Финансовые инвестиции в современных условиях (стр. 4 )

Основными инвестиционными показателями, характеризующими облигации, являются: номинальная стоимость, выкупная стоимость, курсовая стоимость, курс, доход и доходность.

Номинальная стоимость облигации – это заимствованная сумма средств, приходящаяся на данную ценную бумагу, и отражающая денежную оценку обязательств эмитента. На основе номинальной стоимости в дальнейшем начисляется доход по облигации.

По выкупной стоимости облигации погашаются (выкупаются) эмитентом после окончания срока займа.

Курсовая стоимость облигации – это цена, по которой она продается и покупается на вторичном рынке ценных бумаг. На курсовую стоимость облигации влияют различные факторы, такие как соотношение спроса и предложения на облигации, срок займа, размер, сроки и формы выплаты дохода, гарантии и т. д. Поскольку номиналы у разных эмитентов различаются, то при сопоставлении рыночных цен облигаций рассчитывают курс как отношение рыночной цены облигации к ее номиналу.

Облигации приносят своим держателям доход, который может складываться:

- из периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);

- дохода от реинвестирования процентов;

- разового процентного платежа при погашении облигаций;

- дисконта;

- дохода от изменения стоимости облигации за определенный период.

Доход по облигации, соотнесенный с ценой ее приобретения, определяет доходность облигации или эффективность владения ею. Различают текущую доходность облигации и доходность облигации к погашению. Показатель текущей доходности характеризует поступления по облигации за определенный период относительно цены приобретения облигации. Доходность к погашению характеризует отношение полного дохода по облигации за весь срок обращения к цене ее приобретения.

Депозитный сертификат – ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада (депозита), внесенного вкладополучателю, и права вкладчика (юридического лица – держателя сертификата) или его правоприемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему у вкладополучателя. Сберегательный сертификат – ценная бумага удостоверяющая сумму вклада (депозита), внесенного вкладополучателю, и права вкладчика (физического лица – держателя сертификата) или его правоприемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему у вкладополучателя. По способу начисления дохода обе эти ценные бумаги являются процентными. Размер процентной ставки, периодичность выплаты дохода (ежемесячно, ежеквартально, раз в полугодие, ежегодно или одновременно с погашением сертификата при его предъявлении) устанавливаются по договору вкладополучателя и вкладчика и не могут быть изменены в течение срока обращения сертификата. В Республике Беларусь сертификаты выдаются только в белорусских рублях, при этом максимальный срок обращения депозитных сертификатов составляет 1 год, сберегательных – 3 года.

Вексель – это ценная бумага, представляющая собой письменное денежное обязательство строго установленной формы, дающая ее владельцу безусловное право требовать от должника или акцептанта уплаты денежной суммы, обозначенной на векселе. Векселя, имея такие экономические свойства как абстрактность, безусловность, формализм, оборачиваемость, используются в расчетах между субъектами хозяйствования, банковскими учреждениями. Векселя также позволяют получать доход в виде процентов или дисконта, совершать учетные и залоговые операции.

3.Производные финансовые инструменты

Производные ценные бумаги, или финансовые деривативы, – это группа разнообразных финансовых инструментов, относительно недавно появившихся на рынке в результате эволюции финансовых отношений и рынка ценных бумаг. Усложнение взаимосвязей на товарных, сырьевых и финансовых рынках потребовало поиска новых путей привлечения капитала и защиты от рисков, новых – более доходных – форм спекулятивных операций без вовлечения в оборот больших средств, а также создания инструментов, обслуживающих расширяющийся мировой рынок ценных бумаг.

Производные финансовые инструменты обладают двумя основными свойствами – срочностью и производностью.

Срочностьзаключается в том, что производные ценные бумаги представляют собой договоры на срок с фиксацией цены сделки в будущем, т. е. имеет место сдвиг сроков заключения и исполнения сделки.

Предмет договора называют базисным активом. Базисные активы могут быть товарными и финансовыми. К финансовым базисным активам относят основные ценные бумаги (акции, облигации), валюту, золото, процентные ставки и биржевые индексы.

Производность основана на движении и взаимосвязи цен рынка активов и деривативов.

По законодательству Республики Беларусь к производным ценным бумагам относят ценные бумаги, предоставляющие права или устанавливающие обязанности по покупке или продаже базисного актива. К этой категории ценных бумаг относят опционы и фьючерсы.

Опцион – ценная бумага, удостоверяющая договорное право ее держателя на покупку или продажу определенного объема базисного актива по фиксированной цене в течение установленного срока. Фиксированную цену базисного актива называют ценой исполнения опциона.

По срокам исполнения различают американский и европейский опционы. При американском опционе договорное право может быть реализовано в любое время в пределах опционного срока. При европейском опционе договорное право реализуется только при наступлении согласованного срока. Американский опцион является в настоящее время более распространенной формой опционной торговли.

