Курсовая работа. «Корреляцияция фондовых индексов России с фондовыми индексами развивающихся стран» (стр. 1 )

Кафедра финансов и кредита

Курсовая работа

«Корреляцияция фондовых индексов России с фондовыми индексами развивающихся стран»

Выполнил: , 302 группа

Научный руководитель: доцент

Москва 2008

Индексы рынка ценных бумаг (фондовые индексы) (Share price index) — это индексы цен акций, обращающихся на рынке. Фондовый индекс — показатель, рассчитываемый по какому-либо представительному набору обращающихся на рынке акций с целью оценки уровня и общего направления движения их курсовой стоимости. Обычно считаются обыкновенные акции. Изменение фондового индекса экономики страны, говорит об изменении экономической ситуации в целом. Особенно опасны его резкий рост и падение.

Общеизвестно, что экономика государства зависит как от внутренних факторов, то есть ресурсов, технологий, законодательства и пр., так и от внешних факторов – внешняя торговля, привлечение инвестиции других стран, политическая обстановка и т. д. Те же факторы влияют и на рост и падение фондового рынка.

В последние время в экономике России наблюдаются положительные сдвиги, как показатель этого можно привести данные индекса РТС[1] , где виден значительный рост индекса за последние 7 лет.

	Значение на начало года	Значение на конец года	Изменение за год	Минимальное значение	Максимальное значение
1995	100*	82,92	- 17,08%	68,09 (2 XI)	101,3 (7 IX)
1996	87,35	200,5	+ 129,54%	66,69 (18 III)	227,79 (4 VII)
1997	213,38	396,86	+85,99%	197,54 (5 V)	571,66 (6 X)
1998	411,61	58,93	-85,68%	37,74 (2 X)	421,55 (6 I)
1999	59,7	175,26	+193,57%	54,18 (28 I)	175,26 (31 XII)
2000	179,01	143,29	-19,95%	130,32 (21 XII)	255,89 (27 III)
2001	131,02	260,05	+98,48%	130,06 (3 I)	260,05 (29 XII)
2002	267,7	359,07	+34,13%	262,03 (3 I)	426,91 (20 V)
2003	360,79	567,25	+57,3%	335,33 (27 I)	650,09 (20 X)
2004	573,94	614,11	+6,99%	518,15 (28 VII)	785,52 (12 IV)
2005	614	112 5,6	+83,33%	590,62(21 I)	1139,04(23 XII)
2006	1128,2	1921,92	+70,75%	1128,2(10 I)	1927,74(29 XII)
2007	1921,92	2 290,51	+19,2%	1 724,69 (30 V)	2 359,85 (12 XII)

Такой результат можно отнести к успешной деятельности компаний и государства. Однако не стоит забывать, что крупнейшие российские компании, составляющие основу индекса, являются представителями ТЭК и являются экпортноориентированными. Это говорит о том, что экономика нашей страны зависит, во-первых, от мирового уровня цен на энергоресурсы, во-вторых, от состояния экономик других стран.

Основой любой экономики являются инвестиции. Особенно инвестиции нужны экономике наше страны, в связи с значительным бегством капитала зарубеж в 90х и начале нового века. Для начала необходимы некоторые сведения.

«2008 и последующие годы станут одними из самых опасных для мировой экономики.» Об этом рассказывается в совместном обозрении "Global Risks 2008", подготовленном Мировым экономическим форумом и рядом крупных финансовых институтов США и Европы, таких как американская Citigroup и швейцарский Zurich Financial Service, и опубликованном 9 января.

«Международные инвесторы считают российские фондовые индексы самыми привлекательными среди индексов развивающихся стран мира. Об этом свидетельствует традиционный опрос управляющих фондами, проведенный инвестбанком Merrill Lynch.

По данным банка, разница управляющих, смотрящих на российские индексы с оптимизмом, на 73 процента больше чем пессимистов. В ноябре 2007 года этот разрыв составлял только 46 процентов. Кроме того, самым привлекательным рынком Россию назвали 59 процентов опрошенных, а наименее привлекательным - только пять процентов. Таким образом, финансовый кризис, разразившийся в развитых странах, оказался отечественному рынку только на руку, даже несмотря на то, что РТС с начала года упал на 12 с половиной процентов.»[2]

Это значит, что в связи с назревающим мировым кризисом будет произведено перемещение капиталов из развитых стран, более подверженных риску падения ростов экономики в развивающиеся страны. Рынок капита и инвестиции в настоящее время является одним из самых ликвидных в мире. Это означает, что страны будут вовлечены в острую конкуренцию за возможность привлечь дополнительные инвестиции. Одной из самых благоприятных стран в данное время является Россия. В рамках этой борьбы за инвестиции на первый план выходят да фактора: инфляция и устойчивость к мировому кризису.

Основным фактором повлекшим кризис является рост цен на энергоресурсы, это дает преимущества нашей стране, но этого явно не достаточно.

