Анализ финансово-хозяйственной деятельности за 2010 год (стр. 3 )

В результате проведения анализа финансовой устойчивости Компании посредством расчета ряда показателей, можно сделать следующие выводы.

На 1 рубль вложенных в активы собственных средств в 2009 году пришлось на 13,7% меньше заемных средств, чем в 2009 году (коэффициент соотношения собственных и заемных средств).

Это положительно отразилось на снижении финансовой зависимости Компании от кредитующих организаций, о чем свидетельствует коэффициент концентрации привлечения заемных средств в общем объеме средств, вложенных в предприятие. Данный показатель снизился в 2010 году по сравнению с 2009 на 6,4% и составил 0,28 пункта, что находится в зоне допустимых для данного коэффициента значений.

За 2010 год коэффициент автономии (финансовой независимости) вырос по сравнению с 2009 годом на 6,4%. и составил 0,717 пункта. То есть 71,7% стоимости имущества Компании принадлежит собственникам и рост собственного капитала свидетельствует о более устойчивом положении Компании относительно покрытия счетов предприятия собственным капиталом.

В отличие от прошлого года в целом маневренность собственных средств растет. Данный показатель вырос на 18% и составил в 2010 году 0,49 пункта, то есть на конец 2010 года 51% собственных средств капитализированы и вложены в наименее ликвидные активы.

Продолжается тенденция прошлого года также по постепенному погашению привлеченных ранее долгосрочных займов и кредитов, коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств снизился на 5% (с 0,098 пунктов в 2009 году до 0,048 пунктов в 2010 году).

Коэффициент устойчивости финансирования в 2010 году вырос по сравнению с 2009 годом на 2,9% и составил 75,3%, что для данного показателя считается достаточным для того, чтобы считать положение Компании не критическим (порог 75%), но не достаточно, чтобы считать его устойчивым (80-90%) в области финансирования активов.

4.Ликвидность и платежеспособность Компании (показатели ликвидности и платежеспособности)

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения  обязательств. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

АКТИВ	01.01.10	01.01.11	ПАССИВ	01.01.10	01.01.11	излишек (+) или недостаток (-) активов на погашение обязательств
01.01.10	01.01.11
1	2	3	4	5	6	7	8
1. Наиболее ликвидные активы	58 412		1. Наиболее сроч. обяз-ва
2. Быстрореализуемые активы			2. Краткосроч. пассивы			-6 518	91 193
3. Медленнореализ. активы			3. Долгосроч. пассивы	70 280	38 706
4. Труднореализуемые активы			4. Постоянные пассивы			-	-
БАЛАНС		1	БАЛАНС		1	x	x

Для определения ликвидности баланса сопоставим приведенные группы. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие оптимальные соотношения:

А1=>П1 (соотношение краткосрочных финансовых вложений и денежных средств с кредиторской задолженностью (сроком погашения до 3 мес.));

А2=>П2 (соотношение дебиторской задолженности (платежи по которой ожидаются в течении 12 месяцев после отчетной даты) с краткосрочными заемными средствами и прочими краткосрочными пассивами (сроком от 3-х до 6-ти месяцев));

А3=>П3 (соотношение запасов, НДС, дебиторской задолженности (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты), а также прочих оборотных активов с долгосрочными пассивами, расчетам по  дивидендам, доходами будущих периодов, фондами потребления и резервами предстоящих расходов и платежей);

А4<=П4 (соотношение внеоборотных активов с капиталами и резервами).

Фактические соотношения данных показателей на начало анализируемого периода:

(А1>П1(

(А2>П2(

(А3>П3

(А4<П4(

Компания полностью удовлетворяет условиям абсолютной ликвидности.

Структура АКТИВА

Структура ПАССИВА

Общий коэффициент ликвидности баланса показывает отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств (как краткосрочных, так и долгосрочных). В течение 2010 года показатель вырос на 0,19 пункта и его значение на конец 2010 года составило 1,35, что значительно выше рекомендуемых значений (0,2 — 0,7).

