамках реформы правил регулирования биржевых операций

Российская торговая система (РТС), биржевой оператор, планирует провести IPO в следующем году на фоне ряда реформ, нацеленных на стимулирование российских компаний проводить размещение своих акций в Москве, а не в Лондоне.

Выступая в Лондоне, глава РТС Роман Горюнов подтвердил, что компания надеется провести IPO, однако отказался прокомментировать сообщения, что его конкурент Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) планирует слияние с РТС.

Менеджерами размещения акций РТС назначила Morgan Stanley, «Ренессанс Капитал», «Тройку Капитал» и «Альфа-банк». Размещение по предварительным ожиданиям, состоится в будущем году.

«Главный вызов для России представляет глобальная конкуренция, и мы должны адаптировать свои позиции, чтобы конкурировать в глобальном масштабе, - сказал г-н Горюнов. - Большинство инвесторов, столкнувшись с выбором, покупать в Москве или в Лондоне, предпочитают Лондон».

В настоящее время международные компании не имеют возможности регистрировать свои акции в России, однако в Думе рассматривается ряд реформ, которые призваны упростить процесс регистрации на российских биржах. Ожидается, что соответствующий закон будет принят в будущем году. В настоящее время на РТС котируются акции порядка 550 компаний, среди которых выделяются особенно большими объемами торгов акции Сбербанка.

Число российских инвесторов, работающих на РТС и ММВБ, двух главных фондовых биржах России, в общей сложности не превышает миллиона человек при населении страны свыше 140 млн человек.

Российские банки и брокеры не оставляют надежд расширить рыночную инфраструктуру между Лондоном и Москвой. В четверг брокерская компания «Открытие» объявила о заключении соглашения о размещении своих серверов в Interxion, информационном центре Лондонского Сити, что позволит предоставлять инвесторам прямой доступ на российский рынок.

Автор – Филип Стаффорд
02.12.2010

«VerticalNews»: Сбербанк полагает, что Fitch Solutions поможет ему улучшить управление риском контрагента

Компания Fitch Solutions, одно из подразделений Fitch Group, с удовлетворением сообщила, что Сбербанк – крупнейшее кредитное учреждение в России и СНГ – остановил свой выбор на услуге Fitch по исследованию кредитоспособности и намерен использовать программное обеспечение, разработанное компанией для сравнительного анализа деятельности финансовых учреждений, чтобы упрочить свою стратегию снижения риска контрагента.

Сбербанк оформит подписку на исследование компанией Fitch кредитоспособности глобальных финансовых учреждений и государств, а так же получит доступ к аналитическому инструменту Fitch, позволяющему проводить детальный сравнительный анализ показателей свыше 100 суверенных эмитентов и более 17 000 государственных и частных банков.

Несмотря на признаки восстановления глобальной экономики и улучшения ситуации на кредитных рынках, банки и государства все еще ощущают на себе влияние финансового кризиса, а проблема экономического спада остается ключевым вопросом для риск-менеджеров.

«Сбербанк занимается улучшением своей системы оценки кредитов и риска контрагента, и компания Fitch хорошо зарекомендовала себя в этой области. Мы уверены, что дополнительное исследование кредитоспособности компанией Fitch, а также инструмент, позволяющий проводить сравнительный анализ, помогут нам принимать более взвешенные решения по управлению риском», - сказал Вадим Кулик, директор департамента рисков Сбербанка.

Инновационный пакет услуг Fitch Solutions по глобальным финансовым организациям и суверенным эмитентам предоставляет клиентам доступ к полным рейтинговым отчетам, тематическим рыночным комментариям, аналитическим отраслевым отчетам, данным по капиталу и балансовым отчетам организаций, а также позволяет подписчикам настраивать собственные профили и получать уведомления по электронной почте. Инструмент сравнительного анализа дает пользователям возможность проводить сравнение по 90 ключевым финансовым коэффициентам и рассматривать статистические данные за более чем 10-летний период в целях минимизации своих потенциальных рисков.

«С учетом того, что Сбербанк является крупнейшим банком в России и странах СНГ, сегодняшнее сообщение является очередным подтверждением позиций Fitch Solutions как ведущего поставщика данных по рынкам», – отметил Томас Обри, управляющий директор Fitch Solutions в Лондоне.

Корреспонденты издания VerticalNews
03.12.2010

«Reuters»: Сбербанк присматривается к сектору инвестиционных банковских услуг и планирует рост прибылей

Сбербанк, крупнейший российский кредитор, может в начале 2011 года принять решение об учреждении инвестиционного банковского подразделения, что позволит банку упрочить свои позиции на внутреннем рынке, сказал в среду, 1 декабря, Герман Греф, глава Сбербанка.

В среду г-н Греф, в свое время бывший министром экономики России, в течение трех часов отвечал на поступавшие со всей России вопросы работников Сбербанка, тем самым, подводя итог своего трехлетнего пребывания на посту главы Сбербанка.

Он сказал, что банк, преимущественно ориентированный на розничные услуги, может в 2011 году создать собственное инвестиционное подразделение, либо через покупку готового банка, либо посредством учреждения такового.

«Мы должны принять решение в начале следующего года», - сказал он без упоминания конкретных целей.

Что касается банка ВТБ, являющегося основным конкурентом Сбербанка, то он пока доминирует на московской сцене и, в частности, принимает участие практически во всех крупных IPO, а также участвует в выпуске российских еврооблигаций на $3 млрд.

Российские СМИ связывают активность Сбербанка с переговорами, которые он ведет с такими московскими инвестиционными банками, как «Тройка Диалог» и «Ренессанс Капитал», однако банковские источники сообщили информагентству Reuters, что переговоры находятся на начальном уровне и имеют неформальный характер.

