Еженедельный обзор (2-6 февраля) (стр. 1 )

Еженедельный обзор (2-6 февраля)

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР (2-6 февраля)

Стоимость пая ПИФа «Капитал» за прошедшую торговую неделю со 2 по 6 февраля
Основные отечественные новости и события
Оценки экспертов
Инфляция
Бюджет
Денежно-кредитная сфера
Бюджет
Внутренний валютный рынок
Мировой валютный рынок
Рынок рублевых госбумаг
Рынок корпоративных облигаций
Рынок валютных госбумаг
Мировые фондовые рынки
Нефть
Металлы
Новости эмитентов
Разное
Календарь предстоящих событий недели 9-15 февраля
Основные индикаторы рынков
Общий прогноз

На прошлой неделе на российском рынке акций не сформировалось единой тенденции в динамике курсовой стоимости наиболее ликвидных ценных бумаг. Колебания индекса РТС в течение всей недели не выходили за рамки 3%-ного ценового коридора. При этом если в начале недели на рынке господствовали "бычьи" настроения, то к концу недели инициатива перешла уже к игрокам на понижение. В результате по итогам пяти торговых дней, со 2 по 6 февраля, рост индекса составил всего 0,86%. Активность участников рынка оставалась при этом на среднем уровне - дневной объем торгов в РТС в течение всей недели колебался в диапазоне от $10 млн. до $22 млн.

Отсутствие на российском фондовом рынке ярко выраженной тенденции было следствием нескольких разнонаправленных факторов. Так, в начале месяца на рынок огромное влияние оказали такие факторы, как большой объем свободных рублевых средств у отечественных операторов и достижение некоторыми ценными бумагами сильных уровней поддержки, на которых обозначился устойчивый спрос. Кроме того, интерес к рынку подогрел и ряд корпоративных новостей, в частности, информация о подписании "ЮКОСом" и "Сибнефтью" протокола о совершении обратной сделки по разделению компаний. Участники рынка посчитали, что после "развода" компаний они могут восстановиться в том виде, в котором были до объединения. При этом, учитывая сильную недооцененность акций "ЮКОСа", которые в течение последних нескольких месяцев выступали в качестве локомотивов падения, инвесторы кинулись активно их скупать, в результате чего их стоимость только за один день, 3 февраля, выросла на 7,6% (за пять дней акции компании прибавили в цене 12,2%). Немалая роль в столь значительном росте ценных бумаг "ЮКОСа" принадлежит и спекулятивным игрокам, которые ранее на фоне негативной информации открывали "короткие" позиции, а теперь были вынуждены их спешно закрывать, провоцируя тем самым дополнительный спрос.

Вместе с тем, хуже рынка вели себя на прошлой неделе акции "Сургутнефтегаза". С одной стороны, падение стоимости его бумаг было продиктовано продажами с целью перевода денежных средств в активно растущие акции "ЮКОСа", а отчасти – связано с активизацией продавцов после закрытия реестра акционеров компании перед годовым собранием.

Вечером в четверг по российскому рынку акций прокатилась волна западных продаж, что вызвало заметный откат котировок отечественных "голубых фишек". Аналитики не исключают, что падение цен было вызвано закрытием кем-то из нерезидентов "длинных позиций" и переводом вырученных средства в доллары США в надежде на рост курса американской валюты после встречи глав центробанков стран "большой семерки". В пятницу некоторую нервозность на рынок внесла информация о взрыве в московском метро. Однако после существенного падения цен в четверг, в последний день недели снижение котировок было уже не столь значительным.

Стоимость пая ПИФа «Капитал» за прошедшую торговую неделю со 2 по 6 февраля

осталась практически без изменения (-0,12%), индекс РТС за аналогичный период незначительно вырос (+0,86%). В связи с конъюнктурой "боковика", сложившеся на рынке, в течение недели активных операций мы не вели, открыв лишь "дивидендные" позиции в привелегированном Автовазе.

