Методические указания по изучению дисциплины и контрольные задания для студентов заочной формы обучения (стр. 2 )

Информация: внешняя (экономическая ситуация, обзор рынка, отрасли и т. п.) и внутренняя (финансовая отчетность, внутренние документы компании и проч.).

Источники внешней информации: правительственные программы, нормативные и законодательные документы, аналитические обзоры официальных органов (Минфин РФ, МЭР РФ, ЦБ РФ), информационных и консалтинговых агентств (АК&М, «Финмаркет», «Эксперт», «РБК» и др.), фондовых организаций (ММВБ-РТС), информация Федеральной службы государственной статистики, информационно-справочные системы (КонсультантПлюс, Кодекс, Гарант) и др.

Задание 3

В таблице 2 указать возможные источники внутренней информации.

Таблица 2

Информация	Источники
Собственники, их доли в собственности, правоустанавливающие положения
Акционеры
Структура капитала
Дивидендная политика
Решения совета директоров
Сведения о дочерних компаниях
Продукция, основные потребители
Объемы продаж за ретроспективный период и текущий период
Цены на продукцию, динамика цен
Прогнозируемые объемы спроса
Будущие капитальные вложения
Виды продукции, находящиеся в разработке
Данные о дебиторской, кредиторской задолженности
Данные о проведении аудиторских и налоговых проверок
Сведения об инвентаризации запасов и основных фондов
Обязательства или доходы и расходы, не отраженные в бухгалтерской отчетности
Финансовые данные, денежный поток, динамика прибыли/убытков, динамика финансовых показателей
Прогнозные данные
Организационная структура, данные по кадровому составу
История предприятия
Данные о нематериальных активах

1.5  Временная оценка денежных потоков

- приведение денежных сумм, возникающих в разное время, к сопоставимому виду.

Дисконтирование – приведение некоторой суммы к более ранней дате, чем текущая.

Наращение – приведение некоторой суммы к более поздней дате, чем текущая.

где dt- дисконтная ставка (учетная ставка, дисконт)

it – процентная ставка (норма прибыли, доходность)

FV (future value) – будущая стоимость

PV (present value) – настоящая стоимость

t – период, лет.

Простые проценты

где n – период, лет.

В случае переменной во времени процентной ставки рассчитывается сумма произведений процентных ставок и соответствующих им интервалов времени.

Задача 1. Компания разместила в коммерческом банке на депозит PV руб. сроком на один год под i % годовых. Процент простой, начисляется и выплачивается в конце года. Определить сумму средств к получению.

	В1	В2	В3	В4	В5
i, %	12	10	9	8	11
PV, руб			90 000	50 000

Задача 2. Компания получила кредит в банке на четыре года в сумме PV руб. Согласно кредитному договору, за первый год процентная ставка составляла i % годовых и с учетом инфляции каждый год поднималась на 2%. Процент простой. Сумма долга выплачивается в конце срока, проценты – ежегодно в конце года. Определить сумму к погашению кредита.

	В1	В2	В3	В4	В5
i, %	14	16	18	17	15
PV, руб

Сложный процент

Функции сложного процента:

–  будущая стоимость денежной единицы;

–  дисконтирование
(текущая стоимость единицы);

–  текущая стоимость аннуитета;

–  взнос за амортизацию денежной единицы;

–  будущая стоимость аннуитета;

–  фактор фонда замещения.

Будущая стоимость денежной единицы. Функция дает возможность рассчитать будущую стоимость денежной суммы, которая имеется у инвестора в данный момент, исходя из фактических и планируемых ставки доходности, срока накопления, периодичности начисления процентов.

Задача 3. Какая сумма будет накоплена через четыре года, если банк ежегодно начисляет сложный процент по ставке i % годовых? Сумма начального вклада PV руб.

	В1	В2	В3	В4	В5
i, %	10	9	8	7	8
PV, руб

Дисконтирование (текущая стоимость денежной единицы). Функция дает возможность оценить текущую стоимость денежной суммы, если известна ее величина в будущем, период накопления, процентная ставка.

Задача 4. Какую сумму необходимо разместить на банковском вкладе под i % годовых с тем, чтобы через 7 лет накопить FV руб. Процент сложный начисляется раз в год.

	В1	В2	В3	В4	В5
i, %	10	9	8	7	8
FV, руб

Текущая стоимость аннуитета – сумма всех платежей (поступлений), дисконтированных на момент начала выплаты ренты. Аннуитет (финансовая рента) – денежный поток, в котором все суммы равномерные и равновеликие.

Задача 5. Какую сумму необходимо внести на депозит под i % годовых (процент сложный, начисляется раз в год), чтобы пять раз в конце каждого года снять с депозита A руб? В итоге всех изъятий на депозите должно остаться 0руб.

	В1	В2	В3	В4	В5
i, %	12	9	10	11	9
A, руб					70 000

Будущая стоимость аннуитета (накопление единицы за период). Данная функция позволяет рассчитать величину накопленных равновеликих взносов при заданной ставке дохода и количестве периодов.

Задача 6. Определить сумму, накопленную на депозите, если в течение трех лет в конце каждого года вносить по A руб. Ежегодно начисляемый сложный процент равен i %.

	В1	В2	В3	В4	В5
i, %	10	9	8	7	8
A, руб

Задача 7. Инвестор решает вопрос о приобретении ресторана быстрого питания. В настоящий момент инвестору предлагают приобрести данный ресторан за 2 900 000 руб. в течение следующих пяти лет ресторан будет генерировать ежегодный доход 500 000 руб (аннуитет обычный). В конце пятого года ресторан можно будет продать за 3 000 000руб., расходы по продаже составят 3% от цены продажи
. Ставка дисконта для периодического ежегодного дохода принята равной 8%, для денежного потока от продажи ресторана в конце прогнозного периода 20%. Рассчитать дисконтированную стоимость потока доходов.

2. Подходы в оценке стоимости компании

2.1  Доходный подход

Поход предполагает, что стоимость бизнеса определяется теми доходами, которые он способен принести в будущем. Т. е. стоимость бизнеса определяется суммированием всех приведенных по фактору времени доходов с этого бизнеса.

Включает два метода:

-  Метод дисконтированных денежных потоков

-  Метод капитализации (будущие доходы прогнозируются равными текущим или с незначительным темпом прироста.)

Алгоритм расчета стоимости бизнеса по методу капитализации:

Выбор капитализируемой величины. Расчет ставки капитализации, отражающей специфику данной компании. Определение величины стоимости с поправками (контрольный/неконтрольный пакет акций, недостаточная ликвидность и т. п.). V=I/R (V – стоимость, I – ожидаемый периодический доход, R - ставка капитализации).

Алгоритм расчета стоимости бизнеса по методу ДДП:

Выбор модели денежного потока. Анализ и прогноз финансовых показателей (выручка, прибыль, инвестиции и т. п.). Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода. Определение ставки дисконта. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков, приведение стоимости в постпрогнозный период и их суммирование.

С = ,

где ДП­­­­Д – дисконтированный денежный поток (ДПхR).

СППБД – дисконтированная стоимость предполагаемой продажи бизнеса в конце прогнозного (начале постпрогнозного) периода.

Модель Гордона: ,

где ДПп – денежный поток последнего года прогнозного периода

q – темп роста денежного потока (не более 5%)

R – ставка дисконта,%.

Ставка дисконта определяется различными способами:

-  Модель оценки капитальных активов – САРМ (для денежного потока, генерируемого собственным капиталом);