События за месяц
· Кредитный рейтинг России был повышен до инвестиционного уровня агентством Moody's
· Курс рубля преодолел психологически важную отметку 30 руб./$
· В течение большей части месяца ситуация с рублевой ликвидностью оставалась благоприятной
· Золотовалютные резервы ЦБ впервые за три месяца увеличились
· Рынок акций отреагировал значительным падением цен на арест главы компании ЮКОС
Доходность инструментов за сентябрь 2003 г.
Наиболее ликвидные акции | |||
Валюта (доллар США) | -2.46% | ЛУКОЙЛ | -1.94% |
Валюта (евро) | -0.60% | ЮКОС | -24.07% |
Межбанковский рынок (overnight MIBID) | 0.27% | Сургутнефтегаз | 2.38% |
Короткие ГКО (3 месяца) | 0.47% | Сибнефть | -27.59% |
Длинные ОФЗ (3 года) | 0.65% | Татнефть | -5.00% |
Среднее по муниципальным облигациям | 1.06% | Газпром | -1.17% |
Среднее по корпоративным облигациям | 0.93% | РАО ЕЭС | -20.13% |
Индекс РТС | 6.72% | Мосэнерго | -2.22% |
Модельный портфель ЗАО "Интерфин трейд" | 3.11% | Сбербанк | -4.19% |
Индекс DJIA | -1.49% | Ростелеком | 4.36% |
Индекс DAX | -6.54% | ГМКН | 4.04% |
|
Денежный рынок. 2
Рынок ГКО-ОФЗ. 3
Первичное размещение. 3
Вторичные торги ГКО-ОФЗ. 3
Доразмещения. 4
Календарь рынка ГКО - ОФЗ на сентябрь. 4
Рынок субфедеральных облигаций. 5
Первичное размещение. 5
Вторичные торги. 5
Рынок корпоративных облигаций. 6
Первичное размещение. 6
Вторичные торги. 7
Рынок акций. 9
Прогноз на сентябрь. 12
Денежный рынок
|
Приток средств мог быть связан с тем, что ЦБ вновь пришлось проводить рублевые интервенции на валютном рынке. Решение агентства Moody's о повышении кредитного рейтинга России до инвестиционного уровня способствовало формированию ожиданий резкого усиления притока капитала в страну. Кроме того, вопреки многим дававшимся ранее прогнозам, цены основные экспортные товары, нефть и металлы, остаются исключительно высокими, что также приводит к поступлению на рынок значительных объемов валютной выручки.
|
Если в сентябре тенденция к повышению курса рубля определялась исключительно спекулятивными причинами, дефицитом рублей, то в октябре на первый план вышли фундаментальные факторы. Так, повышение рейтинга страны может способствовать долгосрочному притоку средств зарубежных инвесторов и создает ожидания продолжения укрепления рубля. Сохраняющиеся высокие цены на основные экспортные товары также способствуют формированию ожиданий роста курса российской валюты. Примечательно, что ЦБ почти без сопротивления оставил психологически важный уровень 30 руб./$, ограничившись лишь противодействием дальнейшему резкому движению курса. Арест главы ЮКОСа был отыгран достаточно быстро, что может рассматриваться в качестве сигнала о том, что инвесторы не ожидают принципиальных изменений макроэкономической ситуации.
По итогам месяца объем золотовалютных резервов ЦБ впервые за три месяца повысился (на $2.2 млрд. до $64.8 млрд.). В опубликованной к концу месяца отчетности еще не отражено влияние на резервы Центробанка нескольких дней паники, вызванной «делом ЮКОСа», однако маловероятно, что изменения будут значительными. Активные покупки валюты банками очень быстро сменились не менее 
активными продажами и по итогам последней недели сентября объем резервов может даже еще увеличиться. Кроме того, в конце месяца вновь образовался дефицит рублевой ликвидности и банки вынуждены были продавать значительные объемы валюты, ЦБ же выступал основным ее покупателем, стремясь не допустить значительных колебаний курса.