По содержанию опционы подразделяются на опционы на покупку, опционы на продажу, комбинации которых могут формировать сложные опционные стратегии на фондовом рынке.

Опцион на покупку (колл-опцион) дает право его владельцу купить, а опцион на продажу (пут-опцион) продать определенное количество базисного актива по фиксированной цене.

Права и обязанности покупателя и продавца опциона не равнозначны. Покупатель (держатель) опциона получает право совершить сделку по контракту или отказаться от нее. Продавец же (подписчик) обязуется исполнить сделку по требованию держателя за определенное вознаграждение (премию). Премия (цена опциона) зависит от базисной цены актива, соотношения спроса и предложения на рынках опционов и активов, изменения биржевого курса базисного актива, срока реализации опциона, величины ссудного процента и других факторов.

Премия включает внутреннюю стоимость и внешнюю (временную) стоимость опциона. Внутренняя стоимость опциона представляет собой потенциальный доход его держателя, который он получил бы в случае немедленной реализации контракта и определяется как разница между текущей и базисной ценами актива. Внутренняя стоимость ограничивает нижний уровень премии. Внешняя (временная) стоимость опциона отражает риски в опционной торговли и определяется как разница между премией и внутренней стоимостью опциона. Наибольшей величины временная стоимость достигает в случае равенства текущей и базисной цены.

Прибыль покупателя опциона практически ничем не ограничена, а убытки составляют величину выплаченной подписчику премии. Прибыль же продавца опциона определяется размерами премии, а убытки могут быть неограниченными.

Фьючерс – это стандартный, унифицированный, биржевой срочный контракт на покупку или продажу определенного (базисного) актива по фиксированной цене.

Различают товарные фьючерсы, активом по которым является биржевой товар и финансовые, в основе которых лежат финансовые активы.

В целях стандартизации размер контрактов имеет определенную величину по видам активов. При заключении фьючерсной сделки указывается, на какой количество базисного актива оно распространяется. Фьючерсное соглашение является обязательным для сторон и реализуется либо его исполнением, либо обратной (офсетной) сделкой.

Фьючерсный контракт заключается только на бирже. Биржа сама разрабатывает его условия, которые являются стандартными для каждого конкретного вида активов. В связи с этим фьючерсные контракты высоколиквидные, для них существует широкий вторичный рынок и поэтому инвестор уверен, что всегда сожжет купить или продать фьючерсный контракт и в последующем его ликвидировать с помощью офсетной сделки. Отмеченный момент дает преимущество владельцу фьючерсного контракта по сравнению с держателем форвардного контракта.

В то же время характер условий контракта может оказаться неудобным для контрагентов, если требуется поставка некоторого товара в ином количестве, в ином месте и в другое время, чем это предусматривается фьючерсным контрактом на данный товар. Кроме того, на бирже может вообще отсутствовать фьючерсный контракт на актив, в котором заинтересованы контрагенты. В связи с этим заключение сделки, как правило, имеет своей целью не реальную поставку (прием) актива, а хеджирование позиций контрагентов или игру на разнице цен. В большинстве случаев контракты выполняются путем выплаты (получения) разницы между ценой, обозначенной в контракте в момент его заключения (фьючерсной ценой) и ценой, по которой этот же товар или финансовый инструмент может быть приобретен в данный момент (ценой-спот). Абсолютное большинство позиций инвесторов по фьючерсным контрактам ликвидируется ими в процессе действия контракта с помощью офсетных сделок. Суть спекулятивных операций в торговле с фьючерсами состоит в получении прибыли за счет разницы между фьючерсной ценой и ценой-спот при правильном прогнозе цен на актив. Выделяют также спекуляцию на соотношении цен на разных рынках одного актива, на соотношении цен по разным срокам поставки.

Фьючерсы используются и для хеджирования покупателей и продавцов различных активов от неблагоприятного изменения конъюнктуры рынка.

Продавцы защищаются от возможного снижения цен на активы в будущем продажей фьючерсных контрактов, а покупатели для защиты от возможного повышения цен – покупкой фьючерсных контрактов.

Торговля фьючерсными контрактами осуществляется на товарных, фондовых и специализированных фьючерсных биржах.

Фьючерсы носят обезличенный характер, поскольку сделки заключаются не между конкретным продавцом и покупателем, а между ними и биржей, которая выступает и гарантом по этим контрактам. Исполнение фьючерсных контрактов гарантируется расчетной палатой биржи посредством внесения участниками торгов депозита (начальной маржи) под открытие позиций (покупку или продажу фьючерсных контрактов). Начальная маржа вносится в безналичном порядке за каждую открытую позицию и возвращается, когда позиция закрывается или входит в стоимость контракта при его исполнении.