На правах рукописи (стр. 5 )

В ходе исследования рассмотрены наиболее значимые модели оптимальной структуры капитала: модели стационарного соотношения; модели ассимметричной информации; модели агентских издержек; модели корпоративного контроля; модели стейкхолдеров. Дальнейшее развитие и усовершенствование рассмотренных нами моделей возможно на основе исследования современного информационно-аналитического обеспечения управления собственным и заемным капиталом коммерческой организации.

Вторая группа проблем, исследуемых в работе, связана с совершенствованием системы управления собственным и заемным капиталом коммерческой организации.

Для организации эффективной системы управления собственным и заемным капиталом коммерческая организация должна располагать информационным обеспечением, позволяющим проводить анализ процессов формирования, использования капитала и воспроизводства капитала, осуществлять планирование и бюджетирование данных процессов, принимать управленческие решения. Вопросы совершенствования управления капиталом, по нашему мнению, следует рассматривать в тесной взаимосвязи с концепцией создания (сохранения) стоимости коммерческой организации, что выдвигает также определенные требования к формированию информационной системы финансового менеджмента.

В ходе исследования был определен укрупненный перечень задач по управлению капиталом на базе внешней и внутренней источников информации. По нашему мнению, информационно-аналитическое обеспечение управления собственным и заемным капиталом включает в себя: исходную информацию в виде внешних и внутренних источников информации, методы и методики прогнозирования, планирования и анализа на основе которых осуществляется процесс обработки исходной информации, а также аналитическую информацию, полученную в результате обработки исходной информации. Источниками информации, используемыми финансовыми менеджерами при принятии управленческих решений являются: исходная информация, полученная из внешних и внутренних источников и результаты ее обработки, т. е. аналитическая информация. Нами произведена систематизация классификаций источников информации, используемых в системе финансового менеджмента при управлении капиталом. Данную классификацию целесообразно использовать менеджерам для определения информационных потребностей, а затем лицами, занятыми формированием и обработкой информации в целях управления капиталом.

Финансовый менеджер при выборе и источников информации и формировании информационно-аналитического обеспечения может использовать следующие процедуры: 1) определение целевой направленности информации по уровням управления (финансовая тактика, финансовая стратегия); 2) определение общей потребности в информации в соответствии с избранными в соответствии со стратегией целевыми задачами; 3) отбор источников информации в соответствии с избранными критериями (например, доступность, платность, периодичность, формат предоставления, объем и т. д.); 4) определение методов и методик обработки исходной информации; 5) выбор форматов представления аналитической информации; 6) устранение дублирования информации на основе изучения взаимосвязи аналитических задач. Нами произведена систематизация информационных потоков, источников информации и методик анализа, используемых в системе финансового менеджмента при управлении капиталом. При управленческом подходе при анализе капитала в данной трактовке необходимо использовать и анализ активов (Рис. 2).

В данной блок-схеме первый блок позволяет управлять капиталом при его трактовке как собственного и заемного капитала, стоимости чистых активов на основе внутренней и внешней информации. Второй блок ориентирован на управление капиталом на основе управления основным и оборотным капиталом или внеоборотными и оборотными активами. Поскольку в настоящее время вопросы управления оборотным и основным капиталом достаточно подробно изучены и освещены как в научной, так и практической литературе в нашем исследовании основный акцент сделан на формировании информации в рамках 1 блока, что объясняется тем, что при оптимизации структуры капитала в большей степени требуется информация, касающаяся собственного и заемного капитала.

1 Блок

 

Входная информация из внешних и внутренних источников

Анализ внеоборотных и оборотных активов

Анализ структуры капитала

Оценка стоимости капитала

2 Блок

Анализ внеоборотных и оборотных активов

Рис. 1. Блок схема формирования внутренней и внешней информации в системе управления капиталом[5]

Информация о внешней микросреде способна оказывать прямое влияние на процесс анализа и управления капиталом, в то время как информация о внешней макросреды оказывает опосредованное влияние. Особенностью внешняя макросреды является то, что коммерческая организация не может изменять факторы макроокружения и должна гибко приспосабливаться к ним. На основе внешних информационных потоков коммерческая организация путем использования методов и методик стратегического анализа должна определить новые возможности, угрозы для эффективного управления капиталом.

