Учебно-методические материалы по дисциплине «Финансовый менеджмент» (стр. 2 )

Тема 1. Сущность и организация финансового менеджмента на предприятии

Финансовые особенности корпоративной формы деятельности. Роль финансового менеджера. Корпоративная цель и финансовая стратегия корпорации. Жизненный цикл компании и комплекс финансовых решений корпорации на различных его этапах.

Тема 2. Финансовый анализ отчетности

Финансовая отчетность компании как источник информации для принятия инвестиционных и финансовых решений. Рыночная и балансовая стоимость. Формирование и структура денежных потоков организации. Основные финансовые показатели деятельности. Сво­бодный денежный поток.

Стоимость как критерий эффективности принятых финансовых решений. Основная финансовая цель развития компании. Стои­мостной подход к управлению компанией.

Тема 3. Финансовое планирование и прогнозирование

Введение в модель дисконтирования свободного денежного потока. Понятие завершающего денежного потока и методы его расчета. Проблемы определения горизонта прогнозирования. Модели оценки темпов роста корпорации. Финансовое обоснование устойчивого темпа роста. Целесообразность реинвестирования, факторы роста, модель Дюпона. Матричный анализ качества роста компании. Оценка возможностей роста. Требуемая доходность, ставка капитализации и коэффициент P/Е. Понятие рыночной ставки капитализации. Соотношение ставки капитализации и коэффициент P/E.

Тема 4. Методологические основы принятия финансовых решений

Риски инвестирования и финансирования корпорации.

Основные модели, определяющие риск доходность. Модель ценообразования на долгосрочные активы (CAPM): предпосыл­ки и допущения модели. Систематический и несистематический риск. Фактор бета как единственный фактор систематического ри­ска корпорации. Безрисковая ставка, премия за риск. Методы рас чета беты-коэффициента. Российская специфика расчета беты-коэффициента.

Альтернативные модели анализа доходности, ожидаемой соб­ственниками корпорации. Арбитражная модель ценообразования (APT). Принципы и допущения арбитражной модели. Различия в моделях CAPM и APT. Особенности анализа доходности на раз­вивающихся рынках. Модификации моделей на основе CAPM для различных рынков. Особенности моделей для глобального рынка. Бета сопоставимых компаний и возможности его использования при анализе доходности на развивающемся рынке. Страновой риск и способы его учета. Кумулятивный метод расчета риска, ожидаемый собственниками корпорации.

Тема 5. Основы принятия инвестиционных решений

Соотношение стратегии корпорации и инвестиционной политики. Основные риски инвестирования, принципы и подходы к их учету. Понятие инвестиционного проекта. Принципы анализа инвестиционных проектов. Алгоритм выбора проекта. Использование модели свободного денежного потока для оценки проекта. Правила построения и прогнозирования денежных потоков. Структура денежных потоков проекта. Учет инфляции. Номинальные и реальные денежные потоки. Номинальная и реальная ставка дисконтирования. Правило выбора ставки дисконтирования.

Традиционные методы анализа эффективности принятия инве­стиционных решений: чистая приведенная стоимость (NPV), вну­тренняя норма доходности (IRR), дисконтируемый период окупае­мости (DPB), индекс прибыльности (PI). Недостатки и ограничения применения данных методов. Проблема взаимовлияющих и взаимоисключающих проектов. Метод APV, его возможности и недостатки. Выбор проектов в условиях ограниченности финансовых ресурсов.

Тема 6. Структура капитала и дивидендная политика

Понятие «структура капитала» в контексте решения стратегических задач собственника. Правила финансового анализа структуры капитала. Отличия финансового подхода от бухгалтерского. Теория стейкхолдеров в анализе структуры капитала. Структура капитала как стратегический параметр конкурентоспособности и маневрен­ности компании. Принципы планирования оптимальной структу­ры капитала компании. Целевая структура капитала. Поиск опти­мальной структуры капитала для соответствующей стадии жиз­ненного цикла.

Три группы количественных методов поиска оптимальной струк­туры капитала. Метод операционной прибыли, метод минимиза­ции средневзвешенных затрат на капитал. Модель рейтинга. Ме­тод EBIT-EPS. Сценарное проектирование структуры капитала. Оптимизация структуры капитала в условиях постоянных изме­нений и несовершенств рынка.

