Мировая экономика (стр. 9 )

Доминирование доллара в послево­енные годы определялось экономическим превосходством США над остальными странами. На США в 1949г., например, приходи­лось 54,6% капиталистического промышленного производства и 75% золотых запасов.

Однако к концу 1960-х гг. в результате возрастания экономичес­кой мощи и накопление долларовых запасов в странах Западной Европы и Японии оказалось обременительным для США, поскольку ликвидность доллара не обеспечивалась золотом.

Доверие к американскому доллару оказалось подорванным. В конце концов, в 1971г. американский президент Ричард Никсон отказался от конвертируемости доллара в золото по фиксированной цене. Таким образом, Бреттон-Вудская система в начале 1970-х гг. фактически развалилась и основные промышленные страны поз­волили своим обменным курсах свободно колебаться.

Ямайская (современная) валютная система. В январе 1976г. на очередном заседании Международного валютного фонда в Кингстоне (Ямайка) были определены основы современной мировой валютной сис­темы. Основные принципы Ямайской валютной системы следу­ющие:

-  упразднение системы золотого стандарта, завершение демонетизации золота, т. е. отменена его официальной цены, золотых паритетов и прекращение размена доллара на золото. Золото превратилось в обыч­ный товар со свободной ценой на него. Однако в качестве резервного средства золото продолжает использоваться;

-  формирование системы плавающих обменных курсов валют и многовалютного стандарта;

-  валютные отношения становились полицентричными, т. е. осно­ванными не на одной, а на нескольких ключевых валютах;

-  стала использоваться условная валютная единица СДР (специ­альные права заимствования), которая формировалась на базе валютной корзины. В настоящее время – это 4 валюты (доллар США, евро, японская йена и английский фунт стерлингов);

-  усилена роль МВФ в качестве регулятора валютно-финансовых отношений, подкрепленная расширением практики выде­ления так называемых стабилизационных кредитов тем стра­нам, чьи валюты нуждаются в поддержке.

В результате Ямайской валютной системы доллар фактически остается ведущим международным платежным и резервным средством, что обусловлено более мощным экономическим, научно-техническим и военным потенциалом США, их огромными заграничными инвестициями. Это определяет господствующую роль Соединенных штатов в международных экономических, в том числе, валютно-кредитных и финансовых отношениях.

По замыслу Ямайская система должна была стать более гиб­кой, чем Бреттон-Вудская, и приспосабливаемой к нестабильности валютных курсов и платежных балансов. Однако и эта валютная система продолжает периодически испытывать кризисные потря­сения, что заставляет экономистов вести поиски путей ее совер­шенствования в целях эффективного решения основных валютных проблем мирохозяйственной системы.

В условиях глобализации мирового хозяйства, многополярности мира, новой расстановке сил, появления новых валют, претендующих на роль мировых денег, возникает необходимость создания новой модели международного валютного режима, адекватной требованиям современного развития мирохозяйственных отношений. Новая концепция валютных отношений должна отразить следующие особенности:

-  ликвидация монопольного положения доллара, как всеобщего платежного средства и меры стоимости на мировых рынках сырьевых ресурсов (нефти, газа, золота и др.);

-  образование нескольких мировых валютных полюсов при полном отказе от моновалютной схемы валютной системы;

-  усиление межгосударственного регулирования валютных курсов, для определения рамок допустимых колебаний обменных курсов валют;

-  либерализация валютных отношений, результатом которой будет обеспечение тотальной конвертируемости валют.

Европейская валютная система – это региональная валютная система созданию которой способствовала экономическая интеграция стран Западной Европы. Данная система опирается на основные принципы Ямайской валютной системы, но имеет определенные особенности.

