Финансовый Анализ (стр. 1 )

Финансовый Анализ

Рекомендации

«СОГЛАСОВАНО» Начальник Управления экспертизы проектов ____________ З. Нигманов ВНЕСЕНО Главный специалист Управления экспертизы ____________ С. Заболотный

Управление экспертизы инвестиционных проектов Национальный Банк Внешнеэкономической деятельности республики Узбекистан, 2000 год

Ф

		Анализ статуса предприятия

Определить юридический[1] статус заемщика (поручителя, спонсора), правоспособность распоряжения и совершения операций с находящимся в его ведении имуществом, пределы и порядок ответственности, право заниматься планируемым видом деятельности. Убедиться в наличии разрешений на отдельные виды деятельности, если это требуется по законодательству. Принципиальным является определение прав лица ведущего переговоры и подписывающего кредитный (ипотечный, залоговой и т. п.) договор, на совершение подобных действий от имени заемщика.

В соответствие нормативным актам ЦБ РУ среднесрочному и долгосрочному кредитованию подлежат юридические лица и фермерские хозяйства без образования юридического лица. Гражданский кодекс РУ (статьи 58-71) определяет 17 типов юридических лиц, различных по организационно-правовому статусу. Согласно статьи 43 ГК, юридические лица действуют на основании устава и (или/и) учредительного договора; в отдельных случаях (некоммерческие, государственные предприятия, или ДП) на основании положения.

Исходными документами для анализа юридическо-правового статуса предприятия являются устав, учредительный договор, а в отдельных случаях и/или положение утвержденное вышестоящей организацией.

Для наглядности основные данные о предприятии необходимо представить в виде таблицы.

		Финансовый анализ

Проведение финансового анализа (ФА) необходимо для определения экономического положения участников проекта, их способности выполнять принимаемые на себя функции:

·  Поручителями – отвечать в случае необходимости по обязательствам заемщика. Т. е. оценивается достаточность доходов поручителя (и других источников) для покрытия ежегодных обязательств заемщика.

·  Учредителями (спонсорами) – способности внести планируемую долю средств в проект (уставной капитал, оплатить начальные издержки).

·  Заемщиком – способности погашать кредит (кредитоспособности);

т. к. инвестиционный проект (ИП), как правило предполагает коренные изменения в деятельности заемщика (техперевооружение, новая продукция), его текущая кредитоспособность имеет второстепенное значение для принятия решения по проекту, основываемому на прогнозируемых показателях нового проекта (потоке наличности, обслуживании кредитного долга). Поэтому целью ФА в данном случае является оценка общей экономической политики фирмы (в т. ч. стратегии управления оборотными активами, деловой активности, и пр.), обычно свойственного данному руководству фирмы и ситуации в отрасли.

Информационной базой для ФА является в основном бухгалтерская отчетность и дополнительно предоставляемая предприятием информация:

1.  Баланс – форма №1;

2.  Отчет о финансовых результатах – форма №2;

3.  Справка о дебиторской и кредиторской задолженностях – форма №2а;

4.  Справка о финансово-экономическом положении – форма №Ф2б;

5.  Отчет о движении основных средств – форма №3;

6.  Отчет о денежных потоках – форма №4;

7.  Отчет о собственном капитале – форма №5;

8.  Справка о наличии задолженности по картотеке №2, заверенная уполномоченным банком;

9.  Справка о наличии обязательств по кредитам, гарантиям и поручительствам, с описанием основных показателей обязательств (сумма, сроки, субординация, исполнение) и приложением, при необходимости копий договоров поручительства, кредитных, гарантий;

10.  Справка о сумме текущей задолженности по имеющимся кредитам и займам заверенная уполномоченными банками;

11.  Информация о сумме экспорта в предприятия за отчетный период;

12.  Справка о выплаченной за отчетный период сумме основного долга по кредитам и займам, заверенная уполномоченным банком.

Для достоверности следует пользоваться отчетностью имеющей штамп налоговой инспекции и соответствующим образом заверенной заемщиком. Итоговые выводы основывать на анализе показателей за последние три года (поквартально).

Проведение ФА сводится к расчету на основе имеющихся данных (отчетность, справки), системы абсолютных и относительных показателей (коэффициентов) финансово-хозяйственной деятельности предприятия и их сопоставлении с нормативными. Обязательным при ФА является анализ динамики изменения показателей и их взаимообусловленности (горизонтальный и вертикальный анализ).

В соответствующей литературе описываются различные схемы ФА [1,2,3] отличающихся в зависимости от преследуемых целей и полноты имеющихся данных, по степени детализации и системам показателей. Однако их применение в неизменном виде, как правило неоправданно, из-за громоздкости - необходимости расчета и толкования большого числа коэффициентов. (предлагаемые схемы направлены на финансовых аналитиков испытывающих потребность во всесторонней характеристике предприятия). В связи с этим, при экспертизе ИП, состав показателей ФА следует корректировать в зависимости от специфики проекта.

