Анализ действующего законодательства свидетельствует о том, что для осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг кредитная организация должна соответствовать следующим требованиям:
а) наличие статуса кредитной организации;
б) наличие у кредитной организации лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг;
в) соблюдение кредитной организацией правил совмещения видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Указанные требования по существу являются основными условиями осуществления кредитными организациями профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, соответствие совокупности которых делает данную деятельность для кредитных организаций возможной.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица
, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующие виды деятельности;
· брокерская деятельность;
· дилерская деятельность;
· деятельность по доверительному управлению;
· клиринговая деятельность;
· деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
· деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
Расширение и диверсификация форм участия коммерческих банков на рынке ценных бумаг привели к организации крупных финансово-банковских групп во главе с коммерческими банками, концентрирующими вокруг себя относительно самостоятельные структурные подразделения - инвестиционные фонды, брокерские фирмы, трастовые компании, консультационные фирмы и т. д.
Из существующих видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг для коммерческого банка характерны следующие:
- дилерская;
- брокерская;
- деятельность по доверительному управлению;
- депозитарная деятельность;
- клиринговая.
Особенность кредитной организации - профессионального участника рынка ценных бумаг - состоит в том, что изначально кредитная организация создавалась для осуществления банковской деятельности, и, получив статус профессионального участника фондового рынка, осталась кредитной организацией с той же организационно-правовой формой, уставным капиталом и ограничениями по его формированию и другими особенностями. Можно даже утверждать, что такой хозяйствующий субъект и с точки зрения законодателя, и с позиции контролирующего органа будет прежде всего рассматриваться как кредитная организация, а не как профессиональный участник рынка ценных бумаг. Косвенно об этом свидетельствует содержание ч. 2 ст. 39 закона о рынке ценных бумаг, в соответствии с которой дополнительным основанием для отказа в выдаче кредитной организации лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, ее приостановления или аннулирования является аннулирование или отзыв лицензии на осуществление банковских операций, выданной Банком России.
При осуществлении операций с ценными бумагами
в качестве профессионального участника фондового рынка кредитная организация должна соблюдать правила совмещения профессиональной деятельности. Данные правила, установленные Приказом ФСФР, касаются возможности одновременного осуществления одного или нескольких видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Отметим, что в данном случае совмещением не является одновременное осуществление банковской деятельности и деятельности профессионального участника рынка ценных бумаг.
Профессиональные виды деятельности на рынке ценных бумаг могут совмещаться в деятельности одного и того же участника рынка, но только в разрешенных сочетаниях.
В основном допускаются следующие сочетания:
- брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами и депозитарная деятельность могут осуществляться одной организацией, имеющей лицензию на осуществление соответствующих видов профессиональной деятельности;
- профессиональная деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, осуществляется изолированно и не может совмещаться ни с какими другими профессиональными видами деятельности на рынке ценных бумаг;
- клиринговая, депозитарная и деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг могут совмещаться между собой;
- деятельность по управлению ценными бумагами может совмещаться с деятельностью по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, управлению активами негосударственных пенсионных фондов и/или деятельностью по управлению инвестиционными фондами. В случае такого совмещения деятельность по управлению ценными бумагами не может совмещаться с брокерской, дилерской и депозитарной деятельностью
.
Наличие строгих и четких правил совмещения видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг вызвано высокими рисками, которыми сопровождается осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, и представляется положительным фактом.
Также банку – профессиональному участнику рынка ценных бумаг, имеющему право на осуществление дилерской деятельности, брокерской деятельности и деятельности по доверительному управлению на рынке ценных бумаг, запрещается осуществлять указанные виды деятельности в отношении ценных бумаг зависимых от него организаций, а также дочерних организаций от зависимых организаций данного профессионального участника рынка ценных бумаг.
Правило совмещения - это установленная нормативными правовыми актами, регулирующими рынок ценных бумаг, возможность сочетания профессиональным участником рынка ценных бумаг одновременно двух и более видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
На кредитные организации - профессиональные участники в данном случае распространяются все правила совмещения, при этом не имеет значения, что в целом профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг совмещается с банковской деятельностью. Это означает принятие кредитной организацией на себя, кроме рисков, связанных с осуществлением банковской деятельности, риски, связанные с профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг.