Итак, в связи со сложившейся ситуацией на мировом рынке внимание инвесторов будет привлечено к равивающимся странам. Перемещение капитала в развивающиеся страны будет сильно влиять на их экономику, и в частности фондовые индексы. Таким образом, необходимо провести исследование как фондовые индексы других развивающихся стран повлияют на фондовый индекс нашей страны. Что и является целью этой работы.

Одной из быстрорастущих экономик, а следовательно, привлекательной для инвесторов является экономика Китая. В связи с этим проверим взаимозависимость фондового индекса России и Китая.

Оценивать степень зависимости фондовых рынков России и Китая будем, опираясь на важнейшие фондовые индексы этих стран – Российский индекс РТС (RTSI), который включает информацию о ценах акций и облигаций более 300 крупнейших российских компаний и индекс Шанхайской фондовой биржи SSE-180, соответственно частично отражающий состояние фондового рынка Китая (стоит упомянуть, что в Китае также есть Шеньженский фондовый рынок, однако, в целях упрощения исследования мы будем рассматривать только данные по Шанхайскому фондовому рынку[3]).

В нашем распоряжении имеется массив статистических данных, который содержит дневные значения индексов RTSI и SSE-180 после закрытия торгов за года.

С целью исследования зависимости динамики индексов мы будем использовать доступный эконометрический аппарат, т. е. построение линейных регрессий по методу наименьших квадратов. Объясняемой переменной будет служить RTSI, а объясняющей – SSE-180. В ходе работы нашей задачей будет проверка следующих гипотез:

1.  Значение российского индекса напрямую зависит от значения китайского, что подтвердится в случае получения значимого коэффициента вi в регрессии вида RTSI(t)=б+в1*SSE(t-1)+в2*SSE(t-2)+е при SSE-180 при установленным нами уровне значимости 1%. Очевидно, что если китайский индекс напрямую влияет на российский, то должна наблюдаться некоторая временная задержка – лаг – в течение которого производится передача эффекта.

2.  Значения китайского и российского индексов зависят от одних и тех же факторов, однако прямое влияние китайского индекса на российский вовсе не обязательно. Данную гипотезу можно будет проверить, построив обычную регрессию вида: RTSI(t)=б+в1*SSE(t)+е и получив значимый коэффициент при SSE.

Хотелось бы отметить, что даже при подтверждении какой-либо из гипотез, наши результаты нельзя считать точными и убедительными, так как используемые нами методы довольно примитивны и, возможно, не учитывают многих факторов (так, например, истинная зависимость может иметь вид, неприводимый к линейному). Итак, приступим к изложению полученных результатов.

Тест Чоу на устойчивость коэффициентов регрессии

Нельзя игнорировать тот факт, что по причине большого объема используемых нами выборок, вид зависимости между индексами мог измениться. Будем «контролировать» изменения вида зависимости по каждому году. Если данная гипотеза, проверяемая при помощи теста Чоу, подтвердится, мы вынуждены будем исследовать зависимость индексов отдельно по каждому году отдельно.

Проведенный при помощи F-статистики тест Чоу на устойчивость коэффициентов не подтвердил гипотезу об одинаковой линейной зависимости по годам, что привело нас к необходимости исследования проблемы по каждому году в отдельности. Однако все же приведем параметры регрессии, построенной по всем годам вместе:

Множественный R	0,7570098
R-квадрат	0,5730639
Нормированный R-квадрат	0,572692
Стандартная ошибка	390,45807
Наблюдения	1150
Дисперсионный анализ
	df	SS	MS	F	Значимость F
Регрессия	1	2,35E+08	2,35E+08	1540,927	2,1E-214
Остаток	1148	1,75E+08	5
Итого	1149	4,1E+08
	Коэффициенты	Стандартная ошибка	t-статистика	P-Значение
Y-пересечение	435,05623	19,85733	21,9091	3,56E-89
SSE-180	0,1592385	0,004057	39,25464	2,1E-214

Проверка гипотезы №2 об одинаковых факторах для каждого года

2003
Множественный R	0,3446191
R-квадрат	0,1187623
Нормированный R-квадрат	0,1149963
Стандартная ошибка	74,968778
Наблюдения	236
Дисперсионный анализ
	df	SS	MS	F	Значимость F
Регрессия	1	2	2	31,53562	5,53E-08
Остаток	234	1315154	5620,318
Итого	235	1492395
	Коэффициенты	Стандартная ошибка	t-статистика	P-Значение
Y-пересечение	1107,2957	113,0448	9,795193	3,32E-19
SSE-180	-0,2272986	0,040476	-5,61566	5,53E-08

Хотя был полученный значимый коэффициент при SSE, общая объясняющая сила регрессии слабая, на что указывает низкий R-квадрат, кроме того была получена отрицательная взаимосвязь индексов, что делает гипотезу о наличии взаимозависимости между ними в 2003 году спорной.