В основе Европейской валютной системы было положено единой европейской валютной единицы – первоначально ЭКЮ (гг.), а затем ЕВРО (с 1999г.). ЭКЮ формировалось по методу валютной корзины стран-членов ЕС и использовалось только в безналичной форме. В отличие от ЭКЮ ЕВРО является межнациональной валютой, опирающейся на экономику стран зоны евро, используемая как в наличной, так и безналичной формах. Замену национальных валют на ЕВРО осуществило большинство стран Европейского союза, кроме Великобритании, Дании и Швеции. Валютное регулирование в настоящее время осуществляется Европейским центральным банком, возглавляющим Европейскую систему центральных банков.

6.3 Валютный курс и факторы его определяющие

Для стран с относительно открытой экономикой валютный курс выступает самой важной ценой, лежащей в основе международных сделок. Изменение валютного курса влияет на уровень общего спроса в стране, уровень цен, процентной ставки, распределение доходов внутри страны и другие сферы экономики.

Валютный (обменный) курс – это цена денежной единицы од­ной страны, выраженная в денежных единицах других стран. Сле­дует различать номинальный и реальный валютные курсы. Но­минальный валютный курс представляет собой относительную цену валют. Реальный валютный курс есть относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Он показывает соотно­шение, в котором товары одной страны могут обмениваться на товары другой страны.

Реальный курс рассчитывается как произведение номинального курса на соотношение уровней (индексов) цен в двух странах:

Еr = En x (Pd : Pf),

где Er – реальный валютный курс;

En – номинальный валютный курс;

Pd – уровень (индекс) внутренних цен, выраженных в националь­ной валюте;

Pf – уровень (индекс) зарубежных цен, выраженных в иностранной валюте.

Используя графическую модель валютного рынка, рассмотрим закономерности формирования равновесного реального валютного курса и факторы обуславливающие его изменения (Рис. 6.2). Реальный валютный курс устанавливается при уравновешивании спроса на валюту и ее предложения, имеющие специфику, связанную с международными торговыми операциями и движением капитала.

Величина чистого экспорта NX отражает спрос на национальную валюту, со стороны иностранцев, желающих приобрести отечественные товары. При этом зависимость NX от реального валютного курса (Er), как и на любом рынке, обратная, т. е. чем выше Er, тем ниже NX и наоборот.

Рис. 6.2. Факторы, определяющие равновесный реальный валютный курс

При низком реальном обменном курсе иностранные товары относительно дороги и сокращается их импорт, а отечественные – относительно дешевы и их экспорт повышается. Поэтому величина чистого экспорта (NX) будет выше, чем было бы в случае высокого реального обменного курса.

При высоком реальном обменном курсе ино­странные товары относительно дешевы и увеличивается их импорт, а отечественные – относительно дороги и их экспорт понижается. И величина чистого экспорта (NX) будет ниже.

Отсюда следует, что чистый экспорт является функцией реального обменного курса.

NX = f (Er)

Предложение национальной валюты обусловлено сделками с капиталом на рис 6.2 прямая S – I. Она отражает превышение отечественных сбереже­ний над инвестициями, которые должны быть об­менены на иностранную валюту для инвестиций за рубежом. Кри­вая имеет вертикальную конфигурацию, поскольку ни сбережения, ни инвестиции не зависят от реального валютного курса, а является функцией процентной ставки.

Следовательно, на рис. 6.2 изображены кривые спроса и предложения на иностранную валюту. Реальный обменный курс Er* устанавливается в точке их пересечения Е. В данной точке объем национальной валюты, полученный в результате операций со счетом движения капитала, равен объему нацио­нальной валюты, используемой в торговых операциях.

На динамику реального курса национальной валюты оказы­вает влияние проводимая государством бюджетно-налоговая, денежно-кредитная и внешнеторговая политика (см. Рис. 6.3).

Рис. 6.3. Регулирование реального валютного курса

Рис. 6.4. Влияние повышения инвестиционного

спроса на реальный обменный курс

Стимулирующая бюджетно-налоговая и денежно-кредитная политика сопровождаются снижением налогов и ставки процен­та, что оживляет инвестиционную активность. Увеличение спро­са на инвестиции ведет к росту объема внутренних инвестиций, счет движения капитала (S – I) сокращается, предложение на­циональной валюты для зарубежных инвестиций уменьшается, что ведет к повышению реального валютного курса.