Ранее в среду финансовый директор сказал репортерам, что банк планирует в 2011 году повысить чистую прибыль и увеличить кредитный портфель.

Г-н Греф, в ходе видеоконференции со своими сотрудниками, сказал, что в ближайшем будущем он не планирует уходить из банка.

«Я не планирую куда-либо переходить. Однако, это зависит не только от меня, но и от акционеров», - сказал он.

Авторы – Катя Голубкова, Джон Боукер, Оксана Кобзева
02.12.2010

Экономика стран Европы

«The Wall Street Journal»: Почему программы помощи могут принести больше вреда, чем пользы

Сегодня можно определенно сказать, что программа помощи европейским правительствам, объемом в триллион долларов, развернутая весной текущего года, чтобы пресечь развитие кризиса рынка суверенного долга, потерпела неудачу. Кризис уже охватил Ирландию и угрожает Португалии, тогда как Испания и Италия с трепетом ждут своего часа.

Почему же такая огромная денежная сумма, продемонстрированная инвесторам в облигации, не смогла успокоить их нервы? Напротив, некоторые эксперты утверждают, что программа помощи только усилила беспокойство инвесторов вместо того, чтобы снять их опасения.

Сама структура программы помощи «дестабилизирует рынок», говорит Поль де Грауве (Paul de Grauwe), профессор экономики Левенского университета в Бельгии.

В основном вызывают тревогу те условия, которые закладываются в пакет помощи, говорят эксперты.

Прежде всего, такая помощь предоставляется, как правило, слишком поздно, когда правительство уже близко к исчерпанию всех возможных ресурсов. В случае греческого пакета в €110 млрд ($145 млрд), Афинам позволили обратиться за помощью только после того, как страна полностью утратила доступ на рынок и достигла по своим долгам роковой черты. В случае Ирландии, доходность облигаций страны взлетела до таких уровней, которые делают новое заимствование просто нежизнеспособным.

К тому времени, когда пакет помощи сформирован, у инвесторов в облигации еврозоны, нервы уже на пределе, и они думают только о том, какую страну долговая зависимость сделает следующей жертвой высоких рыночных ставок.

При этом, по словам европейских чиновников, средств, имеющихся в европейском фонде помощи, в любом случае, не хватит, чтобы покрыть потребности таких стран, как Испания и Италия. С другой стороны, даже одно упоминание об увеличении фонда помощи может еще больше испугать инвесторов, которые тут же вообразят, что проблемы с долгами этих двух стран оказались еще хуже, чем они предполагали.

Вес, который долговое бремя налагает на общество, сокращает пропорцию экономического продукта, который может быть направлен на решение социальных вопросов. В распределении средств важную роль играют три показателя: экономический продукт, или валовый внутренний продукт, объем госдолга и выплачиваемые по нему проценты.

Однако фонд помощи в нынешнем своем виде не влияет ни на один из трех этих показателей. Во-первых, он задает экономические условия, которые заставляют предположить, что экономика начнет, скорее, сокращаться, чем расти. «Условия, которые прилагаются к пакету помощи, чрезмерно строги», - считает проф. Грауве. Эти условия вынуждают правительства сокращать расходы, что создает угрозу ускорения дальнейшего втягивания экономики в нисходящую спираль.

Во-вторых, даже при самых оптимистичных предпосылках, которыми сопровождались греческая и ирландская экономические программы, отношения долга к ВВП этих стран продолжают расти. (А, следовательно, бюджетные дефициты, хотя и сокращаясь, еще многие годы будут оставаться выше роста номинального ВВП.)

В-третьих, процентные ставки, по которым европейский фонд помощи предоставляет кредиты, превышают 6%, и только участие Международного валютного фонда, который предлагая не столь дорогие ссуды, обеспечивает снижение средней ставки. Это означает, что долг, который ирландское правительство выпустило в период бума и низких процентных ставок, теперь замещается более дорогим долгом.

Как отметил на этой неделе Барри Эйхенгрин (Barry Eichengreen) из Университета Беркли, в статье, опубликованной в немецкой газете Handelsblatt, «ирландская «программа» ровным счетом ничего не решает. Государственный долг, который в настоящее время превышает 130% ВВП, не сокращается ни на цент. Выплаты процентов, которые ирландский суверен должен взять на себя, не сокращены ни на цент, учитывая ставку в 5,8% по международному кредиту. Через пару лет страна должна вернуть не только проценты, но и основную сумму долга. Ирландии придется год за годом выплачивать в виде репараций держателям облигаций почти 10% своего национального дохода».

Таким образом, по мнению многих аналитиков, меры по оказанию помощи, принимаемые в Европе в надежде пресечь развитие долгового кризиса, лишь усугубляют течение этого кризиса.

Виллем Бьютер (Willem Buiter), главный экономист Citigroup, утверждает в своем исследовании, опубликованном на этой неделе, что, поскольку финансовая система Ирландии теперь принадлежит правительству, то эта страна является «де-факто неплатежеспособной». Такова и Греция. Ситуация в Португалии, по его словам, «менее драматична, однако по существу, и эта страна фактически уже неплатежеспособна».

Если это так, то единственный способ вызволить из западни суверенного долга эти страны – а также, возможно, и Испанию – состоит в том, чтобы предоставить им побольше дешевых денег – чего как раз и не желают делать правительства других стран еврозоны – или существенно сократить их задолженность, распределив убытки на держателей облигаций.

Таким образом, инвесторов, скорее всего, пугают вовсе не попытки Германии протолкнуть закон о процедуре банкротства, который она предлагает ввести после 2013 года, а то, что многие считают вполне реалистичной перспективу реструктуризации некоторых суверенных долгов после 2013 года.

Автор – Стивен Фидлер
03.12.2010