2.2.2.14. Денежный поток. Учетная политика. Виды отчетов о денежных потоках
Движение денежных средств, получаемых и расходуемых предприятием в наличной и безналичной формах, называют в финансовом менеджменте денежными потоками.
Положительные потоки (притоки) отражают поступление денег на предприятие, отрицательные (оттоки) – выбытие или расходование денег предприятием. Перевод денег из кассы на расчетный счет и подобные ему внутренние перемещения денег не рассматриваются в качестве денежных потоков.
Разница между валовыми притоками и оттоками денежных средств за определенный период времени называется чистым денежным потоком. Он также может быть положительным или отрицательным (притоком или оттоком).
Все денежные потоки предприятия объединяются в три основные группы: потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
Притоки от операционной деятельности формируются за счет выручки от реализации продукции, погашения дебиторской задолженности, получаемых от покупателей авансов.
Оттоки от операционной деятельности – это оплата счетов поставщиков и подрядчиков, выплата заработной платы, платежи в бюджет и внебюджетные фонды, уплата процентов за кредит.
Притоки от инвестиционной деятельности формируются за счет выручки от реализации основных фондов или незавершенного строительства, стоимости проданных пакетов акций других предприятий, сумм возврата долгосрочных займов, сумм дивидендов, полученных предприятием за время владения им пакетами акций или процентов уплаченных должниками за время пользования долгосрочными займами.
Оттоки от инвестиционной деятельности включают в себя оплату приобретаемых основных фондов, капитальные вложения в строительство новых объектов, приобретение предприятий или пакетов их акций (долей в капитале) с целью получения дохода или для осуществления контроля за их деятельностью, предоставление долгосрочных займов другим предприятиям.
Притоки от финансовой деятельности это суммы, вырученные от размещения новых акций или облигаций, краткосрочные и долгосрочные займы, полученные в банках или у других предприятий, целевое финансирование из различных источников.
Оттоки от финансовой деятельности включают в себя возврат кредитов и займов, погашение облигаций, выкуп собственных акций, выплату дивидендов.
У нормально функционирующего предприятия совокупный чистый денежный поток должен стремиться к нулю, то есть все заработанные в отчетном периоде денежные средства должны быть эффективно инвестированы.
Ликвидный денежный поток представляет собой изменение чистой кредитной позиции за год. Чистая кредитная позиция – это разница между суммой краткосрочных и долгосрочных кредитов банка и наличием у предприятия денежных средств.
Учетная политика – способ оценки материальных запасов и определения их фактической себестоимости, методы начисления амортизации, варианты распределения косвенных затрат, способы оценки незавершенного производства и т. п. Учетная политика оказывает огромное влияние на финансовый результат.
Существует два основных подходов к построению отчета о денежных потоках – использование прямого и косвенного методов. Более предпочтительным представляется косвенный метод. В нем не находят отражения валовые денежные потоки.
Ещё одной разновидностью методов расчета денежного потока является «бухгалтерский» прямой метод.
2.2.2.15. Временная ценность денег. Дисконтирование. Процентная ставка
Одним из основополагающих принципов финансового менеджмента является признание временной ценности денег, то есть зависимости их реальной стоимости от величины промежутка времени, остающегося до их получения или расходования. В экономической теории данное свойство называется положительным временным предпочтением.
Количественной мерой возмещения рисков, которые несет кредитодатель, является процентная ставка.
Особенностью простых процентов является то, что частота процессов наращения в течение года не влияет на результат.
Не следует отождествлять процентную ставку, указываемую в кредитном договоре, с доходностью операции, рассчитанной в процентах. В первом случае процентная ставка является реальным параметром финансовой операции. Доходность – это производная величина, определяемая теми денежными потоками, которые порождает кредитный договор (ценная бумаг или другой финансовый инструмент).
Эквивалентными называются ставки, наращение или дисконтирование по которым приводит к одному и тому же финансовому результату.
Для финансового менеджмента значительно более важное значение имеет дисконтирование денежных потоков, приведение их будущей стоимости к современному моменту времени для обеспечения сопоставимости величины распределенных по времени платежей. Дисконтирование – это наращение «наоборот».
В ходе дисконтирования по известной будущей стоимости S и заданным значениям процентной (учетной) ставки и длительности операции находится первоначальная (современная, приведенная или текущая) стоимость P. В зависимости от того, какая именно ставка – простая процентная или простая учетная – применяется для дисконтирования, различают два его вида: математическое дисконтирование и банковский учет. При математическом дисконтировании используется простая процентная ставка i. Метод банковского учета получил свое название от одноименной финансовой операции, в ходе которой коммерческий банк выкупает у владельца (учитывает) простой или переводной вексель по цене ниже номинала до истечения означенного на этом документе срока его погашения. Разница между номиналом и купной ценой образует прибыль банка от этой операции и называется дисконт D. Для определения размера выкупной цены применяется дисконтирование по методу банковского учета. При этом используется простая учетная ставка d.
