Мировая экономика (стр. 7 )

Прямые иностранные инвестиции играют важную роль в развитии экономики отдельных государств и в мировой экономике в целом. Это связано с тем, что одновременно с капиталов в принимающую страну ввозятся новейшие технологии, ноу-хау, производственный опыт. Использование ПИИ является одним из наиболее эффектных способов включения национальной экономики в мировое хозяйство, то есть ускоряются процессы международной экономической интеграции. Прямые иностранные инвестиции в основном осуществляют крупнейшие ТНК.

В промышленно развитых странах объем прямых иностранных инвестиций на душу населения в среднегодовом исчислении составляет около 400 долл., в России – менее 10 долл.

Портфельные инвестиции образуются приобретением акций иностранных предприятий в размерах, не обеспечивающих право собственности или контроля над ними, т. е. портфельные инвестиции – это вложение средств в акции, облигации и другие виды ценных бумаг, приносящий доход. Все порт­фельные инвестиции можно разделить на пакеты акций пред­приятий в размере менее 10% и долговые ценные бумаги (об­лигации, векселя и т. д.).

Портфельные инвестиции являются важным источником привлечения иностранного капитала для финансирования об­лигационных займов, выпускаемых крупнейшими корпорация­ми, государственными и частными банковскими учреждениями.

Нередко портфельные инвестиции рассматриваются как средство защиты денег от инфляции и получения спекулятивного дохода. Причем ни отрасль, ни тип ценных бумаг, в которых осуществляются инвестиции, особого значения не имеют, если они высоко прибыльны или обеспечивают рост курсовой разницы.

Портфельные инвестиции обладают более высокой ликвидностью, т. е. возможностью их быстрого превращения в валюту.

Особую форму портфельных инвестиций составляет участие иностранного капитала в совместных предприятиях, в которых контрольный пакет акции остается за национальным государством или местными частными фирмами. В смешанных предприятиях иностранный капитал участвует своими финансовыми ресурсами, технологиями, управленческим опытом, торговыми марками, рекламой, предоставлением услуг по реализации продукции. Взамен он получает причитающуюся ему часть прибыли, которую вывозят из страны или использует для инвестиции на месте. Участие в смешанных предприятиях предоставляет иностранным собственникам капитала прочные гарантии его сохранности и получения дохода.

Портфельные инвестиции осуществляют в основном физические лица – рантье.

Портфельные инвестиции, наряду с прямыми, играют важную роль в международной миграции капитала. Их доля в совокупном объеме иностранных инвестиций всех государств достигает 35-40%. Особенно значительна она для ряда малых западных стран (Швейцария, Дания, Канада.)

Отличия прямых инвестиций от портфельных представлены в таблице 5.1.

Таблица 5.1

Различие прямых и портфельных зарубежных инвестиций

Признаки	Прямые инвестиции	Портфельные
Главная цель	Контроль над иностранной фирмой	Получение высоких прибылей
Пути достижения цели	Организация и ведение производства за рубежом	Покупка зарубежных ценных бумаг
Методы достижения	А. Полное владение зарубежной фирмой Б. Приобретение контрольного пакета акций (согласно уставу МВД не менее 25% от акционерного капитала принадлежат компаниям)	Приобретение менее 25% (10% в США, Японии, Германии) от акционерного капитала зарубежной фирмы
Формы дохода	Предпринимательская прибыль, дивиденды	Дивиденды, проценты

Соотношение между прямыми и портфель­ными вложениями зависит от степени экономического развития той страны, куда они направляются. Преимущество портфель­ных инвестиций определяется преобладанием в этой стране грамотного в финансовом отношении населения. В экономиче­ски слабо развитых странах население менее склонно к инве­стированию и более склонно к потреблению. Поэтому здесь предпочтительнее осуществлять прямые инвестиции, предназна­ченные для освоения природных ресурсов и производства сы­рья. В данном случае специалисты, способные использовать ка­питал, мигрируют вслед за ним.

Рассмотрим особенности вывоза капитала в ссудной форме.