На рис. 6.4 уменьшение счета движения капитала отражено перемещением кривой (S – I)1 в положение (S – I)2. При этом равновесный валютный курс повышается с уровня Еr1 до уров­ня Еr2.

Протекционистская торговая политика также повышает ре­альный валютный курс (рис. 6.5).

Рис. 6.5. Влияние протекционистской политики на реальный обменный курс

Государство увеличивает налоги на импорт и устанавливает количественные ограничения на ввоз зарубежных товаров, что ведет к снижению импорта и увеличению чистого экспорта. По­следнее отражено смещением кривой NX1 в положение NX2. Рав­новесный валютный курс повышается с Er1 до Er2. В новой точ­ке равновесия величина чистого экспорта остается неизменной.

Ограничительная политика ведет только к росту реального обменного курса. Дело в том, что увеличение чистого экспорта, вызванное протекционистскими мерами, компенсируется снижением чистого экспорта, вызванного удорожанием отечествен­ных товаров по сравнению с импортными.

Протекционистская политика непосредственно не влияет ни на инвестиции, ни на сбережения, а значит, и на счет движения капитала. Она влияет на внешнеторговый оборот. Поскольку повышение реального обменного курса ведет к удорожанию отечественных товаров, объем экспорта в новой точке равнове­сия сократится. Импортировать тоже придется меньше, так как чистый экспорт остается неизменным. Таким образом, протек­ционистская политика сокращает объем взаимовыгодной меж­дународной торговли, поэтому ее использование предполагает обстоятельную оценку всех преимуществ и издержек для нацио­нальной экономики.

Теперь обратимся к анализу номинального валютного курса.

Номинальный валютный курс устанавливается в результате взаимодействия спроса и предложения на валюту, которые формируются под воздействием всех операций, опосредующих международный обмен и находящих отражение в платежном балансе страны.

В числе важных факторов, воздействующих на спрос и пред­ложение, можно выделить следующие:

-  изменения во вкусах потребителей;

-  относительные изменения в доходах;

-  относительное изменение цен;

-  сальдо торгового баланса;

-  относительные реальные процентные ставки;

-  спекуляция.

Предпочтение, которое отдают иностранные потребители продукции данной страны, повышает спрос на валюту послед­ней и способствует повышению ее курса.

Относительно высокие темпы роста национального дохода данной страны приведут к снижению курса ее валюты, посколь­ку возрастет спрос граждан данной страны на товары, в том числе импортные, а значит, относительно увеличится спрос на иностранную валюту.

Более высокие темпы инфляции в данной стране ведут к снижению курса ее валюты, поскольку при этом повысится спрос на относительно дешевые иностранные товары. Паритет покупательной способности – это реальная цена национальной денежной единицы в валюте другой страны. Она рассчитывается как соотношение цен на аналогичные товары и услуги, произведенные в сравни­ваемых странах. Условие паритета процентных ставок предполагает, что ожи­даемая доходность по депозитам в любых двух валютах, будучи измеренной в одной и той же валюте, равна.

Ожидания со стороны экономических субъектов определен­ной динамики роста, инфляции, процентных ставок повышают спрос на одну валюту и снижают спрос на другую, стимулируя спекулятивные операции особенно в условиях «плавающих» валютных курсов.

Под воздействием денежно-кредитной политики в кратко­срочном периоде номинальный валютный курс меняется незна­чительно, тогда как реальный курс более динамичен. Его изме­нения вызывают нарушения паритета покупательной способно­сти валют, сопровождающиеся колебаниями чистого экспорта. В длительном периоде номинальный курс меняется более заметно при относительной стабильности реального валютного курса, обеспечивая соблюдение паритета покупательной способности.