Рынок ГКО-ОФЗ
Первичное размещение
В октябре рынок госбумаг преподнес ряд достаточно неприятных сюрпризов. Два аукциона по размещению очередных выпусков облигаций были признаны несостоявшимися из-за отсутствия заявок. Государство, несмотря на профицит бюджета, пытается сохранить рынок внутреннего долга, но хотело бы получать средства по нерыночным ставкам. Якобы более высокая надежность государственных облигаций пока не принимается в расчет инвесторами и не компенсирует разницы в доходности с корпоративными бумагами. Предложить же бумаги, отличающиеся по срокам обращения от размещенных ранее государство также не может – политические потрясения, подобные «делу ЮКОСа» делают покупку таких бумаг слишком рискованной и их размещение без значительной премии вряд ли возможно.
|
Единственный признанный состоявшимся аукцион, на котором размещался новый выпуск ГКО, также может быть отнесен к неудачным. Если ранее, даже при дефиците ликвидности, «короткие» бумаги удавалось размещать почти полностью, то сейчас пришлось ограничиться тем минимумом, после которого пришлось бы признать несостоявшимся и этот аукцион. Отметим, что возвращение к традиционному сроку обращения бумаг – 196 дней – не сказалось существенно на результатах.
Вторичные торги ГКО-ОФЗ
Если первичные размещения закончились полным фиаско, то вторичному рынку еще только предстоят суровые испытания. Повод для беспокойства уже налицо – во всех сект
|
|
Наибольший объем прошел по бумагам самых «длинных» выпусков – 45001, 46001, 46002 и 46014.
Доразмещения
На фоне неудачных первичных размещений и застоя на вторичном рынке, неожиданно большим оказался объем доразмещений – 1.96 млрд. руб. или 19% оборота рынка. На долю самого неудачного выпуска 27025 пришлась лишь малая часть объема, основной упор был сделан на давно обращающиеся на рынке «длинные» бумаги выпусков 46002 и 46014. они были предложены инвесторам сразу после погашения одного из обращавшихся выпусков. По-видимому, объем доразмещений характеризует реальный спрос на госбумаги при сложившемся на рынке уровне доходностей.
Календарь рынка ГКО - ОФЗ на сентябрь
05 ноября | ||
Выплата купона | Ставка купона | Объем выплаты |
ОФЗ ФД 27015 | 12% (29.92 руб.) | 478.72 млн. руб. |
ОФЗ ФД 27017 | 12% (29.92 руб.) | 359.04 млн. руб. |
Доразмещение | Объем | |
ОФЗ | 3 млрд. руб. | |
Погашение | Объем выпуска | |
ГКО 21169 | 2.47 млрд. руб. |
Выплата купона | Ставка купона | Объем выплаты |
ОФЗ ФД 27012 | 10% (0.50 руб.) | 455.75 млн. руб. |
ОФЗ ФД 27022 | 09% (23.68 руб.) | 504.28 млн. руб. |
ОФЗ АД 45001 | 14% (34.90 руб.) | 1059.37 млн. руб. |
Размещение | Объем | |
ОФЗ | 10 млрд. руб. | |
Погашение | Объем выпуска | |
ФД 27012 | 9.11 млрд. руб. |
Рынок субфедеральных облигаций
Первичное размещение
|
Рост интереса к бумагам Москвы отмечался еще с начала месяца и спрос на облигации нового выпуска почти вдвое превысил предложение. Объем на это раз составил 4 млрд. руб., что на 1 млрд. больше, чем у ранее размещенных бумаг. По итогам аукциона средневзвешенная доходность составила 9.62% годовых и весь выпуск был полностью размещен. На фоне значительных трудностей при размещении государственных облигаций
, успех московских бумаг выглядит особенно впечатляющим.
Достаточно значительный по объему займ (700 млн. руб.) разместила и Республика Коми. Доходность к погашению этих семилетних бумаг составила 14.89% годовых. Учитывая достаточно длительный срок до погашения, итоги размещения можно признать весьма успешными.
Очередные заявления правительственных чиновников о том, что даже по самым проблемным займам – Тверской и Нижегородской областей не будет допущен дефолт способствует более низкой переоценке рисков инвесторами и делает субфедеральные бумаги наиболее привлекательными для умеренно консервативного инвестора по соотношению риска и доходности.
