Обзор экономических показателей (стр. 3 )

Источник: Главное управление федерального казначейства

Доходы федерального бюджета без учета ЕСН в июле составили всего 16,4% ВВП. Снижение на 2,3% ВВП по сравнению с прошлогодним уровнем более чем наполовину (1,7% ВВП) обусловлено снижением налоговых поступлений. Кроме того, зачисление части прибыли Банка России в бюджет в прошлом году произошло в июле, а в нынешнем году пришлось на май, так что неналоговые доходы были ниже прошлогодних на 1,0% ВВП. Понижающие факторы были частично скомпенсированы незначительным превышением (0,4% ВВП) таможенных доходов над прошлогодним уровнем. Поступления в бюджетные фонды были на 0,1% ВВП выше прошлогодних. По сравнению с прошлым месяцем доходы в июле снизились на 0,7% ВВП, хотя в номинальном выражении превысили июньские на 7,2 млрд. руб.

Основным фактором, понижающим поступления внутренних налогов в июле по сравнению с прошлым годом, стал налог на добычу полезных ископаемых – единственный из внутренних налогов, поступления которого в федеральный бюджет в среднем были выше прошлогодних. Поступления прочих основных налогов значительно снизились, так что доходы, контролируемые МНС, превышали прошлогодние только в те месяцы, когда поступления НДПИ были выше, чем в прошлом году. Из графика видно, что изменение динамики поступлений НДПИ по сравнению с прошлым годом отражает изменение порядка уплаты этого налога, а снижение поступлений в мае нынешнего года соответствует снижению мировых цен на нефть в апреле. Июльские поступления были ниже прошлогодних на 1,1% ВВП за счет квартального перерасчета в июле прошлого года.

Поступления внутреннего НДС в июле по-прежнему были ниже прошлогодних (на 0,7% ВВП), составив 4,5% ВВП.

Поступления налога на прибыль также выросли на 0,1% ВВП. С учетом особенностей порядка расчета налога на прибыль, можно считать, что фактические поступления в мае-июле являются оценкой исполнения налогового обязательства второго квартала. С мая по июль в федеральный бюджет поступило на 0,7% ВВП меньше, чем в прошлом году. При этом валовая прибыль крупных и средних предприятий, которая может служить оценкой для базы налога, во втором квартале была, по данным Госкомстата, на 1,0% ВВП выше прошлогодней. С учетом увеличения прибыли и снижения федеральной ставки, в федеральный бюджет должно было поступить только на 0,1% ВВП меньше, чем мае-июле прошлого года. В целом за первое полугодие валовая прибыль крупных и средних предприятий увеличилась на 2,5% ВВП, что с учетом снижения ставки и в предположении о неизменной доле необлагаемой прибыли должно было обеспечить поступление налога в федеральный бюджет на уровне прошлого года. Однако фактически по итогам семи месяцев (напомним, что в июле происходит доплата за второй квартал) было собрано на 0,3% ВВП меньше, чем в прошлом году.

Таким образом, основным фактором снижения налога на прибыль является сокращение фактически облагаемой базы, что в свою очередь, могло произойти в результате увеличения доли льгот, отчислений на амортизацию а также уклонения от налогообложения.

Таможенные поступления были выше прошлогодних на 0,5 млрд. долл., 0,3 из которых пришлись на экспортные пошлины. Если во втором квартале поступления экспортных пошлин значительно превышали прошлогодние, то в июле разница уменьшилась за счет того, что ставка пошлины на нефть снизилась, тогда, как с июля прошлого года, напротив, начался ее рост. Так, в июле разница между нынешней и прошлогодней ставками составила 6,1 долл./т. по сравнению с 31,1 дол./т. в мае. С учетом увеличения экспорта, поступления от экспортной пошлины на нефть в июле, по нашим оценкам, превышают прошлогодние на 0,2 млрд. долл.

