Бизнес-планирование финансово-экономический аспект (стр. 5 )

Таблица 15 Вычисление IRR

Год	Платежи и поступления	Е=41%	Е=42 %
КД	ТДС	КД	ТДС
0	-270,00	1,0000	-270,00	1,00	-270,00
1	-34,20	0,7092	-24,25	0,7042	-24,08
2	114,97	0,5030	57,83	0,4959	57,01
3	76,43	0,3567	27,26	0,3492	26,69
4	399,26	0,2530	101,01	0,2459	98,18
5	64 1,03	0,1794	115,00	0,1732	111,03
NPV			6,85		-1,17

Данные таблицы 15 показывают, что значение внутреннего коэффициента окупаемости инвестиций находится в пределах%.

Более точное значение IRR = 41,85% можно определить по формуле:

,

где Е* - значение ставки дисконта, при котором NPV принимает последнее положительное значение;

NPV (+) - последнее положительное значение;

NPV(-) - первое отрицательное значение NPV.

Окупаемость показывает время, которое потребуется предприятию для возмещения инвестиций. Ее вычисляют путем суммирования ежегодных поступлений до определения того периода, в котором они превзойдут первоначальные расходы денежных средств (табл. 16).

Таблица 16 Расчет окупаемости инвестиций

Год	Платежи и поступления	Возмещение инвестиций	Дисконтированные платежи и пост. (Е=15%)	Возмещение инвестиций
0	-270,00	-270,00	-270,00	-270,00
1	-34,20	-304,20	-29,74	-299,74
2	114,97	-189,23	86,93	-212,81
3	76,43	-112,80	50,25	-162,56
4	399,26	286,46	228,30	65,74
5	641,03	927,49	318,72	384,46

Расчеты табл. 16 показывают, что окупаемость проекта без учета дисконтирования платежей и поступлений наступит через 3,28 года, а с учетом - через 3,71 года.

Графическая иллюстрация расчета окупаемости инвестиций представлена на рисунке 2.

Рисунок 2 Графический расчет окупаемости инвестиций

Индекс прибыльности определяется путем суммирования всех дисконтированных поступлений с последующим делением их на дисконтированную стоимость инвестиций.

Индекс прибыльности = 1035,81 / 651,34 = 1,59

Поскольку этот показатель определяется денежными потоками, дисконтированными при барьерной ставке дисконта, любое значение показателя превышающее единицу, приемлемо с точки зрения финансовой перспективы.

Каждый показатель отражает эффективность с разных сторон, поэтому следует использовать всю совокупность показателей. Проект считается эффективным, если NPV > 0; индекс прибыльности > 1; IRR превосходит процентную ставку но долгосрочным кредитам, а срок окупаемости находится в пределах норматива (6 лет). В примере все показатели характеризуют бизнес-план как эффективный.

Планирование финансовых результатов

В расчетах используются основные показатели оценки финансово-хозяйственной деятельности - прибыльности и финансового состояния предприятия.

Показатели прибыльности (рентабельности) характеризуют способность предприятия к приращению вложенного капитала, а также эффективности решений руководства, принимаемых в области инвестиций и управления финансами.

Рентабельность активов (К1) равна:

Год	1	2	3	4	5
ЧП, тыс. ДЕ	-55,24	128,07	208,11	348,54	476,09
Активы, тыс. ДЕ	314,76	442,83	800,94	935,06	1045,71
К1, %	-17,55	28,92	25,98	37,27	45,53

Показатель отражает общую эффективность использования средств, вложенных в предприятие. Его уровень должен быть не меньше ставки процента по государственным облигациям.

Рентабельность собственного капитала (К2) позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия.

Собственный капитал равен сумме начального капитала и нераспределенной прибыли.

Величина показателя по годам:

Год	1	2	3	4	5
ЧП, тыс. ДЕ	-55,24	128,07	208,11	348,54	476,09
СК, тыс. ДЕ	214,76	342,83	550,94	899,48	1236,15
К2, %	-25,72	37,36	37,77	38,75	38,51

Более высокое значение этого показателя по сравнению с предшествующим показателем означает, что часть прибыли приносит заемный капитал.

Рентабельность инвестированного капитала (Кз) равна:

Величина показателя по годам:

Год	1	2	3	4	5
К3, %	-13,74	31,63	27,48	35,51	40,33

Обычно этот показатель сравнивают с возможными альтернативными вложениями средств. Здесь, принимая во внимание, что активы финансируются не только за счет собственного капитала, но и за счет инвесторов, предоставивших займы, в чистую прибыль включают сумму выплат по кредитам.