Методическая разработка по дисциплине «Оценка и реструктуризация финансовых институтов» (стр. 1 )

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«КАЗАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ФИНАНСОВО-

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ»

Кафедра экономики производства

Методическая разработка

по дисциплине «Оценка и реструктуризация финансовых институтов»

для проведения семинарских, практических занятий и

самостоятельной работы студентов, обучающихся

по специальности 080105.65 «Финансы и кредит»

(специализация «Оценка собственности»)

Казань 2009

Составитель: к. э.н., доцент

Рецензенты: к. э.н., доцент

к. э.н., доцент

Обсуждена на заседании кафедры экономики производства, протокол от 01.01.2001г.

Контроль качества:

Методист: ст. преподаватель

Ст. методист: доцент

Начальник

отд. У и ККО: доцент

Содержание

Введение 4

Тема 1. Сущность и особенности оценки финансовых институтов 5

Тема 2. Организация работ по оценке финансовых институтов 7

Тема 3. Применение доходного подхода при оценке финансовых

институтов 10

Тема 4. Оценка стоимости банка методами доходного подхода 13

Тема 5. Затратный и сравнительный подходы к оценке стоимости

финансовых институтов 16

Тема 6. Особенности оценки стоимости банка методами затратного и

сравнительного подхода 19

Тема 7. Особенности оценки бизнеса паевых инвестиционных фондов,

негосударственных пенсионных фондов, финансовых и страховых

компаний 22

Тема 8. Реструктуризация финансовых институтов: направления,

формы, стоимостная оценка 27

Тема 9. Реструктуризация и реорганизация финансовых институтов

в условиях кризиса 32

Приложения 35

Введение

Настоящая методическая разработка составлена в соответствии с программой дисциплины и предназначена для проведения семинарских, практических занятий, а также для организации самостоятельной работы студентов при изучении дисциплины «Оценка и реструктуризация финансовых институтов».

Методическая разработка включает вопросы для обсуждения, контрольные вопросы и задания для самостоятельной работы студентов, список рекомендуемой литературы.

Семинарские и практические занятия по дисциплине «Оценка и реструктуризация финансовых институтов» проводятся с целью усвоения студентами важнейших теоретических основ дисциплины, закрепления полученных знаний и умений, формирования навыков практического применения основных инструментов оценки стоимости финансовых институтов.

Уровень усвоения студентами изучаемой темы проверяется путем проведения опроса по основным вопросам темы и анализа результатов решения практических заданий.

Контрольные вопросы и задания предназначены для проверки качества усвоения учебного материала. Ответы на контрольные вопросы и задания готовятся студентами самостоятельно и проверяются преподавателем на семинарских и практических занятиях.

Задания для самостоятельной работы, представленные в данной методической разработке, способствуют углублению и закреплению знаний, развитию аналитических и практических навыков по оценке предприятий и предназначены для организации самостоятельной работы самими студентами. Задания для самостоятельной работы студентов, организуемой преподавателем, приводятся в отдельной методической разработке по дисциплине для выполнения индивидуальных самостоятельных заданий студентов.

Тема 1. Сущность и особенности оценки финансовых институтов (1 занятие)

Вопросы для обсуждения

1. Финансовый институт как объект рыночной оценки, виды финансовых институтов

2. Информационная база оценки финансовых институтов.

Практические задания

1. Выявите направления влияния специфических особенностей финансовых институтов как объектов стоимостной оценки на процедуру применения доходного подхода к оценке.

2. Выявите направления влияния специфических особенностей финансовых институтов как объектов стоимостной оценки на процедуру применения затратного подхода к оценке.

3. Выявите направления влияния специфических особенностей финансовых институтов как объектов стоимостной оценки на процедуру применения сравнительного подхода к оценке.

4. Рассмотрите во взаимосвязи виды стоимости финансовых институтов и цели их оценки.

5. Приведите примеры корректировок информации, используемой в доходном подходе к оценке стоимости финансовых институтов.