Когда речь идет о совмещении, например, брокерской и дилерской деятельности с банковской деятельностью, риски на рынке ценных бумаг суммируются с рисками на рынке банковских услуг. Изучение этих рисков позволяет сделать следующий вывод: из всех видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, которые характерны для коммерческих банков наименее рискованными являются виды деятельности, образующие учетную систему
рынка ценных бумаг - клиринговая деятельность, депозитарная деятельность, деятельность по доверительному управлению. Связано это с тем, что при осуществлении указанных видов деятельности хозяйствующий субъект сталкивается в основном только с операционными рисками, которые являются наименее опасными по своим последствиям, достаточно управляемыми, а также наиболее легко устранимыми.
Что касается брокерских операций банка, то это комиссионные при любом раскладе, как процент от суммы совершенных операций.
Маржинальная торговля характеризуется использованием клиентом брокера - профессионального участника рынка ценных бумаг заемных средств и/или ценных бумаг, предоставляемых клиенту самим брокером. Сумма, которая предоставляется клиенту, условия ее предоставления и возврата определяются договором на брокерское обслуживание. Предоставляемая сумма часто называется «кредитным плечом» по отношению к собственным средствам клиента. Например, «плечо» 1:5 означает, что клиент может располагать суммой в 6 рублей, имея всего 1 рубль. При этом если он правильно сможет угадать развитие ситуации на фондовом рынке, то сможет заработать в 5 раз больше, а если нетто потеряет тоже в 5 раз больше. Такие операции являются весьма рискованными для участников фондового рынка, их осуществляющих. Особенно если представить кредитную организацию сначала на месте брокера, предоставляющего привлеченные денежные средства своих вкладчиков по договору о брокерском обслуживании, а затем на месте инвестора, подвергающегося серьезному риску невозврата вложенных денежных средств. Этот институт не является российским изобретением. На американском фондовом рынке возможность совершения подобных сделок имела место в 20-х годах XX века. В тот период совокупные размеры маржинальных кредитов, предоставленных брокерами мелким инвесторам для приобретения акций, увеличились с 3 млн. долл. в феврале 1927 г. до 7 млн. долл. в феврале 1929 г.
Деятельность дилерских операций банка напоминает работу пункта обмена валют, который по своему усмотрению выставляет котировки на покупку и продажу валюты. Заработок дилера – разница между ценой покупки
и ценой продажи
: купил дешево, продал дорого.
Практическое занятие:
План практического (семинарского) занятия по теме:
1. Необходимость, задачи и механизмы регулирования.
2. Государственные органы контроля за рынком корпоративных ценных бумаг и их функции.
3. Рынок корпоративных ценных бумаг и требования валютного регулирования.
4. Виды профессиональной деятельности и профессиональных участников РЦБ.
5. Объективная потребность, цели и задачи государства в процессе регулирования.
6. Законодательство.
7. Лицензирование деятельности профессиональных участников РЦБ.
8. Особенности регулирования профессиональной деятельности различных участников.
Самостоятельная и индивидуальная работа по теме:
Темы докладов.
1. Качественные и количественные характеристики рынка акций.
2. Динамика и текущие характеристики рынка корпоративных облигаций.
3. Предупреждение инсайдерской торговли на рынке ценных бумаг.
4. Проблемы правоприменения на рынке ценных бумаг.
Литература: [2,3,5,6,7,8,25,26]
Тема 6. Операции на рынке ценных бумаг как инструмент проведения государственно денежно-кредитной политики
1. Виды операций Центрального банка на рынке ценных бумаг
Деятельность Банка России как участника рынка ценных бумаг осуществляется по двум основным направлениям:
- надзорная;
- проведение операций на фондовом рынке.
Надзорные функции в области эмиссии ценных бумаг сводятся к контролю за соблюдением банками предписанных нормативными документами процедур эмиссии ценных бумаг. В Федеральном законе О Центральном банке РФ (Банке России) указано, что ЦБ регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами.
Для установления процедуры государственной регистрации выпуска в обращение акций коммерческих банков, созданных (создаваемых) в виде акционерных обществ, и облигаций банков, Банк России разработал Инструкцию № 000 О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации.