В целом по итогам семи месяцев доходы федерального бюджета составили 17,5% ВВП, превысив прошлогодние на 0,3% ВВП. Увеличение таможенных платежей на 0,4% ВВП, вызванное высокими ценами на нефть, и увеличение неналоговых доходов на 0,2% ВВП вследствие роста прибыли Банка России было скомпенсировано снижением внутренних налогов на 0,3% ВВП, которое практически полностью объясняется снижением налога на прибыль. Поступления НДПИ, несмотря на значительный рост нефтяных цен, увеличились всего на 0,1% ВВП. Одной из причин этого стало укрепление рубля, в результате которого рублевые ставки выросли не так значительно, как долларовые, которые следовали за ценами на нефть. Другая причина состоит в изменении порядка уплаты налога, приведшем к фактической потере для федерального бюджета средств в размере 20 млрд. руб. (0,3% ВВП).

Поступления ЕСН в федеральный бюджет по итогам семи месяцев 2003 г. в номинальном выражении превысили прошлогодние (на 1%) и составили 202,5 млрд. руб. В июле эти поступления превышали прошлогодние в номинальном выражении на 9%. Суммарное поступление социальных отчислений, включая ЕСН, страховые взносы в Пенсионный фонд и собственные расходы налогоплательщиков на социальное страхование, в январе-июле в номинальном выражении было на 18% выше, чем в прошлом году.

В июле произошел небольшой (4,9 млрд. руб. или 0,4% ВВП) рост задолженности по налогу на добавленную стоимость в бюджет, характерный для первого месяца каждого квартала. Этот рост скомпенсировал снижение задолженности по НДС в июне (на 0,5% ВВП), также характерное для последнего месяца квартала. В целом с начала года задолженность по НДС незначительно снизилась. Задолженность по остальным налогам в консолидированный бюджет в июле менялась мало и в сумме практически не изменилась. По налогу на прибыль в нынешнем году наблюдается устойчивое снижение задолженности. С начала года оно составило 0,2% ВВП по сравнению с ростом на 0,1% ВВП за тот же период прошлого года. В целом налоговая задолженность в консолидированный бюджет устойчиво снижается, начиная с третьего квартала прошлого года. С начала нынешнего года снижение составило 0,3% ВВП по сравнению с ростом на 1,4% ВВП за тот же период прошлого года. Однако структура налоговой задолженности меняется в сторону увеличения доли платежей, приостановленных к взысканию.

В августе, по предварительным данным Казначейства, доходы федерального бюджета были ниже прошлогодних на 0,6% ВВП и составили 15,2% ВВП. Поступления, контролируемые МНС, снизились на 0,9% ВВП. На 0,4% ВВП снизились доходы бюджетного фонда Минатома, которые, согласно плану, не поступали в августе. При этом таможенные доходы были выше прошлогодних на 0,6% ВВП, что связано как с более высокими экспортными пошлинами на нефть и ростом объема экспорта нефти, так и с увеличением доходов от импорта.

Пока нет данных о поступлении отдельных налогов в августе, однако, по нашим оценкам, снижение поступлений внутренних налогов по сравнению с июлем (на 1,4% ВВП) почти наполовину (на 0,6% ВВП) обусловлено сезонным фактором снижения поступлений налога на прибыль в августе. Поступления НДПИ, судя по данным о курсе доллара и цене на нефть в июле, остались неизменными. Еще 0,1% ВВП может дать снижение поступлений акциза на газ, характерное для августа. Поступления прочих акцизов не должны были существенно измениться, так что оставшиеся 0,7% ВВП снижения поступлений, скорее всего, распределились между налогом на прибыль (из-за снижения прибыли) и НДС.

В целом, по предварительным данным Казначейства за первые восемь месяцев, доходы федерального бюджета превышают прошлогодние на 0,2% ВВП. Поступления внутренних налогов снизились на 0,4% ВВП, в том числе из-за снижения федеральной ставки налога на прибыль. Однако таможенные сборы выросли по сравнению с прошлым годом на 0,4% ВВП за счет экспортных пошлин и компенсировали снижение внутренних налогов. Неналоговые доходы увеличились на 0,2% ВВП, в частности за счет увеличения части прибыли Банка России, перечисляемой в бюджет (на 0,1% ВВП). Поступления в бюджетный фонд Минатома остались на уровне прошлого года.

