Теоретические основы управления оборотными активами (стр. 3 )

II. Коэффициенты финансовой устойчивости

1) Коэффициент автономии (собственности) показывает степень независимости предприятия от внешних источников финансирования, или другими словами, долю собственного капитала в активах.

,

где – собственный капитал;

– актив баланса.

На начало отчетного периода

=0,78

Благополучной считается ситуация, когда выше 0,5. то есть собственный капитала превышает обязательства. На начало периода коэффициент автономии соответствует норме.

На конец отчетного периода

= 0,74

Снижение коэффициента автономии связано с получением кредитов. Это может привести к существенному ухудшению финансового положения в период спада рыночной конъюнктуры, когда доходы падают, а приходится платить проценты в прежнем фиксированном размере и возвращать основной долг. В результате возникает реальная угроза потери платежеспособности предприятия. На конец периода значение коэффициента снизилось, но незначительно (на 5,13%) и по-прежнему соответствует нормативному.

2) Коэффициент концентрации зависимости заемного капитала отражает долю заемного капитала в источниках финансирования.

,

где - заемный капитал.

На начало отчетного периода

=0,22

Сумма коэффициентов автономии и зависимости всегда равна 1. Финансовое положение предприятия считается тем устойчивее, чем выше первый коэффициент и, соответственно, ниже второй. В рассматриваемом периоде соотношение коэффициентов автономии и зависимости соответствует нормативному. Доля собственного капитала в пассивах предприятия составляет 78% от всех источников финансирования, а доля заемного капитала соответственно – 22%. Высокая доля собственного капитала в пассивах позволяет сократить финансовый риск и дает возможность привлекать дополнительные средства со стороны.

На конец отчетного периода

=0,26

На конец периода значение коэффициента повысилось, что говорит о повышении доли заемного капитала во всем объеме капитала. Но произошедшее изменение незначительно (+15,38%) и не повлияло на устойчивость финансового положения предприятия.

3) Коэффициент структуры капитала (финансового левериджа) считается одним из основных при характеристике финансовой устойчивости предприятия; он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 рубль собственных.

,

На начало отчетного периода

=0,29

Данный коэффициент не должен быть больше 1. Оптимальным считается его значение 0,67 (40% : 60%). На начало отчетного периода значение коэффициента соответствует нормативному, но меньше оптимально рекомендуемого. В отдельных случаях предприятию выгодно брать кредиты даже при достаточности собственных средств, так как доходность собственного капитала повышается в результате того, что эффект от использования заемных средств значительно выше, чем процентная ставка за кредит.

На конец отчетного периода

=0,35

В конце года величина коэффициента структуры капитала повысилась, за счет повышения стоимости заемного капитала. Но его значение по-прежнему остается ниже оптимального, поэтому предприятие без риска для финансовой устойчивости может позволить увеличить долю заемных средств.

4) Коэффициент защищенности кредиторов (или коэффициент покрытия процентов) характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит.

На начало отчетного периода

=40,30

Значение коэффициента покрытия процентов должен быть больше 1, в противном случае предприятие не сможет в полном объеме рассчитаться с кредиторами по текущим обязательствам. В данном случае значение коэффициента превышает минимально допустимое в десятки раз, т. е. предприятие без труда может погасить свои текущие обязательства.

На конец отчетного периода

=51,47

В конце периода показатель повысился в связи с повышение прибыли на 33%.

Таблица 3

Сводная таблица показателей финансовой устойчивости

Расчетные показатели	Начало отчетного периода	Конец отчетного периода	Отклонение, %	Отклонение абсолютное
Коэффициент автономии	0,78	0,74	-5,13	-0,04
Коэффициент концентрации зависимости заемного капитала	0,22	0,26	+15,38	+0,04
Коэффициент структуры капитала	0,29	0,35	+17,14	+0,06
Коэффициент защищенности кредиторов	40,30	51,47	+21,70	+11,17

На основе приведенных выше данных можно сказать, что финансовое положение предприятия устойчиво. Величина собственных средств превышает обязательства: на 1 руб. собственного капитала приходится 29 коп – на начало периода, и 35 коп – на конец периода. Увеличение уровня земных средств в течение года, как говорилось ранее, связано с получением предприятием кредитных ресурсов для сельхозпроизводителей и переводом долгосрочной задолженности по кредитам банков в краткосрочную. По интегральной методике оценки финансовой устойчивости предприятия, на начало периода, организация относится к первому классу финансовой устойчивости. В этот класс входят предприятия, чьи кредиты и обязательства подкреплены информацией, позволяющей быть уверенными в возврате кредитов и выполнении других обязательств в соответствии с договорами с хорошим запасом на возможную ошибку. На конец периода, организация относится ко второму классу финансовой устойчивости. В этот класс входят предприятия, демонстрирующие некоторый уровень риска по задолженности и обязательствам и обнаруживающие определенную слабость финансовых показателей и кредитоспособности. Эти организации еще не рассматриваются как рискованные.