Основные отечественные новости и события

Московский метрополитен подвергся в пятницу самой жестокой атаке за свою историю. Взрыв поезда на перегоне между станциями "Автозаводская" и "Павелецкая", по официальным данным, унес жизни 39 человек, и число жертв может возрасти. не исключает, что теракт может быть использован как "рычаг давления" лично на него, а политики призывают ужесточить наказание за террористическую деятельность.

Госдума приняла в третьем, окончательном чтении поправки в ст.66 закона "Об акционерных обществах". В соответствии с поправками, кумулятивное голосование будет применяться при выборах членов совета директоров для акционерных обществ с любым числом акционеров. Закон направлен на защиту прав акционеров, в том числе миноритарных. Это будет способствовать повышению капитализации российских акционерных обществ и, как следствие, повысит их инвестиционную привлекательность. В законе прописано, что количественный состав совета директоров (наблюдательного совета) общества определяется уставом общества или решением общего собрания акционеров, но не может быть менее пяти членов. По решению общего собрания аукционеров полномочия всех членов совета директоров (наблюдательного совета общества) могут быть прекращены досрочно.

Минэнерго неожиданно предложило правительству повысить налоговую нагрузку на нефтедобывающие компании на $6 млрд. Эксперты подозревают чиновников в стремлении создать еще один коррупционный механизм, а в правительстве прогнозируют, что предложения Минэнерго не будут принято. Минэнерго направило в правительство поправки во вторую часть Налогового кодекса. Чиновники предлагают резко повысить ставки налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) для наиболее рентабельных месторождений. Сейчас нефтяники платят 347 руб. налога с тонны сырья, извлеченного с любых скважин. Минэнерго рекомендует оставить эти ставки только для трех групп месторождений: удаленных от нефтепроводов на расстояние более 100 км, выработанных на 80% и более, а также для месторождений, где добывается не более т нефти в год. Компаниям, разрабатывающим более обильные скважины, придется платить в 2 раза больше. По оценкам чиновников, ставка налога в среднем возрастет на 70%. Сильнее всего от новации пострадает "Сургутнефтегаз" (+92%), ТНК (+87%) и "Сибнефть" (+82%), а меньше всего потеряют "Татнефть" (+26%) и "Башнефть" (+15%). Минэнерго прогнозирует, что это позволит - при нынешних ценах на нефть - увеличить сборы НДПИ на $7,5 млрд, правда, поступления в бюджет по налогу на прибыль снизятся на $1,5 млрд. Эксперты констатируют, что дифференциация ставок НДПИ чревата коррупцией: "Кто будет формировать перечни?»

Оценки экспертов

Как заявил в интервью глава российской делегации на переговорах о вступлении России в ВТО, замминистра экономического развития и торговли Максим Медведков, при всех сложностях завершить переговоры о вступлении в эту организацию возможно до конца 2004 года, но не раньше.

Инфляция

Январская инфляция, по данным Госкомстата, составила лишь 1,8% - меньше, чем предсказывали денежные власти. По мнению экспертов, всплеск инфляции "отложен" на февраль-март. В январе рост цен помогла сдержать отмена налога с продаж - розничные торговцы не стали повышать цены, как они это делают обычно в начале года. Две недели назад премьер Михаил Касьянов обратил внимание министров на традиционное январское ускорение инфляции, которого и в этом году "избежать не удалось". Зампред ЦБ Олег Вьюгин на прошлой неделе заявил, что январская инфляция составит 2 - 2,1% , а министр экономического развития и торговли Герман Греф сказал, что рост цен будет на уровне января прошлого года - 2,4%. Однако официальная статистика оказалась оптимистичнее прогнозов чиновников. Экономисты удивлены данными Госкомстата.

Бюджет

Федеральный бюджет РФ в январе 2004 года, по предварительным данным, был исполнен с профицитом в 55,46 млрд. рублей, что составляет 5,3% от прогнозного объема ВВП за январь.