6. Приведите примеры корректировок информации, используемой в затратном подходе к оценке стоимости финансовых институтов.

7. Приведите примеры корректировок информации, используемой в сравнительном подходе к оценке стоимости финансовых институтов.

Контрольные вопросы

1. Какие финансовые институты в Российской Федерации могут выступать в качестве объектов стоимостной оценки?

2. Каковы особенности оценки стоимости финансовых институтов? Какие из них характерны исключительно для нашей страны?

3. Когда необходима оценка стоимости финансовых институтов?

4. Какие принципы оценки стоимости финансовых институтов основаны на представлениях пользователя? Какие принципы связаны с эксплуатацией собственности?

5. Каковы цели применения и различия процедур нормализации и трансформации данных бухгалтерской и финансовой отчетности финансовых институтов?

6. В каких случаях необходима инфляционная корректировка данных бухгалтерской и финансовой отчетности финансовых институтов?

Задания для самостоятельной работы

1. Выявите принципы, имеющие приоритетное значение в процедуре применения доходного подхода к оценке стоимости финансовых институтов.

2. Выявите принципы, имеющие приоритетное значение в процедуре применения затратного подхода к оценке.

3. Выявите принципы, имеющие приоритетное значение в процедуре применения сравнительного подхода к оценке.

4. Приведите цели обязательной и инициативной оценки стоимости финансовых институтов в Российской Федерации. Выполните этом задание в отношении отдельных активов финансовых институтов.

5. Рассмотрите во взаимосвязи виды стоимости отдельных активов финансовых институтов и цели их оценки.

6. Обоснуйте состав внешней информации, необходимой для оценки стоимости финансовых институтов.

Рекомендуемая литература

1. Об оценочной деятельности в Российской Федерации [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 01.01.2001 г., (ред. от 01.01.2001 г.) // Справочно-правовая система «Гарант».– Статьи 3, 8.

2. Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО №1) [Электронный ресурс]: Приказ Минэкономразвития России от 01.01.2001 г., № 000 // Справочно-правовая система «Гарант

3. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов - 5-е изд – М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. – С.767-771.

4. , , Терехова бизнеса. 2-е изд.– СПб: Питер, 2008. – С.9-30, 41-48.

5. Коупленд Том, Коллер Тим, Муррин Джек. Стоимость компании: оценка и управление. 3-е изд., перераб. и доп. – М.: -Бизнес», 2008. – С.476-478.

6. Никонова и стоимость коммерческого банка. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – С.52, 215-229.

7. Оценка бизнеса: учебник / Под ред. , . – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2008. – С.11-39, 57-66, 113-138, 521-529.

8. Рутгайзер стоимости коммерческого банка. Методические разработки. – М.: Маросейка, 2007. – С.11-38.

9. , Щербакова стоимости предприятия (бизнеса). – 3-е изд., испр. – М.: Омега-Л, 2009. – С.14-49.

10. Якупова бизнеса: учебное пособие. - Казань: Изд-во КГФЭИ, 2003. – Гл. 1.

Тема 2. Организация работ по оценке финансовых институтов (1 занятие)

Вопросы для обсуждения

1. Специфика организации выполнения основных этапов работ по оценке финансовых институтов.

2. Выведение итоговой величины стоимости финансового института и составление отчета об оценке.

3. Требования к структуре и содержанию отчета об оценке стоимости финансового института.

Практические задания

1. Выявите и представьте графически взаимосвязи между этапами оценки стоимости финансовых институтов. Возможен ли возврат к выполнению начальных этапов в ходе реализации процедуры оценки?

2. Выявите взаимосвязи и взаимообусловленности этапов оценки стоимости финансового института, задания на оценку и отчета об оценке.

