Разработка методических подходов к формированию инвестиционной политики промышленного предприятия (стр. 2 )

В этой связи можно формализовать отличительные черты вышеприведённых функций:

U(r) – монотонно возрастает (для инвесторов всегда предпочтительна большая доходность) и выпукла вверх (в связи с убывающей предельной полезностью).

может быть специфицирована как функция Абеля:

(1)

где vt+j – параметр предпочтений.

Предполагается, что параметр предпочтений t-го периода определяется как:

(2)

где ct–1 – собственное потребление отдельного экономического агента t – 1 периода; Ct–1 – агрегированное потребление на душу населения t – 1 периода.

Функция Абеля сочетает в себе свойства функций полезностей трёх классов:

1) функции полезности, сепарабельные по времени – то есть функцию полезности t-го момента времени (зависящую от потребления будущих периодов) можно представить как сумму функций, зависящих от уровня потребления t + n периода времени, где n = 0…∞;

2) функции полезности, которые показывают зависимость потребления экономических агентов от среднего уровня потребления в обществе – мотив «catching up with the Joneses» («хочу быть как все»);

3) функции полезности, показывающие формирование привычки.

Сочетание функции полезности от инвестирования и функции полезности от потребления проявляется при решении задачи максимизации ожидаемой полезности потребителя-инвестора.

В интересах потребителя максимизируется ожидаемая функция полезности потребителя при бюджетном ограничении:

(3)

где А – активы (богатство или долг), – доход в периоде t, – потребление в периоде t , T – чистые налоги в периоде t, r – ставка по безрисковому активу; в интересах инвестора максимизируется ожидаемая полезность инвестиций U(r).

Таким образом, выделяется 3 типа инвесторов:

НЕ нашли? Не то? Что вы ищете?

1. Несклонные к риску инвесторы: полезность от ожидаемого результата (ожидаемой доходности) инвестирования должна превосходить ожидаемую полезность от результата инвестирования () – следовательно, к несклонным к риску инвесторам будут относиться индивиды, инвестиции которых являются буферными (преобладание мотива сберегать больше, страхуя себя против рисков низких доходов в будущем).

2. Нейтральные к риску инвесторы: полезность от ожидаемого результата (ожидаемой доходности) инвестирования должна быть равна ожидаемой полезности от результата инвестирования (). Следовательно, к нейтральным к риску инвесторам можно отнести индивидов, которые ожидают рост доходов в будущем.

3. Склонные к риску инвесторы: полезность от ожидаемого результата (ожидаемой доходности) инвестирования может быть меньше ожидаемой полезности от результата инвестирования () – таким образом, к склонным к риску инвесторам могут быть отнесены индивиды с ожиданиями роста будущих доходов и уверенные в будущих возможностях поддержания привычного уровня потребления, то есть имеющие определённый первоначальный запас неденежных активов, таких как недвижимость, земля и т. п.

Вышеприведенный метод классификации инвесторов можно принять за основу при разработке инвестиционной политики промышленного предприятия. Это, по мнению автора, будет способствовать повышению эффективности реализуемых активных инвестиционных стратегий, а эффект от использования данного методического подхода в перспективе сможет стимулировать рост численности инвесторов.

При формировании инвестиционной политики промышленных предприятий следует также учитывать эффективность инвестиций, рассчитанной с использованием методов учёта фактора времени.

Неотъемлемым атрибутом инвестиционной деятельности является финансовый рынок, как инструмент накопления и движения инвестиционных ресурсов, возможность применения которого представлена в таблице 2, где отражено моделирование денежных потоков инвестиционного проекта (ИП) с учетом реального влияния на них фактора времени.

При расчете объема затрат на реализацию инвестиционного проекта с учётом фактора времени за основу целесообразно принимать метод приведения денежных потоков к будущей стоимости. При этом в теоретическом смысле достигается конкретная интерпретация сущности явлений, а в практическом – понимание предпринимателем результативности от реализации инвестиционного проекта. Моментом приведения денежных потоков инвестиционных проектов необходимо считать момент ввода в эксплуатацию объекта, знаменующий завершение инвестиционной фазы. Обоснованный нами показатель величины коэффициента приведения денежных потоков далее будет называться чистой прибылью с учётом фактора времени (ЧПфв).

Данный метод основан на возможности учета вынужденных финансовых потерь в фазе инвестирования и возможных приобретений на финансовом рынке в фазе эксплуатации, не дожидаясь завершения фазы эксплуатации.

Таким образом, сформулированные в работе методические подходы к формированию инвестиционной политики промышленных предприятий базируются на том, что при рациональном вложении средств они в последующие годы будут приносить доход на финансовом рынке. Причем, чем ближе этот момент к началу эксплуатации объекта, тем больший доход они могут принести.

Таблица 2 – Моделирование денежных потоков ИП

методом будущей стоимости в реальных условиях

Шкала
времени

Чистая прибыль (ЧП) инвестиций с учетом фактора времени

l. Моделирование результатов и затрат ИП по методу будущей стоимости (I)

результат

ОФ = 100

ЧПоф = 164,15 –
– (12,5×8) = 64,15 у. е.

Затраты (подразумевают два вклада в банк)

ЧПф = 164,15 – 50×2= = 64,15 у. е.

ll. Реальное моделирование денежных потоков ИП (II)

ЧПип = 164,15 – 103= = 61,15 у. е.

ЧПип = 164,15 –
–109,20 = 54,95 у. е.

Условные обозначения: U – момент приведения денежных средств; – момент инвестиций; – – – период отсутствия инвестиций; ЧПоф, ЧПф, ЧПип – чистая прибыль с учётом фактора времени действующих основных фондов, финансовых инвестиций и инвестиционной привлекательности реального производства.

3. Реализован системный подход к исследованию развития инвестиционной и производственной сфер деятельности промышленных предприятий на макро - и микроуровнях, позволяющий выявить особенности, взаимосвязь, перспективы их развития.

Экономико-правовое государственное регулирование инвестиционной деятельности должно основываться на системном подходе, отражающем закономерности взаимосвязей экономики страны в целом и отдельных её элементов – промышленных предприятий. Системность определяет восприятие потенциальными инвесторами привлекательности предприятия как последовательность действий по оценке всех уровней инвестиционного климата (страны, региона, отрасли) в целом.

В современных российских экономических условиях наиболее уязвимой оказалась инновационная сфера, и в частности фундаментальные исследования, что явно тормозит создание конкурентной продукции на основе использования наукоемких технологий. Ориентация государственных структур управления экономикой на инвестирование инновационной сферы по остаточному принципу негативно влияет на ее развитие. Дефицит инвестирования на инновационное развитие парализует все составляющие прогрессивного процесса, что неминуемо отражается на на уровне развития производственной сферы. Только стабильная инвестиционная поддержка комплекса отобранных исследований гарантирует мобильность и высокую финансовую отдачу реализуемых инвестиционно привлекательных инновационных проектов (далее – ИПИП).

Преодоление дефицита инвестиционных ресурсов промышленных предприятий (ПП) России требует существенной мобилизации всех источников (внутренних, внешних). В России по оценкам российских и зарубежных экспертов, сложились благоприятные условия для значительного притока капитала в реальный сектор экономики. Большинство зарубежных предприятий подтверждают рост интереса к вложениям инвестиций в российское производство. Что касается приоритетности вложения иностранных инвестиций, то целесообразно своевременно направить иностранные инвестиции на полный цикл производства высокотехнологичной экспортной продукции с использованием отечественных нововведений, базирующихся на научных исследованиях и разработках (НИОКР).

Анализ мирового опыта формирования инвестиционной стратегии и предпосылки развития экономики России позволяют предложить концептуальную модель многоисточникового инвестирования ИПИП, приведенную в таблице 3.

В основу предложенной модели заложена теория разной эффективности одинаковых источников инвестирования в различных сферах. Это объясняется тем, что фондоемкость, оборачиваемость, риски, уровень конкурентной среды в различных сферах неодинаковы; потребность в инвестиционных вложениях для воспроизводства и реконструкции предприятий существенно разнится даже в пределах одной сферы; уровень негативных последствий кризиса в разных отраслям значительно отличается, что влияет на инвестиционную привлекательность отрасли. Учитывая данные факторы каждую сферу при обосновании источников инвестиций целесообразно рассматривать обособлено.

Безусловно, для отраслей, включенных нами в I и II сферы, необходимо привлекать государственные средства. При этом целесообразно учитывать следующие особенности. Так, крупным предприятиям требуется господдержка в виде льготного кредитования, государственного протекционизма в реализации продукции, бюджетных дотаций и др. Важно, что финансовые структуры будут стремиться вложить свои средства в проекты, где долю риска принимает на себя такой гарант, как государство.

Учитывая ограниченность финансовых возможностей государства по поддержке инвестиций в промышленное производство необходимо создать условия, способные существенно улучшить инвестиционный климат в производственной сфере, повысить инвестиционную активность в промышленное производство и сформировать инвестиционную привлекательность проектов, отраслей и регионов.

Таблица 3 – Концептуальная модель многоисточникового
инвестирования ИПИП

Сферы деятельности	Источники инвестиций	Ожидаемая эффективность
Традиционные	Предлагаемые
1. Отрасли промышленности, поставляющие средства производства, занятые производственно-техническим обслуживанием	Средства предприятия (собственные), Отраслевое целевое финансирование, гос. финансирование (в исключительных случаях)	Средства финансово промышленных групп (ФПГ), иностранные инвестиции (прямые), средства государства, средства предприятия (собственные), технопарков	Внедрение современных машин и оборудования с большей производительностью, энергосбережением, экологичностью
II. Производители продукции всех форм собственности и хозяйствования	Средства предприятия (собственные) Отраслевое целевое финансирование	Средства инвестиционного банка, средства финансово-промышленных групп, иностранные инвестиции (прямые), средства предприятия (собственные), средства, полученные от населения; целевое гос. финансирование	Удержание и увеличение объемов производства продукции
III. Отрасли, обеспечивающие доведение продукции до потребителя (заготовка, переработка, хранение, транспортировка, реализация)	Средства предприятия (собственные) Отраслевое целевое финансирование	Средства ФПГ, средства предприятия (собственные), иностранные инвестиции (прямые), средства населения	Снижение уровня потерь и реализация конкурентоспособной высококачественной продукции (в том числе на внешнем рынке)
IV. Производственная и социальная инфраструктура (дорожно-транспортное хозяйство, связь, информационные службы, жилищные и культурно-бытовые объекты и др.)	Средства, направленные из гос. бюджета Средства предприятия (собственные) Отраслевое целевое финансирование	Целевое гос. финансирование, средства ФПГ иностранные инвестиции (прямые), средства предприятия (собственные)	Обеспечение нормальных условий труда и быта за счет улучшения производственной и социальной инфраструктуры

К таким условиям относятся:

– устойчивая стабилизация и последующее оживление реального сектора экономики с опорой на конкурентоспособность производимой продукции;

– создание налогового режима, способствующего увеличению производственного капитала;

– разработка и реализация мер, направленных на нормализацию финансово-платежной дисциплины;

– разграничение сфер ответственности бюджетов (федерального, местного);

– регулирование темпов инфляции и реальной банковской процентной ставки до уровня, стимулирующего инвестиции в промышленное производство;

– стимулирование вложения инвестиций в производство для счет использования системы государственных гарантий, предоставляемых инвестору по приоритетным направлениям инвестирования;

– формирование эффективной институциональной среды для инвестиционной деятельности.

В современных условиях регулирующее воздействие государства на инвестиционный процесс должно осуществляться по следующим направлениям:

– обеспечение экономически обоснованного ценообразования;

– формирование и реализация гибкой кредитной, налоговой, амортизационной политики;

– стимулирование предпринимательской деятельности инвесторов, вкладывающих финансовые средства в развитие и модернизацию производства;

– целевое обоснованное государственное финансирование;

– определение приоритетных направлений инвестирования.

Исходя из того, что активизация инвестиционной деятельности является основным условием вывода промышленных предприятий из финансово-экономического кризиса и становится важнейшим определяющим фактором перспективного развития экономики страны, требуется системно подходить к реформированию общественного уклада путем институциональных преобразований и к привлечению инвестиций. Создание предпосылок для притока инвестиций в промышленное производство должно стать важнейшим элементом стратегии государственной инвестиционной политики не только на современном этапе, но и в перспективе.

4. Разработаны научно-практические рекомендации повышения инвестиционной активности промышленных предприятий с учетом выявленных условий и факторов их развития, имеющие практическую значимость как для действующих, так и потенциальных инвесторов.

С целью обеспечения стимулирования инвестиционной активности следует определить ключевые принципы межотраслевого воспроизводственного подхода к стабилизации и развитию деятельности промышленных предприятий, оценить технический и технологический уровень производства, определить приоритеты развития промышленного предприятия в отраслевом и региональном разрезе, разработать инвестиционно привлекательные проекты инновационной направленности.

К приоритетным направлениям практической реализации инвестиционной политики промышленных предприятий относятся:

1. Инвентаризация, сертификация и формирование конкурентной среды между участниками инвестиционной деятельности.

2. Расширение круга участников инвестиционной деятельности.

3. Унификация правил и процедур инвестиционной деятельности.

4. Прединвестиционная подготовка на промышленном предприятии.

5. Методическая и информационная помощь в подготовке инвестиционных процессов.

6. Сбор централизованной информации о потребностях в инвестициях и потенциальных инвесторах.

7. Презентация инвестиционных проектов.

8. Создание комиссии по инвестиционной политике.

Все основные этапы инвестиционного процесса (активизация процесса, создание благоприятных условий для разработки проектов, прединвестиционная подготовка промышленных предприятий к реализации проектов, оценка уровня инвестиционных потребностей, формирование финансово-экономических регуляторов и стимуляторов инвестиционной активности на разных уровнях управления) нуждаются в постоянном контроле, для этого целесообразно создавать при главе администрации каждого региона страны комиссию по инвестиционной политике.

Сложность и масштабность инвестиционной деятельности предопределяют необходимость использования методов организации деятельности по повышению инвестиционной активности в производственной сфере. Исходя из этого основными экономическими целями централизации в обеспечении инвестиционного развития промышленных предприятий являются:

– реализация проектов создания совместных предприятий;

– защита отечественных товаропроизводителей и прав иностранных инвесторов.

Для достижения вышеизложенных целей, необходимо решить следующие задачи:

– идентификация потребностей в иностранных инвестициях;

– определение приоритетов в разрезе отраслей и регионов страны;

– предоставление льгот по налогу на прибыль в случае ее реинвестирования в экономику предприятия;

– разработка и использование организационно-экономических мер по повышению эффективности деятельности совместных предприятий, увеличение уровня защищенности прав российских товаропроизводителей;

– разработка механизмов обеспечения гарантий инвестиций и их возврата;

– совершенствование условий для активизации инвестиционной деятельности совместно с государствами СНГ, странами ближнего и дальнего зарубежья.

Для наиболее эффективного решения вышеперечисленных задач автором определены следующие методические принципы:

– системность (формирование системообразующих элементов финансовой и производственной инфраструктуры);

– конкурсность (обеспечение равных прав при получении государственной поддержки);

– распределенность (четкое определение границ функций между федеральными, региональными и территориальными органами исполнительной власти по вопросам развития предприятий);

– комплексность (согласование задач развития внешнеэкономической деятельности с внутренними финансовыми возможностями);

– комплиментарность (финансирование инвестиционных проектов путем оптимального сочетания различных источников финансирования).

Для успешной и скоординированной реализации вышеуказанных целей, задач, методических принципов определены основные направления, связанные с решением проблем повышения инвестиционной активности, экономической эффективности промышленных предприятий:

– создание системы программно-целевого управления в сфере иностранных инвестиций;

– создание и развитие высокотехнологичных производств, формирование системы научного обеспечения инвестиционной деятельности, процессов ее развития и мониторинга;

– формирование системы финансовых институтов, направленную на обеспечение оптимизации спроса и предложения на финансовом рынке;

– решение проблем занятости в финансовой инфраструктуре предприятия;

– государственно-правовое регулирование и поддержка предпринимательства.

Вышеуказанные направления определены исходя из принципов, факторов, влияющих на инвестиционную активность на уровне предприятий, системного взаимодействия инвестиционной, инновационной и производственной сфер деятельности, а также прогнозируемых перспектив их развития.

Успешная реализация вышеизложенных рекомендаций повышения инвестиционной активности промышленных предприятий с учетом выявленных условий и факторов их развития позволит улучшить снабжение предприятия современной техникой в необходимом количестве высокого качества; увеличить объемы производства и реализации услуг; активировать привлечение инвестиционных ресурсов из негосударственных источников в развитие инфраструктуры, реконструкцию предприятия; повысить технико-технологический уровень производства; увеличить конкурентоспособности продукции за счет освоения инноваций.

5. Предложены методические подходы, позволяющие снизить влияние фактора риска в процессе оценки эффективности инвестиционной политики промышленного предприятия.

Инновационные проекты относятся к категории высокорискованных проектов, т. к. они связанны с производством новой или усовершенствованной продукции, использованием новой или усовершенствованной техники, технологии. Принципиальной особенностью инновационного проекта является сложность, а не редко невозможность прогнозирования отдельных аспектов на начальных этапах. Соответственно, условия реализации такого рода проекта характеризуются высокой степенью неопределенности. При таких условиях оценка проектного риска становится важнейшим критериальным оценочным показателем, учитываемым при принятии управленческого решения об оптимальности и эффективности инвестирования.

Для оценки рисков необходимо определить факторы, воздействующие на уровень риска реализации инвестиционного проекта. Научно обоснованная классификация содействует четкому определению места каждого риска в общей системе и создает целенаправленные возможности для эффективного применения соответствующих методов оценки и управления риском. Сложность классификации проектных рисков заключается в их многообразии и разнонаправленности.

В экономической литературе, исследующей риски, отсутствует единая система их классификации. Обобщение опыта исследователей и анализ предлагаемых российскими и зарубежными учеными признаков позволило нам обобщить, дополнить, систематизировать проектные риски, а также разработать комплексный алгоритм идентификации рисков, обеспечивающий их максимальный охват. Разработанная нами схема идентификации рисков инвестиционных проектов представлена на рисунке 1.

Рисунок 1 – Идентификация рисков инвестиционного проекта

Классификация рисков инвестиционных проектов по области возникновения позволяет выявить причины их возникновения. При этом наибольшее внимание уделяется внешним факторам. Анализ внешних рисков целесообразно осуществлять изучая реальные и возможные взаимодействия промышленного предприятия, осуществляющего инвестиционный проект, с его основными контрагентами во внешней и внутренней средам. Функциональные связи предприятия, осуществляющего инвестиционный проект, отражены на рисунке 2. Представленная система идентификации рисков инвестиционных проектов показывает, что оценка риска, как возможности неблагоприятного исхода, отражает уровень неэффективности проекта. Это подчеркивает взаимосвязь оценки риска реализации инвестиционного проекта и системы критериальных показателей, по которым принимается управленческое решение об эффективности и целесообразности инвестирования проекта.

При формировании и оценке эффективности инвестиционной политики промышленного предприятия необходимо проводить оценку инвестиционной привлекательности объектов инвестирования.

Рисунок 2 – Схема функциональных связей предприятия,
осуществляющего проект

В связи с отсутствием общих методических принципов выбора объекта инвестирования было исследованы, систематизированы и обобщены уже существующие методики, раскрыты их основные черты и на их основе разработана методика оценки инвестиционной привлекательности промышленного предприятия.

Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3

Разработка методических подходов к формированию инвестиционной политики промышленного предприятия (стр. 2 )

Домашний очаг

Справочная информация

Техника

Общество

Образование и наука

Мир

Бизнес и финансы