2.2.2.16. Рента
Термин «рента» используется в финансовом менеджменте для обозначения денежных потоков.
Член ренты – каждый отдельный рентный платеж.
Частным случаем ренты является финансовая рента или аннуитет.
Любой денежный поток характеризуется рядом параметров:
период ренты (t) – временной интервал между двумя смежными потоками;
срок ренты (n) – общее время, в течение которого она выплачивается;
процентная ставка (i) – ставка сложного процента, используемая для наращения и дисконтирования платежей, из которых состоит рента;
число платежей за один период ренты (p) – используется в том случае, если в течение 1 периода ренты, производится больше, чем одна выплата денежных средств;
число начислений процентов в течение 1 периода ренты (m) – при начислении (дисконтировании) по номинальной процентной ставке (j).
В зависимости от числа платежей за период различают годовые и p-срочные ренты. В первом случае за 1 период ренты (равный, как правило, 1 году) производится 1 выплата; во втором – в течение периода производится p выплат (p больше 1).
2.2.2.17. Альтернативные издержки
Для финансового менеджмента учет альтернативных издержек позволяет правильно рассчитать окупаемость финансового проекта. Различают внутренние и внешние альтернативные издержки. К внутренним относятся такие статьи расходов, как прямые материалы и прямая заработная плата. К внешним – прямая заработная плата, переменные производственные накладные расходы и переменные коммерческие расходы. Как правило, основная доля затрат приходится на внутренние альтернативные издержки.
2.2.2.18. Финансовые рынки
Предприятие может выступать на финансовом рынке не только как покупатель, но и как продавец.
Финансовые рынки осуществляют практически все те же функции, что и их товарно-сырьевые аналоги.
В зависимости от длительности предоставляемых ресурсов различают рынки долгосрочного и краткосрочного капиталов. В последнем случае обычно говорят о денежных рынках, на них заключаются сделки сроком до 1 года. Денежные рынки подразделяются на кредитные и валютные рынки. На кредитных рынках предприятия и банки могут получать краткосрочные ссуды.
Рынки долгосрочного капитала можно разделить на банковский и фондовый. На банковском рынке предприятием может получить долгосрочный кредит. По видам привлекаемого капитала его можно разделить на рынок собственного и заемного долгосрочного капитала, а также рынок гибридных инструментов (совмещающих в себе свойства как собственного, так и заемного капиталов). По содержанию совершаемых на нем сделок выделяют первичный и вторичный фондовый рынок.
По способу организации торговли различают организованный и неорганизованный.
В зависимости от особенностей обращающихся на рынке инструментов можно выделить рынки основных и производных (деривативов) ценных бумаг.
Финансовые инструменты подразделяются на первичные (денежные средства, ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям) и вторичные, т. е. производные (финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы).
Производные (деривативы) финансовые активы выпускаются, как правило, не с целью приобретения дополнительного капитала, а для того, чтобы застраховать (хеджировать) риск возможных потерь от владения основными финансовыми активами. Наиболее известными производными инструментами являются фьючерсы и опционы. Фьючерсы (фьючерсные контракты) предполагают покупку или продажу какого-либо актива в будущем по цене, зафиксированной в момент заключения фьючерсной сделки. Покупая фьючерс, предприятие может застраховаться от резкого изменения цен на базисный товар в будущем. Опцион во многом аналогичен фьючерсу, однако его исполнение не обязательно. Так, если к моменту оплаты договора курс валюты упадет, то предприятие сможет продать ее по курсу, зафиксированному в опционе. Если этого не произойдет, оно просто не исполнит опцион.
К числу гибридных инструментов относятся варранты и конвертируемые ценные бумаги. Варрант является по своей сути опционом, дающим право его держателю приобрести определенное число акций предприятия по фиксированной цене. Обычно варранты продаются в комплекте с облигациями предприятия. Покупая облигацию с варрантом, инвестор становится не только кредитором компании, но и получает возможность впоследствии стать одним из ее акционеров. Эта дополнительная возможность способствует снижению для заемщика цены привлекаемого капитала.
Конвертируемые ценные бумаги (привилегированные акции или облигации) предоставляют держателю возможность в будущем обменять их на обыкновенные акции предприятия.