Роль издержек финансовой неустойчивости (cost of financial distress) и потери финансовой гибкости (flexibility loss) в анализе структуры капитала. Роль агентских издержек и информационной асимметрии в анализе структуры капитала.

Политика выплат акционерам. Формы выплат дивидендов. Вы­плата дивидендов акциями и дробление акций. Влияние дивиденд­ной политики на структуру капитала. Эффект клиентуры. Сиг­нальный эффект. Модель дивидендной политики по остаточному принципу (residual dividend model). Альтернативные механизмы возврата средств, их преимущества и недостатки: выплата разовых дивидендов; выкуп акций. Планы реинвестирования дивидендов. Асимметрия информации и перераспределение стоимости между акционерами при выкупе.

Дополнительные факторы, влияющие на дивидендную полити­ку. Соответствие политики финансирования долгосрочного разви­тия компании и задачи роста ее стоимости.

Тема 7. Источники финансирования хозяйственной деятельности

Цели и возможности финансирования корпорации. Источники финансирования. Использование метода DCF при анализе сто­имости источников финансирования. Оценка безотзывных и от­зывных облигаций. Оценка акций через поток дивидендов. Оцен­ка привилегированных акций. Оценка обыкновенных акций. Мо­дель дисконтирования потока дивидендов (модель Гордона): фиксированные выплаты, постоянно растущие выплаты, переменно растущие выплаты.

Затраты на капитал и альтернативные издержки инвесторов. Модель средневзвешенных затрат на капитал корпорации. Методы ана­лиза затрат на заемный капитал. Затраты на привлекаемые бан­ковские кредиты, на выпускаемые корпоративные долговые цен­ные бумаги, на лизинг. Роль кредитных рейтингов при анализе за­трат на капитал. Финансовый рычаг корпорации. Эффект от нало­говой экономии и его учет в затратах на капитал. Затраты на капи­тал, на привлеченный от собственников капитал, затраты на реин­вестированную прибыль и вновь привлеченный капитал бета-акций и ее финансовый рычаг. Поправка Хамады. Понятие бета активов. Использование метода дисконтированных денежных потоков в анализе затрат на капитал.

Средневзвешенные затраты на капитал (WACC). Специфика ра­стущих рынков при анализе затрат на капитал.

Тема 8. Управление оборотным капиталом

Операционный и финансовый циклы. Стратегии формирования оборотного капитала. Стоимость оборотного капитала. Последствия недостаточности оборотного капитала и способы их преодоления. Управление коммерческим кредитом. Период кредитования и кре­дитные стандарты. Скидки при оплате наличными. Политика ре­гулирования дебиторской задолженности. Использование дебитор­ской задолженности в качестве обеспечения кредита. Прогноз от­чета о движении денежных средств: прямой и косвенный методы. Стратегии финансирования оборотного капитала.

Тема 9. Специальные разделы финансового менеджмента

Стратегия роста стоимости корпораций и проблема контроля. Формы реорганизации корпораций. Типы слияний. Мотивы слия­ний и стратегия компании (финансовый аспект). Агентская проблема в сделках по слиянию и поглощению. Принципы оценки эффек­тивности слияний и поглощений: разрушение и создание стоимости. Анализ эффекта синергии, распределение выгод. Формы синергии: операционная, управленческая и финансовая. Влияние слияний и поглощений на стоимость акций.

Финансовые механизмы поглощения и защиты. Финансирование сделок на рынке корпоративного контроля. Выкуп компаний за счет заемного капитала: LBO, MBO, EBO. Реструктуризация корпорации и принципы анализа эффективности этих операций.

Роль финансовой службы в анализе выделения компаний из со­става организации. Новые требования к финансовому менеджеру.

4 Учебно-методическое обеспечение дисциплины

4.1 Перечень основной литературы

1.  Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12 дек. 1993 г.).

2.  Российская Федерация. Законы. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая) [Текст]: [Федер. закон : принят Гос. Думой 21 окт. 1994 г.].

3. Российская Федерация. Законы. Налоговый кодекс Российской Федерации (части первая, вторая) [Текст]: [Федер. законы , : принят Гос. Думой 16 июл. 1998 г.].

4. Финансовый менеджмент / под ред. проф. . - М.: Юнити-Дана, 2008.

4.2 Перечень дополнительной литературы и ссылок на
информационные ресурсы

1.Ковалев менеджмент. Теория и практика - М.: Проспект, 2010.