Денежно-кредитная сфера

Объем золотовалютных резервов России по состоянию на 30 января достиг очередного исторического максимума - $84,1 млрд. против $82,7 млрд. на 23 января. Таким образом, за неделю объем золотовалютных резервов вырос на $1,4 млрд. Золотовалютные резервы России в январе выросли на $7,052 млрд. (с $76,938 млрд. до $83,990 млрд. на 1 февраля), или на 9,16%. В составе резервов их валютная составляющая выросла за месяц с $73,175 млрд. до $80,227 млрд., или на 9,64%. В то же время объем монетарного золота не изменился - $3,763 млрд. В декабре 2003 года был зафиксирован максимальный рост золотовалютных резервов РФ за один месяц - $8,769 млрд. Золотовалютные резервы представляют собой высоколиквидные финансовые активы, находящиеся в распоряжении ЦБ и Минфина РФ. Они складываются из монетарного золота, специальных прав заимствований, резервной позиции в МВФ и иностранной валюты.

Бюджет

Новогодние каникулы не помешали российской экономике показать в январе хорошие результаты. Приток валюты позволяет российским компаниям наращивать инвестиции, хотя и затрудняет властям борьбу с инфляцией. Экономисты считают, что в январе рост экономики замедлился по сравнению с декабрьскими показателями, но незначительно. Ухудшение показателей объясняется малым количеством рабочих дней из-за январских каникул и сезонным замедлением экономики в начале года.

По расчетам Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, в годах российская экономика будет расти не быстрее чем на 5,2% в год.

Внутренний валютный рынок

В начале февраля на валютном рынке наблюдался рост курса доллара в рамках коррекции после значительного падения в предыдущие несколько недель. Положительная коррекция курса стала первой с начала года, отмечают аналитики. Рост стоимости американской валюты аналитики связывают с закрытием банками "коротких" позиций по доллару, открывавшихся на протяжении последних недель в расчете на дальнейшее падение курса. Вместе с тем, не имея возможностей для игры на понижение из-за твердой позиции Банка России, некоторые операторы предпочли откупить доллары назад. Укреплению доллара способствовали также действия банков, обслуживающих экспортеров, которые временно ограничили предложение валюты, рассчитывая продать ее по более высокой цене. Как отмечают аналитики, рост курса доллара наметился еще в конце января и получил свое продолжение в начале нового месяца. Всего за два дня доллар совершил скачок вверх на 20 копеек, а максимальная цена сделки на ЕТС с расчетами "завтра" достигла 28,70 руб./$1. Впрочем, рост курса оказался весьма кратковременным, и вмешательства в ход торгов Банка России с продажей валюты на этот раз также не потребовалось. Уже во вторник под давлением продаж экспортной валютной выручки снижение курса возобновилось, и к середине недели рынок возвратился к уровню 28,485 руб./$1, где встретил поддержку со стороны ЦБ РФ. В дальнейшем курс доллара изменялся в ходе торгов в сравнительно небольших пределах. Поддержанию стабильной ситуации на рынке способствовал высокий уровень предложения экспортной валютной выручки, с одной стороны, и присутствие на рынке Банка России - с другой. И только в конце недели, отчаявшись сыграть на понижение доллара, спекулянты активизировали краткосрочную покупку валюты, однако им удалось приподнять рынок только на несколько копеек. Таким образом, по итогам торгов за неделю курс доллара по сделкам расчетами "сегодня" вырос на 7,77 копейки и составил 28,5781 руб./$1, расчетами "завтра" - на 5,06 копейки - до 28,5621 руб./$1. Курс доллара на дневных торгах ММВБ по сделкам расчетами "сегодня" увеличился на 4,56 копейки - до 28,5612 руб./$1, а расчетами "завтра" - на 4,09 копейки - до 28,5639 руб./$1. Совокупный объем торгов долларами на ММВБ составил $3 млрд. 469,935 млн., из них на ЕТС пришлось $1 млрд. 566,156 млн. В секторе евро/рубль на прошлой неделе стоимость единой европейской валюты увеличилась, что обусловлено частичным восстановлением евро утраченных в конце января позиций на мировом рынке. По итогам торгов за неделю курс евро по отношению к рублю увеличился на 52,61 копейки и составил в пятницу 35,8718 руб./EUR1. Отрыв евро от доллара увеличился до 7,2937 рубля. Объем торгов евро на ММВБ составил EUR50,784 млн., из них на ЕТС пришлось EUR31,800 млн.