Формой движения ссудного капитала является кредит, в рамках международных отношений он приобретает международную форму. Под международным кредитом понимают предоставление денежно-материальных ресурсов иностранным заемщикам во временное пользование в форме валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности и платности. Вывоз ссудного капитала предполагает осуществление краткосрочного, среднесрочного и долгосрочного кредитования, приносящего экспортеру капитала доход в виде ссудного процента. На основе внешнего кредита формируется внешний долг как государственный, так и корпоративный.

В Приложении 4 представлены структура внешнего долга стран мира, в том числе и России.

Краткосрочное кредитование представляет собой депозитно-ссудные операции от 1 дня до 1 года, осуществляемые главным образом между банками.

Среднесрочные кредиты (от 1 года до 3 лет) используются для пополнения ос­новного капитала, кредитования и финансирования операций по приобретению акций, учреждению филиалов, строительству и реконструкции. В роли главных заемщиков при этом высту­пают международные корпорации.

В общем виде долгосрочное кредитование означает предостав­ление банками кредитов покупателям машин и оборудования, а также кредитов государству на длительные сроки. Кредиты направляются, в том числе, и на финансирование операций по приобретению ценных бумаг с целью формирова­ния портфеля или установления контроля.

Международный кредит способствует:

-  непрерыв­ности производственных процессов,

-  перераспределению капита­лов между странами и отраслями производства,

-  перемещению средств в более эффективные и прибыльные сферы экономики,

-  увеличивает размеры накопления капитала и т. д.

Рассмотрев предпринимательскую и ссудную формы вывоза капитала, следует отметить, что связь между ними достаточно тесная, а грань весьма условная. Об этом свиде­тельствует и тот факт, что в 80-е годы крупные кредиты стали предоставляться под конкретные промышленные объекты, что фактически представляет собой прямое инвестирование.

Так, в российской практике международный кредит подпа­дает под определение «прочие инвестиции», т. е. такие, которые не являются ни прямыми, ни портфельными. К ним относятся:

-  торговые кредиты, (кредитование экспорта и импорта);

-  кредиты, полученные от международных финансовых ор­ганизаций (МВФ, Мирового банка, МБРР и т. д.);

-  банковские вклады зарубежных юридических лиц в на­циональных банках и национальных юридических лиц – в зарубежных банках;

-  прочие финансовые активы и пассивы, включая просро­ченные процентные платежи, невыплаченную заработную плату и налоги и т. п.

По источникам происхождения вывоз капитала может быть государственный или частный (Рис. 5.2).

Рис. 5.2. Формы вывоза капитала по источникам происхождения

Государственный, или официальный, перелив капитала осуществляется на макроуровне. Это средства из госбюджета, которые уходят за рубеж или принимаются оттуда по решению либо правительства, либо министерством правительственных организаций. Они нацелены, как правило, не на максимизацию прибыли, а на решение политических задач.

Государственные инвестиции предполагают использование капитала за рубежом либо непосредственно, либо через прави­тельство страны-заемщика в формах:

1.  Прямых капиталовложений.

2.  Межправительственных займов.

3.  Экономической помощи.

Прямые государственные инвестиции поступают в страну че­рез посредничество государственных структур. Они включают:

• предпринимательскую деятельность государства на ино­странной территории;

• покупку акций частных компаний с целью их контроля;

• вложение капиталов в экономики зависимых от данного государства стран.

Межправительственные займы представляют собой, как пра­вило, связанные займы, когда заемщики обязуются использо­вать средства, которые они получают, в стране-кредиторе.

Самостоятельной формой финансовых потоков является эконо­мическая помощь, предоставляемая развивающимся странам и странам с переходной экономикой. Строго говоря, такого рода вы­воз капитала не является инвестированием, так как не определяет в качестве цели получение дохода. Экономическая помощь назы­вается официальным финансированием развития и делится на два подвида: официальную помощь развитию и официальное финан­сирование развития. Первый вид помощи (около 65%) предостав­ляется бесплатно, второй (около 35%) – в виде льготных кредитов. Источником предоставления помощи являются бюджетные средст­ва.