Вторичные торги
Основные события разворачивались вокруг бумаг Москвы (с 24 по 33 выпуски), Санкт-Петербурга (выпуски 25035, 25036, ), Московской области и Ханты-Мансийского округа.
В таблице приведены объемы торгов по наиболее активно торгуемым субфедеральным облигациям и значения доходностей, сложившиеся к концу месяца.
| Доходность к погашению, % | Объем торгов, млн. руб. | ||
Москва/24 | 12.27% | 1414.89 | ||
Москва/25 | 11.13% | 2784.88 | ||
Москва/26 | 14.58% | 1259.87 | ||
Москва/27 | 13.17% | 823.48 | ||
Москва/29 | 12.00% | 7584.70 | ||
Москва/30 | 12.89% | 4474.35 | ||
Москва/33 | 11.02% | 1814.54 | ||
Московская обл./01 | 8.80% | 480.70 | ||
ХМАО/01 | 17.78% | 377.09 | ||
Санкт-Петербург/26001 | 14.60% | 2203.29 |
В первой половине месяца отмечалось понижение доходностей по широкому спектру бумаг. Подобная динамика рынка была естественной – в предыдущем месяце дефицит рублевой ликвидности толкал доходности наверх, после преодоления дефицита продажи прекратились. Определенное влияние на происходящее на рынке оказало и решение агентства Moody's о повышении рейтинга России до инвестиционного уровня – на рынке сформировались ожидания продолжительного укрепления рубля, что делало покупки рублевых долговых бумаг более привлекательными.
Понижение доходностей прекратилось к началу второй декады месяца, а затем тенденция сменилась на обратную. С одной стороны, исчез избыток свободных рублевых средств, с другой – продажам способствовало «дело ЮКОСа». Хотя рынок долговых обязательств достиг определенных высот в своем развитии, эти бумаги не рассматриваются пока в качестве защитных в периоды потрясений для других секторов рынка. Вместо оттока капитала с рынка акций на рынок долговых инструментов, отмечались лишь продажи, хотя и не очень активные, по широкому спектру облигаций.
Отметим, что доходности бумаг Санкт-Петербурга во второй половине месяца изменялись несколько быстрее, чем доходности остальных ликвидных облигаций. По-видимому, происходившее отражало переоценку рисков в связи со сменой руководства города. Смена губернатора - с технической фигуры на политическую - создает повод для активизации спекулятивных действий.
Кривая доходности бумаг Санкт-Петербурга в течение месяца сдвигалась наверх. При этом, искажения формы кривой не только сохранялись, но даже усиливались. На дальнем конце кривой существует участок с отрицательным наклоном, что говорит о переоцененности некоторых длинных выпусков. Соотношение доходностей более коротких бумаг, со сроком до погашения не более двух лет, ранее близкое к справедливому, к концу месяца также нарушилось. По-видимому, произошедшие изменения можно рассматривать в качестве проявления более высокой, чем обычно, роли спекулятивных факторов в формировании уровней цен облигаций города.
Рынок корпоративных облигаций
Первичное размещение
|
Особо можно выделить прошедшее в начале третьей декады размещение облигаций Трубной металлургической компании (ТМК). Определенная на аукционе ставка первого купона по этим трехлетним бумагам составила 14%, что соответствует доходности к полуторагодовой оферте 14.49% годовых. Учитывая достаточно большой (2 млрд. руб.) для пилотного выпуска объединенной компании объем, итоги размещения могут быть признаны весьма удачными. Возможно, определенную роль сыграла «мода на металлургию» на рынке акций. Удачным был и момент начала размещения – хотя того избытка свободных средств, какой существовал в начале месяца, уже не было, но не было и «дела ЮКОСа» и его влияния на оценку рисков.
Северо-западный телеком смог воспользоваться успехами других региональных компаний. Четырехлетние облигации были размещены под доходность (14.2%), близкую к доходности обращающихся на рынке бумаг Центртелекома, Сибирьтелекома и Уралсвязьинформа.
