Практические задания для самостоятельной подготовки к государственному экзамену

Практические задания для самостоятельной подготовки к государственному экзамену

№1 Компания осуществляет свою деятельность в сфере производства и реализации продуктов питания. В рамках своей текущей деятельности на дату определения стоимости компания инвестировала в совокупный капитал 100 млн руб. Структура инвестированного капитала: 50% - собственный капитал, 50% - заемный капитал, при этом стоимость заемного капитала составляет 5%, стоимость собственного капитала - 15%. Операционная прибыль компании - 11 млн руб.

Вопрос:

Рассчитайте показатель экономической добавленной стоимости (EVA) при существующей структуре и стоимости капитала. Как изменится показатель EVA, если в процессе принятия управленческого решения руководство осуществит дополнительные инвестиции в размере 25 млн руб. за счет заемного капитала, а рентабельность инвестиций составит 6%. Сделайте вывод об эффективности данной операции и ее влиянии на повышение стоимости бизнеса.

Решение:

Рентабельность инвестированного капитала = 11 млн долл. /100 млн долл. = 11%.

Отсюда: EVA=[ ROI - WACC] * CAPITAL employed = (11%-10%) * 100 млн руб. = 1 млн руб.

Общий объем инвестированного капитала с учетом новой инвестиции составит 125 млн руб. (40% собственного капитала, 60% долга).

Величина ожидаемой операционной прибыли: 11 млн руб. + ( 6% * 25 млн руб.) = 12,5 млн руб.;

Норма возврата на весь инвестированный капитал: 12,5/125 = 10%.

Средневзвешенная стоимость капитала снизится: (0,4*15%) + (0,6*5%) = 9%.

Показатель EVA = (10% - 9%) • 125 = 1,25 млн руб.

Таким образом, действия руководства при осуществлении данной инвестиции приводят к увеличению экономической добавленной стоимости, что, в свою очередь, вызывает увеличение стоимости компании для акционеров.

№2 Акционерное общество выпустило 900 простых акций, 100 привилегированных и 150 облигаций. Номинал всех ценных бумаг 1000 рублей. Процент по облигациям 15%, дивиденд по привилегированным акциям 20% (выплата от номинальной стоимости). Прибыль к распределению между акционерами за прошедший год составила 146 тыс. руб. Разместите держателей разных ценных бумаг в порядке уменьшения их дохода.

Решение:

Доход, который получат владельцы облигаций - руб.

Размер дивидендов по одной привилегированной акции - руб., затраты по выплате дивидендов по 100 привилегированным акциям - руб.

Сумма, оставшаяся на выплату дивидендов по простым акциям, т. к. держатели облигаций не являются акционерами - руб.

Размер дивидендов по простым акциям - руб.

В порядке уменьшения дохода:

200 руб. – владельцы привилегированных акций;

150 руб. – собственники облигаций;

140 руб. – владельцы обыкновенных акций.

№3 Рассчитать чистую приведенную стоимость и внутреннюю норму доходности инвестиционного проекта, в котором единовременные затраты составляют 1200 тыс. руб., а доходы 50; 200; 450; 500 и 600 тыс. руб. Ставка дисконтирования составляют соответственно 5%. Шаг изменения ставки дисконтирования равен 10%. Сделайте выводы по полученным результатам.

Решение:

Расчет по ставке 5%:

NPV = 47619 + 181406 + 388767 + 411351 + 470116 - 1200000 = 299229.

Поскольку NPV > 0, то новая ставка дисконтирования должна быть больше 5% на величину, при которой NPV станет <0.

Расчет по ставке 15%:

NPV = 43478 + 151229 + 295882 + 285877 + 298306 - 1200000 = -125205.

Вычисляем внутреннюю ставку доходности:

IRR = i1 + NPV(i1) / [NPV(i1) - NPV(i2)] • (i2 - i1)

IRR = 5 + [299229 / [299229 - (-125205)]] • (15 - 5) = 12,05.

Внутренняя норма доходности проекта равна 12,05%.