Таким образом, не имея в качестве прямой и непосредст­венной задачи обеспечение дохода, экономическая помощь кос­венным образом способствует созданию условий для его после­дующего получения. Она занимает ведущее место в структуре государственных средств, тогда как в структуре движения част­ного капитала преобладающими являются облигационные зай­мы и прямые капиталовложения

Движение частных инвестиций осуществляется на микроуровне – на уровне межкорпорационных и внутрикорпорационных связей, межбанковских креди­тов и т. д. Инвесторами в данном случае выступают частные фирмы, банки, страховые, инвестици­онные компании и т. п. В современных условиях ведущую роль в процессах частного инвестирования играют крупнейшие ТНК и ТНБ.

Поступление иностран­ных инвестиций в страну как на макро – так и на микро - уровнях может осуществляться либо через национальный финансовый рынок, либо путем выхода на­прямую на мировые рынки капиталов.

 

5.2. Сущность, структура и субъекты мирового рынок капитала

Мировой рынок капитала – система рыночных отношений, обеспечивающих акку­муляцию и перераспределение ссудного капитала между странами в целях непрерывности и рентабельности процесса воспроизводст­ва. Его часто называют финансовым или рынком ссудных капиталов, так как речь идет о займах. Основными сегментами мирового финансового рынка является денежный рынок и рынок капиталов.

Рис. 5.3. Классификация мирового финансового рынка капиталов

Мировой денежный рынок – рынок мировых краткосрочных кредитов и заимствований денег, служащий для удовлетворения межбанковских нужд в размещении и привлечении денежных средств. Является основой финансовых рынков. На денежном рынке участвуют банки, брокерские и дилерские фирмы, другие финансово-кредитные учреждения.

На рынке денег осуществляются сделки по купле-продаже финансовых активов (валют, кредитов, займов). Рынок денег призван удовлетворять текущую (краткосрочную) потребность участников рынка в кредитах и займах для закупки товаров и оплаты услуг. Значительную часть сделок на денежном рынке составляют спекулятивные сделки по купле-продаже валют.

Составными частями мирового денежного рынка являются:

-  межбанковский рынок (то есть рынок межбанковских депозитов), который представляет собой совокупность операций между банковскими учреждениями по предоставлению взаимных краткосрочных необеспеченных ссуд на сумму до 1 млн. долларов США;

-  учетный рынок – учет векселей частного и государственного сектора (казначейские) хозяйствования, а также иных краткосрочных обязательств (иных коммерческих бумаг).

Мировой рынок капитала, противовес денежному, включает следующие сектора:

-  кредитный рынок – совокупность финансовых институтов, осуществляющих средне - и долгосрочные кредитные операции.

-  фондовый рынок – организованный рынок торговли ценными бумагами, основными из которых являются акции и облигации.

В современных условиях грань между денежным рынком и рынком капитала стирается. Это раз­граничение постепенно утрачивает свое значение. На практике постоянно происходит взаимный перелив капиталов, краткосроч­ные вложения трансформируются в средне - и долгосрочные креди­ты (обычно с помощью банковских и государственных гарантий), а также усиливается замещение обычных банковских кредитов эмиссией ценных бумаг – т. е. секьюритизация. Это единство находит свое проявление в формировании еврорынка.

Название «еврорынок» из-за приставки «евро» часто приводит в заблуждение, заставляя предполагать, что средства размещены только в Европе. Между тем, возникнув в этом регионе, еврорынок охватывает в настоящее время географические районы далеко за его пределами. Большинство сделок на еврорынке проводится через финансовые центры Лондона (до 3/4), Гонконга, Сингапура, ряда стран Карибского бассейна, а также Нью-Йорка и Токио. Обычно в качестве кредиторов на еврорынке выступают частные коммерческие банки, а в роли заемщиков – транснациональные корпорации и государства, нуждающиеся в иностранной валюте. Приставка «евро» свидетельствует о выходе национальных валют из-под юрис­дикции центрального банка-эмитента. Например, доллары, переведенные в иностранные банки, расположенные за пределами США или в свободной банковской зоне в Нью-Йорке, получают название «евродоллары». А операции с евродолларами не подлежат регламентации со стороны Федеральной резервной системы США.