2.Лукасевич менеджмент. - М.: ЭКСМО, 2

3. Финансовый менеджмент / под ред. проф. - М.: Юнити-Дана, 2012. – 464 с. – Режим доступа: ЭБС «Книгафонд»

4. Финансовый менеджмент: Учебник / Кириченко : Дашков и К, 2011. – 484 с. – Режим доступа: ЭБС «Книгафонд»

5.Финансовый менеджмент: учебник / Омега-Л, 2011. – 560 с. – Режим доступа: ЭБС «Книгафонд»

6.Корпоративный менеджмент: [Electronic resource]. - Mode of access: Word Wide Web. URL: http://www. *****.

7.РосБизнесКонсалтинг: [Electronic resource]. - Mode of access: Word Wide Web. URL: http://www. *****.

*****: [Electronic resource]. - Mode of access: Word Wide Web. URL: http://www. *****.

9.Финансовый директор. Практический журнал по управле­нию финансами компании: [Electronic resource]. - Mode of access: Word Wide Web. URL: http:// www. *****.

10. : [Electronic resource]. - Mode of access: Word Wide Web. URL: http://www. .

11.Справочно-информационная система Гарант, Консультант

4.3 Формы текущего промежуточного контроля

В соответствии с учебными планами по специальности 080105 «Финансы и кредит», утвержденными 24 апреля 2008 г., для всех категорий студентов в качестве формы текущего промежуточного контроля по курсу «Финансовый менеджмент» предусмотрено выполнение контрольной работы, которая должна раскрывать один из основных вопросов курса, а также предусматривает решение задачи по практическому определению финансового состояния предприятия.

Цель работы – выработка у студента конкретных представлений по рассматриваемому вопросу, получение навыков в отборе необходимого материала при работе с правовой, нормативной, учебной и периодической литературой.

4.3.1 Тематика контрольных работ, перечень задач
и методические указания по их выполнению

1.Особенности организации финансового менеджмента предприятия в современных российских условиях.

2.Источники финансирования деятельности российских предприятий: проблемы привлечения в условиях нестабильности экономики.

3.Собственные источники формирования капитала фирмы.

4.Заемные источники формирования капитала фирмы.

5.Проблемы привлечения капитала российскими компаниями с международных финансовых рынков.

6.Виды банковского кредита и его место в структуре финансирования деятельности предприятия.

7.Роль лизинга в источниках финансирования предпринимательской деятельности.

8.Финансовое планирование на предприятии: сущность, методика, информационное обеспечение.

9.Бюджетирование как инструмент финансового планирования.

10.Особенности разработки бюджета и финансовых планов компаниями в современных условиях.

11.Денежные потоки на предприятии: сущность, классификация и особенности управления.

12.Особенности управления денежными потоками холдинга.

13.Совершенствование планирования прибыли на предприятии.

14.Проблемы оптимального распределения прибыли в компании.

15.Оценка эффективности инвестиционного проекта.

16.Выбор источников финансирования для инвестиционного проекта.

17.Принципы, особенности и инструменты амортизационной по­литики.

18.Управление оборотными средствами предприятия.

19.Управление запасами на предприятии.

20.Управление денежными средствами на предприятии.

21.Управление дебиторской и кредиторской задолженностью предприятия.

22.Управление затратами на предприятии.

23.Оптимизация структуры капитала предприятия.

24.Проблемы обоснования выбора оптимальной структуры и определения стоимости капитала для фирм.

25.Диагностика банкротства и разработка механизма финансо­вого оздоровления предприятия.

26.Дивидендная политика предприятия: сущность, проблема формирования оптимальной дивидендной политики.

Варианты для практических расчетов

Вариант 1.

Анализ и прогнозирование финансовых результатов предприятия

Финансовый менеджер компании оценивает сбытовую политику, в частности, систему доходов, затрат и финансовых результатов компании. Предстоит сделать заключение о структуре затрат и спрогнозировать возможное изменение прибыли (см. таблицу).

Требуется

1.На основании аналитических данных за отчетный год опреде­лить:

- прибыль от реализации;

- налогооблагаемую прибыль;

- рентабельность продаж;

- налог на прибыль, подлежащий перечислению в бюджет;

- НДС, подлежащий перечислению в бюджет.

2.Оценить эффект производственного рычага, рассчитать порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия; ин­терпретировать полученные результаты.

