Методическая разработка по дисциплине «Оценка и реструктуризация финансовых институтов» (стр. 3 )

1	2	3	4	5
- дебиторская задолженность по процентному (купонному) доходу по денежным средствам на счетах, во вкладах и по ценным бумагам	263	5 943		-1 446
Итого сумма активов:	270			2 248
Обязательства:
Кредиторская задолженность	300	453		1 646
Резерв предстоящих расходов на выплату вознаграждения	310	390		109
Итого сумма обязательств:	330	843		1 755
Стоимость чистых активов: (строка 270 - строка 330)	400			493

Рекомендуемая литература

1. Положение о порядке и сроках определений стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов, стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов, расчетной стоимости инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, а также стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов в расчете на одну акцию [Электронный ресурс]: Приказ ФСФР России от 01.01.2001г., № 05-21/пз-н. // Справочно-правовая система «Гарант».

2. Порядок оценки стоимости чистых активов страховых организаций, созданных в форме акционерных обществ [Электронный ресурс]: Приказ Минфина России от 01.01.2001г., № 7н и ФСФР России от 01.01.2001г., № 07-10/пз-н. // Справочно-правовая система «Гарант».

3. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов - 5-е изд – М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. – С.801-807.

4. , , Терехова бизнеса. 2-е изд.– СПб: Питер, 2008. – С.365-404.

5. Коупленд Том, Коллер Тим, Муррин Джек. Стоимость компании: оценка и управление. 3-е изд., перераб. и доп. – М.: -Бизнес», 2008. – С.501-527.

6. Стоимость пая и СЧА ЗПИФСИ «Альфа-Капитал Рантье» на 30.04.2009г. // Управляющая компания «Альфа-Капитал» [электронный ресурс]: о компании; отчетность; ЗПИФы; ЗПИФСИ «Альфа-Капитал Рантье». – Официальный сайт Управляющей компании «Альфа-Капитал», 2009. – Режим доступа: http://www. *****/.

Тема 8. Реструктуризация финансовых институтов: направления, формы, стоимостная оценка (1 занятие)

Вопросы для обсуждения

1. Цели и направления реструктуризации финансовых институтов

2. Способы реструктуризации финансовых институтов в России.

3. Оценка стоимости финансовых институтов в процессе их реструктуризации.

Практические задания

1. Рассматривается вариант слияния финансовых институтов Х и Z. Ставка налога на прибыль 24%. Исходная информация для расчетов представлена в табл.8. Необходимо оценить стоимость синергии, заполнив табл.9, для каждой из следующих двух ситуаций:

а) в результате слияния ожидается снижение операционных расходов, в результате чего их величина составит 75% от величины доходов;

б) в результате слияния ожидается увеличение ежегодных темпов прироста чистой прибыли до 3,5%.

Таблица 8

Исходные данные для решения задачи

Наименование показателя	Компания Х	Компания Z
Валовые доходы, тыс. руб.	20 000	10 000
Операционные расходы, тыс. руб.	16 000	7 000
Ставка дисконта, %	11	14
Ожидаемые ежегодные темпы прироста чистой прибыли, %	2	4

Таблица 9

Расчет стоимости синергии

Наименование показателя	Значения показателей по объединенной компании (Х+ Z)
без учета синергии	с учетом синергии
ситуация а)	ситуация б)
Валовые доходы, тыс. руб.
Операционные расходы, тыс. руб.
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.
Чистая прибыль, тыс. руб.
Ожидаемые ежегодные темпы прироста чистой прибыли
Ставка дисконта
Стоимость компании, тыс. руб.
Стоимость синергии, тыс. руб.	х

В ходе решения задачи необходимо исходить из следующего предположения: обе рассматриваемые компании, так же как и объединенная компания, будут функционировать в течение неопределенно длительного периода времени без существенных дополнительных вложений; при этом в будущем ожидается сохранение ожидаемых ежегодных темпов прироста чистой прибыли.

Ставка дисконта объединенной компании может быть рассчитана как средневзвешенная соответствующих величин объединяемых компаний. При этом в качестве удельных весов могут быть использованы доли величин стоимости каждой из объединяемых компаний в общей стоимости объединенной компании без учета синергии. В ситуации а) аналогично может быть определена величина ожидаемых ежегодных темпов прироста чистой прибыли объединенной компании.

Контрольные вопросы

1. В чем сходство и различие основных направлений внутренней реструктуризации финансовых институтов по сравнению с основными направлениями их внешней реструктуризации?

2. Какие направления реструктуризации финансовых институтов получили наибольшее распространение в Российской практике?

3. Какие мотивы и способы реструктуризации финансовых институтов преобладают в Российской Федерации? Приведите примеры. В чем причины сложившейся ситуации?

4. По какому критерию проводится сравнительная оценка вариантов реструктуризации финансовых институтов в процессе выбора наилучшего варианта?

5. Какой метод наиболее применим для оценки стоимости финансовых институтов в процессе их реструктуризации? В чем особенности его применения для этой цели оценки?

6. Каковы общие методические подходы к оценке прямой выгоды проведения реструктуризации финансовых институтов?

7. Каковы общие методические подходы к оценке косвенной выгоды проведения реструктуризации финансовых институтов?

Задания для самостоятельной работы

1. Необходимо оценить обоснованность проведения внутренней реструктуризации банка, программа которой предполагает осуществление капитальных вложений в развитие сети филиалов. В результате реализации данной программы в прогнозном периоде планируется рост валовых доходов и снижение доли переменных затрат в общем объеме валовых доходов с 0,70 до 0,67. По расчетам экспертов, ставка дисконта увеличится с 15% до 16%. Темпы прироста денежных потоков в постпрогнозном периоде предположительно возрастут с 3% до 4%. Ставка налога на прибыль 24%. Отдельные данные для решения задачи представлены в табл.10 и 11. В ходе решения задачи необходимо завершить заполнение указанных таблиц.

Оцените также обоснованность проведения реструктуризации, если при прочих равных условиях доля переменных затрат в общем объеме валовых доходов снизится с 0,70 до 0,68; сравните полученные результаты.

Таблица 10

Оценка стоимости финансового института без учета проведения реструктуризации

в млн. руб.

Наименование показателей	Значения показателей по годам прогнозного периода
1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
1	2	3	4	5	6
Валовые доходы	300	310	320	330	340
Постоянные расходы	60	62	62	65	65
Переменные расходы
Чистая прибыль
Заемщиками погашена задолженность за кредиты	95	110	125	120	110
Выдано кредитов заемщикам	80	120	110	120	120
Получены средства на депозиты	100	110	130	120	125
Погашена задолженность по депозитам	110	90	140	110	110
Денежный поток
Остаточная стоимость
Стоимость финансового института

Таблица 11