Объектом сделки на мировом рынке ссудных капиталов является капитал, привлекаемый из-за границы или передаваемый в ссуду юридическим лицам и граж­данам иностранных государств.

Основными его субъектами являются институциональные инвесторы обеспечивающие связь между экспортерами и импортеров капиталов. К институциональным по­средникам относятся:

-  частные национальные и межнациональные финансово-кре­дитные учреждения. Это, в первую очередь, национальные и транснациональные банки и банковские компании. Наряду с ними в последнее время возрастает роль специализированных посредников (страховых компаний, пенсионных фондов и т. д.), а также институтов рынка ценных бумаг. На деятельности всех этих учреждений основывается интернационализация мирового рынка капиталов;

-  государство, представленное центральными и местными органами власти, казначейством, эмиссионным и экспортно-импортными банками и другими уполномоченными учрежде­ниями. В этой роли оно может непосредственно кредитовать внешнеторговые операции через государственные или полугосу­дарственные внешнеторговые банки. Кроме того, государство выступает гарантом и поручителем по внешним обязательствам частных юридических лиц. По сути, речь идет о страховых функциях государства. Особой функцией государства явля­ется регулирование международного движения капитала посред­ством создания определенных экономических, правовых и соци­альных условий инвестирования;

-  валютные фонды и межгосударственные банки. Это, прежде всего Международный валютный фонд (МВФ), осуществляю­щий краткосрочное кредитование; Всемирный банк (в состав которого входят Международный банк реконструкции и разви­тия и Международная ассоциация развития), занимающийся долгосрочным кредитованием, частные клубы кредиторов (Лондонский, Парижский). Наряду с мировыми существует ряд межгосударственных региональных финансово-кредитных организаций: Европейский инвестиционный банк.

Отношения между данными субъектами возникают по поводу формирования, распределения и использования мировых финансовых ресурсов.

По широкому определению, финансовые ресурсы мира (мировые финансы) - это совокупность финансовых ресурсов всех стран, международных организаций и международных финансовых центров мира. По узкому определению совокупность только тех финансовых ресурсов, которые используются в международных экономических отношениях, то есть отношениях между резидентами и нерезидентами. Но граница между широким и узким определениями все больше размывается по мере глобализации мировых финансов.

Финансовые ресурсы мира принадлежат частным лицам, компаниям, национальным и международным организациям, государствам. Они неравномерно распределены между странами, поэтому постоянно перемещаются между ними. Это движение финансовых активов принимает форму международного движения капитала.

Финансовые ресурсы мира находятся преимущественно в движении, перераспределяясь между различными участниками международных экономических отношений. Часть из них попадает в ЗВР, часть предоставляется за рубеж в виде помощи, а часть покупается и продается на мировом финансовом рынке (мировых рынках капитала).

Основная масса финансовых ресурсов мира сосредоточена в развитых странах. Частые лица, компании организации и правительства этих стран владеют основной частью золотовалютных резервов мира: именно их финансовые средства обращаются на мировом финансовом рынке и в основном являются главными источниками финансовой помощи в мире.

Источниками финансовых ресурсов мира являются:

- страны-доноры, к которым принадлежат страны с развитыми экономиками, где формируется преобладающий объем финансовых ресурсов мира;

- фонды международных организаций, которые предназначены для предоставления финансовой помощи и составляются в основном из взносов правительств этих стран;

- наибольшая доля мировых золотовалютных резервов является собственностью частных лиц, компаний, организаций и правительств развитых стран мира.

Финансовые ресурсы – это наиболее глобализированный экономический ресурс мира. Об этом говорят громадные обороты на некоторых сегментах мирового финансового рынка. Высокий уровень глобализации финансовых ресурсов объясняется, прежде всего, тем, что это наиболее мобильный вид экономических ресурсов (точнее, наиболее мобильная часть такого экономического ресурса, как капитал).

5.3. Ценообразование на мировом рынке капитала

Функционирование мирового рынка капиталов, как любого рынка вообще, характеризуется понятиями «спроса», «предло­жения» и «цены».