№ 4 Рассчитайте чистую приведенную стоимость (NPV) денежного потока в рамках инвестиционного проектирования предприятия, если имеются следующие показатели:

Пояснения и ограничения:

Финансирование проекта осуществляется за счет собственных источников финансирования. На дату анализа у предприятия долгосрочных заемных средств нет. Предприятие продолжает осуществлять свою деятельность без изменения величины собственного оборотного капитала. Платежи в инвестиции осуществляются из денежного потока разными траншами по периодам Денежный поток формируется в течение года.

Расчетные показатели	Значения показателей
	1 год	2 год	3 год
1.Прогнозная выручка	56789000	63603680	71872158,4
2.Постоянные издержки	3600000	3600000	3600000
3.Переменные издержки	21579820	24169398,4	27311420,19
4.Амортизация	990000	1707000	2400000
13.Планируемые инвестиции	17800000	14300000	13900000
14.Рассчитанная ставка дисконтирования	21,52%

Уточняющие условия:

1.        Финансирование проекта осуществляется за счет собственных источников финансирования.

2.        На дату анализа у предприятия долгосрочных заемных средств нет.

3.        Предприятие продолжает осуществлять свою деятельность без изменения величины собственного оборотного капитала.

4.        Платежи в инвестиции осуществляются из денежного потока разными траншами по периодам

5.        Денежный поток формируется в течение года.

Пояснения к решению:

Базовая формула расчета денежного потока для каждого периода прогноза:

чистая прибыль + амортизация +изменение СОК - платежи по долгосрочным займам – инвестиции

Рассчитанный денежный поток приводится к ткущей стоимости с учетом ставки дисконтирования Чистая приведенная стоимость денежного потока определяется как сумма текущих стоимостей денежного потока в каждом из периодов планирования.

Решение:

Расчетные показатели	Значения показателей
	1 год	2 год	3 год
1.Прогнозная выручка	56789000	63603680	71872158,4
2.Постоянные издержки	3600000	3600000	3600000
3.Переменные издержки	21579820	24169398,4	27311420,19
4.Амортизация	990000	1707000	2400000
5.Итого себестоимость продукции	26169820	29476398,4	33311420,19
6.Прибыль до выплаты процентов по кредитам	30619180	34127281,6	38560738,21
7.Прибыль до налогообложения	30619180	34127281,6	38560738,21
8.Налог на прибыль	6123836	6825456,32	7712147,642
9.Чистая прибыль	24495344	27301825,28	30848590,57
10.Начисленная амортизация	990000	1707000	2400000
11. Изменение собственного оборотного капитала	0	0	0
12.Изменение долгосрочной задолженности	0	0	0
13.Планируемые инвестиции	17800000	14300000	13900000
14.Рассчитанная ставка дисконтирования	21,52%
15.Фактор текущей стоимости	0,822916581	0,677191699	0,557272278
Денежный поток	7685344	14708825,28	19348590,57
16.Текущая стоимость денежного потока	6324397,008	9960694,385	10782433,14
17.Сумма текущих стоимостей денежного потока (NPV)	27067524,53

Вывод: Чистая приведенная стоимость денежного потока положительна, это означает, что при существующей схеме финансирования инвестиционного проекта, проект может быть принят к рассмотрению.

№ 5 Определите наиболее эффективную структуру источников финансирования предприятия, если имеются следующие показатели:

Показатели	Варианты структуры финансового капитала
Вариант 1	Вариант 2	Вариант 3
1	2	3	4
Собственный капитал, ден. ед.	2800000	1800000	2300000
Заемный капитал, ден. ед.	-	1000000	500000
Выручка, ден. ед.	3000000	3100000	3100000
Затраты (включая операционные), ден. ед.	2200000	2300000	2300000
Ставка процента по заемному капиталу, %	-	17%	18%
Сумма процентов по заемному капиталу, ден. ед.	-	170000	90000
Ставка налога на прибыль, %	20%	20%	20%

Пояснение к решению задачи

Расчеты для определения уровня финансового рычага.