По мнению автора, имеет смысл провести унификацию системы показателей информационно-аналитического обеспечения управления капиталом на основе применения классификации, используемой в стратегическом менеджменте. Это позволит, во-первых, унифицировать подходы, применяемые в финансовом и стратегическом менеджменте, во-вторых, позволит увязать логически увязать показатели, используемые для целей тактического и стратегического управления. Внешние информационные потоки включают информацию о макро - и микросреде коммерческой организации. Информация о макросреде включает данные и результаты их анализа о различных группах факторов (политических, социальных, технологических, правовых, экологических, демографических, физических и культурных). Информация о микросреде содержит данные и результаты анализа отрасли, конечных потребителей, конкурентной ситуации и прочих значимых факторов. Данная информация исследуется с точки зрения воздействия макро - и микросреды на капитал организации и во внимание принимается лишь существенная с точки зрения менеджеров информации.

Исследование позволило выявить различные подходы к проведению собственного и заемного капитала и провести их сравнительный анализ. В целях проведения коэффициентного анализа нами сформирована система финансовых коэффициентов, характеризующих процессы формирования, использования и воспроизводства капитала, базирующаяся на систематизации коэффициентов в разрезе кратко – и среднесрочной и долгосрочной эффективности развития коммерческой организации.

Проведенное исследование позволило выделить в рамках методики анализа собственного и заемного капитала 4 этапа. На первом этапе проводится анализ факторов макро - и микросреды, оказывающих влияние на процессы формирования, использования и воспроизводства капитала. На втором этапе проводится структурный анализ величины собственного и заемного капитала. На третьем этапе проводится анализ системы финансовых коэффициентов, характеризующих процессы формирования, использования и воспроизводства капитала, проводимого по рекомендованной нами схеме. На четвертом этапе проводится оценка показателей, характеризующих стоимость капитала, набор которых может быть индивидуален в каждой коммерческой организации.

Совершенствование информационно-аналитического обеспечения управления собственным и заемным капиталом связано с использованием исходной информации, как из внутренних, так и из внешних источников, использованием в синтезе стратегического анализа, коэффициентного и стоимостного подходов в анализе и финансовом менеджменте. Проведенный обзор трактовок термина «стоимость капитала» позволил выявить три основополагающих точки зрения на стоимость капитала. В соответствии с первой стоимость капитала рассматривается с точки зрения активов организации и трактуется как ставка, которую необходимо использовать для дисконтирования будущих ожидаемых денежных потоков к текущей стоимости. В соответствии со вторым подходом, рассматривающим стоимость капитала с точки зрения обязательств, стоимость капитала трактуется как экономическая стоимость привлечения и удержания капитала в конкурентной среде. В соответствии с третьей точкой зрения с позиции инвесторов, стоимость капитала представляет собой доход, который они ожидают от инвестиции в заемный и акционерный капитал организации.

При оценке эффективности бизнеса традиционно используется две группы показателей: 1) показатели, характеризующие прибыль; 2) показатели, характеризующие стоимость коммерческой организации. Если первая группа должна применяться менеджерами при принятии тактических решений, то вторая группа - при принятии стратегических решений.

Автором сформированы методические подходы к оценке и управлению стоимостью капитала. Рекомендуемые методические подходы включают в себя:

- выбор показателей, характеризующих стоимость собственного и заемного капитала, которые будут использоваться коммерческой организацией и их расчет;

- определение критериев оценки процесса создания стоимости (показатель, либо система показателей) и их расчет;

- планирование показателей, на основе которых в коммерческой организации оценивается добавленная стоимость;

- формирование управленческих отчетов и осуществления контроля путем сопоставления прогнозных данных с фактическими;

- принятие управленческих решений по итогам анализа и контроля.

Используя в управлении концепцию цепочки ценностей, коммерческая организация может получить конкурентное преимущество либо путем лучшего в сравнении с конкурентами управления внутренними и внешними факторами изменения стоимости коммерческой организации путем осуществления управления капиталом, либо путем перепроектирования цепочки ценностей с использованием портфельного анализа и основополагающих корпоративных концепций: управление портфелем, реструктуризация, перенос знаний в другую область, распределение активов.