3. Рассчитайте итоговую величину стоимости 2,25%-ной доли в уставном капитале Российского банка, если по методу дисконтированных денежных потоков банк оценен в 80 000 тыс. руб., по методу чистых активов – в 63 000 тыс. руб. По мнению оценщика, при обосновании итоговой величины стоимости результаты применения доходного подхода по сравнению с затратным подходом более значимы - примерно в два раза. Обоснованная величина премии за контроль определена в размере 20%, скидки за недостаточную ликвидность 25%.

Контрольные вопросы

1. На каком этапе проведения оценки стоимости предприятия (бизнеса) субъект оценочной деятельности изучает количественные и качественные характеристики объекта оценки?

2. Какими методами может быть оценена стоимость владения контрольным пакетом акций? Использование каких методов позволяет оценить стоимость владения миноритарным пакетом акций?

3. В чем сходство и различие категорий «скидка на неконтрольный характер» и «скидка на недостаточную ликвидность»? По отношению к каким базовым величинам и с какой целью они применяются?

4. Какие требования к составлению и содержанию отчета об оценке стоимости финансового института являются обязательными?

5. Какие требования к описанию в отчете об оценке использованной информации являются обязательными?

6. Какие требования к описанию в отчете об оценке методологии оценки и расчетов являются обязательными?

7. Какие факторы определяют необходимость внесения поправок в процессе выведения итоговой величины стоимости предприятия (бизнеса)?

Задания для самостоятельной работы

1. Сформулируйте, что является основанием для проведения оценщиком оценки стоимости финансового института в Российской Федерации.

2. Охарактеризуйте методы обоснования величин скидок и премий в процессе выведения итоговой величины стоимости финансовых институтов; сформулируйте основные проблемы их применения в отечественной практике.

3. Проанализируйте целесообразность и возможность, преимущества и недостатки использования зарубежных баз данных в практике применения основных подходов к оценке стоимости финансовых институтов в РФ.

4. Охарактеризуйте обязательные требования к договору на проведение оценки стоимости финансового института в Российской Федерации.

Рекомендуемая литература

1. Требования к отчету об оценке (ФСО №3) [Электронный ресурс]: Приказ Минэкономразвития России от 01.01.2001 г., № 000 // Справочно-правовая система «Гарант».

2. , , Терехова бизнеса. 2-е изд.– СПб: Питер, 2008. – С.49-62.

3. Оценка бизнеса: учебник / Под ред. , . – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2008. – С.365-380.

4. Рутгайзер стоимости коммерческого банка. Методические разработки. – М.: Маросейка, 2007. – С.145-197.

5. Рутгайзер стоимости бизнеса: учебное пособие. – М.: Маросейка, 2007. – Гл. 2.

6. Чиркова оценить бизнес по аналогии: методологическое пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов при оценке бизнеса и ценных бумаг – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. – С.57-62.

7. , Щербакова стоимости предприятия (бизнеса). – 3-е изд., испр. – М.: Омега-Л, 2009. – С.58-67, 222-245.

8. Якупова бизнеса: учебное пособие. - Казань: Изд-во КГФЭИ, 2003. – Гл. 6.

9. Скидки и премии, применяемые при оценке стоимости бизнеса Некоммерческого партнерства «Саморегулируемая Организация Ассоциации Российских Магистров Оценки» // Вестник оценщика ***** [электронный ресурс]: необходимые материалы для работы; методические материалы; оценка бизнеса. – Официальный сайт «Аппрайзер. ру. Вестник оценщика», 2009. – Режим доступа: http://www. *****/.

Тема 3. Применение доходного подхода при оценке финансовых институтов (1 занятие)

Вопросы для обсуждения

1. Специфика использования методов доходного подхода в оценке стоимости финансовых институтов.

2. Виды и структура денежных потоков в оценке стоимости финансовых институтов.

3. Основные способы учета фактора риска в оценке стоимости финансовых институтов.