Спрос на капитал как финансовый актив существует в форме мировых инвестиции (I). Он возникает со стороны стран, у которых не хватает собственных сбережений для покрытия внутренних инвестиционных потребностей (т. е. I > S). Такие страны будут импортиро­вать капитал, т. е. выступать заемщиками. Занимая средства на мировом рынке капиталов, страна может расходовать на инвестирование больше, чем позволяет национальные сбережения.

Источником мировых инвестиций (как и национальных) яв­ляются сбережения (S). Они обеспечивают предложение капитала на мировом рынке. Оно возникает со стороны стран, у которых собственные сбережения превышают внутренние инвестиционные потребности (т. е. I < S). Такие страны будут экспортировать капитал, т. е. выступать кредиторами.

В целом величина мировых инвестиции будет определяться как разница между внутренними инвестициями и внутренними сбережениями стран – импортеров капитала (заемщиков), это избыток внутреннего инвестиционного спроса над внутренними сбережениями, который финансируется из зарубежных источников: CF = I – S.

Ценой на мировом рынке капитала является мировая процентная ставка, обеспечивающая. Именно ставка процента определяет цену, по которой инвестиционные ресурсы покупаются и продаются на мировом рынке капиталов. По сути – это реальная процентная ставка, преобладающая на мировом рынке капиталов.

Рассмотрим механизм формирования мировой процентной ставки, используя графическую модель мирового рынка капитала (Рис. 5.4). Данная модель построена на следующих допущениях:

-  рассматриваются равновесные рынки капитала страны А и страны В, в которых сбережения и инвестиции сбалансированы (I = S) и миграция капитала между ними отсутствует;

-  равновесная процентная ставка страны А (rae) выше равновесной ставки страны В (rbe);

-  в условиях открытой экономики, при нарушении сбалансированности на рынках капиталов этих стран возникает необходимость и возможность миграции капитала;

-  при отклонении равновесной процентной ставки в стране А инвестиции превысят сбережения (I > S) возникнет спрос на дополнительные инвестиции. Эта страна будет импортировать капитал;

-  при отклонении равновесной процентной ставки в стране В сбережения превысят инвестиции (I < S) возникнет их избыток. Эта страна будет экспортировать капитал;

-  при уравновешивании объемов спроса и предложения сформируется мировая равновесная процентная ставка (rw).

Построенная модель и ее анализ позволяет сделать следующие выводы:

-  мировой рынок капитала – это система экономических отношений, между странами и их субъектами, основанная на экспорте и импорте капитала;

-  на мировом рынке капитала потоки экспорта формируют его предложение, источником которых являются избыточные сбережения; а потоки импорта – спрос, т. е. дополнительные потребности в инвестициях.

-  величина мировой процентной ставки (rw) колеблется в пределах: от максимального уровня процент­ной ставки (rae) в стране-импортере капитала до минимального ее значения (rbe) в стране-экспортере.

-  свободное колебание мировой процентной ставки приводит к выравниванию величин экспорта и импорта капитала, т. е. спроса и предложения;

-  мировой рынок капитала обеспечивает свободный перелив капитала между странами.

Рис. 5.4 Равновесие мировых инвестиций и сбережений

Перелив капитала ведет к повышению доходности сбереже­ний в вывозящей стране (так как внутренняя процентная ставка повышается до уровня мировой величины) и к снижению из­держек инвестирования в принимающей стране (поскольку внутренняя процентная ставка понижается до уровня мировой величины). Поэтому в стране-импортере капитала националь­ный бизнес оказывается в выигрыше. На рис. 5.4 это изобража­ется суммой двух площадей: с + d. Инвесторы страны А будут иметь потери от снижения процентной ставки (на графике они представлены площадью с).

Таким образом, чистый выигрыш страны от ввоза капитала будет определяться разницей между выигрышем бизнеса и потерями инвесторов, т. е. площадью треугольника d (см. рис. 5.4). В стране-экспортере, напротив, выигрыш от повышения процент­ной ставки будут иметь внутренние инвесторы (площади I + т), а потери – бизнес (площадь I). Следовательно, чистый выигрыш страны В будет определяться превышением выигрыша инвесто­ров над потерями бизнеса, (площадь т на рис. 5.4.).