Американская валюта на этой неделе, скорее всего, несколько ослабит свои позиции по отношению к рублю, и по итогам торгов за неделю курс доллара может снизиться до 28,42-28,44 руб./$1. Основные факторы, оказывающие влияние на российский валютный рынок, в настоящее время говорят в пользу дальнейшего укрепления рубля. К их числу относятся благоприятная внешнеторговая конъюнктура, ожидаемый рост интереса иностранных инвесторов к российским активам и слабость доллара на мировом рынке. На этом фоне динамика валютного курса будет определяться в основном лишь действиями Банка России, который на протяжении уже двух недель удерживает рынок от дальнейшего движения вниз покупками валюты по 28,485 руб./$1. Вместе с тем, в случае роста объемов продаж долларов ЦБ РФ может вновь передвинуть вниз котировки на покупку валюты. (ЦЭА)

Мировой валютный рынок

Результатом двухдневного обсуждения судьбы доллара министрами финансов стран "большой семерки" стало заявление из разряда "ни нашим ни вашим". Министры высказались против безудержного роста евро, на чем настаивали европейцы, но забраковали идею интервенций в поддержку доллара, как требовали США. Если это и сдержит падение доллара, то ненадолго. Встречи "семерки" ожидали с нетерпением. Последние недели большинство прогнозов ситуации на валютных рынках отталкивались от возможных решений министров. Влиятельный экономический советник правительства Германии Аксель Вебер надеялся, что министры сделают серьезную попытку ослабить резкие колебания курса доллара. Колебания эти сводились в основном к падению доллара. За прошлый год его курс к евро снизился на 26% и на 9,6% к иене. "Отставание" японской валюты, как и валют других азиатских стран, связано с интервенциями в поддержку доллара центробанками этих стран, которые таким образом поддерживают конкурентоспособность экспорта. Больше всех от дешевеющего доллара страдают компании из Старого света, и европейские министры ехали в Бока-Ратон, штат Флорида, с намерением добиться от США заявления, которое помогло бы сдержать рост евро, масштабы которого уже угрожают экономике стран еврозоны. Итоги двухдневных дискуссий оказались половинчатыми. В заявлении "семерки" говорится: "Чрезмерная волатильность и резкие скачки валютных курсов нежелательны для экономики. Мы подчеркиваем, что желательна большая гибкость валютных курсов для стран. .. где этой гибкости не хватает". "Это ровно то, что мы хотели. Мы очень довольны", - заявил министр финансов Италии Джулио Тремонти. В том же духе высказался и министр финансов США Джон Сноу. "Сноу получил, что хотел, с гибкостью [валютных курсов], а европейцы - то, что они хотели, заявив, что не хотят чрезмерного укрепления евро" - прокомментировал Bloomberg итоги встречи вице-президент Goldman Sachs Int в Нью-. Об интервенциях в поддержку доллара в заявлении не сказано ни слова. Между тем основные факторы, определяющие слабость доллара, остаются в силе. Дефицит счета текущих операций США превышает 5% , Белый дом прогнозирует в этом году рекордный бюджетный дефицит в $521 млрд. В еврозоне процентные ставки вдвое выше, чем в США (2% годовых против 1% ), что делает вложения в европейские активы более доходными. Поэтому эксперты прочат доллару дальнейшее падение. Это косвенно подтверждает и отказ от интервенций. Они приносят результат только при скоординированных действиях, причем дают наибольший эффект, когда рыночный тренд уже на исходе. В сентябре 2000 г. ведущие центробанки поддержали евро, и, хотя через месяц, 26 октября, его курс достиг рекордно низкой отметки в $0,8231, больше он уже не падал. Но сейчас о совместных интервенциях говорить не приходится, полагает Марк Клифф, главный экономист ING Financial Markets в Лондоне. Инвесторы, которые голосуют своими деньгами, согласны с выводами аналитиков. Свои взгляды пересмотрел даже такой консервативный инвестор, как Уоррен Баффетт. "До весны 2002 г. я жил почти 72 года, не покупая иностранную валюту, но с тех пор Berkshire сделала значительные инвестиции в несколько валют и продолжает держать позиции по ним", - написал он в конце 2003 г. акционерам своей инвесткомпании Berkshire Hathaway. Пока министры "семерки" обсуждали валютные курсы, там же, во Флориде, американские банки убеждали соотечественников включиться в игру против национальной валюты. На первой международной выставке-конференции World Money Show в Орландо банки и инвестфонды призывалисостоятельных американцев вкладывать деньги в неамериканские активы. Чак Батлер, президент ведущего интернет-банка США EverBank, предлагающего розничным клиентам валютные инструменты, полагает, что валюты сейчас представляют одну из лучших возможностей для заработка. "Доллар будет снижаться еще пару лет, а прогноз EverBank для евро на конец нынешнего года - $1,35 - 1,4".