Практические задания

1. Рассчитайте стоимость инвестиционной компании по результатам следующего прогноза денежного потока для собственного капитала по годам прогнозного периода: 1-й год – 850 млн. руб., 2-й год 1100 млн. руб., 3-й год 1250 млн. руб., 4-й год 1350 млн. руб., 5-й год 1400 млн. руб. По истечении прогнозного периода, начиная с шестого года, компания будет в течение неопределенно длительного периода получать денежный поток на уровне 1500 млн. руб. Ставка дисконта обоснована на уровне 25%.

2. Рассчитайте стоимость бизнеса финансового института методом дисконтированных денежных потоков исходя из следующих данных: безрисковая ставка дохода 7%, рыночная премия за риск 8%, коэффициент «бета» 1,4; стабильные долгосрочные темпы роста денежных потоков по завершении прогнозного периода прогнозируются на уровне 2%. Составлен следующий прогноз денежного потока для собственного капитала по годам прогнозного периода: 1-й год – 1000 тыс. руб., 2-й год 1100 тыс. руб., 3-й год 1300 тыс. руб., 4-й год 1200 тыс. руб., 5-й год 1240 тыс. руб., 6-й год 1250 тыс. руб.

Контрольные вопросы

1. Какой метод доходного подхода имеет наиболее широкую область применения в оценке стоимости финансовых институтов? Ответ обоснуйте.

2. Какой вид ставки дисконта имеет наиболее широкую область применения в оценке стоимости финансовых институтов? Как это связано со специфическими особенностями финансовых институтов как объектов стоимостной оценки?

3. Какой вид денежного потока имеет наиболее широкую область применения в оценке стоимости финансовых институтов? Ответ обоснуйте.

4. Какой способ учета фактора риска наиболее распространен в оценке стоимости финансовых институтов? В чем недостатки данного способа?

Задания для самостоятельной работы

1. Выделите метод расчета ставки дисконта, который имеет наиболее широкую область применения в оценке стоимости финансовых институтов в Российской Федерации; ответ обоснуйте. Охарактеризуйте также основные проблемы применения выделенного метода.

2. Охарактеризуйте цели и случаи применения формулы Фишера в процедуре оценки стоимости финансовых институтов, приведите соответствующие примеры.

3. Оцените рыночную стоимость собственного капитала инвестиционной компании по состоянию на 01.01.2008г. по модели избыточного дохода исходя из следующих данных: балансовая стоимость собственного капитала на конец 2007г. составилатыс. руб. Безрисковая ставка дохода 6%, рыночная премия за риск 5%, коэффициент бета по аналогичным компаниям обоснован на уровне 1,2. В течение пяти лет прогнозного периода предполагается, что доходность собственного капитала составит в среднем 22% в год, а коэффициент выплаты дивидендов сохранится на существующем на дату оценки уровне 10%. По истечении пятого года ожидается снижение доходности собственного капитала - до 15% в год - и коэффициента бета - до 1,15.

Рекомендуемая литература

1. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов - 5-е изд – М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. – С.772-793.

2. , , Терехова бизнеса. 2-е изд.– СПб: Питер, 2008. – С.49-54, 83-97.

3. Оценка бизнеса: учебник / Под ред. , . – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2008. – С.153-174, 529-535.

4. , Щербакова стоимости предприятия (бизнеса). – 3-е изд., испр. – М.: Омега-Л, 2009. – С.93-145.

5. Якупова бизнеса: учебное пособие. - Казань: Изд-во КГФЭИ, 2003. – С.51-71.

Тема 4. Оценка стоимости банка методами доходного подхода (1 занятие)

Вопросы для обсуждения

1. Специфика формирования денежных потоков банка.

2. Прогнозирование чистого дохода банка как основа формирования его денежных потоков.

3. Методы расчета ставки дисконта в оценке стоимости российских коммерческих банков.

Практические задания

1. Операционные текущие расходы банка составляют 1,5% стоимости его суммарных активов, ставка налогообложения – 30% прибыли. Банк выплачивает по депозитам 7%, а ссуды выдает под 10%. Аналитический баланс банка представлен в Таблице 1. Рассчитать чистый доход банка: а) с использованием доходной модели; б) с использованием спрэд-модели – если альтернативная стоимость собственного капитала равна альтернативной стоимости резервов и составляет 8,5%.