Международная миграция капитала, уравновешивая миро­вые сбережения и инвестиции (Iwe = Swe), обеспечивает вы­годы как экспортерам, так и импортерам капитала. Совокуп­ный доход от мирового инвестирования определяется сово­купным выигрышем страны-экспортера и страны-импортера капитала: d + т. Следовательно, международная миграция капитала предоставляет преимущества как ввозящей, так и вывозящей стране.

5.4. Особенности современной миграции капитала и ее регулирование

В каких бы формах ни происходила миграция мирового ка­питала, можно выделить две тенденции его развития:

1.  Растущая интернационализация, взаимопроникновение и глобализация рынков капиталов.

2.  Ослабление роли рыночного механизма в распределении финансовых ресурсов между странами вследствие усиления го­сударственного и межгосударственного регулирования мировой финансовой сферы.

Все эти процессы способствуют глобализации финансового капитала, приобретению им транснационального характера, ос­новными чертами которого являются:

1. Происходят изменения масштабов и географии международного движения капитала.

Ведущими экспортерами и импортерами капитала продолжают оставаться развитые страны. В настоящее время на них приходится еще большая доля в вывозе и ввозе капитала в мире, чем четверть века назад – 87 и 88% против прежних 79 и 70%.

Заметные изменения произошли в самой группе развитых стран. США и Западная Европа с начала 80-х годов превратились в устойчивых нетто-импортеров капитала, причем разница между вывозом и ввозом капитала у них нарастает. Япония стала существенно уступать этим странам в масштабах ввоза и вывоза капитала из-за длительной рецессии. В группе развивающихся стран основными участниками международного движения капитала остаются страны Латинской Америки и Азиатские. Страны с переходной экономикой наряду с ссудной формой движения капитала, стали использовать прямые и портфельные инвестиции

2. Изменяется структура форм и институтов инве­стирования.

Структура международного движения капитала в последние десятилетие существенно изменилось: выросло значение прямых инвестиций, еще больше – портфельных, а значение вывоза капитала в ссудной форме снизилось. Главными причинами падения значения движения ссудного капитала стали процессы транснационализации, которые базируются не на займах и вкладах за рубежом, а на покупке ценных бумаг и осуществлении прямых инвестиций.

Движение частных прямых инвестиций характеризуется пе­ремещением по следующим направлениям:

а) между странами с высокоразвитой промышленностью, где имеет место движение портфельных инвестиций;

б) в страны, уже располагающие значительным промышлен­ным потенциалом (Австрия, Канада, ЮАР, Бразилия, Мексика), где прямые инвестиции более значительны, чем портфельные;

в) в страны со слаборазвитой экономикой, но обладающие богатыми сырьевыми ресурсами, куда направляются только прямые капитальные вложения.

Особо следует выделить страны со слаборазвитой экономи­кой и бедными природными ресурсами, которые вообще не привлекают частный капитал

3. Усиливается взаимопроникновение всех видов международ­ного инвестирования и интернационализация каждого из них. В частности, происходит объединение рынков капиталов и валют­ных рынков.

Международный валютный рынок – это рынок краткосрочных обязательств. И депозиты, и займы носят краткосрочный харак­тер (от 24 часов до 1-2 лет) и касаются крупных сумм (1 млн. долл.).

4. Высокая степень монополизации. Все операции на нем осуществляют тысячи банков, в числе которых 43 – транснациональных банков. Усиливается роль МВФ, группы Всемирного банка, а также Лондонского и Парижского клубов кредиторов.

В современных условиях наблюдается и кратковременное и непостоянное перемещение капитала между странами в результате колебания разницы процентных ставок в разных финансовых центрах либо из-за ожидания девальвации (движение горячих денег). Спекулятивные потоки последних негативно сказывается на управлении валютным курсом и равновесии платежного баланса.

