2. Компания АВ выпустила варранты, дающие право подписки на одну новую обыкновенную акцию по цене 5 долл. Какова теоретическая стоимость варранта, если требуемая норма прибыли инвесторов равна 12%, а варрант принимается к исполнению через: а) два года; б) пять лет? Рассмотрите случаи, когда ожидаемая цена акции составит 4,9 долл. и 10 долл.
3. Компания выпустила конвертируемые еврооблигации номиналом 100 долл. Купонная ставка равна 12%. Через 4 года каждая облигация может быть конвертирована в 50 обыкновенных акций. В случае отказа от конвертации облигации будут погашены по цене 115 долл. Рассчитайте текущую рыночную цену еврооблигации, если требуемая норма прибыли равна 10%, а ожидаемая цена обыкновенной акции на дату конверсии равна: а) 2 долл.; б) 3 долл.
4. Компания, имеющая в обращении 100 000 обыкновенных акций, только что разместила 10 000 конвертируемых привилегированных акций номиналом
60 долл. и процентной ставкой 8%. Планируемая прибыль в следующем году составит 315 000 долл. Текущая рыночная цена обыкновенной акции равна
25 долл., а коэффициент конверсии – 2. Рассчитайте конверсионную цену и конверсионную стоимость привилегированной акции. Определите прогнозное значение показателя «Доход на акцию» в следующем году, если: а) ни одна привилегированная акция не будет конвертирована; б) все привилегированные акции будут конвертированы; в) 40% привилегированных акций будет конвертировано.
5. Компания имела следующую структуру долгосрочных источников средств на начало 2008 г. (тыс. руб.):
Капитал и резервы | |
Уставный капитал Добавочный капитал Резервный капитал Нераспределенная прибыль прошлых лет Нераспределенная прибыль отчетного года Долгосрочные пассивы Кредит банка Всего долгосрочных источников | 12000 350 900 2400 760 5000 21410 |
6. Для покупки оборудования компания имеет возможность привлечь банковский кредит. Стоимость оборудования составляет 100 000 долл. Срок предполагаемого использования этого оборудования компанией – 5 лет. Номинальная ставка банковского кредита 20%. Износ списывается равномерно по ставке 20%. Альтернативой выступает финансовый лизинг этого же оборудования с постановкой на баланс объекта сделки. Срок действия договора – 5 лет. Ежегодный платеж в конце года составляет 36 000 долл. Право собственности по окончании договора переходит к арендатору. Ставка налога на прибыль для компании – 30%.Определите предпочтительный вариант финансирования приобретения оборудования.
7. Для организации нового бизнеса компании требуется 200 тыс. долл. Имеются два варианта: первый предусматривает выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 100 тыс. долл. под 10% годовых и 100 тыс. обыкновенных акций номиналом 1 долл.; второй – выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 20 тыс. долл. под 10% годовых и 180 тыс. обыкновенных акций номиналом 1 долл. Прибыль до выплаты процентов, налогов и дивидендов прогнозируется по годам в следующем объеме (в тыс. долл.): 2000 г. – 40;
2001 г. – 60; 2002г. – 80. Ставка налога на прибыль составляет 33%. Определите доход на акцию, на который могут рассчитывать акционеры в каждом из вариантов.
8. Предположим, что некоторая компания А до настоящего времени ограничивалась финансированием деятельности за счет собственных средств; ее капитал составляет 400 тысяч рублей; стоимость активов – 550 тысяч рублей, в том числе внеоборотные активы 350 тысяч рублей. Компании требуются дополнительные источники финансирования оборотных активов в размере 100 тысяч рублей. Причем возможны два варианта: новая эмиссия обыкновенных акций, или долгосрочный кредит (различиями в трансакционных издержках можно пренебречь). Расчетная годовая операционная прибыль, то есть прибыль до выплаты процентов и налогов составит 80 тысяч рублей; налог на прибыль и прочие обязательные отчисления = 30 %. Требуется рассчитать максимально допустимую ставку по долгосрочному кредиту.
9. Рассчитайте значение WACC по приведенным ниже данным, если налог на прибыль компании оставляет 32%.
Источник средств | Балансовая оценка, тыс. долл. | Доля, % | Выплачиваемый процент или дивиденд, % |
Заемные краткосрочные долгосрочные | 6000 2000 | 35,3 11,8 | 8,5 5,5 |
Обыкновенные акции | 7000 | 41,2 | 16,5 |
Привилегированные акции | 1500 | 8,8 | 12,4 |
Нераспределенная прибыль | 500 | 2,9 | 15,4* |
10. Пусть предприятие имеет одного поставщика, у которого покупает сырье на
18 млн. долл. США в год. Договором поставки предусматривается 3% скидка при оплате в течение 10 дней; максимальный срок оплаты – 45 дней. Какой вариант выбрать?