В общем случае рекомендуется руководствоваться следующей схемой:

Направление анализа	Показатель
I. Масштаб и имущественное положение	1.  Выручка от реализации (и ее изменение) 2.  Чистая прибыль (и ее изменение) 3.  Доля административных затрат в выручке 4.  Общие активы 5.  Активная часть основных фондов 6.  Коэффициент износа основных фондов 7.  Структура активов и пассивов
II. Финансовое положение	Платежеспособность 1.  Коэффициент покрытия 2.  Коэффициент ликвидности 3.  Коэффициент обслуживания долга 4.  Коэффициент соотношения собственных средств и долгосрочных обязательств Финансовая устойчивость 5.  Коэффициент автономии 6.  Чистый оборотный капитал (и его изменение) 7.  Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования Рентабельность 8.  Рентабельность собственного капитала 9.  Фондоотдача 10. Чистая рентабельность продаж (коммерческая маржа) 11. Чистая рентабельность активов (экономическая рентабельность) 12. Оборачиваемость активов (коэффициент трансформации)
III. Деловая активность	1.  Оборачиваемость дебиторской задолженности 2.  Оборачиваемость кредиторской задолженности 3.  Оборачиваемость готовой продукции 4.  Оборачиваемость незавершенного производства 5.  Оборачиваемость производственных запасов 6.  Длительность операционного цикла 7.  Длительность финансового цикла
IV. Привлекательность для инвесторов и положение на рынке ценных бумаг	1.  Активы на уставной капитал 2.  Ценность акции 3.  Дивидендный выход

