Рекомендации по вопросам построения целостной системы научных и инновационных фондов (стр. 3 )

В первом случае – сильная ориентация, административная модель, - инструментом перераспределения служит, в основном, бюджет (федеральный или региональный), а конкретные его механизмы приводятся в действие административным аппаратом исполнительной ветви власти. Центр выделяет бюджетные квоты министерствам, ведомствам и другим, прямым бюджетополучателям, которые, в свою очередь, финансируют конкретные научно-технические проекты и программы, либо (чаще) финансирует деятельность тех или иных научно-технических организаций в целом. Последнее иногда называется финансированием «среды» (творческой, научно-технической и т. п.).

Для принципиально иного подхода - косвенное регулирование, либеральная модель – характерна передача большей части перераспределительных функций рынку, т. е. самим хозяйствующим субъектам.

Государство при этом через законодательные, налоговые и иные регуляторы стимулирует финансирование научно-технических проектов самими субъектами из их собственных средств. Таким образом, во-первых, деньги, минуя бюджет и лишние бюрократические ступени идут быстрее и, во-вторых, туда, куда выгодно самим субъектам экономики.

За государством (министерствами, ведомствами) остаются только такие общественно значимые сегменты, как оборона, образование (массовое), социальное обеспечение и др.

В либеральной модели НИС используются механизмы финансирования, обеспечивающие более эффективные решения – конкурсный отбор и независимая экспертиза вариантов, ограничение лоббирования, исключение конфликта интересов, регулирующих функции профессиональным объединением и т. д.

При этом даже средства государственного бюджета (например, на научно-исследовательские работы) в определенных случаях эффективнее распределять не через ведомственные каналы, а через специализированные фонды.

Основное внимание в дальнейшем изложении мы будем уделять именно этому, весьма важному компоненту финансовой инфраструктуры – системе фондов и их роли в поддержании и ускорении инновационных процессов в экономике. При этом термин фонд в экономике употребляется обычно в нескольких смыслах.

Во-первых, с этим понятием принято связывать денежные и материальные средства, используемые экономическими субъектами в тех или иных целях (фонд зарплаты, производственные фонды).

Во-вторых, фондом называют иногда источники средств, имеющий определенный порядок образования и использования (например, уставной фонд, целевой фонд).

Наконец, в-третьих, фондами называют также организации, имеющие специальный статус и осуществляющие финансирование тех или иных проектов и программ. В настоящей работе термин фонд будет использоваться именно в этом смысле.

1.6.1. Различные виды фондов и их классификация.

Фонды, в частности благотворительные, получили широкое распространение, прежде всего в США в силу особенностей местного законодательства, освобождавшего доноров этих организаций от налога на прибыль. Оно применялось, если фонды тратили свои средства на финансирование благотворительных программ в области образования, культуры, науки и т. д. Другими словами, такие фонды были некоммерческими организациями, т. е. их деятельность не ставила своей целью извлечение прибыли.

Благотворительные фонды, наполнявшиеся за счет взносов фирм, банков, организаций и отдельных граждан, сегодня получили широкое распространение о многих странах мира. Например, в США сегодня действует более 30 тысяч благотворительных фондов.

Благотворительные фонды делятся на два основных типа:

- фонд, осуществляющий финансирование различных программ только за счет собранных для него или завещанных ему средств (англ. Fund, франц. Fond);

- фонд, осуществляющий еще и экономическую деятельность, которая в силу предоставленных государством прав и преимуществ, приносит ему значительные финансовые средства (англ. Foundation). Такой тип благотворительного фонда (endowment) расходует на уставные цели только ежегодные проценты от экономической деятельности. Основной его капитал продолжает работать в экономике, поэтому такой фонд может существовать «вечно». К этому типу относится, например, Нобелевский фонд.

Можно предложить следующую классификацию фондов (неполную), которая необходима лишь для целей настоящей работы.

1. По типу собственности: государственные, частные, смешанные.

2. По характеру экономической деятельности: некоммерческие (или благотворительные) и коммерческие.

Первые ставят своей целью безвозмездную передачу средств фонда для выполнения его уставных задач в интересах всего общества, например, развитие образования, культуры и т. д.

Вторые предназначены для извлечения прибыли за счет экономического использования ресурсов фонда (инвестиционные, венчурные и т. п. фонды).

3. По экономической природе источников финансирования: «распределительные», работающие фактически как агентства по конкурсному распределению поступающих извне (от донора) ресурсов; «накопительно-распределительные» (endowment), которые распределяют собственные доходы от экономической деятельности активов, единовременно вложенных в фонд дарителем (донором, инвестором).