О постепенном выстраивании внутренней структуры рынка, выделение многих групп бумаг, от «голубых фишек» до «junk bonds» свидетельствуют итоги двух других аукционов. По-видимому, именно различие в кредитной истории определяет уровень процентных ставок по бумагам JFC Intl (18.72% к ближайшей оферте) и Пит Инвестментс (17.73% годовых к полуторалетней оферте).
Вторичные торги
В отличие от рынка муниципальных облигаций, в секторе корпоративных бумаг движение доходностей было монотонным и гораздо более плавным. Не было значительного роста доходностей во второй половине месяца и не было их падения в последние два-три дня. Рынок весьма вяло отреагировал на «дело ЮКОСа». Одной и причин этого является отсутствие среди активно торгуемых бумаг облигаций компаний, непосредственно вовлеченных в конфликт с Генпрокуратурой – ЮКОСа и Сибнефти. Ситуация с рублевой ликвидностью оставалась достаточно благоприятной и, скорее, способствовала покупкам. Перетока средств с рынка акций в «защитные» долговые бумаги также не отмечалось. По-видимому, это отражало ожидания достаточно легкого и быстрого разрешения конфликта вокруг ЮКОСа. Действительно, если считать произошедшее одномоментным шоком, после которого рост возобновляется, хотя темп его несколько меньше, то нет стимула активно покупать защитные бумаги.
В таблице приведены объемы торгов и доходности к погашению по наиболее активно торгуемым корпоративным облигациям.
Доходность к погашению, % | Объем торгов,млн. руб. | |
АЛРОСА/19 | 11.95% | 2614.61 |
ВТБ/03 | 10.87% | 1592.64 |
Вымпелком Финанс/01 | 11.71% | 1192.24 |
Газпром/02 | 10.40% | 2505.98 |
ИРКУТ/02 | 14.05% | 798.10 |
РАО "ЕЭС России"/02 | 10.99% | 1105.14 |
РусАлФин/02 | 10.39% | 1390.93 |
Славнефть/02 | 12.90% | 616.53 |
ТНК/05 | 10.63% | 1761.50 |
Уралсвязьинформ/03 | 13.76% | 1456.61 |
|
Рынок акций
Индекс РТС
Октябрь стал месяцем самых масштабных в текущем году движений рынка. Основное влияние на ситуацию оказывали политические факторы. Так, в конце первой декады агентство Moody's неожиданно повысило кредитный рейтинг России, что способствовало активным покупкам. На рынке быстро сформировались ожидания притока значительных объемов средств нерезидентов. Индекс РТС при этом достиг нового исторического максимума, 650.09 пункта. Ожидания эти можно назвать чрезмерно оптимистичными – решение Moody's только отражает часть достижений российской экономики и вовсе не является гарантией появления новых иностранных инвесторов. В конце месяца ситуация радикально изменилась. Продолжение получило «дело ЮКОСа», был арестован глава компании. Действия Генпрокуратуры вызвали панику на рынке, на ММВБ и в РТС даже пришлось приостанавливать торги. Еще одним ударом для рынка стал арест крупного пакета акций ЮКОСа. По итогам месяца индекс РТС понизился на 10.7% и вернулся на уровни, достигнутые еще в августе.
Особым вниманием инвесторов пользовались акции «второго эшелона». С одной стороны, повышение интереса к этим бумагам объяснялся тем, что «голубые фишки», даже с учетом рейтинга от Moody's, почти исчерпали возможности для роста. С другой – горизонт инвестирования многих участников рынка увеличился до нескольких лет, что делает возможным покупку низколиквидных, но перспективных бумаг. Хотелось бы выделить три группы - акции, которые имеют хорошие шансы в течение короткого времени войти в число «голубых фишек» (Северсталь, ОМЗ, недавно появившиеся на рынке бумаги Силовых Машин), бумаги АО-энерго и региональных телекомов. Все эти бумаги представляются весьма перспективными для среднесрочной покупки, обвал же цен в конце октября создает особенно благоприятные условия для этого.