Значительно вырос коэффициент абсолютной ликвидности - по сравнению с началом 2010 года рост составил 0,53 пункта и показатель достиг значения 0,75. Учитывая высокую инфляционную составляющую, непреднамеренное, но все же снижение данного показателя в 2009 году было целесообразным, рекомендовалось снизить данный показатель до 0,05-0,10 путем перевода части высоколиквидных средств в активы, хотя это и повышает риски краткосрочного банковского кредитования. Однако в 2010 году, в связи с улучшением общего экономического климата и снижении уровня рисков рыночных операций в целом, необходимо налаживать достаточно активное сотрудничество с кредитными организациями, а данный показатель играет важную роль при принятии решения о предоставлении заемных средств, следовательно, необходимо поддерживать его на достаточно высоком уровне.

Показатель «критической оценки», отражающий, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет денежных средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам (дебиторской задолженности), также значительно вырос (на 0,83 пункта). Рекомендуемое значение данного показателя 0,7 — 0,8. В 2008 году данный показатель по составил 1,3, в конце 2009 года он снизился до 0,7, а в 2010 году достиг значения 1,5.

Однако коэффициент текущей ликвидности составил на конец 2010 года 2,43, что значительно выше минимально допустимого значения (>1), в целом он вырос в течение 2010 года на 0,05 пункта. Большое влияние на данный показатель оказывает величина затрат в незавершенном производстве (в том числе по жилым домам) и расходов будущих периодов, которые составляют значительную долю в оборотных активах. В целом за счет данных затрат увеличивается отвлеченность функционирующего капитала в запасы, хотя после скачка почти в 2 раза в 2009 году коэффициент отвлеченности функционирующего капитала снизился на 0,22 пункта и составил на конец 2010 года 0,38 пункта, что близко к уровню 2008 года (0,4 пункта).

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами по сравнению с 2009 годом увеличился почти вдвое и составил 52,7%, В целом данный показатель находится значительно выше рекомендуемых значений (=>0,1).

Так как коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами находятся в рамках рекомендуемых значений, то имеет смысл рассчитать также коэффициент возможной утраты платежеспособности Компанией. При допущение о линейности прогноза данный показатель составит 1,23 пункта. То есть в течение 1 квартала 2011 года Компания не утратит платежеспособности.

5. Анализ деловой активности Компании

Наблюдается ряд положительных тенденций, связанных с повышением скорости оборачиваемости ресурсов Компании.

Коэффициент общей оборачиваемости имущества (ресурсов) характеризует скорость оборота (в количестве оборотов за период) всего имущества предприятия. В течение 2010 года показатель увеличился в 2 раза и составил на конец анализируемого периода 1,42 пункта, что говорит о росте общей ресурсоотдачи имущества Компании. В данном случае это вызвано тем, что рост выручки от продаж по сравнению с 2009 годом был более сильным, чем рост стоимости имущества Компании.

Коэффициент оборачиваемости мобильных средств также увеличился в 2010 году более чем вдвое и составил на конец отчетного года 2,63, что характеризует соответствующий рост скорости оборота всех оборотных средств предприятия (как материальных, так и денежных). Рост данного показателя обусловлен теми же причинами, что и рост общей оборачиваемости имущества.

Коэффициент оборачиваемости денежных средств, характеризующий скорость оборота денежных средств, вырос по отношению к прошлому году на 35,3 пункта и составил в 2010 году 46,4%. Это обусловлено в большей степени ростом общего объема выручки по Компании.

Оборачиваемость всей дебиторской задолженности также значительно выросла в 2010 году. По сравнению с 2009 годом коэффициент оборачиваемости всей дебиторской задолженности вырос на 5,6 пункта и составил 8,8 пункта на конец года. В данном случае рост выручки от продаж было более значительным, чем рост объема дебиторской задолженности. Соответственно, срок оборачиваемости дебиторской задолженности относительно выручки от продаж 2010 года снизился. На начало 2010 года средний срок погашения дебиторской задолженности составлял относительно выручки от продаж 114,5 дня, на конец 2010 года — 41 день.