Решение:

Показатели	Варианты структуры финансового капитала
Вариант 1	Вариант 2	Вариант 3
1	2	3	4
Собственный капитал, ден. ед.	2800000	1800000	2300000
Заемный капитал, ден. ед.	-	1000000	500000
Выручка, ден. ед.	3000000	3100000	3100000
Затраты (включая операционные), ден. ед.	2200000	2300000	2300000
Операционная прибыль, ден. ед.	800000	800000	800000
Ставка процента по заемному капиталу, %	-	17%	18%
Сумма процентов по заемному капиталу, ден. ед.	-	170000	90000
Ставка налога на прибыль, %	20%	20%	20%
Налогооблагаемая прибыль (EBIT), ден. ед.	800000	630000	710000
Сумма налога на прибыль, ден. ед.	160000	126000	142000
Чистая прибыль, ден. ед.	640000	504000	568000
Чистая рентабельность собственного капитала, %	22,86%	28,00%	24,70%
Эффект финансового рычага, %	-	5,14%	1,84%

Вывод: Результаты вычислений, представленные в табл., свидетельствуют о следующем: посредством привлечения заемного капитала по второму варианту организация может получить возможность увеличения рентабельности собственного капитала на 5,14%, что представляется весьма важным с точки зрения собственника, поскольку на каждый вложенный рубль собственных средств он получит дополнительно 5 копеек чистой прибыли.

№ 6 Определите величину потребности в заемном капитале предприятия в 2013 г и 2014 г, если известно, что темп роста выручки составит 7% в год. Доля затрат в выручке составляет 85%, доля амортизации в затратах составляет 1%.

Дополнительные условия:

В расчетах использовать динамический показатель изменения собственного оборотного капитала.

Исходные данные:

Расчетные показатели	Значения показателей
	2012 год
Выручка, руб.	23265211
2012 год	2013 год	2014 год
Капитальные вложения, руб.	-	4678543	5452345
Товарно-материальные запасы, руб.	4565439	5674342	5578762
Дебиторская задолженность, руб.	1354298	1543578	1878962
Кредиторская задолженность, руб.	5763879	5563321	5752345

Пояснение к решению задачи:

Базовая формула расчёта потребности в заемном капитале:

чистая прибыль + Амортизация -/+ рост (снижение) СОК - КВ

Решение:

Расчетные показатели	Значения показателей
2012 год	2013 год	2014 год
Выручка, руб.	23265211	24893775	26636340
Издержки, руб.	19775429	21159709	22640889
в т. ч.:
Амортизация, руб.	197754,2935	211597,094	226408,8906
Прибыль до налогообложения, руб.	3489781,65	3734066,366	3995451,011
Налог на прибыль, руб.	697956,33	746813,2731	799090,2022
Чистая прибыль, руб.	2791825	2987253	3196361
Товарно-материальные запасы, руб.	4565439	5674342	5578762
Дебиторская задолженность, руб.	1354298	1543578	1878962
Кредиторская задолженность, руб.	5763879	5563321	5752345
Собственный оборотный капитал	155858	1654599	1705379
Изменение собственного оборотного капитала, руб.	-	1498741	50780
Капитальные вложения, руб.	-	4678543	5452345
Потребность в заемном капитале, руб.		2978434	2080355

Вывод: Представленная инвестиционная программа, в части финансирования оборотного и внеоборотного капитала требует привлечения дополнительных заемных средств: в 2012 г. – 2978434, в 2013 – 2080355 руб.

№ 7 Рассчитать плату за кредит и величину взносов за кредит.

Исходные данные приводятся в таблице:

1. Сумма кредита, млн руб.	1,5
2. Ссудная ставка (годовая), %	22
3. Доля возврата кредита через год, %	40

Взносы за кредит осуществляются равными долями.

Пояснение к решению

Базовая формула расчета платы за кредитные ресурсы:

Где:

Скрi - сумма кредитных ресурсов, используемых заемщиком в i - том периоде,

Нкрi - ссудная ставка платы за кредитные ресурсы в i - том периоде,

tкрi - время использования кредита в сумме Скрi, год

ФГ - продолжительность финансового года, год.