Сегодня все большее распространение приобретает международное инвестиционное сотрудничество. Его цель – рациональное распределение инвестиционных ресурсов между государствами для оптимизации их участия в МРТ и достижения на этой основе более высокого уровня развития национальной экономики.

При этом решаются глобальные и национальные проблемы (индустриализация, модернизация производительности с/х, инфраструктуры.)

Регулирование международной миграции капитала осуществляется на национальном и межгосударственном уровнях.

Национальный уровень регулирования связан с проведением государством инвестиционной политики. Это система мер со стороны государства по регулированию внешних инвестиционных потоков. Стратегической целью, которой является формирование благоприятного инвестиционного климата, т. е. создание условий максимально благоприятствующих инвестиционным процессам. Тактическими целями выступают:

-  обеспечение равных возможностей для отечественных и иностранных инвесторов;

-  создание равной привлекательности для отечественных и иностранных вложений.

Эффективность внешней инвестиционной политики обусловлена следующими факторами:

-  экономическим потенциалом страны (наделенность ресурсами и их качество, территориальная и отраслевая структура народного хозяйства и т. д.);

-  рыночной средой (степень развитости конкуренции, рыночной инфраструктуры, емкость внутреннего рынка, инвестиционная активность и т. д.);

-  социальными факторами (уровень жизни и заработной платы, отношение населения к иностранным предпринимателям и т. д.);

-  финансовыми факторами (состояние бюджетной, денежно-кредитной и валютной систем);

-  организационно-правовые факторы (действующее законодательство и его соблюдение,

При этом глубина государственного регулирования зависит от формы миграции капитала. Вывоз ссудного капитала и порт­фельные инвестиции практически не ограничиваются в своем перемещении между странами. В отношении прямых иностран­ных инвестиций государство проводит определенную политику, направленную, с одной стороны, на стимулирование привлечения иностранных инвестиции, а с другой – на предотвращение бегства капиталов из страны.

Межгосударственное регулирование финансовых потоков оп­ределяется международными правилами и органами и выступает в виде международной инвестиционной политики. Это система мер по регулированию международных инвестиционных потоков, направленная на либерализацию их движения. Основным инструментом ее реализации являются международные инвестиционные соглашения. Определяющая роль в современных условиях принадлежит многосторонним соглашениям. Проблемами регулирования международной миграции капитала занимаются такие организации, как: МВФ, группа Всемирного банка, Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС), Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР).

5.5. Участие России в международном движении капитала

Участие России в международном движении капитала имеет свои специфические особенности, обусловленные переходным характером ее экономики, сложившейся структурой национального хозяйства, характером инвестиционной политики государства, экономической и политической стабильностью.

Доля притока иностранных инвестиций в процентах к ВВП в 2007 году составляла 6,8 %, а доля оттока – 5,8 %. В среднем в предыдущие и последующие годы эти показатели тяготели к данным величинам.

Анализ показателей табл. 5.2. характеризует соотношение притока и оттока капитала в российской экономике с 2000 года по 2010 год.

Таблица 5.2

Динамика экспорта и импорта капитала российской экономики

	2000	2005	2006	2007	2008	2009	2010
Приток
Млрд. долл	11,0	53,7	55,1	120,9	103,8	81,9	114,7
В % к 2000году	100,0	488,2	500,9	1099	943,3	744,5	1043
Отток
Млрд. долл	15,1	31,1	51,9	74,6	114,3	82,6	96,2
В % к 2000 году	100,0	206,0	343,7	494,0	756,9	547,0	637,1
Нетто приток (+) и отток (-)	-4,2	22,5	3,2	46,3	-10,5	-0,7	18,5

Данные табл. 5.2. показывают, что до 2008 года сложилась тенденция превышения импорта капитала над экспортом. После мирового финансового кризиса в 2008 году экспорт капитала в России превысил импорт, данное соотношение сохранялось и в 2009г. Наибольшие объемы средств были вывезены из России в кризисные годы, как следствие резкого падения промышленного производства, удешевления мировых цен на нефть, снижения емкости фондовых рынков, и носили характер очередного бегства капитала.