Ф

I. Масштаб и имущественное положение
Показатель	Формула	Норматив, [источник]	Что показывает
Аналитическая
По отчетности с.(стр.), г.(графа), ф.(форма)
Выручка от реализации	Выручка	Характеризует масштаб деятельности предприятия; является важным при оценке привлекательности как клиента расчетно-кассового обслуживания
с.10, ф.2
Доля экспорта	%	Доля экспорта в общем объеме реализации; динамика характеризует экспортный потенциал
с.70 г.6 ф. Ф2б
Рост (уменьшение) выручки по сравнению с предыдущим периодом	(выручка отчетного периода/выручка предыдущего периода)*(число дней предыдущего периода/число дней отчетного периода) – 1	Указывает на тенденции развития предприятия. Причиной изменения выручки может быть рост продажных цен вызванных инфляцией. Значение превышающее индекс роста цен товаропроизводителей может указывать на увеличение объема реализации товаров (индекс публикуется в вестниках ММЭС и журнале «Экономическое обозрение»).
Доля «живых» денег в выручке	Сумма средств от реализации продукции фактически поступивших на счета предприятия/всего выручка	В соответствии с «принципом начисления» используемым в бухгалтерии РУ выручка отражается в отчетности (форме №2) по факту отгрузки продукции вне зависимости от получения средств. Кроме этого, расчеты за отгруженную продукцию, порой могут производятся по различным безденежным схемам (взаимозачеты, схемы, бартер). Размеры этого достигают порой огромных масштабов. Так, например, одно из крупнейших горнодобывающих предприятий Узбекистана реализовало в 1999 году продукции на сумму более 14 млрд. сум, а виде «живых денег» получило лишь 18% этой суммы. остальная часть была погашена по схемам и осела в дебиторской задолженности. Выявление подобных случаев и определение доли «живых» денег в расчетах крайне важно для анализа кредитоспособности, поскольку в отличие от взаиморасчетов продавцов и покупателей, погашение кредита может быть произведено только живыми деньгами, т. к. бартер или взаимозачет с банком невозможен (к тому же это вообще ненормально). Вместе с этим необходимо определять причины реализации подобных схем, т. к. успешность нового проекта может быть поставлена под угрозу, если причины кроются в макроэкономической ситуации в отрасли, обычно имеющей долгосрочных и трудноисключаемый характер.
С.10, ф.4/с.10,ф.2
Доля административных затрат в выручке	Административные затраты за период/всего выручка	Доля выручки предприятия идет направляемая на административные расходы. Аналитическую ценность имеет оценка динамики – позволяет оценить способность менеджеров предприятия контролировать расходы на управление.
С.90 ф.2/с.10 ф.2
Читая прибыль	-	Одной из основных целей функционирования любого предприятия является получение прибыли; Прибыль является основным показателем безубыточности работы предприятия, и имеет особенную важность для финансового аналитика поскольку именно из этой суммы осуществляется погашение основного долга по кредиту.
с.200, ф.2
Рост (уменьшение) прибыли по сравнению с предыдущим периодом	Аналогично показателю «рост выручки»	Анализ динамики совместно с показателями объема, производства, выручки, себестоимости позволяет выявить причину изменения прибыли – повышение рентабельности, снижение себестоимости, увеличение объема производства (экономия на масштабах производства), повышение продажных цен без повышения издержек и пр.
Всего Активы	Итог Баланса	Общая сумма хозяйственных средств находящихся в распоряжении предприятия. Абсолютный показатель масштаба предприятия. Аналитические значение носит анализ динамики показателя. Рост свидетельствует о наращивании имущественного потенциала предприятия. При анализе динамики следует уделять внимание определению причин и источников изменения, а также источникам их финансирования.
с.310 ф.1
Показатель	Формула	Норматив, [источник]	Что показывает
Аналитическая
По отчетности с.(стр.), г.(графа), ф.(форма)
Доля активной части основных средств (ОС)	Стоимость активной части ОС/Всего стоимость ОС	Показывает долю активной части основных (внеоборотных) средств предприятия. Под активной частью ОС понимают машины, оборудование и транспортные средства. Рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.
С.40+с.50 (гр.12 ф.3)/с.130 (гр.12 ф.3)
Коэффициент износа	Накопленная сумма амортизации/первоначальная стоимость ОС	< 50% < 50%	[1] стр.96 [6] стр.17	Характеризует изношенность ОС. Следует иметь ввиду, что данный коэффициент, строго говоря, не отражает фактического износа ОС и является условной характеристикой их состояния. Так, по данным ЦКЦР РФ [1], стр.96, к середине 1994 года у большинства предприятий РФ сроки службы основных средств превысили нормативые в 2-3 раза, а фактический износ у 40% предприятий составил около 50%.
с.11 ф.1/c.10 ф.1
Заключительным этапом оценки имущественного положения предприятия является проведение вертикального и горизонтального анализа структуры активов и пассивов, динамики изменения основных составляющих и их взаимообусловленности изменений.
Структура активов
Основные средства и прочие активы	Долгосрочные активы/Итог баланса	В случае увеличения основных средств, необходимо определить причины, состав средств (здания, оборудование и т. п.), вид приобретённого оборудования, цель приобретения (расширение производства)
с.110 ф.1/с.310 ф.1
Запасы и затраты	Запасы и затраты/Итог баланса	В случае изменения объёма товарных запасов, необходимо определить причины, состав запасов и виды (сырьё или готовая продукция);
Σ(с.120:с.160 ф.1)/с.310 ф.1
Денежные средства и прочие расчеты	(Денежные средства + дебиторы + прочие расчеты)/Итог баланса	Определить динамику и темпы роста дебиторской задолженности по отношению к сумме продаж, и уточнить зависимость данного роста с изменением условий кредита или с ухудшением качества клиентуры предприятия. Если прослеживается увеличение дебиторской задолженности, необходимо разобраться в причине такого роста. Выявить сосредоточение имеющихся неоплаченных счетов из числа крупных дебиторов, а также реальную возможность к взысканию данной задолженности.
Σ(с.170:с.290 ф.1)/с.310 ф.1
Структура пассивов
Источники собственных средств	Собственные средства/Итог баланса	При оценке данной составляющей следует обратить внимание на уставной капитал, полноту его формирования, кто из учредителей не выполнил свои обязательства по вкладу, оставшимся для этого срокам. Согласно статьи 33 Закона РУ «Об акционерных обществах и защите прав акционеров» предельный срок формирования уставного фонда не должен превышать 1 года от регистрации АО. В ином случае на АО может быть наложен штраф, а при дальнейшем неисполнении применены другие меры вплоть до ликвидации, или, при желании акционеров, преобразованию в унитарное общество, в соответствии с Постановлением КМ РУ № 000 от 02.07.97г. Следует убедится в стабильности величины УК в течение отчетного периода и ее соответствии данным зафиксированным в учредительных документах. Согласно действующему законодательству все изменения, связанные с величиной УК могут производится лишь после внесения изменений в учредительные документы и их регистрации. При анализе «Нераспределенной прибыли» следует оценить изменение ее доли в общем объеме источников собственных средств. Тенденция к снижению, свидетельствует, как правило, о падении деловой активности и следовательно требует выяснения причин этого.
с.390 ф.1/с.310 ф.1
Долгосрочные пассивы	Долгосрочные займы и кредиты/Итог баланса	В случае увеличения задолженности, необходимо определить цели кредитов, условия и сроки их погашения
(с.400+с.410 ф.1) / с.310 ф.1
Краткосрочные обязательства	(Краткосрочные займы и кредиты + прочая краткосрочная задолженность) / Итог баланса	Увеличение кредиторской задолженности обычно происходит когда имеет место прирост запасов, так как данный прирост часто покрывается за счёт коммерческого кредита
Σ(с.420:с.530 ф.1) / с.310 ф.1

Ф