6.4. Валютные рынки

Рассмотрим механизм формирования номинального валют­ного курса на валютном рынке. Последний представляет собой рынок, где происходят международные сделки с валютой. Он охватывает экономические отношения, возникающие между экономическими субъектами при совершении валютных сделок. В качестве субъектов на валютном рынке выступают центральные и коммерческие банки, страховые компании, корпорации, за­нимающиеся международной торговлей, и т. д.

На валютном рынке в результате взаимодействия спроса на валюту и ее предложения устанавливается равновесный номи­нальный валютный курс. Механизм установления равновесия зависит от характера международной валютной системы. Аль­тернативными являются модели (системы) плавающих валютных курсов и фиксированных валютных курсов. В первом случае равновесный номинальный валютный курс устанавливается под воздействием свободных рыночных сил. Во втором случае ва­лютный курс формируется под жестким контролем государства.

Указанные модели обладает как достоинствами, так и не­достатками. Остановимся подробнее на механизме установления номинального равновесного валютного курса на валютном рын­ке (рис. 6.6).

Рис. 6.6. Модель плавающих валютных курсов

Валютный рынок находится в равновесии в точке Е1. При увеличении предложения фунтов стерлингов с М1 до М2, что отображено смещением кривой предложения фунтов стерлин­гов из положения S1 в положение S2, обменный курс снижает­ся с Еn1 долларов за фунт стерлингов до En2 долларов за фунт стерлингов.

Снижение курса фунтов стерлингов будет стимулировать экспорт английских товаров, поскольку они подешевеют и спрос на них у иностранцев возрастет. Следствием этого будет повышение спроса на фунты стерлингов. На валютном рынке установится новая точка равновесия Е2. Понижение равновес­ного валютного курса называется обесценением валюты, а его повышение – удорожанием валюты.

Поскольку в данной модели колебания валютного курса подчинены только свободному взаимодействию спроса на валю­ту и ее предложения, состояние торгового и платежного балан­сов, а также динамика экспорта и импорта непредсказуемы, за что указанная модель подвергается критике.

Теперь рассмотрим модель фиксированных валютных курсов (рис. 6.7).

Рис. 6.7. Модель фиксированных валютных курсов

Курс национальной валюты устанавливается центральным банком в пределах его свободных колебаний. Если курс валюты приближается к допустимым границам, то центральный банк осуществляет интервенции, т. е. покупку или продажу нацио­нальной валюты в обмен на иностранную. Так, если курс фунта стерлингов снизится до уровня Еn1 долларов за фунт стерлин­гов, то центральный банк для поддержания курса фунта стер­лингов выкупит определенное их количество за доллары.

Предложение фунтов стерлингов сократится с М1 до М2 млрд., а курс их повысится до минимального предела Еn2 допустимого диапазона колебаний от En2 до En3 долларов за фунт стерлингов.

Понижение валютного курса при данной системе называется де­вальвацией, а повышение – ревальвацией. Данная модель вносит элемент стабилизации в экономику, но подвергается критике за недостаточную гибкость.

Организационно валютный рынок представляет собой сово­купность финансовых учреждений, занимающихся торговлей валю­той. Они связаны между собой сетью современных коммуника­ционных средств. С их помощью, например, банки связываются друг с другом и заключают сделки купли-продажи валюты по наиболее выгодному курсу, как за свой счет, так и по поручению клиента. Основная часть операций осуществляется безналично, т. е. по банковским счетам. Торговля валютой ведется круглосу­точно. Крупные банки имеют многочисленные филиалы по все­му миру. Национальные валютные рынки тесно взаимосвязаны и образуют единый мировой валютный рынок.

Валютный рынок по своим масштабам значительно превос­ходит рынок товаров и услуг, международное движение капита­ла, рабочей силы и технологии. Хотя на мировом валютном рынке происходит торговля практически всеми существующими валютами, участие в ней валют разных стран колеблется в боль­шом диапазоне. На обмен между долларом и маркой и долларом и иеной в середине 90-х годов приходилось около половины оборота мировой торговли валютой. Около половины всех сде­лок с валютой совершается на внутреннем рынке. Причем эта доля имеет тенденцию к увеличению.

