Оглавление (стр. 3 )

Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала - сколько чистой прибыли приходится на 1 руб. источников собственных средств. В связи с устойчивым ростом рентабельности собственного капитала эмитента в течение г. использование собственного капитала является эффективным.

Рентабельность продаж характеризует основную деятельность и показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Начиная с 2002 года, предприятие начинает получать прибыль от продажи продукции. Рентабельность продаж Общества в 1 квартале 2005 г. достигла наибольшего значения и составила 19,1%. Рост этого показателя в 2004 определяется тем, что темп роста Прибыли от продаж (1,657) превышает темп роста Выручки от продаж (1,076).

Сумма непокрытого убытка росла на протяжении годов, что обуславливается отрицательной чистой прибылью. Начиная с 2003 года начинает получать положительную чистую прибыль и за счет этого сумма непокрытого убытка снижается, но по-прежнему остается высокой. Доля непокрытого убытка в валюте баланса снижается с 2003 года, что является положительной тенденцией.

Общий коэффициент прибыльности и чистая норма прибыли за последние 3 года значительно выросли, что обуславливается значительным ростом прибыли до налогообложения (в 2,1 раза в 2004 году) и чистой прибыли (в 2,14 раза в 2004 году) соответственно.

В целом можно сделать вывод об улучшении финансово-экономической деятельности предприятия и росте прибыли в течение ряда последних лет.

2.2. Ликвидность эмитента

Таблица 6

	Наименование показателя	1 кв 2005 г	2004 г	2003 г	2002 г	2001 г	2000 г
1	Собственные оборотные средства	-691002	-814929	-938046		-925971	-251353
2	Коэффициент финансовой зависимости	0,75	0,84	1,02	1,13	0,9	1,95
3	Коэффициент автономии собственных средств	0,57	0,54	0,50	0,47	0,53	0,34
4	Обеспеченность запасов собственными оборотными средствами	-4,32	-4,76	-5,75	-10,82	-12,62	-3,09
5	Индекс постоянного актива	1,44	1,55	1,69	1,77	1,6	1,37
6	Текущий коэффициент ликвидности	0,79	0,67	0,68	0,81	1,08	0,81
7	Быстрый коэффициент ликвидности	0,47	0,32	0,34	0,57	0,78	0,61
8	Коэффициент абсолютной ликвидности*	0,05	0,06	0,01
9	Общая степень платежеспособности*	0,12	0,04	0,05

* Коэффициенты рассчитаны на основе данных бухгалтерской отчетности за года. Данных за предыдущий год не предоставлено

Величина показателя собственных оборотных средств за ряд исследуемых лет отрицательна, что свидетельствует о недостатке собственных оборотных средств, отсутствии возможности погашения кредиторской задолженности своими оборотными средствами. Таким образом, финансовое положение в данном ракурсе становится неустойчивым.

Коэффициент финансовой зависимости дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Данный коэффициент показывает, сколько заемных средств привлечено компанией на 1 рубль собственных средств. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т. е. о некотором снижении финансовой устойчивости. Стабильное уменьшение коэффициента гг. свидетельствует о снижении общего риска предприятия и зависимости от внешних источников финансирования. Главным образом данное снижение в 2004 году обуславливается снижением краткосрочных и долгосрочных обязательств и одновременным увеличением капитала, что свидетельствует об увеличении эффективности работы предприятия.

Коэффициент автономии собственных средств показывает долю собственных средств в общей сумме всех средств Общества. Чем выше доля собственных средств, тем больше шансов у Общества справиться с непредвиденными обстоятельствами, возникающими в ходе его деятельности и тем выше устойчивость предприятия. Минимальное пороговое значение данного коэффициента составляет 0,5. Такое значение показателя позволяет предполагать, что все обязательства Общества могут быть покрыты его собственными средствами. Начиная с 2003 года коэффициент автономии собственных средств превысил минимальное пороговое значение и имеет тенденцию к росту, что свидетельствует о снижении зависимости предприятия от внешних кредиторов, увеличения стабильности и достаточной финансовой устойчивости.

Обеспеченность запасов собственными оборотными средствами характеризует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами. В связи с недостатком собственных средств, этот показатель в течение всего исследуемого периода имеет отрицательное значение.

Индекс постоянного актива характеризует долю внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности в источниках собственных средств. С 2003 года начинается стабильное снижение этого индекса. В 2004 году это связано главным образом со снижением постоянного актива и увеличением собственных средств. Однако эти значения являются высокими и превышают рекомендуемую норму значения 1. Высокие значения показателя отражают высокую долю неликвидных активов в составе собственных средств предприятия и делают его менее финансово устойчивым.