III. Коэффициенты рентабельности

4)  Рентабельность активов предприятия рассчитывается делением чистой прибыли на среднегодовую стоимость активов и характеризует эффективность вложения средств в активы данного предприятия.

,

где – чистая прибыль;

– совокупный объем активов (итог баланса – нетто).

На начало отчетного периода

=0,03

В начале года рентабельность активов составила 3%, т. е. на единицу стоимости всех активов приходится 3% чистой прибыли. Этот показатель наиболее важен в оценке конкурентоспособности предприятия. Фактический уровень рентабельности активов предприятия сравнивается со среднеотраслевым показателем.

На конец отчетного периода

=0,09

Как правило, чем выше величина рассматриваемого коэффициента, тем больше прибылей способна получить компания в перспективе. В конце года рентабельность активов повысилась практически на 70% (стала составлять 9%), что, безусловно, является положительным моментом. Подобное увеличение коэффициента произошло за счет значительного роста чистой прибыли.

2) Рентабельность продаж – это прибыль, деленная на объем реализованной продукции, рассчитывается как на основе валовой прибыли от реализации, так и чистой.

,

где – выручка от реализации.

Данный показатель свидетельствует о величине прибыли (валовой или чистой), принесенной каждой денежной единицей реализованной продукции.

На начало отчетного периода

=0,008

В рассматриваемый период величина коэффициента равняется 0,8%, т. е. доход от продаж приблизительно составил 1 копейку на рубль. Показатель рентабельности продаж также необходимо сравнивать со среднеотраслевым значением.

На конец отчетного периода

=0,025

Динамика показателя рентабельности продукции отражает изменения в ценовой политике предприятия и его способность контролировать себестоимость продукции. В течение отчетного года рентабельность продаж увеличилась почти на 70%, за счет увеличения объема продаж и цен на продукцию.

3) Рентабельность инвестированного капитала позволяет оценить эффективность и целесообразность взаимоотношений с инвесторами, поскольку указывает на доходность долгосрочного капитала.

На начало отчетного периода

0,02

В начале периода рентабельность инвестированного капитала составила 2%, для оценки эффективности использования инвестированного капитала данное значение необходимо сравниваются со среднеотраслевым.

На конец отчетного периода

0,11

На конец периода значение коэффициента увеличилось более чем на 80%. С одной стороны, это вызвано увеличением краткосрочных обязательств и уменьшением долгосрочных (как говорилось ранее, в конце года долгосрочная задолженность по кредитам банков была переведена в краткосрочную), с другой – увеличением прибыли.

4) Рентабельность собственного капитала позволяет определить эффективность капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги.

На начало отчетного периода

=0,04

Этот коэффициент показывает ежегодный приток прибылей акционерам, которые для акционеров данного предприятия на начало года составили 4% на каждую денежную единицу собственного капитала. Сравнивается со среднеотраслевым значением.

На конец отчетного периода

=0,12

В конце рассматриваемого периода величина коэффициента значительно увеличилась и показывает, что предприятие стало приносить акционерам 12% прибыли на рубль, вложенного ими капитала.

Таблица 4

Сводная таблица коэффициентов рентабельности

Расчетные показатели	Начало отчетного периода	Конец отчетного периода	Отклонение, %	Отклонение абсолютное
Рентабельность активов	0,03	0,09	+66,67	+0,06
Рентабельность продаж	0,008	0,025	+68	+0,017
Рентабельность инвестированного капитала	0,02	0,11	+81,82	+0,09
Рентабельность собственного капитала	0,04	0,12	+66,67	+0,08

Для оценки эффективности использования активов и вложенного капитала рассчитанные показатели рентабельности необходимо сравнивать со среднеотраслевыми значениями. Что касается динамики коэффициентов, то она положительна для всех показателей, это связано со значительным увеличением чистой прибыли в течение года.

IV. Коэффициенты деловой активности

1) Коэффициент оборачиваемости активов характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся у него ресурсов, независимо от источников их привлечения, и определяется как отношение выручки от реализации к итогу актива баланса.

,

где – выручка от реализации;

– средняя сумма актива баланса.

Этот коэффициент показывает сколько раз за год (или другой отчетный период) совершается полный цикл производства и обращения, приносящий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов.

На начало отчетного периода

=3,39

В отчетном году компания оборачивала свои активы около 3 раз, иными словами каждая инвестированная в них денежная единица, принесла 3,39 руб. выручки. Значение показателя зависит от отрасли, отражая специфику производства, т. е. фактическое значение необходимо сравнивать со среднеотраслевым.