Доллар к евро падает на торгах в Лондоне в понедельник на опасениях, что процентные ставки в США останутся ниже ставок Европейского центробанка. Отчет Минтруда США в пятницу показал, что американская экономика прибавила 112 тыс. новых рабочих мест, оказавшись ниже ожиданий аналитиков в 175 тыс. Это указывает на вероятность сохранения текущих процентных ставок в США. "Чрезмерная волатильность и беспорядочные движения курсов валют нежелательны с точки зрения экономического роста", - говорится в коммюнике, распространенном по итогам встречи министров финансов и глав центральных банков стран "группы семи", прошедшей в курортном городе во Флориде в пятницу-субботу. По словам Джейка Мора из Barclays Capital, заявление G7 ничего не меняет. Доллар к евро упал до $1,2725 в Лондоне по сравнению с $1,2706 в пятницу в Нью-Йорке. За последние 12 месяцев евро к доллару вырос на 18%. По прогнозам Дж. Мора, доллар может упасть до $1,30 за евро в течение 1,5 месяцев. 57% из 58 аналитиков и экспертов, опрошенных агентством Bloomberg News, рекомендовали продавать доллар вместо евро. Курс доллара к иене составил 105,59 иены против 105,49 иены в пятницу. Курс иены опустился после того, как министр финансов Японии Садаказу Танигаки заявил, что заявление G7 не является скрытой критикой Японии, которая будет принимать необходимые действия для избежания быстрых изменений на валютном рынке.