Хотя с момента ареста главы ЮКОСа одной из основных торговых идей остается неожиданно представившаяся возможность купить дешевле при неизменных ожиданиях среднесрочного роста, представляется маловероятным, что нижняя точка движения рынка уже пройдена. Вполне возможным представляется выход индекса РТС на уровни близкие к 470 пунктам и пересечение графика индекса с 200-дневной скользящей средней. В дальнейшем возможен рост многих голубых фишек, индекс же, из-за очень большого веса капитализации ЮКОСа будет расти намного медленнее.
РАО ЕЭС
Для акций РАО ЕЭС октябрь стал весьма неудачным месяцем. Ситуация, складывавшаяся в течение большей части месяца сильно напоминала происходившее год назад, когда неопределенность вокруг реформы способствовала продажам. Сейчас основная угроза исходит не от возможной распродажи активов и ущемления прав миноритарных акционеров, а от способа распределения долей во вновь организуемых компаниях. Крупные государственные чиновники по-прежнему отстаивают идею проведения денежных аукционов, отнимающую стимул к покупкам у стратегических инвесторов.
Рост бумаг РАО в середине месяца был связан с появлением очередного плана реформирования компании, устраивающего большинство заинтересованных сторон. Общая обстановка на рынке в это время, вскоре после решения Moody's о повышении рейтинга, способствовала агрессивным покупкам. Запаса оптимизма рынку хватило ненадолго. Первые же тревожные сигналы по «делу ЮКОСа» вернули цены бумаг РАО на неоднократно тестировавшийся уровень поддержки 9.75 руб., попытка отразиться от него и возобновить рост не была успешной, арест г-на Ходорковского, а затем и арест акций ЮКОСа, привели к обвалу цен. Ставшие в конце месяца реальностью, слухи о возможной отставке главы президентской администрации, являющегося председателем совета директоров РАО, создавали еще большую неопределенность в вопросе о реформировании и служили поводом для продаж.
Возможные гонения на «олигархов» ставят под сомнение перспективы дальнейшего роста акций РАО. Инвестиции в энергетику все же являются непрофильными, тогда как приоритет может получить задача сохранения основного бизнеса.
Ростелеком
Начало октября было временем «моды на бумаги телекомов» на российском рынке. Бумаги Ростелекома выделялись даже на фоне растущего рынка. Покупкам способствовал переток части средств из нефтяных бумаг – инвесторы опасались, что наметившееся понижение цен на «черное золото» будет продолжительным, фиксировали прибыль в «нефтянке» и открывали позиции в отставших по темпам роста и недооцененных акциях телекомов.
К концу месяца на графике цен завершилось формирование фигуры «перевернутая голова и плечи» (выделена на рисунке утолщенными красными линиями). После некоторого движения вниз, явившегося реакцией на первые заявления Генпрокуратуры по «делу ЮКОСа», бумаги Ростелекома выглядели полностью откорректировавшимися и готовыми возобновить движение наверх. Резкое падение рынка после ареста г-на Ходорковского не обошло стороной и Ростелеком и привело к потере большей части предыдущего роста.
В случае Ростелекома опасения из-за возможного начала гонений на олигархов могут сыграть достаточно значимую роль. В последнее время интерес к отрасли проявила Альфа-груп. Отличий от ЮКОСа два: политическая активность руководителей компании существенно ниже и они не встретили противодействия властей в продаже ТНК иностранным инвесторам. Тем не менее, «дело ЮКОСа» еще некоторое время будет висеть дамокловым мечом и над этим сектором рынка.
Газпром
Бумаги Газпрома в октябре продемонстрировали едва ли не самую интересную динамику. В начале октября акции газовой монополии оставались в тени других бумаг и движение цен происходило вслед за рынком. Активные покупки отмечались лишь после решения Moody's о рейтинге. Затем инициатива перешла на сторону «медведей», причем продажи были весьма активными. Во время обвала рынка из-за «дела ЮКОСа», цены акций компании покинули формировавшийся с начала текущего года восходящий канал и откатились на уровни, характерные для июля-августа. Если ранее в текущем году в дни локальных кризисов, вызванных политическими факторами, отмечалась тенденция к перетеканию средств из бумаг «частной» монополии (РАО) в акции «государственной» (Газпром), то на этот раз подобного явления не наблюдалось. По-видимому, подобную динамику можно рассматривать как подтверждение тезиса о том, что рынок рассматривает «дело ЮКОСа» не как «спор хозяйствующих субъектов», а как сигнал о том, что «пощады не будет».