Коэффициент оборачиваемость кредиторской задолженности вырос с 3,6 пунктов в 2009 году до 7,4 пунктов в 2010 году, что близко к уровню данного показателя в 2008 году (7,8). Это обусловлено более высокими темпами роста выручки от продаж относительно темпов роста размера кредиторской задолженности. Соответственно, срок оборачиваемости кредиторской задолженности относительно выручки 2010 года снизился на 50,9 дня. Средний срок возврата долгов предприятия по текущим обязательствам относительно изменившихся объемов выручки от продаж составил на конец 2010 года 48,9 дня против 99,8 на начало 2010 года.

На 0,9 пункта выросла в 2010 году скорость оборота собственного капитала (коэффициент оборачиваемости собственного капитала относительно выручки 2010 года составил в 2010 году 2,1% против 1,2% в 2009 году).

Коэффициент отдачи нематериальных активов увеличился с 11195 до 21293 пунктов, что свидетельствует о росте эффективности использования нематериальных активов. Учитывая, что размер нематериальных активов не изменился, данный показатель отражает уровень отдачи только на изменившийся объем выручки от продаж.

То же самое касается и роста эффективности использования основных средств. Показатель фондоотдачи увеличился на 2,6 руб. с 1 руб. основных средств, что связано в первую очередь со значительным ростом выручки от продаж. Данный показатель составил на конец 2010 года 4,8 руб. против 2,2 на начало отчетного года.

6. Рентабельность предприятия (показатели рентабельности)

Показатель рентабельности продаж, исчисленный по прибыли от продаж, свидетельствует о том, что на конец 2010 года на 1 рубль выручки от продаж приходилось 0,86 рубля прибыли от продаж, на конец 2009 года аналогичный показатель составлял 0,11 рубля убытка от продаж на 1 рубль выручки от продаж.

Общий показатель рентабельности продаж, исчисленный на основе балансовой прибыли, свидетельствует о том, что на 1 рубль выручки от продаж приходилось в конце 2010 года 0,93 рубля прибыли от продаж, что по сравнению с 2009 годом выше на 0,89 рублей.

Рентабельность, продаж, исчисленная по прибыли от продаж, растет быстрее, чем рентабельность продаж, исчисленная по балансовой прибыли, что свидетельствует о том, что в Компании растет прибыльность профильных видов деятельности относительно непрофильных видов бизнеса, то есть повышается эффективность основного производства.

Экономическая рентабельность определяется отношением балансовой прибыли (убытка) к имуществу Компании. Данный показатель вырос на 12,5% по отношению к 2009 году, а следовательно выросла деловая активность Компании, более эффективно используется ее имущество. Ставка рефинансирования (7,75%) ниже экономической рентабельности (12,5%). В данном случае становится целесообразно увеличивать потенциал предприятия за счет привлеченных заемных средств.

В 2010 году значительно выросла фондорентабельность (с 0,9 рублей балансовой прибыли на 1 рубль внеоборотных активов в 2009 году она поднялась до 47,7 рублей на 1 рубль внеоборотных активов), что в первую очередь связано со значительным ростом прибыльности бизнеса.

7. Эффект финансового рычага

Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение рентабельности собственных средств, получаемое при использовании заемных средств, при условии, что экономическая рентабельность активов Компании больше ставки процента по кредиту.

РСС = (1-ННП) х ЭР+ЭФР

ЭФР = (1-ННП) х (Дифференциал) х (Плечо)

Плечо = ЗС/СС; 

Дифференциал = ЭР-СРСП;

ННП - налог на прибыль;

ЗС - заемные средства;

СС  - собственные средства;

ЭР - экономическая рентабельность;

СРСП - средняя расчетная ставка процента по кредитам.