Таблица 1

Аналитический баланс банка

Активы	Пассивы
наименование статей	млн. руб.	наименование статей	млн. руб.
Недоходные резервы	10	Депозиты	92
Ссуды	90	Собственный капитал	8
Итого	100	Итого	100

2. Определить для «АК БАРС» банка уровень поправки на территориальную диверсификацию в процессе использования модели кумулятивного построения ставки дисконта для собственного капитала. В качестве крупных финансовых центр оценщик выделил Москву – значимость 40%, Санкт-Петербург – 20%, а также Екатеринбург, Самару, Пермь, Омск, Новосибирск, Нижний Новгород, Челябинск, Казань, с уровнями значимости каждого из них по 5%. За пределами Республики Татарстан  на территории Российской Федерации зарегистрировано 16 филиалов «АК БАРС» банка: в Москве, Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде, Ульяновске, Йошкар-Оле, Чебоксарах, Ижевске, Екатеринбурге, Тольятти, Самаре, Омске, Челябинске, Красноярске, Барнауле, Тюмени, Перми.

Контрольные вопросы

1. Чем отличается процедура формирования денежного потока оцениваемого банка от общепринятой процедуры формирования денежных потоков в оценке бизнеса?

2. Как соотносятся между собой процедуры формирования чистого дохода банка и его денежного потока в методе дисконтированных денежных потоков к оценке стоимости банка?

3. Каковы предпосылки применения спрэд-модели расчета чистого дохода банка? В чем ее преимущества и недостатки по сравнению с доходной моделью?

4. Какой метод расчета ставки дисконта имеет наиболее широкую область применения в оценке стоимости банков в Российской Федерации? Ответ обоснуйте.

5. Каким образом специфические особенности банков как объектов стоимостной оценки влияют на процедуру применения метода дисконтированных денежных потоков?

Задания для самостоятельной работы

1. Рассчитайте на дату оценки чистый доход банка и его стоимость исходя из данных, представленных в табл.2 и 3. Известны также средняя процентная ставка размещения средств, которая равна 14%, и средняя процентная ставка привлечения средств – на уровне 10%. Альтернативная стоимость собственного капитала равна альтернативной стоимости резервов и составляет 12%.

Таблица 2

Аналитический баланс банка на дату оценки

Активы	Пассивы
наименование статей	тыс. руб.	наименование статей	тыс. руб.
Обязательные резервы в Центральном банке РФ		Средства кредитных организаций
Средства в кредитных организациях (за вычетом резервов)	54 680	Средства клиентов – всего,	1
Ссудная и приравненная к ней задолженность – всего,	1 330 420	в т. ч. вклады физических лиц
в т. ч. резервы на возможные потери	55 100	прочие вклады	822 480
чистая ссудная задолженность	1 275 320	Собственный капитал
Итого	1	Итого	1

Таблица 3

Исходная информация для расчета денежного потока банка

Наименование показателя	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Ежегодные темпы роста чистого дохода банка	1,05	1,04	1,02	1,03	1,02
Заемщиками погашена задолженность за кредиты, млн. руб.	110	132	130	130	150
Выдано кредитов заемщикам, млн. руб.	80	130	156	115	120
Получены средства на депозиты, млн. руб.	100	130	90	130	123
Погашена задолженность по депозитам, млн. руб.	90	110	50	129	135
Средства, направленные на приобретение основных средств и оборотных активов, млн. руб.	30	10	-	-	-

Операционные расходы за год составляют 2% общей величины активов на дату оценки, ставка налога на прибыль 24%. Ставка дисконта обоснована на уровне 20%. Остаточная стоимость банка к завершению прогнозного периода предположительно составит 200 000 тыс. руб.