Рынок рублевых госбумаг

В начале прошлой недели на рынке ГКО-ОФЗ господствовала отрицательная динамика цен, наметившаяся еще в последний рабочий день января. Снижение котировок аналитики связывают как с фиксацией прибыли после роста цен в конце января, так и с подготовкой операторов к проводимым Минфином РФ аукционам по размещению дополнительного транша ОФЗ-ФК 27025 и дополнительного транша самой "длинной" среди госбумаг ОФЗ-АД 46014. Ряд операторов, ожидающих премии по доходности на аукционах, продавали госбумаги, чтобы потом вновь купить их по более низкой цене, сохранив, таким образом, "длинную" позицию в данных сериях, полагают эксперты. Снижение спроса на гособлигации могло быть обусловлено также подготовкой участников рынка к запланированному на 3 февраля аукциону по размещению 3-летних облигаций АО "Газпром" объемом 10 млрд. рублей по номиналу - крупнейшего выпуска за всю историю существования рынка корпоративных облигаций. Кроме того, дополнительным негативным фактором для рынка ГКО-ОФЗ стала положительная коррекция курса доллара на валютном рынке. Результаты состоявшихся в среду аукционов, по оценкам экспертов, стали не самыми удачными для Минфина. Несмотря на предоставленную премию по доходности ко вторичному рынку, объем размещения на аукционах оказался сравнительно невысоким, принимая во внимание высокую рублевую ликвидность и поступление на рынок около 17,3 млрд. рублей от погашения ОФЗ-ФД 27015 и купонных выплат. Аналитики отмечают, что на предыдущих аукционах (21 января) Минфин также предоставил небольшую премию по доходности, однако тогда итоги аукционов для эмитента оказались более обнадеживающими. В настоящее время Минфин, по мнению экспертов, вынужден идти на премию при первичных размещениях, учитывая озвученные планы по расширению рынка внутреннего госдолга, однако эмитент ее не завышает, чтобы не провоцировать спекулянтов на активизацию игры на понижение цен. Вместе с тем участники рынка также не спешат вкладывать средства на рынке, ожидая новых уступок со стороны Минфина и роста процентных ставок госбумаг. На аукционе по размещению ОФЗ-АД 46014 с погашением в 2018 году средневзвешенная доходность составила 8,15% годовых по сравнению с 8,03% годовых на вторичных торгах накануне. Всего было продано бумаг на общую сумму 2,401 млрд. рублей по номиналу при объеме эмиссии в 12 млрд. рублей и первоначальном спросе 6,811 млрд. рублей по номиналу. На втором аукционе по размещению ОФЗ-ФК 27025 с погашением в 2007 году средневзвешенная доходность составила 6,96% годовых (средневзвешенная доходность в конце прошлой недели, когда в последний раз заключались сделки с этой серией, составила 6,76% годовых). Всего было продано бумаг на общую сумму 5,719 млрд. рублей по номиналу при объеме эмиссии в 12 млрд. рублей и первоначальном спросе 12,805 млрд. рублей по номиналу. В пятницу, 6 февраля, Минфин дополнительно провел операции по размещению по аукционному принципу не размещенных ранее остатков выпусков ОФЗ-АД 46001 и 46002. Несмотря на то, что эти серии госбумаг относятся к числу самых ликвидных и "популярных" на рынке, а Минфин РФ вновь пошел на небольшую премию по доходности, объемы продаж оказались небольшими. Средневзвешенная доходность ОФЗ 46001 на операции по доразмещению в форме аукциона составила 7,48% годовых (7,43% годовых на вторичных торгах накануне). Всего были проданы бумаги на общую сумму 656,003 млн. рублей по номиналу при объеме предложения 7,508 млрд. рублей. Средневзвешенная доходность ОФЗ 46002 составила 7,99% годовых (7,90% годовых накануне), объем продаж составил 1 млрд. 337,235 млн. рублей по номиналу при объеме предложения в 6,322 млрд. рублей. Использование на вторичных торгах незадействованных на аукционах средств оказало поддержку рынку в конце недели. По итогам торгов в пятницу на вторичном рынке средневзвешенная доходность сектора ОФЗ-ПД составила 3,85% годовых, сектора ОФЗ-ФД - 5,91% годовых. Оборот торгов за неделю с 2 по 6 февраля был равен 7,057 млрд. рублей.

Изменения цен рублевых гособлигаций на этой неделе будут небольшими и разнонаправленными. Поддержанию равновесия на рынке внутреннего госдолга, по мнению аналитиков, будут способствовать сохраняющаяся на высоком уровне рублевая ликвидность банковской системы, с одной стороны, и непривлекательные для рядовых инвесторов уровни доходности госбумаг - с другой. Отчасти внимание инвесторов от рынка ГКО-ОФЗ могут отвлечь запланированные на эту неделю крупные размещения на рынке корпоративных облигаций, однако влияние этого фактора, по мнению экспертов, будет иметь весьма ограниченный характер ввиду консервативного характера рынка внутреннего госдолга. Начало февраля характеризовалось снижением инвестиционной активности операторов, однако ярко выраженной тенденции в изменении цен на рынке так и не сформировалось. Основными событиями для рынка рублевых гособлигаций стали проводимые Минфином РФ аукционы по размещению госбумаг. (ЦЭА)