	2009 год	2010 год
Прибыль от обычной деятельности (ЧП) (с.160 Ф2)	2 959
Прибыль до налогообложения (БП) (с.140 Ф2)	3 065
Проценты к уплате (ПУ) (с.070 Ф2)	2 536	845
Прибыль до уплаты процентов и налогов (НРЭИ=БП+ПУ)	5 601
Налог на прибыль (ННП=1-ЧП/БП) , в %	3,46%	14,57%
Заемные средства (ЗС) (с.590+с.690)
Собственные средства (СС) (с.490)
Капитал компании (К=СС+ЗС)		1
Экономическая рентабельность (ЭР=НРЭИ/К)	0,58%	12,93%
Средняя расчетная ставка процента по кредитам за анализируемый период, за 12 мес. (СРСП)	0,76%	0,76%
Плечо рычага (ЗС/СС)	0,533	0,396
Дифференциал (ЭР-СРСП)	-0,002	0,122
-0,176%	12,167%
Эффект финансового рычага (ЭФР)	-0,001	0,041
-0,09%	4,11%
Рентабельность собственных средств (РСС=ЧП/СС)	0,47%	15,32%

На основании проведенных расчетов можно сделать вывод, что в 2010 году присутствует приращение рентабельности собственных средств за счет использования заемных на 4,1%. В 2009 году такое приращение отсутствовало.

Наблюдается значительный рост по сравнению с 2009 годом дифференциала, он перешел в положительную зону, что является позитивным фактором, так как в данном случае экономическая рентабельность покрывает среднюю расчетную ставку по кредитам. Это свидетельствует о снижении рисков при привлечении заемных средств. В данном случае Компании целесообразно привлечение заемных средств. Соотношение заемных и собственных средств (плечо финансового рычага) в организации также растет, что свидетельствует о более агрессивной политике привлечения Компанией кредитных ресурсов.
Приложение 1. Аналитический баланс

Наименование статей	Коды строк	Абсолютные величины, тыс. руб.	Относительные величины, %
		01.01.10	01.01.11	(+,-)	01.01.09	01.01.10	(+,-)	в % к вел на начало	в % к измен. итога баланса
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Внеоборотные активы
Основные средства	120				33,0	26,9	-6,1	-12,5	-54,9
Нематер. активы	110	67	67	0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Прочие внеоборот. активы	130..150				19,1	13,2	-5,9	-25,6	-64,9
ИТОГО по разделу 1	190				52,1	40,1	-12,0	-17,3	-119,8
2. Оборотные активы						0,0	0,0		0,0
Запасы	210,22				27,9	22,5	-5,4	-13,5	-50,0
Дебитор. задол-ть (>12 мес.)	230	2 693		-2 693	0,3	0,0	-0,3	-100,0	-3,7
2.3 Медленно реализуемые активы	210..				28,8	22,5	-6,3	-16,0	-61,3
Дебитор. задол-ть (< 12 мес.)	240			69 932	13,1	18,9	5,8	55,5	96,4
Краткосроч. фин. вл-я	250	1 400			0,1	18,1	18,0	13321,8	257,1
Денеж. ср-ва	260	57 012	4 446		5,9	0,4	-5,5	-92,2	-72,5
2.7 Наиб. ликвид. активы	250,26	58 412			6,1	18,5	12,5	229,3	184,7
Прочие оборот. активы	270	5 524	25	-5 499	0,6	0,0	-0,6	-99,5	-7,6
ИТОГО по разделу 2	290				47,9	59,9	12,0	34,5	219,8
Стоимость имущества	300		1	72 534	100,0	100,0	0,0	7,5	100,0
3. Капитал и резервы						0,0	0,0		0,0
3.1 Уставный капитал	410	490	490	0	0,1	0,0	0,0	0,0	0,0
3.2 Добавочный капитал	420	9 734	9 668	-66	1,0	0,9	-0,1	-0,7	-0,1
3.3  Резервный капитал	430	25	25	0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
3.4 Нераспред. Прибыль	470				64,2	70,7	6,5	18,4	157,0
ИТОГО по разделу 3	490				65,2	71,7	6,4	18,1	156,9
4. Долгосрочные пассивы	590	68 691	37 411		7,1	3,6	-3,5	-45,5	-43,1
5. Краткосрочные пассивы						0,0	0,0		0,0
5.1 Заемные средства	610	0		0	0,0	0,0	0,0		0,0
5.2 Кредитор. задол-ть	620				13,7	24,6	10,9	92,6	169,3
5.3 Задол-ть перед участниками (учредителями) по выплате доходов	630	1 589	1 295	-294	0,2	0,1	0,0	-18,5	-0,4
5.4 Доходы будущих периодов	640	0		0	0,0	0,0	0,0		0,0
5.5 Резервы предстоящих расходов	650	0		0	0,0	0,0	0,0		0,0
5.6 Прочие краткосроч. пассивы	660		36	-	13,7	0,0	-13,7	-100,0	-182,7
ИТОГО по разделу 5	690				27,6	24,7	-2,9	-3,8	-13,8
Всего заемных средств	590+690				34,8	28,3	-6,4	-12,3	-56,9
Итог баланса	300;700		1	72 534	100,0	100,0	0,0	7,5	100,0
Величина собственных средств в обороте	490-190				13,1	31,5	18,4	158,4	276,7
Чистые активы					65,2	71,7	6,4

