3. Основные экономические элементы и показатели функционирования производственных предприятий (фирм) (стр. 9 )

рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла - от проведения прединвестиционных исследований до прекращения его функционирования; моделирование денежных, потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы; сопоставимость условий осуществления проекта; принцип положительности и максимум эффекта: при сравнении альтернативных вариантов предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта; фактор времени, в том числе разрыв во времени между началом строительства и вводом в эксплуатацию (лаги), неравноценность разновременных затрат и др.; учет только предстоящих затрат и поступлений. Используемые в проекте ранее созданные ресурсы оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью, отражающей максимальное значение упущенной выгоды; сравнение: «с проектом» и «без проекта»; всех наиболее существенных последствий проекта, наличия разных участников проекта, влияния оборотного капитала, инфляции, неопределенностей и рисков.

При оценке эффективности инвестиционных проектов используется система показателей, основными из которых является:

интегральный эффект или чистый дисконтированный эффект; чистый доход; индекс и норма рентабельности инвестиций или внутренняя норма доходности; потребность в дополнительном финансировании; индекс доходности затрат и инвестиций срок окупаемости.

Интегральный эффект (Эи) представляет собой сумму разности результатов затрат и инвестиционных вложений за расчетный период, приведенных к одному, обычно начальному году:

где

Rt - результат в t-й год;

3t - ежегодные затраты в t-й год;

Кt - инвестиции в t-и год;

nt - коэффициент дисконтирования;

Тp - расчетный период.

Величина коэффициента дисконтирования nt при постоянной норме дисконта (Е) определяется выражением:

Ek - норма дисконта в k-й год.

На предприятиях капитального строительства в качестве экономического результата Rt принимается выручка от реализации строительной или другой продукции, а также от оказания различного вида услуг.

Затраты 3t при определении показателей экономической эффективности инвестиций учитывают текущие затраты (без амортизации), налоги и другие неинвестиционные расходы.

Интегральный эффект имеет также другие названия: чистый дисконтированный доход (ЧДД), чистая приведенная (или чистая современная) стоимость, чистый произведенный эффект.

При единовременных инвестиционных вложениях в исходный год (К0), а также постоянных во времени результатах затрат и норме дисконта интегральный эффект определяется выражением:

R - годовой результат.

Годовой интегральный эффект Эи = К - З - К0

Другим показателем общей экономической эффективности инвестиций может служить индекс рентабельности инвестиций (Эк), определяемый как отношение суммы приведенной разности результата и затрат к величине капитальных вложений. Если капитальные вложения осуществляются за многолетний период, то они также должны браться в виде приведенной суммы. В общем случае индекс рентабельности инвестиционных вложений определяется зависимостью:

Индекс рентабельности инвестиций идентичен показателям, имеющим следующие названия:

индекс доходности (ИД), индекс прибыльности.

Индекс рентабельности инвестиционных вложений тесно связан с интегральным эффектом.

Если интегральный эффект инвестиций Эи положителен, то индекс рентабельности Эк > 1, и наоборот. При Эк > 1 инвестиционный проект считается экономически эффективным. В противном случае (Эк<1) проект неэффективен. При инвестициях в исходный год К0 и при постоянных во времени результатах затрат и норме дисконта индекс рентабельности определяется выражением:

Норма рентабельности инвестиций (Ер ) представляет ту норму дисконта, при которой величина приведенной разности результата и затрат равна приведенным капитальным вложениям. Норму рентабельности инвестиций находят путем решения уравнения:

Показатель норма рентабельности инвестиций имеет также другие названия: внутренняя норма доходности (ВНД), внутренняя норма прибыли, норма возврата инвестиций. Норма рентабельности инвестиций при Rt и Зt = const и единовременных капитальных вложениях равна

Получаемую расчетную величину Еp сравнивают с требуемой инвестором нормой рентабельности вложений. Вопрос о принятии инвестиционного проекта может рассматриваться, если значение Еp не меньше требуемой инвестором величины.

Если инвестиционный проект полностью финансируется за счет ссуды банка, то значение Еp указывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект экономически неэффективным.

Срок окупаемости инвестиций (Т0) - временной период от начала реализации проекта, за который инвестиционные вложения покрываются суммарной разностью результатов или возврата затрат. Срок окупаемости иногда назы­вают сроком возмещения затрат. Для определения величины Т0 рассчитывают период, за пределами которого интегральный эффект становится неотрицательным. Для этого используется равенство:

Если Rt и Зt = const и единовременных капитальных вложениях

Оценку эффективности инвестиционных проектов целесообразно проводить с использованием всей совокупности показателей. Однако в этом случае могут появиться противоположные результаты. Предпочтение среди всей совокупности показателей экономической эффективности следует отдавать интегральному эффекту инвестиций, так как взаимосвязь между показателями при положительном значении интегрального эффекта обеспечивает индекс рентабельности инвестиций Эк > 1, норму рентабельности вложений выше «цены» авансированного капитала.