Непроцентные расходы федерального бюджета на основе финансирования, по предварительным данным Казначейства, в августе составили 146,4 млрд. руб. или 12,1% ВВП, что на 0,2% ВВП ниже прошлогоднего показателя и на 0,2% ВВП ниже июльских расходов.

В августе темп роста финансирования непроцентных расходов по сравнению с прошлым годом продолжал снижаться, и по итогам первых восьми месяцев финансирование непроцентных расходов увеличилось на 12% в сопоставимых ценах[12] по сравнению с тем же периодом прошлого года (см. также график), в то время как доходы увеличились только на 9%. Наибольший вклад в рост непроцентных расходов по-прежнему вносят расходы на силовые структуры («Правоохранительная деятельность» и «Национальная оборона» - 3,6% и 2,5%, соответственно). Расходы на финансовую помощь регионам добавили еще 1,2%. Расходы по разделу «Социальная политика» внесли отрицательный вклад (-1,5%) в общий рост, что частично обусловлено тем, что в прошлом году в этот показатель включались перечисления Пенсионному фонду (кроме ЕСН), а в этом году эти перечисления учитываются в разделе «Финансовая помощь бюджетам других уровней».

Кассовые непроцентные расходы, по предварительным данным, в августе были выше объемов финансирования на 5,5 млрд. руб. и составили 151,9 млрд. руб.

В августе, как и в прошлом году, был пик процентных платежей по внешнему долгу (30,2 млрд. руб.), за счет чего расходы на обслуживание долга выросли до 35,7 млрд. руб. по сравнению с 14,4 млрд. руб. в июле. Расходы по внутреннему долгу также выросли с 2,7 млрд. руб. до рекордных 5,5 млрд. руб.

Всего за январь-август расходы на обслуживание долга составили 168,4 млрд. руб. или 2,0% ВВП, снизившись на 0,4% ВВП по сравнению с прошлым годом. Большую часть процентных расходов (141,1 млрд. руб.), как и в прошлом году, составили выплаты по внешнему долгу.

Профицит федерального бюджета, по предварительным данным Казначейства на основе финансирования (без учета ЕСН), в первые восемь месяцев составил 120,6 млрд. руб. (1,4% ВВП), что на 0,2% ВВП выше показателя прошлого года.

В августе значительное снижение налоговых доходов и еще более значительное увеличение процентных выплат по внешнему долгу привело к снижению профицита до 1,4 млрд. руб. (0,1% ВВП) по сравнению с 32,6 млрд. руб. (2,8% ВВП) в июле.

Сальдо внутренних заимствований, по предварительным данным Казначейства, составило -3,9 млрд. руб. Эту сумму в точности покрыли доходы от приватизации и реализации госзапасов. Погашение внешнего долга увеличилось до 32,2 млрд. руб. (по сравнению с 16,0 в июле), так что практически все выплаты по внешнему долгу пришлось финансировать за счет остатков на бюджетных счетах. Вследствие этого остатки (без учета лицевых счетов бюджетополучателей и ЕСН) в августе снизились на 29,8 млрд. руб., более, чем скомпенсировав июльское увеличение (на 25,7 млрд. руб.). Таким образом, финансовый резерв, который, по данным Казначейства, составил на 1 июля 166,1 млрд. руб., в июле-августе мог незначительно (на 4,1 млрд. руб.) снизиться.

Остатки неиспользованного финансирования на лицевых счетах бюджетополучателей в нынешнем году снижаются, начиная с июня. В августе, по предварительным данным, снижение остатков составило 5,5 млрд. руб. Всего с начала июня остатки снизились на 11,4 млрд. руб. В прошлом году остатки снижались только в июне за счет выплат зарплаты и отпускных, а в последствие снова росли до ноября. Поэтому продолжительное снижение в нынешнем году является позитивным сигналом и может свидетельствовать об улучшении процесса исполнения бюджета.