Валютный рынок отличается высокой территориальной цен­трализацией. На Лондон, Нью-Йорк и Токио приходится более половина мировой торговли валютой, причем на Лондон – око­ло 1/3 и эта доля растет. Далее следуют Сингапур и Гонконг, где торговля валютой также высококонцентрирована: на 11% фи­нансовых институтов приходится 3/4 объема торговли валютой. Главенствующую роль на валютном рынке играют банки. В Лондоне в них сосредоточено около 80% торговли валютой.

Вопросы для самоконтроля

1.  Охарактеризуйте международную валютно-финансовую систему

2.  Какова история становления и развития международных валютно-кредитных отношений?

3.  Как осуществляется регулирование международных валютно-кредитных отношений на национальном уровне?

4.  Регулирование международных валютно-кредитных отношений на межнациональном уровне.

5.  Каково значение института Центрального банка для валютного кон­троля и валютного регулирования?

6.  Какова роль России на международном финансово-кредитном рынке (проблемы сотрудничества и необходимость взаимодействия)?

7.  Назовите особенности и проблемы современной мировой валютной системы.

Тема 7. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС КАК ОТРАЖЕНИЕ МИРОХОЗЯЙСТВЕННЫХ СВЯЗЕЙ СТРАНЫ

7.1. Сущность, принципы и структура платежного баланса

Платежный баланс является сводным документом всех итогов внешнеэкономической деятельности страны за определенный период, как правило, календарный год.

Платежный баланс – балансовый счет международных операций – это стоимостное выражение всего комплекса макрохозяйственных связей страны в форме соотношения поступлений денежных средств и платежей. В нем отражаются все внешнеэкономические опера­ции с товарами, услугами, доходами, трансфертами и финансами, ко­торые совершаются резидентами страны с резидентами других стран мира.

Платежный баланс – это выраженное в валюте каждой страной соотношение между суммой платежей, полученных из-за границы, и суммой платежей, переведенных за границу за определенный период времени (обычно год). Если валютные поступления превышают платежи, то платежный баланс страны имеет активное или положительное сальдо, в про­тивном случае – отрицательное или пассивное. Состояние платежного баланса отражает общее состояние национальной экономики.

Принципы формирования платежного баланса

Платежный баланс представляет собой статистический отчет обо всех международных сделках страны.

Отметим, что платежный баланс имеет дело с потоками, а не с запасами, т. е. с изменениями в реальных и финансовых активах и пас­сивах на начало и конец отчетного периода, а не с общими суммами экономических активов и пассивов страны, которые существуют в некий конкретный момент времени.

Принцип построения платежного баланса основан на системе двойной записи. При этом каждая сделка представляется двумя запи­сями, имеющими одинаковое стоимостное выражение и расположен­ными соответственно в двух разных частях баланса – «кредит» и «де­бет».

К «кредиту» относятся те сделки, за которым должен последовать компенсирующий приток валюты в страну, поэтому кредит записывается со знаком «+».

К дебету относятся те сделки, в результате которых страна расходует валюту в обмен на приобретение ценностей (они записываются со знаком «–». Т. о. в платежном балансе отражаются валютные поступления и платежи, осуществляемые страной и ее субъектами по всем внешнеэкономическим операциям. В таблице 7.1. представлены общие принципы построения платежного баланса на условном примере страны А.

