Дайджест РСПП (стр. 1 )

2 июня 2009

 

_________________________________________________________

Служба информационных и коммуникационных технологий

ДАЙДЖЕСТ

Антикризисная стратегия

МВФ увеличил оценку потерь, которые понесет в этом году российская экономика, одновременно предложив правительству сократить антикризисную программу Международный валютный фонд (МВФ) ухудшил прогноз по падению российского ВВП в этом году — на 0,5% до 6,5%. В следующем году МВФ обещает стагнацию (ранее — рост на 0,5%). Такой новый прогноз обнародовал вчера директор миссии МВФ в России Пол Томсен. Об этом в статьях «Вредные привычки» Ведомости; «Сбрасывай балласт!» Российская газета

Фондовый рынок

Деньги, впрыснутые в финансовую систему мировыми центробанками, и вера инвесторов в то, что худшее для экономики уже позади, привели к взлету цен на сырьевые товары и фондовых индексов. Но если эта вера ослабнет, падение обещает быть драматическим. Об этом в статьях «Рынки в эйфории» Ведомости; «Российский рынок проиндексировал нефть» Коммерсант

Малый бизнес

Вход в особые экономические зоны откроют для малого бизнеса Завтра депутаты Госдумы должны рассмотреть в первом чтении проект закона, вносящего поправки в законодательство об особых экономических зонах (ОЭЗ). Если поправки будут приняты, то минимальный порог осуществления инвестиций для вхождения в особую экономическую зону промышленно-производственного типа снизится с 10 до 3 миллионов евро. Об этом в статье «Судьба резидентов» Российская газета

Бюджет

На вчерашнем заседании президиума правительства Минфин предложил формировать бюджет на годы, не детализируя расходы на второй и третий годы его исполнения. По мнению министра финансов Алексея Кудрина, такой подход позволит сохранить гибкость при формировании документа, но жестко ограничит расходы ведомств. Эксперты предупреждают: теперь все бюджетные расходы должны будут осуществляться в одном году и никаких переносов не будет. С одной стороны, это добавляет конкретики, с другой — лишает правительство свободы в инвестиционных расходах. Об этом в статье «Бюджет напишут крупными мазками» Коммерсант

ПУБЛИКАЦИИ

ПОЛИТИКА

Поправки

Ведомости.. 8

За налоги сразу не посадят. 8

Минюст, исполняя указание о либерализации Уголовного кодекса, фактически предложил кардинальную реформу уголовного права Предварительный проект поправок в Уголовный кодекс (УК) и Кодекс об административных правонарушениях (КоАП), представленный замминистра юстиции Владимиром Зубриным.. 8

Законопроект

Коммерсант. 10

Правительство оказало судьям психологическую поддержку. 10

Освобождать судей от занимаемых должностей должны квалификационные коллегии судей, но исключительно тайным голосованием. Соответствующий законопроект внесло в Госдуму правительство, решив тем самым усилить "гарантии независимости судей". Думская оппозиция опасается, что и при тайном голосовании члены квалификационных коллегий не смогут быть объективными. 10

ЭКОНОМИКА

Антикризисная стратегия

Ведомости.. 12

Вредные привычки. 12

МВФ увеличил оценку потерь, которые понесет в этом году российская экономика, одновременно предложив правительству сократить антикризисную программу Международный валютный фонд (МВФ) ухудшил прогноз по падению российского ВВП в этом году — на 0,5% до 6,5%. В следующем году МВФ обещает стагнацию (ранее — рост на 0,5%). Такой новый прогноз обнародовал вчера директор миссии МВФ в России Пол Томсен. 12

Российская газета. 14

Сбрасывай балласт! 14

Эскалация "антикризисных" мер приведет к новым проблемам Возобновившийся приток капитала открывает возможности для ускоренного преодоления кризиса. Но в новых условиях антикризисные меры становятся прокризисными, считает директор. 14

Фондовый рынок

Ведомости.. 18

Рынки в эйфории. 18

Деньги, впрыснутые в финансовую систему мировыми центробанками, и вера инвесторов в то, что худшее для экономики уже позади, привели к взлету цен на сырьевые товары и фондовых индексов. Но если эта вера ослабнет, падение обещает быть драматическим.. 18

Коммерсант. 20

Российский рынок проиндексировал нефть. 20

Стремительный и почти безостановочный рост российских фондовых индексов не пугает инвесторов. Вчера российские индексы прибавили еще 7,3-7,4%, обновив рекордные значения с сентября прошлого года. Рублевые активы остаются недооцененными по сравнению с активами других стран BRIC, а продолжающийся рост цен на нефть снижает риск для иностранных инвесторов. 20

Бюджет

Коммерсант. 22

Бюджет напишут крупными мазками. 22

На вчерашнем заседании президиума правительства Минфин предложил формировать бюджет на годы, не детализируя расходы на второй и третий годы его исполнения. По мнению министра финансов Алексея Кудрина, такой подход позволит сохранить гибкость при формировании документа, но жестко ограничит расходы ведомств. Эксперты предупреждают: теперь все бюджетные расходы должны будут осуществляться в одном году и никаких переносов не будет. С одной стороны, это добавляет конкретики, с другой — лишает правительство свободы в инвестиционных расходах. 22

Финансы и банки

Ведомости.. 24

Банки убыли. 24

Российская банковская система впервые с 1999 г. оказалась в убытке: по данным банка «Траст», 7 млрд руб. с начала года По данным ежемесячного навигатора «Траста», финансовый результат всех банков на 1 мая оказался отрицательным: -7 млрд руб. До сих пор, несмотря на кризис, банковская система оставалась прибыльной (см. график на стр. А1), последний раз она показывала убыток в 1999 г. — 266 млн руб. 24

Коммерсант. 26

Кризис не объединил банки. 26

В течение ближайших полутора лет Банк России ожидает всего девять сделок по консолидации российского банковского сектора. Невысокие темпы консолидации банкиры объясняют пробелами в законодательстве и спадом инвестиционной активности. 26

Российская газета. 28

Рубль цвета нефти. 28

Укрепление российской валюты продлится до осени Первый день лета российский рубль отметил, следуя традиции, сложившейся за весну. Он продолжил укрепляться по отношению к доллару. А цены на нефть снова подскочили вверх. 28

Господдержка

Коммерсант. 30

Госсредства поехали к АвтоВАЗу. 30

Правительство в недельный срок должно обеспечить выделение АвтоВАЗу 25 млрд руб. госпомощи, обещанной премьером Владимиром Путиным. Однако с получением еще 85 млрд руб., которые необходимы для реализации инвестпрограммы завода, могут возникнуть проблемы. Существенную часть средств должен был предоставить Сбербанк, у которого теперь появились собственные интересы в автопроме — немецкий автоконцерн Opel, на выведение которого из кризиса тоже требуются деньги. 30

Энергоресурсы и нефтепродукты

Ведомости.. 32

Снижайте цены.. 32

Газпром«предложил Туркмении снизить либо поставки газа, либо цены на него, заявил вчера зампред правления концерна Валерий Голубев. Основным рынком для этого газа до 2009 г. была Украина. Но с этого года туркменское топливо подорожало — его цена зависит от европейской формулы. И теперь самый очевидный рынок сбыта этого газа — Европа, куда поставки «Газпрома» упали в I квартале на 39%. «Поэтому, если сегодня Европа газ не берет, мы сказали: уважаемые коллеги, сегодня некуда ваш газ с вашей ценой реализовывать. Или мы пересматриваем цену, или объемы», — резюмировал Голубев (цитата по «Интерфаксу»). 32

Коммерсант. 34

Предложение, от которого нельзя не ужаться. 34

"Газпром" впервые официально прокомментировал остановку закупок газа в Туркмении. Монополия пояснила, что предложила Ашхабаду либо сократить объемы поставок во втором квартале на 80%, либо снизить цену. Решение о полной остановке поставок принято Туркменией, утверждают в "Газпроме". 34

Коммерсант. 36

Газовая биржа потеряла актуальность. 36

Глава считает, что в условиях избытка газа вопрос о создании газовой биржи перестал быть актуальным. При этом, по словам министра, биржа все же будет запущена до конца года — хотя бы в тестовом режиме. Заявление министра застало врасплох участников рынка, которые с нетерпением ждут выхода постановления о возобновлении спотовых торгов на электронной торговой площадке "Межрегионгаза". 36

Энергетика

Коммерсант. 38

Ландшафт меняет инвесторов. 38

В российской энергетике может произойти очередной передел собственности. Минэнерго, убедившись в неспособности ряда нынешних владельцев энергокомпаний обеспечить строительство запланированных мощностей, обещает найти для них "более состоятельных инвесторов". Глава заявил, что не исключает пересмотра всего "ландшафта посткризисной энергетики". Первый состоятельный инвестор уже известен. Это государственное "Интер РАО ЕЭС", чей совет директоров возглавляет вице-премьер Игорь Сечин. Деньги на инвестиции компании предоставляет государство. 38

БИЗНЕС

Назначения

Ведомости.. 40

Председатель кризиса. 40

Президент доволен действиями ЦБ — так объясняют чиновники переназначение Сергея Игнатьева Вчера в сообщил Сергею Игнатьеву, что внесет в Госдуму его кандидатуру на должность председателя ЦБ. «Сделаю все, чтобы оправдать оказанное доверие», — ответил тот. 40

Ведомости.. 42

У «Нутритека» новый директор. 42

Совет директоров группы «Нутритек» принял отставку гендиректора Олега Очинского, сообщило (головная компания группы). На его место назначен заместитель . 42

Малый бизнес

Российская газета. 43

Судьба резидентов. 43

Вход в особые экономические зоны откроют для малого бизнеса Завтра депутаты Госдумы должны рассмотреть в первом чтении проект закона, вносящего поправки в законодательство об особых экономических зонах (ОЭЗ). Если поправки будут приняты, то минимальный порог осуществления инвестиций для вхождения в особую экономическую зону промышленно-производственного типа снизится с 10 до 3 миллионов евро. 43

Промышленность

Российская газета. 46

Медленные деньги. 46

Премьер Путин потребовал интенсивного финансирования приоритетных проектов Вчерашний разговор президиума правительства о стратегии развития легкой промышленности закончился самым неожиданным образом. Впрочем, может быть, это стало только началом. потребовал сажать в тюрьмы за контрабанду и прочие фальсификации. 46

Переговоры и сделки

Ведомости.. 49

Шопинг-марафон. 49

Вчера стало известно о четвертом приобретении известного нефтетрейдера Геннадия Тимченко за последний месяц. После нефтяного терминала, газового месторождения и доли в газодобывающей компании Тимченко консолидирует подрядчика нефтяных и газовых проектов «Стройтрансгаз» 49

Коммерсант. 51

Геннадий Тимченко встроился в газовый бизнес. 51

Совладелец нефтетрейдера Gunvor Геннадий Тимченко начинает строить свой промышленный холдинг. Предприниматель консолидировал почти 80% акций "Стройтрансгаза" — одного из лидеров на рынке строительства нефтегазовой инфраструктуры. Также в холдинг войдут доли господина Тимченко в ОАО "Ямал СПГ" и ОАО "Тамбейнефтегаз". Основной акционер этих компаний, крупнейший независимый производитель газа в России НОВАТЭК, совладельцем которого также является Геннадий Тимченко, пока остается за пределами холдинга. 51

Ведомости.. 53

Дешевые деньги. 53

«Роснефть» раскрыла условия кредита на $15 млрд от Китайского банка развития. Госкомпании удалось занять очень дешево, единодушны эксперты «Роснефть» не зря называет стоимость кредита на $15 млрд от Китайского банка развития «беспрецедентно низкой». Детали сделки компания раскрыла в материалах к собранию акционеров (опубликованы на сайте «Роснефти») 53

Арбитраж

Ведомости.. 54

Дорогой подарок. 54

«Русский стандарт водка» Рустама Тарико требует в суде от бывшего гендиректора Карло Радикати ди Примельо больше $10 млн В минувшую субботу Радикати отпраздновал 49-летие. А в понедельник «Русский стандарт водка» преподнесла бывшему топ-менеджеру подарок. Компания подала к нему иск на 311,4 млн руб. в Арбитражный суд Москвы. Для «Русский стандарт водка» это существенная сумма. В гг. объем продаж компании составлял до $300 млн ежегодно, оценивает директор российского Центра исследований федерального и регионального рынка алкоголя Вадим Дробиз. 54

Автопром

Ведомости.. 56

Дилеры попали под танк. 56

Правительство не готово передать дилерам право проведения техосмотра автомобилей. Дилеры будут навязывать гражданам дополнительные услуги и к тому же не смогут обслуживать тракторы и танки, уверены чиновники. 56

Бизнес-отчетность

Ведомости.. 58

Вернул полбанка. 58

Бизнес группы ING в России сокращается — за два месяца активы «ИНГ банк (Евразия)» уменьшились вдвое из-за выплат российскому ЦБ и иностранным банкам.. 58

ПОЛИТИКА

Поправки

Ведомости

02.06.2009*

За налоги сразу не посадят

Минюст, исполняя указание о либерализации Уголовного кодекса, фактически предложил кардинальную реформу уголовного права Предварительный проект поправок в Уголовный кодекс (УК) и Кодекс об административных правонарушениях (КоАП), представленный замминистра юстиции Владимиром Зубриным

Общественной палате, разослан представителям общественности и правоохранительных органов в регионы, сообщил «Ведомостям» член Общественной палаты Анатолий Кучерена. Эти предложения Минюст разработал в рамках поручения президента о гуманизации наказаний за нетяжкие преступления и расширении применения альтернативных наказаний. По словам Кучерены, некоторые положения в отношении тяжких преступлений вызывают вопросы, но предстоят интенсивные общественные обсуждения. В пресс-службе Минюста «Ведомостям» предложили прислать письменный запрос, пообещав ответить в течение месяца.

Поправки в УК предусматривают введение исправительных работ как наказания лицам, уже имеющим постоянную работу. Предусмотрена отмена таких составов преступления, как оскорбление представителя власти, приобретение и сбыт официальных документов и наград (это будут трактовать как административные нарушения), а статью о покушении на жизнь госдеятеля предложено сделать пунктом статьи об убийстве. По многим преступлениям, в том числе за отмывание денег, предложено снижение наказания, а по статье за неуплату налогов физлицом предложено наказывать только в случае, если лицо уже наказано за неуплату налогов административно. Из статьи «причинение тяжких телесных повреждений, повлекших смерть» исключено слово «смерть». По словам сотрудника центрального аппарата МВД, этим убирается лазейка для сокрытия убийств.

Вводятся новые правила сложения сроков по преступлениям и приговорам, в результате чего по совокупности преступлений наказание не может превышать 20, а по совокупности приговоров — 25 лет. В статье «убийство» в случае явки с повинной срок может быть не более 20 лет при всех отягчающих обстоятельствах. Источник МВД считает, что последняя новелла приведет к тому, что маньяки получат шанс на освобождение. В целом подход Минюста направлен на разгрузку тюрем, считает милиционер, многие новеллы в МВД будут поддержаны.

Совершенно оправданно убрать из УК статью об оскорблении представителя власти и другие подобные, считает адвокат Андрей Князев. Каждая поправка будет рассматриваться и приниматься отдельно и это дело не одного года, полагает адвокат, но начинать надо с налогов — это будет очень своевременная мера.

Законопроект

Коммерсант

02.06.2009*

Правительство оказало судьям психологическую поддержку

Освобождать судей от занимаемых должностей должны квалификационные коллегии судей, но исключительно тайным голосованием. Соответствующий законопроект внесло в Госдуму правительство, решив тем самым усилить "гарантии независимости судей". Думская оппозиция опасается, что и при тайном голосовании члены квалификационных коллегий не смогут быть объективными.

В действующем законе "Об органах судейского сообщества в РФ" установлено, что все дисциплинарные взыскания судьям выносят судейские квалификационные коллегии. Эти же коллегии решают вопрос досрочного прекращения полномочий конкретного судьи, если он будет уличен в совершении поступков, не совместимых с должностью судьи или порочащих его. Но в ст. 23, описывающей порядок, по которому квалификационные комиссии принимают решения, сказано лишь, что оно принимается по итогам голосования и считается принятым, если за проголосовало более половины членов квалификационной коллегии. Правительство решило дополнить ст. 23 новым правилом, по которому "мотивированное решение о применении к судье дисциплинарного взыскания в виде досрочного прекращения полномочий судьи либо прекращения отставки судьи... принимается по результатам тайного голосования".

В пояснительной записке к законопроекту сказано, что правительство разработало его во исполнение требований Конституционного суда (КС). В постановлении КС от 01.01.01 года указано, что тайное голосование по подобного рода вопросам обеспечит "дополнительную гарантию независимости, несменяемости и неприкосновенности судьи". И это "действительно дополнительная гарантия независимости", заявил "Ъ" первый зампред думского комитета по конституционному законодательству Александр Москалец (фракция "Единая Россия"). Причем гарантия не столько тем судьям, в отношении которых рассматривается персональное дело, сколько для тех, кто входит в состав квалификационной коллегии. Техническая на первый взгляд поправка, по мнению господина Москальца, будет иметь "важное психологическое значение" для членов коллегий.

"Взвешенное и объективное" решение можно принять только в том случае, если "тайное голосование проводится с помощью бюллетеней, которые опускают в урну", считает другой зампред думского комитета по конституционному законодательству Виктор Илюхин. При любом ином способе члены квалификационных комиссий могут испытывать давление, ведь в состав Высшей квалификационной коллегии входят председатели высших судов, в состав коллегии субъекта федерации — председатели областных судов. Поэтому порядок проведения тайного голосования должен быть, по мнению коммуниста, подробно расписан в законе. Однако правительство сочло, что порядок тайного голосования "устанавливается положением о порядке работы квалификационных коллегий судей". А коллегия, по прогнозу господина Илюхина, может ввести в практику, к примеру, "опросные листы, заполнить которые можно лишь во время заседания самой коллеги в совещательной комнате". Объективность принимаемых таким образом решений "будет вызвать сомнения".

ЭКОНОМИКА

Антикризисная стратегия

Ведомости

02.06.2009*

Вредные привычки

МВФ увеличил оценку потерь, которые понесет в этом году российская экономика, одновременно предложив правительству сократить антикризисную программу Международный валютный фонд (МВФ) ухудшил прогноз по падению российского ВВП в этом году — на 0,5% до 6,5%. В следующем году МВФ обещает стагнацию (ранее — рост на 0,5%). Такой новый прогноз обнародовал вчера директор миссии МВФ в России Пол Томсен.

В России масштаб снижения ВВП гораздо выше, чем в других странах «двадцатки», что отражает «застарелые слабости российской экономической политики», говорится в заявлении МВФ. Впрочем, у Минэкономразвития еще более пессимистичная оценка — ведомство в рабочих вариантах прогноза допускает падение на 8%.

Зато инфляция будет снижаться и не превысит 10% в 2010 г., отметил Томсен. Возможно, она будет еще ниже, допускает Ярослав Лисоволик из Deutsche Bank. Инфляционный всплеск на фоне девальвации рубля пройден, согласен Антон Струченевский из «Тройки диалог». Его прогноз на 2010 г. — 7%.

МВФ рекомендует России снизить объем антикризисных мер до 7-8% ВВП (сейчас, по расчетам фонда, превышают 10%). «10% ВВП — это много: больше лишь у США и Китая», — отмечает Евгений Надоршин из «Траста»: но цифра корректируется, ЦБ, например, сократил объем беззалоговых кредитов на 1 трлн руб. — на 50%.

В 2009 г. произойдет масштабное вливание ликвидности, а когда экономика восстановится, будет сложно вернуться к прежней бюджетной политике, отмечает МВФ. К иждивенчеству быстро привыкаешь, согласен Надоршин.

У России достаточно международных резервов, чтобы поддерживать курс национальной валюты. Но ЦБ не следует проявлять чрезмерную жесткость, уверены в МВФ: регулятор «должен позволить курсу двигаться в соответствии с изменениями среднесрочных фундаментальных показателей».

Российская газета

02.06.2009*

Сбрасывай балласт!

Эскалация "антикризисных" мер приведет к новым проблемам Возобновившийся приток капитала открывает возможности для ускоренного преодоления кризиса. Но в новых условиях антикризисные меры становятся прокризисными, считает директор

Центра стратегических разработок Михаил Дмитриев. Если приток капитала продолжится, правительству придется быстро избавляться от "кризисной ментальности", отказываясь от многих пунктов антикризисного пакета. Иначе страну ждет ускорение инфляции, поскольку прирост денежной массы может удвоиться по сравнению с ожидавшимся в начале года. Откуда взялись новые реалии - об этом в интервью с директором ЦСР.

- Что происходит с рублем?

- Укрепление рубля идет быстрыми темпами на фоне высокой инфляции (это вообще типичная черта российской экономики последних 10 лет). Если тенденция сохранится, реальный курс рубля к концу года выйдет на преддевальвационный уровень.

- Чем это чревато?

- Это новые проблемы для промышленности. Хотя в целом экономика замедлила падение (с исключением факторов сезонности: январь - минус 3,2%, апрель - минус 0,4%), в промышленности в апреле ускорился спад. Обрабатывающие отрасли попали в ножницы: тут и укрепление рубля, и скачок цен на сырье при очень медленном росте цены на продукцию, и снижение спроса, которое "докатилось" до них с опозданием. В целом падение обрабатывающих отраслей составило 25% (в торговле - 5%).

- Как помочь промышленности?

- Многие видят панацею в дешевых кредитах. Но они дадут эффект на пару месяцев: без рефинансирования внешних долгов крупные компании до конца года будут вынуждены отдать зарубежным кредиторам свыше 130 млрд долл., то есть свыше 10% ВВП.

Значит, примерно настолько может сократиться и внутренний спрос. Именно проблему возврата долгов нужно решать в первую очередь. Если компании найдут способ рефинансировать долги, отток за год составит всего 50-70 млрд долл., а не 170 млрд в самом пессимистическом сценарии. При таком оттоке сжатие внутреннего спроса будет минимальным.

- Их съест новое падение цен на нефть.

- Нет. Возьмем модель, по которой минэкономразвития прогнозирует рост ВВП. В сентябре 2008 года при прогнозной цене в 50-60 долларов за баррель минэкономразвития предсказывал рост в 6% в 2009 году, полагая, что падение цен на нефть не вызовет оттока капитала. Сегодня эта же модель при тех же 50 долларах, но с нынешним оттоком дает минус 6%. Разница в 12% ВВП! То есть цены на нефть сами по себе мало на что влияют, зато колоссальную роль играет фактор оттока или притока капитала!

- Как компаниям перекредитоваться?

- Не нужно останавливать укрепление рубля, как бы это ни было больно промышленности сейчас.

- Какая связь?

- В январе из России утекло 29 млрд долл., в апреле - 1,5 млрд, а в мае ожидается приток в 2 млрд. Что случилось? Мировые игроки очнулись от шока и впрыснули в фонды акций развивающихся стран свыше 20 млрд долл., немалая часть из которых досталась нам. Почему? Россия для долларовых вложений сейчас дает одну из самых высоких доходностей в мире. Среди крупнейших стран у нас самые высокие процентные ставки плюс идет быстрое укрепление рубля. Иностранный инвестор, который вложил доллары в рублевые активы сейчас, может получить доходность в 30-40%. При этом Россия больше не выглядит слишком рискованной страной: пошел рост цен на нефть, фондовый рынок стал самым быстрорастущим в мире, финансовая система показала свою устойчивость.

- Пришли спекулянты, и что хорошего?

- Приток капитала дал сигнал кредиторам российских компаний - риски снизились, можно наконец начать рефинансирование российских долгов. Процесс уже пошел: перекредитовываются "Мечел", МТС и "Газпром", и это только начало. Чтобы это окно возможностей не закрылось преждевременно, нужно поддерживать уверенность зарубежных инвесторов, что в Россию вкладывать деньги выгодно. А для этого у нас должна быть высокая доходность, а значит, высокие процентные ставки, и мы должны как минимум не сильно тормозить укрепление рубля. Повторяю, ставка огромная: либо 170 млрд долл. потерь, либо нулевой отток или даже чистый приток капитала в оставшуюся часть года.

- В чем может ошибиться регулятор?

- Риски сейчас связаны не с поведением регулятора. Они лежат в совершенно другой плоскости. Над этими рисками власти прежде не задумывались, поскольку не ждали оживления экономики и находились в плену "кризисной ментальности". В этом году практически весь объем дополнительной эмиссии будет происходить за счет финансирования бюджетного дефицита: дефицит - 8% ВВП, объем рублей для его покрытия - больше 3 трлн рублей. Для сравнения: денежная база в узком определении составляет всего 3,9 трлн руб, М2 - около 12 трлн. Нам говорят: ну это же не эмиссионное финансирование бюджета, из нефтегазовых фондов берется валюта и продается ЦБ за рубли. Но с точки зрения увеличения денежной массы разницы между этим механизмом и ничем не обеспеченной эмиссией практически никакой!

- Просчитался все-таки регулятор?

- Все сложнее: бюджет формировался, когда правительство было уверено, что пойдет большой отток капитала. Банк России полагал, что рублевая масса отчасти стерилизуется за счет этого оттока. Но начался прямо противоположный процесс.

2 млрд долл. притока в мае - это, конечно, пустяки, но это может быть только начало. Если сейчас компании рефинансируют долги, а приток капитала продолжится, то с учетом торгового профицита и неизбежной в этом сценарии продажи валюты населением Банку России придется приобрести до 100 млрд долларов, эмитировав до 3 трлн руб. И это в дополнение к тем триллионам рублей, которые уже предусмотрены на финансирование дефицита бюджета. Фактически объемы прироста денежной массы могут удвоиться по сравнению с первоначальными ожиданиями, на которых строился бюджет. Такое количество дополнительных денег экономика, скорее всего, переварить не сумеет.

- Какие варианты стерилизации есть у ЦБ?

- Да почти никаких. Банки сейчас в тяжелом положении, поэтому намного поднять резервные требования к комбанкам никто не решится, равно как и прекратить их кредитование. Теоретически можно поговорить об увеличении госдолга через эмиссию государственных ценных бумаг, но спрос на госбумаги остается низким. 29 апреля минфин вынужден был отказаться от размещения ОФЗ по двум допэмиссиям - на общую сумму 20 млрд руб. было собрано заявок менее чем на 5 млрд руб., а нам может потребоваться стерилизовать многие сотни миллиардов! Плюс ЦБ предполагает передавать на балансы комбанков государственные бумаги в обмен на плохие активы банков. Потребуются новые эмиссии госбумаг, но без стерилизации рублей. А у коммерческих банков желания дополнительно покупать госбумаги поубавится. Как сверх этого размещать ОФЗ для финансирования бюджетного дефицита?

- Выход?

- Многие сотни миллиардов рублей в бюджете - это антикризисные меры. Но если экономика начнет выходить из кризиса, они в таком объеме уже не понадобятся! Если компании рефинансируют долги, а спрос на их продукцию растет, то им не нужны государственные вливания! Мы направляем огромные деньги на антикризисные мероприятия, но с началом роста экономики они станут избыточными и даже прокризисными. Если отказаться от излишних антикризисных расходов, Россия сможет проползти между Сциллой инфляции и Харибдой спада.

- Удручает одно: экономика выйдет из кризиса со старой структурой, а компании, отложившие час расплаты, только возрадуются и примутся за старое.

- Я бы так не сказал. Хотя перемены могли быть и более глубокими, но они уже происходят. Пошли серьезные сдвиги в строительстве - если правительство их поддержит, мы получим новую, более конкурентную отрасль. Другой пример: все говорят, что автопром испытывает глубочайший спад, но на заводе "Вольво-Рено" в Калужской области досрочно собираются вводить вторую линию. Там же полным ходом строятся мощности по производству комплектующих для "Магны", огромный электрометаллургический завод, появился завод по выпуску сельхозтехники "Джон Дир", развивается современное аграрное производство, строится целый город на 300 тысяч человек. И все это - на фоне упадка старых предприятий вроде АвтоВАЗа. Если эти предприятия будут продолжать прежнюю стратегию, они не выдержат конкуренции с новыми производителями.

Фондовый рынок

Ведомости

02.06.2009*

Рынки в эйфории

Деньги, впрыснутые в финансовую систему мировыми центробанками, и вера инвесторов в то, что худшее для экономики уже позади, привели к взлету цен на сырьевые товары и фондовых индексов. Но если эта вера ослабнет, падение обещает быть драматическим

«В основе продолжающегося роста на рынках лежит крепнущая уверенность инвесторов в воcстановлении мировой экономики в сочетании с улучшением ситуации на финансовых рынках» — это объяснение в отчете Ли Хардмана из Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ в последние месяцы, как мантру, повторяют аналитики и инвесторы. Уверенность эта в значительной степени базируется на данных о росте производства и спроса на сырье в Китае, который в глазах многих сменил США в качестве экономического лидера. Если смотреть только на спрос в США, сложно объяснить, почему цены на нефть выросли почти в два раза, говорит президент Paul Ting Energy Vision Пол Тин. Импорт нефти в Китай вырос в апреле на 13,6% по сравнению с апрелем-2008, меди — на 149%, железной руды — на 24%, соевых бобов — на 55%.

Индекс Baltic Dry, показывающий стоимость фрахта судов для перевозки сырьевых товаров, вырос за май на 96%, в китайских портах образовались очереди из кораблей.