Краткий обзор бюджетной системы субфедеральных органов власти в январе-июле 2003 года

В исполнении консолидированных бюджетов регионов начинает проявляться негативное влияние мер налоговой реформы. Налоговые доходы регионов сократились прежде всего за счёт снижения поступлений по налогу на прибыль и по налогам на совокупный доход. Снижение поступлений по этим налогам и ряду других не было компенсировано ростом поступлений по подоходному налогу и нормализовавшимся во втором квартале поступлениями акцизов на ГСМ. Несмотря на сокращение доходов, консолидированный бюджет регионов был исполнен с профицитом. Вместе с тем, не все регионы исполняют свои бюджетные обязательства в полной мере. В июле, как и в предыдущие два месяца, регионы, в целом, гасили просроченную кредиторскую задолженность, однако общий её объём, накопленный с начала текущего года, пока далёк от ликвидации.

Совокупные доходы консолидированного бюджета субъектов РФ (без ЗАТО), с учётом безвозмездных перечислений из федерального бюджета, составили в январе-июле 2003 года, по предварительным данным, 1047,8 млрд. рублей, или 14,5% ВВП, что на 0,6% ВВП меньше, чем за соответствующий период прошлого года. При этом сократились как собственные доходы региональных бюджетов, определяемые как полные доходы за вычетом всех безвозмездных перечислений[13] (на 0,5% ВВП), так и безвозмездные перечисления (на 0,1% ВВП). Львиную долю безвозмездных перечислений (97%) составляют перечисления из федерального бюджета.

Уменьшение в 2003 году собственных доходов региональных бюджетов, выраженных в процентах от ВВП, по сравнению с прошлым годом демонстрирует систематический характер. Рост этих доходов в марте текущего года по сравнению с мартом прошлого года, имел явно сезонный характер, в остальные месяцы собственные доходы в процентах от ВВП были меньше прошлогодних.

В 2003 году официальная статистика Министерства финансов РФ по исполнению региональных бюджетов не позволяет провести разбиение собственных доходов на сопоставимой для всех регионов основе. Прежде всего здесь можно выделить изменение порядка формирования территориальных дорожных фондов в связи с отменой, начиная с текущего года, налогов на пользователей автодорог и на владельцев транспортных средств. При этом в отчётах текущего года об исполнении региональных бюджетов целевой дорожный фонд вообще не выделен в разделе доходов. Кроме того отдельные регионы, например Москва, формируют некоторые целевые бюджетные фонды на основе неналоговых доходов. Всё это делает практически невозможным раздельный анализ данных по налоговым и неналоговым доходам и доходам целевых бюджетных фондов.

Очередной раунд налоговой реформы привёл к изменению структуры налоговых доходов региональных бюджетов в 2003 году. С целью сопоставимости далее мы будем рассматривать налоговые доходы за исключением тех поступлений, которые формируют территориальные дорожные фонды. Это представляется целесообразным, поскольку одни регионы, ликвидировав дорожные фонды в своих бюджетах, учитывают соответствующие поступления в налоговых доходах, а другие, оставив дорожные фонды, учитывают эти поступления в разделе бюджетных фондов.

Таблица 5.2: Налоговые поступления в консолидированный бюджет регионов (без ЗАТО) в январе-июле 2002 и 2003 гг.

Виды налогов	сборы (% ВВП)	доля в налоговых доходах (%)
	2002	2003	2002	2003
Налог на прибыль (доход) предприятий и организаций	3,0	2,8	31,0	30,8
Подоходный налог с физических лиц	3,2	3,3	32,9	35,8
Акцизы (без ГСМ)	0,5	0,4	4,7	4,0
Налог с продаж	0,5	0,4	4,9	4,7
Налоги на совокупный доход	0,3	0,2	3,0	1,8
Налоги на имущество	1,1	1,0	11,1	10,9
Платежи за пользование природными ресурсами вместе с отчислениями на воспроизводство минерально-сырьевой базы	1,0	0,9	10,3	9,9
Всего (без транспортных налогов и акцизов на ГСМ)	9,6	9,2	100	100