Текущий коэффициент ликвидности показывает степень, в которой текущие активы покрывают текущие пассивы. Превышение текущих активов над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для погашения долгосрочной дебиторской задолженности и компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов кроме наличности. Чем больше величина этого запаса, тем больше уверенность кредиторов, что долги будут погашены. В нашем случае значения этого коэффициента отличны от оптимальных (1.0-2.0) и свидетельствует о недостатке текущих активов для покрытия текущих обязательств. Это в очередной раз говорит о неустойчивости финансового положения компании. Однако наблюдается рост этого показателя, что может говорить о положительных тенденциях.

Быстрый коэффициент ликвидности отражает наличие наиболее ликвидных активов эмитента и может служить индикатором потенциального резерва денежных средств эмитента. На протяжении лет значение коэффициента находится значительно ниже рекомендуемой нормы (1.0-2.0), что говорит о минимальном объеме наиболее ликвидных активов и о затруднении покрыть в краткосрочный период текущие обязательства. Это ставит под вопрос устойчивость предприятия. В последний год намечается положительная тенденция небольшого увеличения этого коэффициента.

Предельно низкие значения коэффициентов абсолютной ликвидности говорит о практически полном отсутствии в структуре актива абсолютно ликвидных активов - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

Общая степень платежеспособности является также очень низкой, что говорит о неустойчивости финансового состояния компании.

Подводя итоги по данному разделу можно сказать, что испытывает дефицит собственных оборотных средств для осуществления своей деятельности, обладает низкой ликвидностью и в значительной степени зависит от привлеченных источников. Ситуация по-прежнему остается неблагоприятной, но за последних 2 периода наблюдалось улучшение всех показателей, что дает право говорить об улучшении финансового состояния и наличии предпосылок стать более финансово устойчивым предприятием.

3. Риски

Из анализа отчета об эмитенте можно сделать следующие выводы:

1.  Отраслевые риски имеют место, так как существует возможность выхода на данный рынок конкурентов. Кроме того, существует риск установления государством тарифов, неадекватных затратам Общества.

2.  Страновые и региональные риски за отчетный период отсутствовали.

3.  Степень финансовых рисков, связанных с изменением курса обмена иностранных валют оценивается, как низкая в силу того, то не ведет операции в иностранной валюте.

4.  Эмитент ведет хозяйственную деятельность только на внутреннем рынке и при этом правовые риски, связанные с изменением законодательства и судебной практики по прогнозам эмитента не предвидятся.

5.  Риски, связанные с текущими судебными процессами, по прогнозам эмитента отсутствуют.

Таким образом, можно сделать вывод о практическом отсутствии рисков для внешних инвесторов, что может положительно отразиться на финансовом положении компании.

Выводы

Из анализа показателей финансово-экономической деятельности можно сделать вывод об увеличении эффективности работы предприятия, улучшении финансового состояния предприятия за последние 2 года и увеличении финансовой независимости от внешних инвесторов. На протяжении последних двух-трех лет происходит значительное улучшение всех показателей данной группы.

Из результатов хозяйственно-экономической деятельности предприятия можно также сделать вывод о значительном улучшении финансово-экономической деятельности предприятия и росте прибыли за ряд лет рассматриваемого периода.

Однако третья группа показателей, отражающая ликвидность Эмитента говорит о недостатке собственных средств предприятия, необходимой для эффективной деятельности предприятия, низкой ликвидности предприятия, значительной зависимости от внешних инвесторов и наличия значительных рисков невозврата средств для кредиторов. Но и эти показатели также имеют тенденцию к изменению в положительную сторону в последние 2 года.

Обобщив результаты анализа, и, принимая во внимание низкую степень рисков для внешних инвесторов, а так же положительную тенденцию изменения всех показателей, индексов и коэффициентов, можно сделать следующий вывод относительно финансового состояния предприятия. При дальнейшей положительной динамике изменения показателей предприятие имеет возможность значительно увеличить чистую прибыль и со временем выйти на положительную величину собственных оборотных средств, которые в свою очередь приведут к дальнейшему увеличению эффективности деятельности предприятия. Все это положительно отразится на устойчивости финансового положения компании и позволит стать в большей мере независимой от внешних инвесторов. Кроме того, рост собственных оборотных средств положительно повлияет на ликвидность эмитента. Стабильность финансового состояния и рост коэффициентов ликвидности приведет к привлекательности со стороны инвесторов и заемщиков. Это позволит увеличить объемы деятельности предприятия, увеличить прибыль и стать финансово-устойчивой компанией.