Регулирование инвестиционной деятельности банков Банком России как органом банковского регулирования и надзора направлено на обеспечение стабильности банковской системы в целом, на защиту интересов инвесторов и эмитентов. В рамках данных ему полномочий Банк России устанавливает для банков ряд ограничений:
- устанавливает обязательные экономические нормативы, определяет порядок расчета кредитного и рыночного рисков кредитных организаций и ограничивает их размер;
- определяет правила проведения сделок с ценными бумагами, их отражения по счетам бухгалтерского учета, устанавливает периодичность и формы отчетности по ним с учетом действующего законодательства;
- устанавливает правила переоценки вложений в ценные бумаги и создания резервов под различные виды риска по операциям с ценными бумагами;
- устанавливает требования к организации банками службы внутреннего контроля.
Важнейшей функцией Банка России является обеспечение специальных мер поддержки рынка ценных бумаг в ходе его функционирования:
- осуществляя кассовое исполнение государственного бюджета, выступает платежным агентом по обслуживанию внутреннего государственного долга в форме государственных ценных бумаг;
- выполняя функции агента Министерства финансов РФ по обслуживанию выпусков Федеральных долговых обязательств (ФДО);
- устанавливает требования к Торговой и Расчетной системам, Депозитарию и субдепозитариям;
- устанавливает требования к дилерам и определяет их качественный состав;
- устанавливает правила проведения торгов и проводит аукционы по первичному размещению облигаций, осуществляет их погашение.
2. Операции на открытом рынке.
Операции на открытом рынке – это купля-продажа Банком России государственных ценных бумаг, краткосрочные операции с ценными бумагами с совершением затем обратной сделки. Лимит операций на открытом рынке утверждается Советом директоров.
Купля ценных бумаг означает выпуск денег в обращение, продажа ценных бумаг – изъятие денег из обращения. Это наиболее мощный и эффективный метод, регулирования денежного обращения, который чаще других методов используется в мировой практике.
В зарубежной практике данные операции проводятся с краткосрочными и долгосрочными обязательствами казначейства и государственных корпораций, облигациями торгово-промышленных фирм и банков, коммерческими векселями, учитываемыми ЦБ.
Если ценные бумаги продаются ЦБ по заранее обусловленному курсу, то этот курс, как правило, несколько ниже рыночного. Целью является привлечение банков, как покупателей и соответствующий отток кредитных ресурсов с ссудного рынка. Разница между курсом продажи и рыночным курсом зависит от того, какую цель преследует ЦБ.
ЦБ покупает ценные бумаги, если необходимо поддержать ликвидность коммерческих банков, увеличить свободные резервы для кредитования.
При проведении операций на открытом рынке в зарубежной практике широко используются перекупочные изменения или сделки РЕПО.
Сделка РЕПО – это соглашения о продаже ценных бумаг с совершением через некоторое время обратной сделки. Данные сделки возникли на базе рынка государственных бумаг. По этим соглашениям ЦБ занимает позицию покупателя ценных бумаг у коммерческих банков.
Последние обязуются через определенное время осуществить обратную сделку.
Определяющими в сделках РЕПО являются следующие характеристики:
- цена покупки;
- цена обратной продажи;
- временной лаг между прямой и обратной сделками.
С целью сделать данную сделку привлекательной для коммерческих банков, ЦБ покупает ценные бумаги по более высоким ценам, чем цена обратной продажи. Такая скидка может быть фиксированной или плавающей.
Соглашения РЕПО заключаются на краткосрочный период, сроки сделок стандартизированы (1-3 недели; 2-6 месяцев). Перекупочные соглашения широко используются Федеральной Резервной Системой США. Сделки, как правило, проводятся регулярно в определенные дни недели. В этом случае механизм воздействия данных сделок на свободные резервы коммерческих банков состоит в следующем.
Если объем обратной продажи больше, чем объем покупки новых партий ценных бумаг – происходит ограничение кредитных резервов банковской системы, так как возрастают вложения в ценные бумаги и наоборот.
Особое значение в данном случае имеет развитие практики выпуска государственных облигаций, казначейских векселей. Стабильно развивается на сегодняшний день рынок государственных ценных бумаг является базой для применения Банком России операции на открытом рынке как наиболее гибкого инструмента денежно-кредитного регулирования.
Практическое занятие:
План практического (семинарского) занятия по теме:
1. Причины использования РЦБ как инструмента ДКП.
2. Стратегические и тактические цели государственной политики, решаемые посредством операций на РЦБ.