Налоговые доходы консолидированных региональных бюджетов, без учёта поступлений, предназначенных для формирования территориальных дорожных фондов, снизились в январе-июле 2003 года на 0,4% ВВП по сравнению с тем же периодом 2002 года. Основной вклад в это снижение вносят поступления по налогу на прибыль предприятий и по налогам на совокупный доход, уменьшившиеся чуть более чем на 0,1% ВВП. Незначительно, в пределах 0,1% ВВП, сократились также поступления акцизов (без учёта акцизов на ГСМ), платежей за пользование природными ресурсами и налогов на имущество. Эти отрицательные тенденции были, отчасти, скомпенсированы ростом поступлений по подоходному налогу на 0,1% ВВП. Рост поступлений по подоходному налогу обусловлен, в основном, опережающим ростом доходов населения, приведшим в январе-июле 2003 года к их увеличению по отношению к ВВП на 2,9 процентных пункта по сравнению с тем же периодом прошлого года. Положительный эффект на сборы подоходного налога от выхода части заработной платы из тени исчерпался в прошлом году. В пользу этого заключения свидетельствует тот факт, что эффективная ставка налогообложения доходов населения подоходным налогом, определяемая как отношение сборов этого налога к объёму налогооблагаемых доходов населения или к зарплате в экономике, осталась практически на уровне соответствующего периода прошлого года.

Поступления в консолидированный бюджет регионов по налогу на прибыль, выраженные в процентах ВВП, в 2003 году оказываются систематически, ниже чем в прошлом году, за исключением марта и июля. Как уже отмечалось ранее, основной вклад в мартовский рост поступлений внесли начавшиеся раньше, чем в 2002 году, выплаты доначислсний налога по результатам прошлого года. Июльский рост также представляется сезонным и может быть отнесён к перерасчету налога на прибыль за второй квартал. Принимая во внимание, что доля прибыли в ВВП в текущем году, как минимум не уменьшилась по сравнению с прошлым годом, а региональная ставка налога возросла по сравнению с прошлогодней, снижение поступлений по налогу на прибыль следует отнести к последствиям изменения налогового законодательства.

Рост поступлений в региональные бюджеты от платежей за пользование природными ресурсами, имевший место в первом квартале текущего года, прекратился в апреле. Выраженные в процентах от ВВП эти поступления в во втором квартале 2003 года находятся, практически, на уровне прошлого года. Основным фактором, определяющим такую динамику поступления ресурсных платежей в консолидированные бюджеты регионов, является мировая цена на нефть. Около двух третей ресурсных платежей в региональные бюджеты составляет налог на добычу углеводородов, который в свою очередь в значительной мере формируется за счёт поступления налога на добычу нефти. Мировые цены на нефть, а следовательно и ставка налога на добычу нефти, были в первом квартале 2003 года заметно выше, чем соответствующем периоде прошлого года, а в апреле-июле они сблизились с прошлогодними.

Проблемы с явным недобором акцизов на ГСМ в региональные бюджеты в первые месяцы текущего года имели технический характер, связанный с изменением порядка их уплаты. Во втором квартале ситуация со сбором акцизов на ГСМ нормализовалась и по результатам января-июля 2003 года их сборы в консолидированный бюджет РФ превысили в номинале прошлогодние на почти в полтора раза. При этом расщепление этих акцизов между региональными и федеральным бюджетами точно соответствует пропорции 60:40.

Несколько изменившаяся в текущем году динамика выделения федеральной помощи регионам привела к тому, что по результатам января-июля объём этой помощи сократился на 0,1% ВВП по сравнению с тем же периодом прошлого года, в то время как по результатам первых пяти месяцев это сокращение составляло 0,5% ВВП. Причиной этого был резкий рост федеральной помощи регионам в мае прошлого года (до 4,3% ВВП), связанный с предстоящей выплатой повышенных отпускных работникам образовательных учреждений в июне, с последующим снижением её в июне (до 2,3% ВВП). В текущем году, и в мае и в июне регионы получили из федерального бюджета приблизительно одинаковое количество средств (около 3,5% ВВП). В июле объём федеральной помощи сократился, однако остался выше прошлогоднего на 0,2% ВВП. В целом по результатам января-июля объём безвозмездных перечислений из федерального бюджета составил 2,8% ВВП, что выше объёма, предусмотренного в законе о федеральном бюджете на 2002 год, увеличенного на 10 млрд. рублей, планируемых в IV квартале дополнительных дотаций на выплаты повышенных зарплат в бюджетной сфере. Исходя из этого, в ближайшие месяцы следует ожидать некоторого снижения объёмов федеральной финансовой помощи регионам.