На конец отчетного периода

=3,84

На конец периода показатель повысился за счет роста выручки, таким образом на каждую денежную единицу активов приходится 3,84 руб. выручки.

2) Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (средств) характеризует количество оборотов, совершаемых оборотными активами (средствами) за один год (или другой отчетный период), и рассчитывается по следующей формуле:

,

где – среднегодовая (средняя) стоимость оборотных активов (средств).

На начало отчетного периода

=6,29

По данным на начало периода оборотные активы совершили более 6 оборотов за год, и принесли 6,29 руб. на единицу, вложенных в них денежных средств.

На конец отчетного периода

=7,12

В конце года увеличение выручки повлекло увеличение количества оборотов оборотных активов, таким образом рассматриваемый показатель увеличился более чем на 11%.

3) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает сколько раз в среднем дебиторская задолженность (или только счета покупателей) превращалась в денежные средства в течение отчетного периода.

,

где – средний остаток дебиторской задолженности.

На начало отчетного периода

=16,59

В течение рассматриваемого периода предприятие оборачивало свои дебиторские счета около 17 раз.

На конец отчетного периода

=18,79

На конец периода значение коэффициента увеличилось практически на 12%. Ускорение оборачиваемости свидетельствует о снижении дебиторской задолженности, что указывает на улучшение расчетов с должниками.

4) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает, сколько потребуется компании оборотов для оплаты выставленных ей счетов.

,

где – себестоимость реализованной продукции на отчетный период.

– средний остаток кредиторской задолженности за отчетный период.

На начало отчетного периода

=38,44

Этот показатель полезно сравнивать с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности с целью сопоставления условий коммерческого кредитования, которыми пользуется предприятие, с теми условиями кредитования, которые предоставляет своим партнерам само.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности больше, чем дебиторской, из этого вероятно следует, что с точки зрения коммерческого кредитования - условия, которые предоставляют данному предприятию поставщики, более выгодные, чем те, которые предоставляет само предприятие.

На конец отчетного периода

=41,83

В конце года значение показателя увеличилось, а ускорение оборачиваемости неблагоприятно сказывается на ликвидности предприятия

5) Коэффициент оборачиваемости производственных запасов отражает скорость их реализации.

,

где – средний остаток запасов товарно-материальных ценностей за отчетный период.

На начало отчетного периода

= 11,39

Величина, равная 11,39 для компании, показывает, что компоненты запасов приобретались и продукция компании выбывала из товарно-материальных запасов 11,39 раз в год.

На конец отчетного периода

= 12,39

В течение года значение показателя повысилось, что отражает положительную динамику, т. к. чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства и тем более устойчиво финансовое состояние организации.

6) Коэффициент оборачиваемости основных средств (или фондоотдача) характеризует объем реализации продукции с одной денежной единицы стоимости основных фондов.

,

где – среднегодовая стоимость основных средств.

На начало отчетного периода

=7,51

На начало года основные средства принесли 7,5 руб. выручки на единицу, вложенных в них денежных средств.

На конец отчетного периода

=8,50

В течение года данный коэффициент повысился, а общие закономерности таковы, что, чем выше фондоотдача, тем ниже издержки отчетного года.

7) Коэффициент оборачиваемости собственного капитала отражает активность собственного капитала.

,

где – средняя стоимость собственного капитала.

Если слишком высок, то это означает, что в деятельности предприятия участвуют кредиторы
в большей степени, чем собственники. Увеличение заемных средств снижает устойчивость фирмы и ведет к уменьшению доходов. Низкий показатель означает бездействие части собственных средств.

На начало отчетного периода

=4,47

В начале года собственный капитал принес почти 4,5 руб. выручки на единицу вложенных в него денежных средств.

На конец отчетного периода

=5,06

В течение года значение коэффициента увеличилось. Рост показателя в динамике означает повышение эффективности использования собственного капитала.

Таблица 5

Сводная таблица показателей оборачиваемости

Расчетные показатели	Начало отчетного периода	Конец отчетного периода	Отклонение, %	Отклонение абсолютное
Коэффициент оборачиваемости активов	3,39	3,84	+11,72	+0,45
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов	6,29	7,12	+11,66	+0,83
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	16,59	18,79	+11,71	+2,2
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	38,44	41,83	+8,10	+3,39
Коэффициент оборачиваемости производственных запасов	11,39	12,39	+8,07	+1
Коэффициент оборачиваемости основных средств	7,51	8,50	+11,65	+0,99
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	4,47	5,06	+11,66	+0,59

Приведенные выше показатели характеризуют скорость оборота соответствующей группы активов. Высокие значения коэффициентов оборачиваемости считаются признаком финансового благополучия, так как хорошая оборачиваемость обеспечивает больший объем продаж и способствует получению дополнительного дохода.