Рынок корпоративных облигаций

На минувшей неделе главным событием рынка корпоративных облигаций стало размещение на открытом рынке рекордного объема эмиссии бумаг - облигаций "Газпрома" - на 10 млрд. рублей. Цена облигаций "Газпрома" по итогам аукциона на ММВБ составила 100,69% от номинала, доходность - 8% годовых. Это существенно хуже прогнозов аналитиков, ожидавших 7,3-7,7% годовых. Эксперты полагали, что большая часть выпуска будет выкуплена иностранными инвесторами, но этого не случилось - нерезиденты купили около 30% от объема эмиссии. Отчасти это можно объяснить скачком курса доллара, который случился в предшествующий аукциону день. Спрос на бумаги был меньше, чем предполагали аналитики (ожидалось двукратное превышение предложения), и меньше, чем при размещении 38-го выпуска Москвы. Тем не менее, объем заявок составил 15,88 млрд. руб., и весь объем эмиссии был размещен. После объявления о результатах аукциона по размещению 3-го выпуска "Газпрома" цены облигаций на рынке стали снижаться. Однако уже на следующий день положительная коррекция вернула уровень цен начала недели. В целом, отмечают эксперты, тенденция на рынке корпоративных бумаг на прошедшей неделе была неоднозначной, так как ситуация с курсом доллара была неясна и рост курса доллара сменялся падением. Это привело к значительному увеличению волатильности и несбалансированности динамики цен даже среди бумаг, входящих в одинаковые ценовые группы. При этом ценовой индекс RUXCbonds-P за неделю практически не изменился, составив на конец недели 114,4002. Индекс полной доходности RUXCbonds вырос на 0,22% и достиг 153,5117 пункта. Активность торгов на прошедшей неделе снизилась, и общий объем сделок на ММВБ за неделю составил лишь 7,6 млрд. рублей. Отсутствие единой ценовой тенденции повлияло и на характер торговли, которая велась небольшими лотами в отличие от ситуации неделей ранее. Лидерами роста стали котировки бумаг компании "Нидан-Фудс", которые выросли на 3% по итогам первой недели обращения на вторичном рынке. Доходность этих бумаг снизилась на 399 базисных пункта по сравнению с процентной ставкой, достигнутой на аукционе по размещению эмиссии 10 декабря. Также выросли в цене облигации КМБ-банка (плюс 1,42%) и компании "Русский Стандарт Финанс" (плюс 1,08%). Значительно снизились котировки бумаг телекоммуникационных компаний, что эксперты объясняют подготовкой к аукциону по размещению второго выпуска ЮТК. Так, цена облигаций "Башинформсвязи" снизилась на 1,43%, "Дальсвязи" - на 1,44%, Северо-Западного Телекома 2-й серии - на 1,04%, Центртелекома 3-й серии - на 0,86%, ЮТК 1-й серии - на 0,44%. На Санкт-Петербургской валютной бирже объем торгов с корпоративными облигациями за неделю составил 11,9 млн. рублей, что вдвое ниже показателя предыдущей недели. Все более регулярными становятся торги на Сибирской межбанковской валютной бирже, где проводятся операции с бумагами Поспелихинской макаронной фабрики. За минувшую неделю сделки с ними заключались в 3 из 5 торговых дней. Суммарный оборот торговли составил 158 тыс. рублей.