Таблица 1

Сведения о доходах и затратах компании в отчетном году

Показатель	Сумма, тыс. руб.
1. Выручка от реализации продукции, включая НДС
2. Затраты предприятия:
3. Расход основных материалов на производство изделий	36 537
4. Расход лакокрасочных материалов на ремонт помещений цеха и склада	8
5. Расход топлива на отопление помещений	5
6. Оплата электроэнергии, потребленной на освещение помещений	7
7. Оплата электроэнергии, потребленной на технологические цели	9
8. Заработная плата рабочим — сдельщикам, занятым в основном производстве	31 287
9. Заработная плата, начисленная по повременной системе обслуживающему персоналу и аппарату управления	13 329
10. Амортизация основных фондов и нематериальных активов	45
11. Командировочные расходы	3
12. Почтово-телеграфные расходы	2
13. Отчисления в целевые фонды на социальные нужды	Опр.
14. Оплата услуг аудиторской фирмы	2
15. Уплата процентов по краткосрочной ссуде	47
16. Оплата услуг транспортной организации	4
17. Расходы на текущий ремонт оборудования	7
18. Расход вспомогательных материалов в основном производстве	6
19. Выплата процентов по облигациям предприятия	4
20. Расходы воды на технологические цели	1
21. Оплата услуг консалтинговой фирмы	3
22. Судебные издержки	2
23. Расходы на содержание законсервированного объекта (освещение, зарплата службе охраны)	8
Продолжение таблицы 1
24. Затраты по аннулированному производственному заказу	2
25. Штрафы, уплаченные покупателю за срыв сроков поставки полуфабрикатов	3
26. Прочие переменные расходы, включаемые в себестоимость продукции	4
27. Прочие постоянные расходы, включаемые в себестоимость продукции	6
28. Потери имущества в результате наводнения	41
29. Доходы от аренды складских помещений	32
30. Дивиденды по акциям других эмитентов	3
31. Возврат безнадежного долга	8
32. Доходы от долевого участия в СП	3
33. Доходы от дооценки товаров	5
34. Прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году	1
35. Положительные курсовые разницы по операциям в иностранной валюте	2
36. Убытки по операциям прошлых лет, выявленные в отчетном году	3
37. Убытки по бартерным операциям, совершенным по более низким ценам	3
38. Транспортный налог	2
39. Налог на землю	1
40. Проценты по депозитному вкладу	3

Указания к решению задачи варианта 1

1.Прибыль от реализации определяется как разница между вы­ручкой от реализации продукции (без НДС, акцизов и других кос­венных налогов и сборов) и себестоимостью продукции.

2.Налогооблагаемая прибыль определяется в соответствии с за­конодательством.

3.Рентабельность продаж — это отношение прибыли от реализа­ции к выручке от реализации продукции.

4.Для расчета порога рентабельности и запаса финансовой проч­ности все затраты компании следует разделить на переменные и постоянные в зависимости от их связи с объемом производства.

5.Сбытовую политику компании следует оценить исходя из ди­намики объема реализации, прибыльности реализации, оптималь­ности структуры затрат, возможности использовать эффект финан­сового рычага.

Вариант 2. Оценка деловой активности компании

Финансовый менеджер компании обратил внима­ние на то, что за последние двенадцать месяцев объем денежных средств на счетах значительно уменьшился. Финансовая информа­ция о деятельности приведена в табл. 2.1.

Все закупки и продажи производились в кредит, период — один месяц.

Требуется

1.Проанализировать приведенную информацию и рассчитать продолжительность финансового цикла, в течение которого денеж­ные средства отвлечены из оборота компании, за 2009 и 2010 годы.

2.Составить аналитическую записку о влиянии изменений за исследуемые периоды.

Дополнительная информация:

- для расчета следует принять, что год состоит из 360 дней;

- все расчеты следует выполнить с точностью до дня.

Таблица 2.1

Финансовая информация о деятельности ( в руб.)

Показатель	2009 г.	2010 г.
1. Выручка от реализации продукции
2. Закупки сырья и материалов
3. Стоимость потребленных сырья и материалов
4. Себестоимость произведенной продукции
5. Себестоимость реализованной продукции
6. Дебиторская задолженность	80 900
7. Кредиторская задолженность	19 900	27 050
8. Запасы сырья и материалов	18 700	25 000
9. Незавершенное производство	24 100	28 600
10. Готовая продукция	58 300

Указания к решению задачи варианта 2