Акции Газпрома могут оказаться едва ли не единственными, выигравшими от «дела ЮКОСа». Заявление Президента о весьма скорой либерализации рынка акций монополии – минимальный примирительный жест власти по отношению к рынку и здесь государство вполне может исполнить давно звучащие обещания.
Лукойл
В течение большей части месяца акции Лукойла выглядели наиболее перспективными среди бумаг нефтяных компаний. Поводом для роста в начале месяца были фундаментальные факторы – достижения зарубежных отделений Лукойла в Иране и Голландии. К моменту, когда Moody's объявило о повышении рейтинга России, бумаги компании были явно перекуплены и решение агентства стало поводом для фиксации прибыли. Рост в середине месяца определялся исключительно спекулятивными факторами, ожиданиями решения совета директоров о программе повышения капитализации.
С технической точки зрения, складывалась весьма интересная картина. На графике сформировалась «двойная вершина» (выделена коричневыми линиями), причем оба максимума находились вблизи верхней границы среднесрочного восходящего коридора (выделен оранжевыми линиями). Движение вниз назревало, причиной для коррекции являлась негативная динамика рынка нефти. Падение после ареста г-на Ходорковского не могло быть названо чрезмерно глубоким – график остался вблизи линии 1-2-3, проходящей через ряд предыдущих минимумов, а само значение цены оказалось заметно (почти на 20%) выше июльского минимума, тогда как бумаги ЮКОСа упали до июльского уровня.
В последние дни месяца на графике цен сформировалось «двойное дно» (выделено фиолетовыми линиями), что можно рассматривать в качестве позитивного сигнала. Попытки сыграть на повышение могут определяться тем, что достигнутые уровни цен привлекательны для крупных долгосрочных инвесторов, а бумаги законопослушного Лукойла могут рассматриваться в качестве «защитных» до завершения «дела ЮКОСа». В начале ноября рынок все еще будет характеризоваться очень высокой волатильностью, но при этом бумаги Лукойла будут выглядеть лучше остальной «нефтянки»
Сургутнефтегаз
Акции Сургута в начале октября смогли выйти на уровни новых исторических максимумов. Однако после ареста главы ЮКОСа произошел резкий разворот и график цен покинул формировавшийся с июля восходящий канал. Не удалось удержаться и на уровнях, близких к верхней границе долгосрочного канала (выделен коричневыми линиями). Движение вниз во второй половине месяца назревало, бумаги были явно перекуплены. Образовавшиеся «медвежьи» дивергенции графиков цен и технических индикаторов (выделены на рисунке утолщенными синими линиями) свидетельствовали о приближавшемся развороте рынка.
Традиционно относимые к «нерезидентским», наиболее привлекательным для иностранных инвесторов, акции Сургута, вместе с бумагами ГМКН и некоторых других компаний, могут оказаться в числе наиболее выигравших от повышения кредитного рейтинга РФ. Кроме того, бумаги Сургута можно рассматривать в качестве «защитных» на период до завершения «дела ЮКОСа». Маловероятно, что у государства возникнут претензии к самой законопослушной из крупных нефтяных компаний. Передачу же Сургуту временной лицензии на Талаканское месторождение, отнятой у дочерней компании ЮКОСа, можно рассматривать в качестве позитивного сигнала – путь к получение постоянной лицензии почти открыт.