1 год: Пкр=1,5*22/100=0,33 млн руб.,

Bкркв=0,33/4=0,0825 млн руб.,

2 год: Пкр=0,9*22/100=0,198 млн руб.,

Bкркв=0,198/4=0,0495 млн руб.

Решение:

План погашения кредита:

Дата	Приток, тыс. руб.	Отток, тыс. руб.
1.01.13	-	1500
1.04. 13	82,5
1.07. 13	82,5
1.10. 13	82,5
1.01. 14	682,5 (1500*0,4)+82,5
1.04. 14	49,5
1.07. 14	49,5
1.10. 14	49,5
1.01.15	949,5 (1500-900)+49,5
	2028	1500

№ 8 Вексель учтен за 60 дней до погашения по простой учетной ставке 20% годовых. При учете получена сумма 7100000 руб. Найти номинал?

Решение:

№ 9 Покупка объекта недвижимости обойдется сегодня в 8 500 000 руб. коэффициент ипотечной задолженности равен 90%, срок кредита 8 лет, ставка – 18 %.

Необходимо составить схему (таблицу) погашения кредита, при условии, что кредит является постоянным ипотечным кредитом с ежегодными платежами.

Решение с объяснением:

1. Определим максимальную величину основной суммы кредита:

(8500000 * 0,9) = 7650000 руб.

2. Определим ежегодный платеж по кредиту:

7650000 * (0,18/ (1- 1/(1+0,18)^8)) = 1876119,35 руб.

Год	Остаток кредита на конец года, руб.	Ежегодный платеж по кредиту, руб.	Процентный платеж, руб.	Платеж по основной сумме долга, руб.
0	7650000
1	7150880,65	-1876119,35	1377000,00	-499119,35
2	6561919,83	-1876119,35	1287158,52	-588960,83
3	5866946,05	-1876119,35	1181145,57	-694973,78
4	5046876,99	-1876119,35	1056050,29	-820069,06
5	4079195,51	-1876119,35	908437,86	-967681,49
6	2937331,35	-1876119,35	734255,19	-1141864,15
7	1589931,65	-1876119,35	528719,64	-1347399,70
8	0,00	-1876119,35	286187,70	-1589931,65

Ответ: через восемь лет при данной схеме погашения кредит будет полностью погашен.

№ 10 По исходным данным рассчитать эффект операционного рычага. После завершения расчетов сформулируйте свои выводы и примите управленческое решение по выбору условий деятельности

Показатели	Предприятие А	Предприятие Б
Цена ед. продукции, тыс. руб.	3,9	3,9
Удельно-переменные расходы, тыс. руб./шт.	2,4	1,5
Условно-постоянные расходы, млн руб.	41	54
Объем производства, тыс. шт.	55	85	100	55	85	100
Объем реализации, млн руб.	214,5	331,5	390	214,5	331,5	390
Полные затраты, млн руб.	173	245	281	136,5	181,5	204
Прибыль валовая, млн руб.	41,5	86,5	109	78	150	186
Рентабельность производства, %	23,99	35,31	38,79	57,14	82,64	91,18
Темп прироста объема производства, %		54,55	17,65		54,55	17,65
Темп прироста валовой прибыли, %		108,43	26,01		92,31	24,00
Эффект операционного рычага		1,99	1,47		1,69	1,36

Для предприятия А наиболее оптимальным является выпуск 100 тыс. единиц продукции, так в данном случае выше рентабельность производства и ниже сила операционного рычага, т. е. при снижении объема реализованной продукции ниже предпринимательский риск. Для предприятия Б также наиболее оптимальным является 100 тыс. единиц продукции; При сравнении операционных рычагов предприятий А и Б при одинаковом количестве объема выпускаемой продукции и цены единицы продукции сила операционного рычага выше у предприятия А, следовательно, предпринимательский риск для этого предприятия выше, чем для Б. Выгоднее условия деятельности предприятия Б.