Существует и более упрощенное понимание сущности понятия «финансовый инструмент». В соответствии с ним выделяют три основные категории финансовых инструментов: денежные средства (средства в кассе и на расчетном счете, валюта), кредитные инструменты (облигации, форвардные контракты, фьючерсы, опционы, свопы и др.) и способы участия в уставном капитале (акции и паи).
Подробное разделение приведем ниже.
1. По видам финансовых рынков известны следующие инструменты:
• Инструменты кредитного рынка – деньги и расчётные документы
• Инструменты фондового рынка – разнообразные ценные бумаги
• Инструменты валютного рынка – иностранная валюта, расчётные валютные документы, а также отдельные виды ценных бумаг
• Инструменты страхового рынка – страховые услуги
• Рынок золота (серебра, платины) – металлы, приобретаемые для формирования резервов
2. По виду обращения выделяют следующие виды финансовых инструментов:
• Краткосрочные (период обращения до одного года). Являются наиболее многочисленными, обслуживают операции на рынке денег
• Долгосрочные (период обращения более одного года). К ним относятся и «бессрочные», срок погашения которых не установлен. Обслуживают операции на рынке капитала
3. По характеру финансовых обязательств финансовые инструменты подразделяются на следующие виды:
• Инструменты, последующие финансовые обязательства по которым не возникают (инструменты без после дующих финансовых обязательств). Они являются, как правило, предметом осуществления самой финансовой операции и при их передаче покупателю не несут дополнительных финансовых обязательств со стороны продавца (например, валютные ценности, золото и т. п.)
• Долевые финансовые инструменты. Эти инструменты характеризуют кредитные отношения между их покупателем и продавцом и обязывают должника погасить в предусмотренные сроки их номинальную стоимость и заплатить дополнительное вознаграждение в форме процента (если оно не входит в состав погашаемой номинальной стоимости долгового финансового инструмента). Примером долговых финансовых инструментов выступают облигации, векселя, чеки и т. п.
• Долевые финансовые инструменты. Такие финансовые инструменты подтверждают право их владельца на долю в уставном фонде их эмитента и на получение соответствующего дохода (в форме дивиденда, процента и т. п.). Долевыми финансовыми инструментами являются, как правило, ценные бумаги соответствующих видов (акции, инвестиционные сертификаты и т. п.)
4. По приоритетной значимости различают следующие виды финансовых инструментов:
• Первичные финансовые инструменты (инструменты первого порядка). Такие финансовые инструменты (как правило, ценные бумаги) характеризуются их выпуском в обращение первичным эмитентом и подтверждают прямые имущественные права или отношения кредита (акции, облигации, чеки, векселя и т. п.)
• Вторичные (инструменты второго порядка) характеризуют исключительно ценные бумаги, подтверждающие право или обязательство их владельца купить или продать обращающиеся первичные ценные бумаги, валюту, товары или нематериальные активы на заранее определенных условиях в будущем периоде. Такие финансовые инструменты используются для проведения спекулятивных финансовых операций и страхования ценового риска ("хеджирования"). В зависимости от состава первичных финансовых инструментов или активов, по отношению к которым они выпущены в обращение, деривативы подразделяются на фондовые, валютные, страховые, товарные и т. п. Основными видами деривативов являются опционы, свопы, фьючерсные и форвардные контракты
5. По гарантированности уровня доходности финансовые инструменты подразделяются на следующие виды:
• Финансовые инструменты с фиксированным доходом. Имеют гарантированный уровень доходности при их погашении (или в течение периода их обращения) вне зависимости от конъюнктурных колебаний ставки ссудного процента (нормы прибыли на капитал) на финансовом рынке
• Финансовые инструменты с неопределенным доходом. Уровень доходности этих инструментов может изменяться в зависимости от финансового состояния эмитента (простые акции, инвестиционные сертификаты) или в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка (долговые финансовые инструменты, с плавающей процентной ставкой, "привязанной" к установленной учетной ставке, курсу определенной "твердой" иностранной валюты и т. п
6. По уровню риска выделяют следующие виды финансовых инструментов:
• Безрисковые финансовые инструменты. К ним относят обычно государственные краткосрочные ценные бумаги, краткосрочные депозитные сертификаты наиболее надежных банков, "твердую" иностранную валюту, золото и другие ценные металлы, приобретенные на короткий период.