4. По объектам поддержки: образовательные, научные, культурные, инновационные, инвестиционные, венчурные и т. д.

Остановимся здесь более подробно на понятии венчурного фонда, поскольку рассмотрению особенностей научно-технических фондов посвящен следующий параграф.

Венчурные фонды можно считать одним из видов инвестиционных фондов, т. е. организаций, вкладывающих свой капитал в тот или иной бизнес с целью получения прибыли. При этом венчурным капиталом будем называть источник средств для прямого инвестирования в частные предприятия, акции которых не котируются и не продаются на биржах, в обмен на долю в их акционерном капитале.

Тогда венчурным фондом будем называть объединение капитала юридических и физических лиц, оформленное как с образованием, так и без образования юридического лица, предоставляющее управляющим компаниям венчурный капитал. При этом венчурный фонд может быть зарегистрирован в любой стране, а капитал – иметь любую страну происхождения.

Венчурное («рисковое») инвестирование,[2] как правило, осуществляется в малые и средние частные предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования. Венчурные фонды или компании вкладывают капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами - физическими или юридическими лицами (Unquoted или Unlisted Companies). Инвестиции направляются либо в акционер­ный капитал (Equity Investment или Financing) в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестиционного кредита (Debt Financing), как правило - среднесрочного по западным меркам, на срок от 3 до 7 лет. На практике, однако, наиболее часто встречается комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой часть средств вносится в акционерный капитал, а другая - предоставляется в форме инвестиционного кредита. Прямые частные инвестиции направляются из финансовых образований (компаний и фондов), практически идентичных по структуре и принципам формирования, венчурным фондам, в компании, находящиеся на более поздних стадиях развития.

Венчурный или прямой частный инвестор, как правило, не стремится приобрести контрольный пакет акций компании (во всяком случае, при первичном инвестировании). И в этом - его коренное отличие от стратегического инвестора или партнера. Последний желает установить контроль над компанией, интересующей его по тем или иным соображениям.

Цель венчурного капиталиста иная. Приобретая пакет акций или долю, меньшую, чем контрольный пакет (Minority Position или Stake), инвестор рассчитывает, что менеджмент компании будет использовать его деньги в качестве финансового рычага (Financial Leverage) для того, чтобы обеспечить более быстрый рост и развитие своего бизнеса. Ни инвестор, ни его представители не берут на себя никакого иного риска (технического, рыночного, управленческого, ценового и пр.), за исключением финансового. Все перечисленные риски несет на себе компания и ее менеджеры. При этом еще одним предпочтением венчурного инвестора является принадлежность контрольного пакета менеджерам компании. Имея у себя контрольный пакет, они сохраняют все стимулы для активного участия в развитии бизнеса.

Если компания в период нахождения в ней в качестве совладельца и партнера венчурного инвестора добивается успеха, т. е. если ее стоимость в течение 5-7 лет увеличивается в несколько раз по сравнению с первоначальной, до инвестиций (Premoney Valuation), риски обеих сторон оказываются оправданными и все получают соответствующее вознаграждение. Если же компания не оправдывает ожидание венчурного капиталиста, то он может полностью потерять свои деньги (в том случае, когда компания объявляет себя банкротом) либо, в лучшем случае, вернуть вложенные средства, не получив никакой прибыли. И второй и третий варианты считаются неудачами.

В современных рыночных НИС в качестве элементов финансовой инфраструктуры действуют самые разнообразные фонды, как некоммерческие, так и коммерческие. Первые финансируют субъекты инновационной деятельности, работающие на начальных стадиях цикла, вторые на стадии экономического роста этих субъектов и завоевания ими новых ниш национальных или глобальных рынков.

Организация и управление этими двумя типами фондов, конечно, отличаются друг от друга. Тем не менее, можно говорить о некоторых общих принципах. Особенно это относится к научно-техническим фондам.

1.7. Базовые характеристики научно-технических фондов.

В Российской Федерации государственные фонды в научной и инновационной сферах появились в начале 90-х годов ХХ века. Примерно в это же время на территории России начали работать зарубежные благотворительные фонды, часть из которых специализировалась на поддержке научных исследований, образования и инновационной деятельности. Несколько лет спустя появились также частные благотворительные фонды, образованные за счет российского капитала. История их создания, сферы деятельности и особенности функционирования будут подробно рассмотрены ниже, здесь же отметим лишь их общие системные характеристики и используемые в них механизмы функционирования.