ЮКОС
Для ЮКОСа октябрь стал едва ли не самым неудачным месяцем за все время обращения акций компании на биржах. Даже в начале месяца, когда Генпрокуратура не предпринимала активных действий, «дело ЮКОСа» дамокловым мечом висело над рынком и ограничивало спрос на акции. Психологически важный уровень 500 руб. преодолен не был, график едва удерживался в границах краткосрочного восходящего канала (выделен коричневыми линиями). После же ареста руководителя компании, ЮКОС стал лидером падения. В цены постепенно закладывались и возможные потери лицензий (атака на компанию по линии Минприроды), и возможное наложение судом штрафа на компанию (обвинение в неуплате налогов, сумма штрафа может составить до $2 млрд.). Решение же Генпрокуратуры об аресте крупного пакета акций стало настоящим шоком для рынка. Поддержка обозначилась лишь на уровнях, близких к июльским минимумам, на которые бумаги компании откатились после ареста г-на Лебедева. О том, что игроки закладывали в цены лишь относительно «жесткий» вариант конфликта компании с государством, говорит, в частности, тот факт, что важная линия поддержки, проходящая через ряд предыдущих минимумов (линия 1-2 на рисунке) была с легкостью преодолена. Маловероятно, что до президентских выборов конфликт ЮКОСа с государством не разрешится и на этот период перспектив роста у бумаг компании почти нет.
Достаточно тревожным можно назвать и передачу Сургутнефтегазу временной лицензии на разработку Талаканского месторождения, отобранной у дочерней компании ЮКОСа. Это может быть первым шагом к масштабному разделу «наследства ЮКОСа» и потери компанией значительной части лицензий.
Сибнефть
Неудачи, преследующие ЮКОС, немедленно отражаются и на динамике цен акций Сибнефти. Акции компании упали до уровней июльских минимумов, периода первой реакции рынка на аресты по делу ЮКОСа. При этом позитивные новости, связанные с самой Сибнефтью, не вызывают существенной реакции рынка. Так, одних заявлений высокопоставленного сотрудника Генпрокуратуры по «делу ЮКОСа» было достаточно, чтобы отправить цены акций с верхней границы восходящего канала, а после ареста главы ЮКОСа поддержка обозначилась на нижней границе. Показательно, что опубликованные данные отчетности за первое полугодие, когда прибыль выросла почти в три раза, не вызвали никакой заметной реакции. По-видимому, намного большее значение инвесторы придали принятому в тот же день решению ЮКОСа выплатить дивиденды. намного превышавшие ожидания. Вывод средств из компании в критический для нее момент стал серьезным негативным сигналом. Сибнефть – одна из потенциальных целей атаки на олигархов и рынок будет весьма нервно реагировать на все поступающие новости.
Сбербанк
Акции Сбербанка выиграли больше многих других бумаг от решения агентства Moody's о повышении рейтинга России. Банку принадлежит весьма значительный пакет государственных еврооблигаций, цены которых в тот момент резко выросли. Во второй половине месяца все достигнутое было потеряно, при этом график цен покинул пределы среднесрочного восходящего канала. В период активных продаж, вызванных «делом ЮКОСа», поддержка обозначилась на уровне 200-дневного среднего. Бумаги Сбербанка можно отнести к одним из «защитных», менее остальных подверженных влиянию политических потрясений, однако и они все еще могут быть далеки от завершения нисходящего движения.
Мосэнерго
Акции Мосэнерго значительно понизились во второй половине месяца, двигаясь вслед за бумагами РАО ЕЭС. Помимо общерыночных факторов, здесь проявлялось негативное влияние сохранявшейся неопределенности с реформой энергетики. И особые правила реформирования (пакт Лужкова-Чубайса), и возможные последствия отставки главы президентской администрации, и особое мнение ряда стратегических инвесторов способствовали движению вниз. В отличие от многих других бумаг, график цен акций Мосэнерго находится ниже уровня 200-дневного среднего, однако они не выглядят недооцененными.
ГМКН
Акции ГМКН оказались одними из немногих «голубых фишек», завершивших месяц в плюсе. Выигрыш от активизации нерезидентского спроса после решения Moody's о рейтинге перевесил потери из-за «дела ЮКОСа». Отметим, что две новости, которые в спокойной ситуации вызвали бы весьма негативную реакцию – первый отчет Stillwater под управлением новых хозяев и победа на выборах мэра Норильска оппозиционного кандидата – были полностью проигнорированы рынком. Учитывая подчеркнутую политическую лояльность руководителей компании и «нерезидентский» характер бумаг ГМКН, можно предположить, что при самых «плохих» вариантах развития дальнейших событий акции ГМКН могут пострадать менее остальных.