Цены корпоративных облигаций на второй торговой неделе февраля будут снижаться, но аукционные размещения пройдут успешно. По оценкам аналитиков, в среднем стоимость ликвидных выпусков может опуститься на 0,5%, что обусловит снижение ценового индекса рынка RUXCbonds-P до 113,8 пунктов. Индекс общей доходности рынка RUXCbonds при этом может снизиться на 0,25-0,28% и достигнуть уровня конца января - 153,1 пункта. Преобладание негативной конъюнктуры аналитики объясняют большими объемами размещений новых выпусков, сумма которых на предстоящей неделе составит 5 млрд. рублей. Несмотря на то, что это в 2 раза меньше, чем разовый "выброс" облигаций "Газпрома" неделей ранее, расширение спектра качества предлагаемых бумаг делает вероятным продажу облигаций для последующего участия в аукционах практически из всего круга долговых обязательств первого и второго эшелона. Впрочем, специалисты ЦЭА не исключают, что поддержку рынку может оказать динамика валютного курса. В том случае, если объемы продаж экспортной выручки вновь будут расти и рубль возобновит интенсивное укрепление, стоимость корпоративных облигаций сохранится на прежнем уровне и общий доход за неделю окажется положительным. Аналитики отмечают, что как бы не сложилась конъюнктура рынка в начале и середине недели в пятницу можно ожидать ценовой коррекции вверх, поскольку остаток спроса после аукционов может спровоцировать дополнительный спрос на вторичном рынке. Первый из запланированных на текущую неделю аукционов состоится в среду. В этот день будет размещаться 2-й выпуск облигаций "Южтелекома" объемом в 1,5 млрд. рублей. Аукцион будет проходить по определению полугодовой купонной ставки. При этом торг фактически будет вестись относительно доходности этой бумаги к первой оферте, назначенной через год. Эксперты оценивают справедливый уровень процентной ставки при годовых вложениях в новую бумагу в размере 9,6-9,8% годовых. Ориентиром для этого выпуска может служить 1-я серия обязательств данного эмитента, которая торгуется под 10,23% годовых к погашению, которое должно состояться через 2,5 года. Учитывая текущую конъюнктуру, аналитики полагают справедливой премию в половину процентного пункта или чуть больше. Следует отметить, что 1-й выпуск уже давно не рассматривается участниками рынка как инструмент под оферту (в конце текущего года), поэтому при ориентировке по доходности новых бумаг следует учитывать и доходность, которая может получиться при сохранении бумаги в портфеле до погашения. Таким образом, размер купона у бумаг 2-го выпуска ЮТК, скорее всего, составит 9,4-9,6% годовых. 12 февраля пройдут два размещения корпоративных облигаций на общую сумму 3,5 млрд. рублей. Росбанк по закрытой подписке разместит бумаги на 3 млрд. рублей. На аукционе, который будет проходить на ММВБ, определится ставка 1-го купона, к нему приравнивается ставка 2-го купона. В рэнкинге Центра экономического анализа "Интерфакса-100" Росбанк занимает 7-е место по объему активов, что ниже ВТБ и Альфа-банка, облигации которых обращаются на ММВБ. В самом банке ожидают доходность в районе 9-9,5% годовых к оферте через год. Доходность бумаг ВТБ 3-й серии к погашению через два года по итогам последних торгов составила 7,36% годовых, "Альфа-Финанс" - 8,6% к оферте через 4 месяца. Так что процентная ставка в 9-9,5% вполне обоснована, считают аналитики ЦЭА, однако прогнозируют ставку несколько выше - на уровне 9,5-9,8% годовых, так как ситуация на валютном рынке остается нестабильной, что снижает спрос на рублевые финансовые инструменты. Это соответствует размеру купона 10,4-10,7% годовых. В то же время специалисты обращают внимание на тот факт, что на облигации Росбанка весьма вероятен спрос крупных инвесторов из-за рубежа. В этом случае итоги размещения могут оказаться для банка существенно лучше. Эксперты в данной ситуации допускают снижение офертной доходности чуть ниже планки в 9% годовых. Наконец, еще одним эмитентом, который разместит бумаги на текущей неделе, станет SPV-компания московского завода "Кристалл", известного своей алкогольной продукцией. Компания "Кристалл-Финанс" предложит на аукционе 12 февраля эмиссию размером в 0,5 млрд. рублей. Ориентиром по доходности новых бумаг, как полагают специалисты ЦЭА, может служить выпуск другой компании из этой отрасли - группы "ОСТ". Доходность облигаций группы ОСТ к погашению через 1,5 года составляет 13,63% годовых. Однако предприятия этой группы выделяются более высоким уровнем долговой нагрузки, а завод "Кристалл" отличается высоким уровнем кредитоспособности на фоне низкого уровня привлеченных средств. Между тем негативным фактором для компании является резкое ухудшение динамики операционных показателей в прошлом году. Продажи за девять месяцев 2003 года оказались на 15% ниже, чем годом ранее, а объем производства за весь год упал на 26,6% (при том, что общий объем выпуска водки в России снизился в 2003 году только на 3,3%). Учитывая это, аналитики прогнозируют доходность облигаций "Кристалла-Финанс" к оферте через 1,5 года в районе 13,5-14% годовых. В этом случае цена облигаций на аукционе составит 97,4-96,8% от номинала(ЦЭА).