Июльский фьючерс WTI вчера вырос на 2,3% до $67,86 за баррель. В Лондоне цены меди и никеля достигли максимума с октября 2008 г.: медь перевалила за $5000/т, никель подорожал на 4% до $14 485/т, алюминий — на 3% до $1477/т.

С конца прошлого — начала этого года сильно выросли не только промышленные металлы и энергоресурсы, но и драгметаллы, сельхозтовары, лес, отмечает аналитик Fullermoney Йон Трейси. «Единственное объяснение одновременного роста не связанных друг с другом товаров — массовый спрос со стороны инвесторов. Последние полгода Китай выделяет средства на закупку сырья для пополнения долгосрочных запасов. Инвесторы знают и об этом, и о возможных инфляционных последствиях накачивания финансовой системы ликвидностью», — говорит он.

В борьбе с кризисом только Федеральная резервная система США пообещала потратить до $12,8 трлн, что немногим меньше ВВП США, многие центробанки снизили процентные ставки почти до нуля. По мере нормализации ситуации деньги потекли на фондовые и товарные рынки. К тому же во время обвала в 2008 г. многие инвесторы продавали все, что можно, и теперь ищут применения накопленной наличности, добавляет Трейси.

Помимо сырья деньги пошли на развивающиеся фондовые рынки. По данным EPFR Global, с начала года нетто-приток средств в глобальные фонды развивающихся рынков составил $49,8 млрд.

В фонды, ориентированные на Россию, за 11 недель безостановочного притока пришло $535,2 млн, теперь в них $4,31 млрд. Это помогло российским индексам показать лучшие результаты в мире. С дна в октябре 2008 г. индекс ММВБ вырос на 135% до 1206,2 пункта, РТС с январского минимума поднялся на 134% до 1167,4. Вчера оба прибавили более 7%. Самой популярной «голубой фишкой» были вчера акции Сбербанка (+17,6% на ММВБ). UBS повысил прогнозную цену его бумаг в два раза до $2, рекомендуя «покупать» их. Экономика России начнет расти в III квартале, что наряду с ростом корпоративных прибылей и снижением процентных ставок должно помочь банкам, снизив риски потерь по кредитам, считают аналитики UBS. Они полагают, что к концу года РТС может вырасти еще на 30%.

«Дорожающая нефть, растущий оптимизм относительно мировой экономики и огромный провал российского рынка [в 2008 г.], обесценивший акции, были очень, очень важными факторами, объясняющими резкий подъем», — говорит Шахин Валли, аналитик по развивающимся рынкам BNP Paribas.

Помогло и отсутствие в последние месяцы политических и крупных корпоративных конфликтов.

Сила России может стать ее слабостью, если нефть, которая с минимума в декабре подорожала ровно вдвое, снова начнет дешеветь.

Цены на нее растут быстрее, чем меняется спрос, заявил вчера исполнительный директор Международного энергетического агентства (МЭА) Нобуо Танака. Спрос со стороны Китая может в большей степени объясняться наполнением резервов дешевой нефтью, а не ростом потребления энергоресурсов, в других же странах роста спроса не наблюдается, говорит Рэйчел Зимба, аналитик по энергетике RGE Monitor. К тому же в США запасы нефти в хранилищах на 16,5% выше, чем год назад, а в странах ОЭСР, по данным МЭА, в конце марта они были больше на 14,7%. Даже если потребность в нефти начнет расти, эти запасы должны уравновесить спрос. Если же высокие цены начнут его подрывать или ситуация в экономике снова ухудшится, инвесторы могут вывести деньги с нефтяного рынка так же быстро, как они их вкладывали, предупреждает Адам Симински, главный аналитик по энергетике Deutsche Bank.

То, что быстрее всего растет, может быстрее всего упасть, предупреждает старший аналитик по развивающимся рынкам RBC Capital Markets Найджел Ренделл: «Россия — самая слабая из ведущих развивающихся экономик, и там легко может начаться серьезная коррекция. Это может произойти из-за падения цен на нефть, банкротства компаний или непредвиденного политического события».

После достижения российскими индексами пика в мае 2008 г. предвестниками обвала стали резкое высказывание Владимира Путина в адрес «Мечела» и конфликт между российскими и британскими акционерами ТНК-ВР. Потом разразилась война на Кавказе, а финансовый кризис добил российские фондовые индексы.