Динамика исполнения расходной части консолидированных бюджетов регионов в текущем году полностью соответствует тенденциям прошлого года. По предварительным данным за январь-июль совокупные расходы консолидированного бюджета субъектов РФ (без ЗАТО) составили 1006,9 млрд. рублей или 14,0% ВВП, что на 0,6% ВВП меньше, чем за соответствующий период прошлого года. В сопоставимых ценах, при дефлировании на индекс потребительских цен, расходы увеличились на 4%.

В 2003 году определённые изменения претерпела структура расходов консолидированных бюджетов регионов. Среди наиболее заметных изменений следует отметить снижение по сравнению с прошлым годом текущих расходов, выраженных в процентах от ВВП, при сохранении капитальных расходов, в процентах от ВВП, на прошлогоднем уровне. Соответственно доля капитальных расходов в непроцентных расходах региональных бюджетов увеличилась в 2003 году, а доля текущих – уменьшилась.

Значительная доля снижения текущих расходов, выраженных в процентах от ВВП, приходится на уменьшении расходов бюджета на выплаты заработной платы, которые уменьшились в 2003 году на 0,4% ВВП, при том что все текущие расходы снизились на 0,6% ВВП. С другой стороны доля расходов на выплаты заработной платы в текущих расходах составляет около одной трети. Если говорить о номинальном выражении, то расходы на выплаты заработной платы увеличились в январе-июле 2003 году на 12% по сравнению с тем же периодом прошлого года, что ниже инфляционного роста.

Таблица 5.3: Расходы консолидированного бюджета регионов (без ЗАТО) в январе-июле 2002 и 2003 гг. (в процентах от ВВП)

	2002	2003
Расходы	14,6	14,0
Непроцентные	14,5	13,8
Капитальные расходы	2,2	2,2
Текущие	12,3	11,6
Зарплата с начислениями	4,3	3,9
Зарплата	3,3	3,0

В июле, как и в предыдущие два месяца, регионы сокращали просроченную кредиторскую задолженность, накопленную с начала текущего года. Объём этой задолженности по всем обязательствам консолидированных бюджетов регионов снизился за июль на 1,6 млрд. рублей, а по результатам семи месяцев составил 11,6 млрд. рублей или 12,1% от объёма на 1.01.2003. В целом по всем субъектам РФ объём просроченной кредиторской задолженности на 1.08.2003 составляет 10,1% от доходов консолидированных бюджетов регионов, а для регионов в отдельности лишь в исключительных случаях превышает половину доходов бюджетов. Только в Ульяновской области объём просроченной кредиторской задолженности на конец июля текущего года превысил доходы консолидированного бюджета региона.

По ограниченному кругу расходов[14], включающему: зарплату, начисления на неё, выплату детских пособий, стипендии, оплату коммунальных услуг бюджетными учреждениями, просроченная кредиторская задолженность уменьшилась за июль почти на 2 млрд. рублей. В целом по результатам января-июля регионы сократили эту задолженность на 1,3 млрд. рублей или на 3,1% от объёма на 1.01.2003. Основой этого сокращения является погашение задолженности по детским пособиям на 3,3 млрд. рублей. Задолженность по остальным видам расходов возросла в январе-июле 2003 года. При этом задолженность по выплате заработных плат в бюджетной сфере увеличилась за семь месяцев текущего года на 871 млн. рублей. Основной рост задолженности по выплатам заработной платы традиционно произошёл в мае-июне в связи с выплатой отпускных работникам образования. В июле регионы начали гасить эту задолженность.

По результатам исполнения региональных консолидированных бюджетов в январе-июле текущего года не удаётся выявить связи накопления регионом просроченной кредиторской задолженности с дефицитностью его бюджета. Доли регионов, накапливавших задолженность в текущем году, среди «дефицитных» и «профицитных» регионов практически одинаковы и составляют около двух третей.