11. Компания АА планирует получить в следующем году такую же прибыль, как и в отчетном, – 400 тыс. долл. Анализируются варианты ее использования. Поскольку производственная деятельность компании весьма эффективна, она может увеличить свою долю на рынке товаров, что приведет к повышению общей рентабельности. Наращивание объемов производства можно сделать за счет реинвестирования прибыли. В результате проведенного анализа экспертами компании были подготовлены следующие прогнозные данные о зависимости темпа прироста прибыли и требуемой доходности от доли реинвестируемой прибыли:
Доля реинвестируемой прибыли, % | Достигаемый темп | Требуемая акционерами норма прибыли, % |
0 | 0 | 14 |
25 | 5 | 15* |
40 | 7 | 16* |
* Акционеры требуют повышенной нормы прибыли ввиду возрастания риска, связанного с новой инвестицией. |
Какая политика реинвестирования прибыли наиболее оптимальна?
(Указание. При решении задачи вспомните о следующем: а) цель деятельности компании – максимизация совокупного богатства ее владельцев, которое по итогам года может быть оценено как сумма полученных дивидендов и рыночной капитализации; б) рыночная капитализация – это сумма рыночных цен всех акций в обращении; в) для нахождения рыночной цены можно воспользоваться формулой Гордона.)
Задачи к теме 8 Управление краткосрочными активами и обязательствами международной компании
1. Рассчитайте оптимальный размер заказа EOQ и требуемое количество заказов в течение года, если стоимость выполнения одной партии заказа равна
20 долл., годовая потребность в сырье – 2000 единиц, затраты по хранению – 10% цены приобретения.
2. Имеются следующие данные о компании: EOQ = 3000; средняя, минимальная и максимальная еженедельная потребность в сырье составляет соответственно 60, 35 и 120 единиц; продолжительность выполнения заказа – 14–20 дней. Считая, что в неделе пять рабочих дней, рассчитайте: а) уровень запасов, при котором необходимо делать заказ; б) максимальный уровень запасов; в) минимальный уровень запасов.
3. Годовая потребность компании в сырье 2000 ед. Затраты по хранению единицы сырья – 5 долл., затраты по размещению и исполнению заказа – 60 долл. Рассчитайте: а) оптимальный размер заказа; б) если поставщик отказывается завозить сырье чаще, чем четыре раза в год, какую сумму может заплатить компания, чтобы снять это ограничение?
4. Компания АВ делает заказ сырья по цене 4 долл. за единицу партиями в объеме 200 единиц каждая. Потребность в сырье постоянна и равна 10 единиц
в день в течение 250 рабочих дней. Стоимость исполнения одного заказа
25 долларов, а затраты по хранению составляют 12,5% стоимости сырья.
1) Рассчитайте оптимальный размер заказа EOQ и эффект от перехода от текущей политики заказа сырья к политике, основанной на EOQ. 2) Поставщик соглашается снизить цену сырья, если заказ будет делать большими партиями. Условия таковы: при объеме заказа до 599 ед., скидка не предоставляется; при объеме заказа от 600 до 999 единиц, скидка составит 10%; при объеме заказа более 1000 единиц., скидка – 15%. Рассчитайте EOQ в этих условиях.
5. Средняя потребность в сырье составляет 75 единиц в неделю; максимальная – 110. Если время исполнения заказа две недели, то при каком уровне запасов необходимо делать заказ?
Кейс к теме 9. СЛИЯНИЕ AOL И TIMEWARNER
Cases and Projects in International Management. – US: Blackwell Publishing, 2000.
На основе материалов сайта www. E-xecutive. ru
10 января 2000 г. компании AOL и Time Warner объявили о «стратегическом слиянии равных партнеров для создания первой в мире полностью интегрированной медийно-информационной компании, ориентированной на интернет». Сделка стоимостью 350 млрд. долл. США представляла собой самое крупное корпоративное слияние и наделала шуму в инвестиционном и интернет-сообществах. Люди стали задаваться вопросом: «Означает ли это слияние начало столь долго обсуждавшегося сближения „старой“ и „новой“ экономики?»
В специальном пресс-релизе AOL и Time Warner говорилось о синергии нового качества, созданной в результате этого слияния: «Слияние объединит широкий ряд торговых марок мирового класса в области средств массовой информации, развлекательной индустрии и новостей, а также технологически развитые широкополосные передающие системы, принадлежащие Time Warner, с развитой интернет-системой франчайзинга, технологией и инфраструктурой, включая ведущие торговые марки онлайновой торговли, крупнейшее в мире сообщество в киберпространстве и беспрецедентные возможности в области электронной коммерции, принадлежащие AOL. Эти объединенные творческие, журналистские, технологические и профессиональные ресурсы вместе с управленческим опытом дадут новой компании возможность существенно расширить доступ потребителей к широчайшему выбору высококачественного информационного наполнения и интерактивных услуг». Очень многих все это не убедило. При прошлых слияниях такого уровня тоже раздавались обещания о мощной синергии, но, когда доходило до дела, инвесторы чаще всего испытывали глубокое разочарование.
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 6 7 8 |