• Финансовые инструменты с низким уровнем риска. К ним относится, как правило, группа краткосрочных долговых финансовых инструментов, обслуживающих рынок денег, выполнение обязательств по которым гарантировано устойчивым финансовым состоянием и надежной репутацией заемщика (характеризуемыми термином "первоклассный заемщик")
• Финансовые инструменты с умеренным уровнем риска. Они характеризуют группу финансовых инструментов, уровень риска по которым примерно соответствует среднерыночному
• Финансовые инструменты с высоким уровнем риска. К ним относятся инструменты, уровень риска по которым существенно превышает среднерыночный
• Финансовые инструменты с очень высоким уровнем риска ("спекулятивные"). Такие финансовые инструменты характеризуются наивысшим уровнем риска и используются обычно для осуществления наиболее рискованных спекулятивных операций на финансовом рынке. Примером таких высокорискованных финансовых инструментов являются акции "венчурных" (рисковых) предприятий; облигации с высоким уровнем процента, эмитированные предприятием с кризисным финансовым состоянием; опционные и фьючерсные контракты и т. п.
Приведенная классификация отражает деление финансовых инструментов по наиболее существенным общим признакам. Каждая из рассмотренных групп финансовых инструментов в свою очередь классифицируется по отдельным специфическим признакам, отражающим особенности их выпуска, обращения и погашения.
2.2.2.19. Финансовые риски
Финансовый риск предприятия представляет собой результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения экономического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности условий его реализации.
Финансовые риски предприятия классифицируются по следующим основным признакам:
-по видам
риск снижения финансовой устойчивости,
риск неплатежеспособности,
инвестиционный риск,
процентный риск,
депозитный риск,
налоговый риск,
инновационный финансовый риск,
криминогенный риск,
прочие виды рисков;
- по характеризуемому объекту
риск отдельной финансовой операции,
риск различных видов финансовой деятельности,
риск финансовой деятельности предприятия в целом;
- по совокупности исследуемых инструментов
индивидуальный финансовый риск,
портфельный финансовый риск;
- по комплексности
простой финансовый риск,
сложный финансовый риск;
- по источникам возникновения
внешний или систематический риск,
внутренний или несистематический риск;
- по финансовым последствиям
риск, влекущий только эконмические потери,
риск, влекущий упущенную выгоду,
риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы;
- по характеру проявления во времени
постоянный финансовый риск,
временный финансовый риск;
- по уровню вероятности реализации
финансовый риск с низким уровнем вероятности реализации,
финансовый риск со средним уровнем вероятности реализации,
финансовый риск с высоким уровнем вероятности реализации,
финансовый риск, уровень вероятности реализации которого определить невозможно;
- по уровню финансовых потерь
допустимый финансовый риск,
критический финансовый риск,
катастрофический финансовый риск;
- по возможности предвидения
прогнозируемый финансовый риск,
непрогнозируемый финансовый риск;
- по возможности страхования
страхуемый финансовый риск,
нестрахуемый финансовый риск.
Управление финансовыми рисками предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации рисковых финансовых решений, обеспечивающих всестороннюю оценку различных видов финансовых рисков и нейтрализацию их возможных негативных финансовых последствий.
Главной целью управления финансовыми рисками является обеспечение финансовой безопасности предприятия в процессе его развития и предотвращение возможного снижения его рыночной стоимости.
2.2.3. Словарь терминов
Аннуитет –
такой поток платежей, все члены которого равны друг другу, так же как и интервалы времени между ними. Часто аннуитетом называют финансовый актив, приносящий фиксированный доход ежегодно в течение ряда лет. В буквальном переводе «аннуитет» подразумевает, что платежи происходят с интервалом в один год, однако встречаются потоки с иной периодичностью.
Варрант - это:
ценная бумага, дающая держателю право покупать пропорциональное количество акций по оговорённой цене в течение определённого промежутка времени, как правило, по более низкой по сравнению с текущей рыночной ценой;
свидетельство товарного склада о приёме на хранение определённого товара, то есть варрант — это товарораспределительный документ, который используется при продаже и залоге товара.
Ключевая ставка –
процентная ставка, по которой Центральный банк России (ЦБ РФ) предоставляет кредиты коммерческим банкам в долг на одну неделю, и одновременно та ставка, по которой ЦБ РФ готов принимать от банков на депозиты денежные средства. Она играет роль при установлении процентных ставок по банковским кредитам и оказывает влияние на уровень инфляции и стоимость фондирования банков. Ключевая ставка является экономическим и финансовым инструментом в области кредитно-денежной политики государства. Была введена Банком России в сентябре 2013. К началу 2016 года к ключевой ставке будет привязана ставка рефинансирования РФ, и их значения уравняются.
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 6 7 |