После традиционного июньского дефицита консолидированные бюджеты регионов (без ЗАТО) были исполнены в июле с профицитом 14,5 млрд. рублей. В целом по результатам семи месяцев профицит консолидированных бюджетов регионов достиг 40,9 млрд. рублей, что составляет 0,6% ВВП. И число регионов, исполнивших свои бюджеты с дефицитом (30), и их суммарный дефицит (15,4 млрд. рублей) практически не изменились за июль.

Почти половина этого дефицита (45% от полного его объёма) сосредоточена в двух регионах, в Московской и Новосибирской областях. Значения дефицитов региональных бюджетов в основном невелики и редко превышают 10 процентов полных бюджетных доходов. Лишь в двух регионах дефицит бюджета превосходит эту величину: в Новосибирской области – 26% доходов консолидированного бюджета, и в Эвенкийском автономном округе – 59%.

Главными источниками финансирования дефицита бюджетов в январе-июле 2003 года были банковские кредиты, бюджетные ссуды и поступления от приватизации. При этом чуть более 40% регионов профинансировало дефициты своих консолидированных бюджетов более чем наполовину банковским кредитами.

6. КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

Динамика чистых международных резервов и чистых внутренних активов

По итогам августа золотовалютные резервы РФ сократились на 1,7 млрд. долларов. По данным на 1 сентября объем резервов оказался равным 62,75 млрд. долларов. Это на 2 млрд. долларов ниже абсолютного максимума, зафиксированного по состоянию на 1 июня 2003 года.

Итоги последних трех месяцев – снижение, хотя и незначительное, в июне, стагнация в июле и резкое сокращение в августе – резко контрастируют с показателями января-мая (за первые пять месяцев резервы выросли на 17 млрд. долларов, превысив суммарный показатель за 2002 год – 11,5 млрд. долларов). На первом этапе причины подобного разворота в динамике резервов были связаны в большей степени со снижением поступающей на внутренний рынок экспортной выручки (действительно, на июнь-июль приходились расчеты по нефтяным контрактам, заключенным по самым низким в нынешнем году апрельским ценам). Учитывая, что падение цен на нефть было локальным и впоследствии сменилось ростом, в дальнейшем можно было ожидать возвращения объемов приходящей в страну экспортной выручки на прежний уровень и соответственно роста резервов.

В июле, однако, в действие вступил дополнительный и, пожалуй, гораздо более серьезный фактор. События вокруг ЮКОСа заметно подорвали доверие инвесторов к России и снизили привлекательность российских активов; это, в свою очередь, спровоцировало резкий отток капитала из страны. Кроме того, нисходящая динамика доллара на мировом рынке, создававшая мощное понижательное давление на курс американской валюты, в том числе и по отношению к рублю, сменилась на противоположную и это способствовало повышению спроса на доллары участников валютного рынка.

Объем средств, направленных на погашение и обслуживание внешнего долга, оказался в августе значительным и составил свыше 2 млрд. долларов. Это также оказало свое влияние на динамику золотовалютных резервов. В результате действия всех вышеуказанных факторов их рост прекратился и даже произошло снижение.

Динамика золотовалютных резервов в августе предопределила поведение чистых международных резервов: их объем снизился сразу почти на 35 млрд. рублей (более чем на 1 млрд. долларов). Суммарное изменение ЧМР по итогам первых восьми месяцев текущего года по-прежнему характеризуется приростом и составляет 500 млрд. рублей (15,7 млрд. долларов). Для сравнения, за январь-август 2002 года увеличение ЧМР равнялось 295 млрд. рублей.

Третий месяц подряд отмечается рост чистых внутренних активов (на протяжении января-мая наблюдалось устойчивое снижение указанного агрегата). Всего за июнь-август последние увеличились на 153 млрд. рублей. Причиной этому послужил рост чистого кредита банковской системе. Сокращение обязательств Центрального банка перед коммерческими было отмечено одновременно по всем основным статьям: снизились объемы средств, размещенных банками на корсчетах и депозитах в Банке России, а также вложения банков в ОФЗ в рамках операций обратного модифицированного РЕПО. Таким образом, процесс стерилизации повернул вспять.