АвтоВАЗ
АвтоВАЗ стал второй жертвой Генпрокуратуры. Здесь, в отличие от ЮКОСа, после заявлений г-на Колесникова не последовало арестов, но стимул к покупкам исчез. График цен покинул среднесрочный канал (выделен коричневыми линиями), поддержка обозначилась лишь на уровне 200-дневного среднего. До вызванного «делом ЮКОСа» падения рынка бумаги автомобилестроительных компаний могли считаться весьма перспективными для среднесрочной покупки, они явно недооценены и сейчас и препятствием для покупок служат лишь политические риски.
Северсталь
График цен акций Северстали достиг верхней границы долгосрочного восходящего канала и отразился от нее. Движение цен вниз происходило вслед за рынком из-за «дела ЮКОСа». После того, как несколько месяцев бумаги металлургических компаний росли темпами, намного превышавшими среднерыночные, некоторое движение цен вниз можно рассматривать в качестве коррекционного.
В конце месяца появилась информация о приобретении Северсталью американской компании Rouge Industries. Это можно считать весьма полезным приобретением, так как закрепляются позиции на стратегически важном рынке и создается база для дальнейшего расширения экспорта.
ОМЗ
Для акций ОМЗ октябрь стал месяцем резкого взлета и весьма глубокого падения. В начале месяца была протестирована верхняя граница канала, формирующегося с начала года. Преодолеть ее не удалось, а активизация действий Генпрокуратуры по «делу ЮКОСа» привела к значительному движению цен вниз. К концу октября график цен вернулся к нижней границе канала. В отличие от многих других бумаг, не входящих в число «голубых фишек», в ОМЗ шли продажи. Возможно, что они определялись исключительно спекулятивными факторами, попыткой «продавить» рынок вниз чтобы откупить бумаги по значительно меньшим ценам.
Региональные телекомы
Центртелеком Южный телеком
Сибирьтелеком Волгателеком
Уралсвязьинформ Ростелеком
Дальсвязь Северо-Западный телеком
Для бумаг региональных телекомов «дело ЮКОСа» стало тяжелым испытанием. Графики цен большинства бумаг были отброшены к нижним границам сформировавшихся ранее среднесрочных восходящих каналов, однако они смогли удержаться в их пределах. По-видимому, после стабилизации ситуации вокруг ЮКОСа акции телекомов будут выглядеть лучше рынка. Один из факторов, определявших спрос на бумаги телекомов – недооцененность относительно «нефтянки» в период бурного роста рынка - почти отыгран за время развития «дела ЮКОСа», однако остается другой и не менее значимый. Связан он с перспективой перевода части средств из бумаг нефтяных компаний в период возможного снижения цен на нефть.
Прогноз на ноябрь
В ноябре ситуация на валютном и денежном рынках останется стабильной. Объем свободных средств будет оставаться на уровне выше 120 млрд. руб. Ставки по бумагам с фиксированной доходностью могут испытать незначительное повышение под влиянием первичных размещений. Рынок акций завершит период стабилизации после масштабного падения, вызванного «делом ЮКОСа».
В обзоре использованы материалы ММВБ, Web-Invest, CBONDS, «Ведомости», «Коммерсант», The Economist, RBC, РВС-Векселя, AK@M, FINAM, Банка России.
Настоящий обзор представлен Вам по Вашему требованию и предназначен для персонального использования Вами. Представленная информация не рассматривается как рекомендация к купле-продаже на рынке ценных бумаг. Обзор составлен на основе открытых и публичных источников, признанных надёжными.
трейд» тел/, | ||
Отдел ценных бумаг | ||
РТС |
| dsm@interfintrade.ru |
РТС |
| sis@interfintrade.ru |
ММВБ |
| *****@***ru |
Векселя |
| veksel@interfintrade.ru |
Отдел клиентского обслуживания | ||
| ryn@interfintrade.ru | |
Депозитарий |
| depo@interfintrade.ru |
Консультационно-аналитический отдел | Шехмаметьев Халиль Арифович | sha@interfintrade.ru |
| kiu@interfintrade.ru | |
| frv@interfintrade.ru | |
| ttv@interfintrade.ru | |
| lav@interfintrade.ru | |
PR-менеджер |
| mev@interfintrade.ru |