Таблица 7.1

Принципы формирования платежного баланса

Статьи	Дебет «–» валют. платежи	Кредит «+» валют. поступл.
1. Счет текущих операций
Экспорт товаров из страны А		+100
Импорт товаров в страну А	–95
Торговый баланс		+5
Экспорт услуг из страны		+35
Импорт услуг	–20
Баланс услуг		+5
Денежные переводы в страну А		+10
Чистые доходы от инвестиций		+20
Чистые трансферты	–5
Баланс (счет )текущих операций		+35
2.Счет движения капитала
Приток капитала в страну (продажа ценных бумаг страны А иностранцам)		+30
Отток капитала из страны (покупка резидентами страны А ценных бумаг иностранных фирм)	–45
Баланс (счет) движения капитала	–15
Сальдо баланса официальных расчетов		+20
3.Официальные резервы	–20
Платежный баланс	0	0

При составлении платежного баланса в графу «Кредит» заносится экспорт товаров и услуг, получаемый доход, увеличение пассивов или уменьшение активов, а в графу «Дебет» – импорт товаров и услуг, уплачиваемый доход, уменьшение пасси­вов или увеличение активов.

Исходя из принципа двойной записи общая сумма «кредита» должна быть равна общей сумме «дебета» для всего платежного баланса.

На практике такое состояние недостижимо, т. к. по его отдельным разделам может возникнуть дисбаланс между «кредитом» и «дебетом». При этом, если «кредит по разделу баланса больше «дебета», имеет место положительное сальдо, если же «дебит.» больше «кредита» говорят об отрицательном его сальдо или дефиците

Все сделки между данной страной и остальным миром включа­ют текущие операции и операции с капиталом. Соответственно пла­тежный баланс включает три составных элемента:

1.  Счет текущих операций.

2.  Счет движения капитала.

3.  Изменение официальных резервов.

Счет текущих операций включает в себя экспорт и импорт товаров и ус­луг, чистые доходы от инвестиций и чистые трансферты. Разница между товарным экс­портом и товарным импортом образует собственно торговый баланс. В целом счет текущих операций выступает как расширенный торго­вый баланс.

В счете движения капитала отражаются все международные сделки с активами: доходы от продажи акций, облигаций, недвижи­мости и т. д. иностранцам и расходы, возникающие в результате по­купок активов за границей. Продажа иностранных активов увеличи­вает запасы иностранной валюты, а покупка – уменьшает. Поэтому баланс движения капитала показывает чистые поступления ино­странной валюты от всех сделок с активами.

Из показателей таблицы 7.1 следует, что платежный баланс страны А имеет положительное сальдо, которое отражено в статье сальдо баланса официальных расчетов и равно +20. Сальдо официальных расчетов это наиболее рас­пространенное определение общего (итогового) сальдо платеж­ного баланса и свидетельствует об увеличении (уменьшении) ликвидных требований к стране со стороны нерезидентов или об увеличении (уменьшении) официальных резервов страны в ино­странных ликвидных активах. Это сальдо охваты­вает все статьи, кроме статьи «Резервные активы».

Сальдо платежного баланса регулируется с помощью официальных золотовалютных резервов, продажей или покупкой золота, иностранной валюты, международных валютных средств. Официальные резервы – запасы иностранной валюты в центральном банке страны, которые используются для урегулирования несбалансированности платежного баланса по счету текущих операций и по счету операций с капиталом. Из показателей таблицы 7.1. следует, что официальные резервы составляют – 20, уравновешивая положительное сальдо платежного баланса страны А.

Классификация статей платежного баланса по методу МВФ представлена в табл. 7.2.

Таблица 7.2

Классификация статей платежного баланса

Статья	Содержание статьи
Текущие операции	A.  Торговый баланс B.  Баланс услуг C.  Баланс доходов (в том числе от инвестиций) D.  Баланс трансфертов
Итог	Баланс (счет) текущих операций
Движение капиталов	Движение долгосрочного капитала: -  прямые инвестиции; -  портфельные инвестиции B.  Движение краткосрочного капитала
Итог	Баланс (счет) движения капиталов
Движение золотовалютных резервов	A.  Золотовалютные резервы: -  золото; -  резервы иностранной валюты; -  специальные права заимствования B.  Обязательства страны перед иностранными банками
Итог	Баланс (счет) движения золотовалютных резервов
	Итоговый баланс

Исходя из изложенного, определение платежного баланса может быть записано в виде следующего уравнения: