Российский финансовый рынок (стр. 5 )

Эмитент	Площадка	Закрытие, $	Изменение, %	Эмитент	Площадка	Закрытие, $	Изменение, %
PAO ЕЭС	Berlin	0.2476	-2.33	ЛУКОЙЛ	Berlin	19.3340	3.63
PAO ЕЭС	Frankfurt	0.2476	-2.33	ЛУКОЙЛ	Frankfurt	19.3487	3.06
Газпром	Berlin	1.7625	2.40	Ростелеком	Frankfurt	1.7801	3.78
Газпром	Frankfurt	1.7566	1.02	Сургутнефтегаз	Berlin	0.4362	5.71
Газпром	London	1.7650	0.86	Сургутнефтегаз	Frankfurt	0.4303	2.24
Иркутскэнерго	Berlin	0.0825	-1.41	Татнефть	New York	1.1850	0.38
Иркутскэнерго	Frankfurt	0.0872	2.78	Татнефть	London	1.2015	0.33
Мосэнерго	Berlin	0.0413	4.84	ЮКОС	Berlin	3.4817	3.50
Мосэнерго	Frankfurt	0.0436	8.80	ЮКОС	London	3.4833	1.02

Новости эмитентов Нефтегазовая отрасль Чистая консолидированная прибыль Газпрома за 2002 г по РСБУ выросла на 21% до 121 млрд. 598 млн. руб. Вчера российский газовый монополист компания Газпром распространила данные консолидированной отчётности по российским стандартам. Как следует из отчётности, чистая консолидированная аудированная прибыль Газпром за 2002 год увеличилась на 21% и составила 121 млрд. 598 млн. рублей против 100 млрд. 387 млн. рублей в 2001 году. Выручка от продаж компании увеличилась на 4,3% и составила 613 млрд. 745 млн. рублей. Повышение общей суммы выручки вызвано увеличением выручки от продаж природного газа на территории России и стран бывшего Советского Союза, в то же время выручка от продаж газа в страны Европы снизилась из-за снижения цен на газ. Выручка от продаж газового конденсата и продуктов переработки нефти и газа сократилась, главным образом, в результате снижения объемов деятельности АК СИБУР в первом полугодии 2002 года. Рост себестоимости проданных товаров, продукции, работ, услуг (с учетом коммерческих и управленческих расходов) в 2002 году по сравнению с 2001 годом составил 57 млрд. 004 млн. рублей, или 15,5%. Это увеличение связано в основном с ростом затрат на услуги по транзиту газа, ростом оплаты труда и отчислений на социальные нужды, что влечет за собой рост налогов, включаемых в себестоимость, а также с ростом затрат на оплату электроэнергии в связи с увеличением тарифов. Налог на прибыль сократился на 39 млрд. 357 млн. рублей, или 54%, за 2002 год по сравнению с 2001 годом. При этом эффективная ставка налогообложения (по налогу на прибыль) сократилась с 42% до 22%, что обусловлено прежде всего введением в действие главы Налогового кодекса "Налог на прибыль организаций". Текущая ставка налога на прибыль уменьшилась с 35% до 24%, снижение эффективной ставки налогообложения было также обусловлено введением, для целей налогообложения, более коротких сроков амортизации основных средств, что привело к возникновению у ОАО "Газпром" налогового убытка в отчетном периоде. Газпром начал экспорт природного газа в Армению. Вчера российский газовый монополист Газпром начал экспорт природного газа в Армению. Об этом сообщила пресс-секретарь компании Арм Сардарян. До Газпрома единственным поставщиком в Армению являлась группа Итера, которая осуществляла поставки газа с 1996 года. Договоренность о поставках российского газа на основе долгосрочного контракта была достигнута в ходе встречи главы Миллера и президента Кочаряна в январе 2003 года. Тогда был подписан контракт сроком на 5 лет. В соответствии с заключённым контрактом, в 2003 году будет поставлено 690 миллионов кубометров газа, из которых 60 млн. куб., в третьем квартале - 320 млн. куб., в четвертом квартале - 310 млн. куб.. По словам Сарданян, до июля по 50% получаемого Арменией газа поставят внешнеторговая "дочка" Газпрома - компания Газэкспорт и Итера. Затем основным поставщиком станет Газпром. Всего ежегодно российский газовый монополист будет экспортировать до 1,5 млрд. куб. метров природного газа, что при нынешних объемах потребления полностью удовлетворяет потребности республики. Начало поставок газа в Армению - положительное событие для Газпрома, однако оно вряд ли окажет заметное позитивное влияние на динамику акций компании. Телекоммуникации Уралсвязьинформ в 2003 году намерен вложить в развитие 5,7 млрд. рублей, 3 млрд. рублей из которых будет получено за счёт выпуска облигаций. Вчера генеральный директор уральского оператора фиксированной связи компании Рыбакин сообщил о том, что компания намерена в 2003 году инвестировать в развитие сети 5,7 млрд. рублей. Запланированный объём инвестиций на 1 млрд. рублей превышает объем средств, вложенных компанией в 2002 году. По его словам В. Рыбакина, средства, в первую очередь, будут направлены на развитие внутризоновой сети волоконно-оптических линий связи, на замену коммутаторов, развитие сотовой связи стандарта GSM-900/1800, а также развитие Интернет-услуг. Финансирование инвестиций компании будет осуществляться частично за счёт средств, вырученных от размещения облигационного займа на 3 млрд. рублей. Отметим, что планы компании носят позитивный характер и будут способствовать росту бизнеса компании. Выбор компании в пользу финансирования инвестиций за счёт выпуска корпоративных рублёвых облигаций снижает кредитные риски, так как выплаты по облигациям будут номинированы в рублях, как и поступления Уралсвязьинформа от основной деятельности.

Прогнозы

На российском рынке акций ощущается избыток ликвидности, который приводит к тому, что инвесторы совершают покупки акций по ценам, находящимся уже в непосредственной близости от справедливых ценовых уровней. Отметим, что непривлекательная доходность на других сегментах финансового рынка также стимулирует покупку акции. В сложившейся ситуации инвестиции участников рынка направляются в акции с инвестиционными идеями - такие как ГМК Норильский Никель и ЮКОС, а также в бумаги недооценённые рынком больше, чем остальные - ЛУКОЙЛ. Причём интерес к ЛУКОЙЛу подогревается оптимистичными ожиданиями вокруг ближайших событий- продажи ЛУКОЙЛ-Бурения и публикации компанией "качественной" отчётности за 1 квартал текущего года по GAAP. Как долго продлится оптимистичный настрой на рынке акций - вопрос сложный, однако в сложившейся ситуации - при подходе индекса РТС к сильному психологическому уровню 500 пунктов - нельзя исключать коррекции на рынке, либо - в условиях высокой ликвидности - временной консолидации.

Контактная информация

-резерв-инвест»

119180, Россия, Москва, ул. Большая Полянка, д. 47, строение 1
www. *****
*****@***ru

Информационно-аналитический отдел

Александр Розов *****@***ru	Начальник отдела
Александра Самодолова *****@***ru	Макроэкономика, мировые рынки акций
Андрей Рожков rozhkov@*****	Российский рынок акций
Ольга Црнобрня *****@***ru	Долговые обязательства
Дмитрий Сизарев sizarev@*****	Товарные рынки, фундаментальный анализ

Отдел фондовых операций

Александра Ерохина *****@***ru

Начальник отдела

Отдел долговых обязательств

Андрей Зайцев andrey. *****@***ru

Начальник отдела

Отдел клиентского обслуживания

Наталья Галимова *****@***ru

Начальник отдела

Бюллетень подготовлен специалистами информационно-аналитического отдела ИК «ЛУКОЙЛ-резерв-инвест». При подготовке Бюллетеня использовались достоверные источники информации.

Бюллетень носит информационный характер и не является предложением ИК «ЛУКОЙЛ-резерв-инвест» о покупке или продаже ценных бумаг. Специалисты ИК «ЛУКОЙЛ-резерв-инвест» не несут ответственности за решения, принятые на основании информации, содержащейся в Бюллетене.

Дополнительную информацию можно получить по отдельному запросу.

[1] Доходность рассчитана на основе средневзвешенной цены и безрисковой процентной ставки 13% годовых (перевложение купонов)

* Д – размещение с дисконтом, К – купон, О – оферта, В – валютный хедж, А – ставка определяется на аукционе, цифра – количество, жирным шрифтом выделена предположительная доходность к погашению или ближайшей оферте