3. Законодательное обеспечение операций Банка России на РЦБ.
4. Непосредственные (прямые) и опосредованные (косвенные) операции с ценными бумагами. Методологическое и организационное обеспечение прямых операций с ценными бумагами.
5. Характеристика операций на открытом рынке. Процедура купли-продажи ценных бумаг.
6. Сделки РЕПО.
7. Методологическое и организационное обеспечение косвенных операций с ценными бумагами.
8. Процедура кредитования банков под залог ценных бумаг.
9. Зарубежный и отечественный опыт операций Центральный банк (цб) с ценными бумагами. Перспективы развития данного типа операций.
Самостоятельная и индивидуальная работа по теме:
Темы докладов.
1. Зарубежный опыт операций центральных банков с ценными бумагами.
Литература: [1,2,3,5,6,7,8,16,12, 29]
Содержание самостоятельной работы
Самостоятельная работа выполняется в течение семестра и предусматривает самостоятельную проработку литературы по темам для подготовки к практическим занятиям, а также изучение официальных материалов, нормативных документов, конспектирование научных статей, опубликованных в экономической периодической печати.
№ п/п | Название темы | Содержание самостоятельной работы | Кол-во часов |
1 | Предмет и основные понятия дисциплины | Работа с литературой, контроль знаний | 10 |
2 | Особенности функционирования государства на рынке ценных бумаг в условиях переходной экономики | Работа с литературой, контроль знаний | 12 |
3 | Государство как заемщик на рынке ценных бумаг | Работа с литературой, контроль знаний | 12 |
4 | Государственные ценные бумаги | Работа с литературой, контроль знаний | 12 |
5 | Государственное регулирование рынка ценных бумаг и правовое обеспечение | Работа с литературой, контроль знаний | 12 |
6 | Операции на рынке ценных бумаг как инструмент проведения государственно денежно-кредитной политики | Работа с литературой, контроль знаний | 13 |
Итого | 71 |
Контроль самостоятельной работы осуществляется в ходе собеседования, подготовки студентами докладов, выполнения индивидуальных работ.
Вопросы для самоконтроля
2. Цели и задачи государственного регулирования рынка ценных бумаг и общие подходы к их решению.
3. Функции государства в процессе регулирования рынка ценных бумаг.
4. Элементы регулятивной инфраструктуры рынка ценных бумаг.
5. Модели регулятивной инфраструктуры, используемые в международной практике (по субъекту и объекту регулирования).
6. Модель регулятивной инфраструктуры, принятая в РФ.
15. Организационное устройство Федеральной службы по финансовым рынкам.
16. Функции Федеральной службы по финансовым рынкам в области установления правил деятельности на рынке ценных бумаг, допуска на рынок (лицензирования, аттестации, регистрации), защиты инвесторов, раскрытия информации, контроля и надзора за деятельностью на рынке ценных бумаг.
17. Функции Банка России в области регулирования рынка ценных бумаг.
18. Функции Министерства финансов РФ в области регулирования рынка ценных бумаг.
19. Функции Федеральной антимонопольной службы в области регулирования рынка ценных бумаг.
20. Концепция раскрытия информации на рынке ценных бумаг. Цели, необходимость и модели раскрытия информации.
22. Система раскрытия информации эмитентами на первичном и вторичном рынке ценных бумаг.
23. Информация, раскрываемая профессиональными участниками и инвесторами.
24. Функции рынка государственных ценных бумаг.
26. Правовой статус государственных ценных бумаг в России.
28. Виды государственных ценных бумаг и условия их выпуска в России
29. Функции Министерства финансов РФ, Банка России, ММВБ на рынке государственных ценных бумаг.
31. Региональная инфраструктура рынка ГКО – ОФЗ.
32. Функции и требования к дилеру на рынке государственных ценных бумаг.
33. Торгово – клиринговая, депозитарная инфраструктура и расчетная система рынка ГКО – ОФЗ.
34. Государственное регулирование деятельности профессиональных участников на рынке ценных бумаг.
36. Операции на рынке ценных бумаг как инструмент денежно-кредитной политики государства.
37. Налоговое стимулирование развития фондового рынка.
38. Антикризисное регулирование рынка ценных бумаг.
Учебно-методическое и информационное обеспечение дисциплины
Основная литература
1. Гражданский Кодекс РФ от 30.11.94
2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 01.01.2001 г. .
3. Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 05.03.99
4. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от 01.01.2001,
5. Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных ценных бумаг» от 01.01.2001 г.
6. Постановление правительства РФ от 01.01.01 г. N 790 «Об утверждении генеральных условий эмиссии
и обращения государственных краткосрочных бескупонных облигаций»
7. Постановление правительства РФ от 01.01.01 г. N 458 «О генеральных условиях эмиссии и обращения Облигаций федеральных займов»
8. Постановление правительства РФ от 01.01.01 г. N 799 «Об особенностях процедуры эмиссии облигаций
центрального банка Российской Федерации»
9. Приказ ФСФР от 01.01.01 г. N 05-4/пз-н «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг»
10. Аньшин анализ. – М., 2009
11. Рынок ценных бумаг и его участники. – М., 2008
12. Ажлуни, Хазанович. Инвестиционная стратегия. – М., 2010
13. Инвестиционные стратегии и оценка работы паевых фондов. – М., 2009
14. Бочаров . Инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии. – СПб, 2009
15. Блохина рынки. - Российский университет дружбы народов, 2009
16. Галанов государственной собственностью на акции / Российская эконо. акад. им. . – М.: Финансы и статистика, 2008
17. Феномен финансовой глобализации. Универсальные процессы. - институт Латинской Америки РАН, 2009
18. Жуков бумаги и фондовые рынки. – М., 2010
19. Ковалев анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М., 2010
20. Корчагин стратегия. – М. Феникс, 2008
21. Машинская стратегия или как привлечь инвестора. – М., 2008
22. Михайлов финансовый рынок. Тенденции и инструменты. – Экзамен, 2009
23. , Первозванская рынок: расчет и риск. - М.: Инфра-М, 2009 гс
24. Долгосрочные инвестиции в акции. Стратегии с высокой доходностью и надежностью. – СПб., 2010
Дополнительная литература
25. Алан Рот, Александр Захаров, Белла Златкис, Яков Миркин, Бруксли Борн, Ричард Бернард, Питер Баренбойм, Артур Хит. Основы государственного регулирования финансового рынка. 2-е изд. перераб. и доп. Учебное пособие. – М.: Юридический дом “Юстицинформ”, 2003. – 508 с.
26. Агапеева регулирование рынка ценных бумаг в России и США: Учеб. пособ. для студ. вузов, обучающихся по спец. "Юриспруденция". -М. :ЮНИТИ-ДАНА: Закон и право,2004.-160с.
27. Данилов государственного долга: Мировые тенденции и российская практика. - М.: ГУ ВШЭ, 20с.
28. Вавилов долг: уроки кризиса и принципы управления. – М.: Институт финансовых исследований, Городец – издат, 2001. – 302с.
29. Миркин ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. - М.: “Юридический Дом “Юстицинформ”, 2003.-624с.
30. Миркин по организации эмиссии и обращения корпоративных облигаций / , С. В, Лосев, , – М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. – 533 с.
31. Рубцов рынки ценных бумаг. – М.: Экзамен, 2002. – 447 с.
32. Евстигнеев инвестиции в мире и в России. Выбор стратегии. – М., 2002
33. Розенберг Инвестиции: Словарь терминов. – М., 2005
34. Холт Планирование инвестиций. – М., 2004
35. Риск и доходность инвестиционного портфеля // Рынок ценных бумаг. – 2004, №4
36. Кидуэлл Финансовые институты, рынки и деньги: Учебник. – Питер, 2000
37. Финансовые институты и рынки: Учебник. Пер. с англ. – М.: Издательство «Дело и сервис», 2003, гл.9-10.
38. Рыжов актуальных направлений привлечения инвестиций на отечественные предприятия // Финансы и кредит. – 2003, №4
39. Ливингстон рисков операций с облигациями на рынке ценных бумаг. — М.: Филинъ, 2000.
40. www. ***** – Банк России
41. www. ***** – Министерство Финансов России
42. www. ***** – Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР)
43. www. ***** – Профессиональная Ассоциация Регистраторов, Трансфер-Агентов и Депозитариев (ПАРТАД)
44. www. ***** – Национальная фондовая ассоциация (НФА)
45. www. ***** – Информационное агентство «AK&M»
www. ***** – Информационное агентство «РосБизнесКонсалтинг» (РБК)
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 |