Приложение 2

Финансовая устойчивость	01.01.2010	01.01.2011	отклонение
коэффициент соотношения собственных и заемных средств	53,3%	39,6%	-13,7%
коэффициент концентрации привлечения заемных средств в общем объеме средств, вложенных в предприятие	34,8%	28,3%	-6,4%
коэффициент автономии	65,2%	71,7%	6,4%
коэффициент маневренности собственных средств	31,0%	49,1%	18,0%
коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	9,8%	4,8%	-5,0%
коэффициент устойчивости финансирования	72,4%	75,3%	2,9%
Ликвидность и платежеспособность	01.01.2010	01.01.2011	отклонение
общий коэффициент ликвидности баланса	116,3%	134,9%	18,6%
коэффициент абсолютной ликвидности	22,0%	75,3%	53,3%
показатель «критической оценки»	69,6%	152,1%	82,5%
коэффициент текущей ликвидности	238,5%	243,3%	4,9%
коэффициент отвлеченности функционирующего капитала	70,8%	37,5%	-33,3%
коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	27,4%	52,7%	25,3%
коэффициент возможной утраты платежеспособности	x	122,9%	x
Деловая активность	01.01.2010	01.01.2011	отклонение
коэффициент общей оборачиваемости имущества (ресурсов)	0,7	1,42	0,7
коэффициент оборачиваемости мобильных средств	1,1	2,63	1,5
коэффициент оборачиваемости денежных средств	11,1	46,4	35,3
оборачиваемость всей дебиторской задолженности	3,1	8,8	5,6
срок оборачиваемости дебиторской задолженности	114,5	41,0	-73,5
коэффициент оборачиваемость кредиторской задолженности	3,6	7,4	3,7
срок оборачиваемости кредиторской задолженности	99,8	48,9	-50,9
коэффициент оборачиваемости собственного капитала	1,2	2,1	0,9
коэффициент отдачи нематериальных активов	11195,0	21293,1	10098,1
фондоотдача	2,2	4,8	2,6
Рентабельность	01.01.2010	01.01.2011	отклонение
рентабельность, продаж, исчисленная по прибыли от продаж	-1,1%	8,6%	9,7%
рентабельность продаж, исчисленная на основе балансовой прибыли	0,4%	9,3%	8,9%
экономическая рентабельность	0,3%	12,8%	12,5%
фондорентабельность	0,9%	47,7%	46,8%