Образец-структура-задание-тема студенческой работы (стр. 4 )

Проект Б

Прогноз чистой приведенной стоимости проекта

Показатели	Интервалы прогноза
0	1	2	3	4	5	6	7	8
1.Инвестиционные затраты	-5829
2.ЧОП		2409	2409	2409	2409	2409	2409	2409
3.Амортизационные отчисления		600	600	600	600	600	600	600
4.Остаточная стоимость проекта при i = 0,1									30090
5.Чистый поток денежных средств	-5829	3009	3009	3009	3009	3009	3009	3009	30090
6.Дисконтный множитель при i = 0,2	1,000	0,909	0,826	0,772	0,708	0,650	0,564	0,513	0,467
7.Дисконтированный чистый поток денежных средств при i = 0,2	-5829	2735	2485	2323	2130	1956	1697	1544	1405
8.NPV	-5829	-3094	-608	1715	3845	5801	7498	9041	10447

В Проекте А NPV = -3989, т. е. < 0 на восьмой год инвестирования проекта, а в Проекте Б NPV=1715, т. е. > 0 на третий год инвестирования проекта, следовательно Проект Б более эффективен, окупаемость инвестиций осуществляется за более короткий срок.

1.4. Определение остаточной (ликвидационной) стоимости проекта

Устанавливаем «горизонт прогнозирования» от 0 до 7 интервала.

Ост.= Д8 / i, где Ост. - остаточная стоимость проекта, Д8 - чистый поток денежных средств в прогнозном году, i - затраты на капитал (ставка дисконта) = 0,1

Ост. = 626 / 0,1 = 6260

Ост. = 3009/ 0,1 = 30090

Рыночная цена Компании по истечении периода прогнозирования составит для Проекта А – 6 260руб., для Проекта Б – 30 090 руб., т. е. Проект Б более предпочтителен, так как при меньших инвестиционных затратах он дает больше чистой прибыли и имеет большую рыночную стоимость за порогом планирования.

1.5. Определение рентабельности проекта

Для использования метода чистой текущей стоимости проекта нужно заранее устанавливать величину ставки сравнения, что порой представляет проблему, так как в большой степени зависит от оценки экспертом темпов инфляции, степени риска, нормы прибыли. Поэтому более широкое распространение получил метод, в котором субъективный фактор сведен к минимуму, а именно расчет внутренней нормы окупаемости.

Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = 0.

Смысл показателя IRR состоит в определении максимальной ставки платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой последний остается безубыточным. В случае оценки эффективности общих инвестиционных затрат, например, это может быть максимальная процентная ставка по кредитам, а при оценке эффективности собственного капитала – наибольший уровень дивидендных выплат.

Если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается, если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.

Внутренняя норма окупаемости (прибыли) IRR – это уровень доходности, который в применении к поступлениям от инвестиций в течении жизненного цикла дает нулевую чистую текущую стоимость. Это означает, что дисконтированная величина доходов точно равна дисконтированной величине капитальных затрат.

Если инвестиции осуществляются только за счет привлеченных средств, причем кредит получен по ставке r, тогда доход окупает инвестиции, если ставка доходности равна кредитной ставке.

Если проект простой и включает в себя одно вложение и одинаковые ежегодные денежные потоки (доходы), то для расчета внутренней нормы окупаемости применяется формула определения текущей стоимости аннуитета.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т. п., т. е. несет некоторые обоснованные расходы па поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать «ценой» авансированного капитала (CC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Если: IRR > CC. то проект следует принять;

IRR < CC, то проект следует отвергнуть;

IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Внутренняя норма рентабельности IRR находится в диапазоне (0,1<IRR<0,2).

Определяем методом последовательных приближений значение IRR проекта.

Для нахождения IRR можно использовать финансовые функции программы калькуляции финансового калькулятора. При отсутствии возможности их использования IRR определяется методом последовательной итерации, рассчитывая NPV при различных значениях дисконтной ставки до того значения, пока величина NPV не примет отрицательное значение, после чего значение IRR находится по формуле: IRR = rа +( rb - rа) х NPVа / (NPVb – NPVа)

Зададим rа значение 0,13, дисконтный множитель выбираем из Приложения 1.

Таблица 9

Проект А

Показатели	Интервалы прогноза
0	1	2	3	4	5	6	7	8
Остаточная стоимость проекта при i= 0,13									8138
Чистый поток денежных средств	-7051	626	626	626	626	626	626	626	8138
Дисконтный множитель	1,000	0,893	0,797	0,712	0,683	0,567	0,507	0,452	0,404
Дисконтированный чистый поток денежных средств	-7051	559	499	446	428	355	317	283	253
NPV	-7051	-6492	-5993	-5547	-5120	-4765	-4447	-4165	-3912

Таблица 10

Проект Б

Показатели	Интервалы прогноза
0	1	2	3	4	5	6	7	8
Остаточная стоимость проекта при i= 0,13									39117
Чистый поток денежных средств	-5829	3009	3009	3009	3009	3009	3009	3009	39117
Дисконтный множитель	1,000	0,893	0,797	0,712	0,683	0,567	0,507	0,452	0,404
Дисконтированный чистый поток денежных средств	-5829	2687	2398	2142	2055	1706	1526	1360	1216
NPV	-5829	-3142	-744	1399	3454	5160	6685	8045	9261

Для проекта А при ставке 13 % текущие доходы по проекту будут не равны инвестиционным затратам. Следовательно проект А будет не рентабелен и его следует отвергнуть.