Финансовая устойчивость предприятия и ее анализ (стр. 3 )

Дебиторская задолженность в структуре оборотных фондов играет роль виртуальных средств, якобы располагаемых предприятием. На самом деле этих денег у предприятия в наличии нет, фактически имеются денежные суррогаты, оформленные в виде долговых обязательств, которые предприятию еще предстоит получить с потребителей его продукции (которых, кстати, уже тоже может не быть — некоторые фирмы-должники обладают способностью исчезать бесследно или бесконечно затягивать оплату под разными предлогами, в том числе из-за ареста имущества и счетов). Задолженность потребителей данному предприятию в свою очередь генерирует рост его задолженности поставщикам сырья, материалов, топлива и энергии — кредиторскую задолженность. Разорвать замкнутый круг можно только путем улучшения всей системы хозяйствования, позволяющей предприятиям осуществлять прибыльную деятельность и увеличивать свою ресурсную базу, повышения качества управления финансовыми ресурсами каждого предприятия.

Важным показателем текущего состояния и перспектив отрасли является динамика необоротных (долгосрочных) активов. Финансовый кризис стал переломным моментом развития российской промышленности, поэтому динамику необоротных активов отраслей до и после кризиса целесообразно рассматривать отдельно.

В предкризисный период в годах все отрасли за исключением электроэнергетики имели отрицательную динамику необоротных активов, которая усугублялась еще более быстрой потерей собственного капитала. Такое положение стало результатом понесенных в этом периоде убытков, и связанного с ними процесса утраты предприятиями собственных основных и оборотных средств.

Изменения структуры финансового баланса в отраслях промышленности в части капитала и необоротных активов до и после финансового кризиса характеризует таблица 2.2:

Таблица 2.2

Динамика собственного капитала и необоротных активов отраслей промышленности[42]

Выраженную корреляцию убыточности и потери основных фондов отраслями за рассматриваемый период дают данные об отношении убытков к выручке отраслей:

Таблица 2.3

Отношение убытков к выручке по отраслям промышленности[43]

Наиболее убыточные отрасли – ЛДЦБ и легкая промышленность имели наибольшие показатели потери необоротных активов, тогда как наименее убыточные электроэнергетика и пищевая промышленность – наименьшие.

Высокие показатели утраты основных средств отраслями промышленности до финансового кризиса не соотносятся со статистикой выбытия основных фондов (по статистике выбытие находится в пределах 1-3% в год по разным отраслям; масштабы обновления основных фондов примерно такие же). В процессе переходного периода утрату необоротных активов отраслями обусловливали следующие факторы:

1. Частичная продажа основных средств предприятий компаниям, находящимся по отраслевой классификации в других отраслях или превращение самостоятельного юридического лица в филиал при такой продаже.

2. Списание с балансов предприятий основных фондов непроизводственной сферы.

3. Уценка основных фондов, начавшаяся с 1996 года после их многократных предшествовавших переоценок в сторону повышения в 1992-95 годах, которые привели к росту амортизационных отчислений и, как следствие, росту убыточности производства.

Факторы 2 и 3 были особенно сильными в наиболее убыточных отраслях.

4. Еще один возможный фактор потери основных фондов отраслями может быть связан с «чисто техническими» особенностями сбора статистической информации: при передаче предприятиями основных фондов своим дочерним структурам, организованным в форме малых предприятий, указанные фонды могли исчезать из статистики крупных и средний предприятий.

Еще более быстрыми темпами по сравнению с утратой основных фондов происходила утрата собственного капитала предприятий, что связано с утратой предприятиями собственных оборотных средств в предкризисный период.

Крутой поворот тенденций в динамике собственного капитала отраслей связан с кризисом 1998 года, который нанес наиболее сильный удар по ориентированным на внутренний рынок отраслям с высокой долей заемных средств в пассивах. В результате экспортно-ориентированная цветная металлургия перемещается из середины списка убыточных отраслей в его конец, а традиционно наиболее безубыточная пищевая промышленность занимает ее место в первой половине списка. Топливная промышленность как агрегированная отрасль вела себя менее выражено, поскольку соединяет в своем составе такие разнохарактерные крупные промышленные отрасли как нефтедобывающая, газовая и угольная.

Следует отметить, что пищевая промышленность – единственная из импортозамещающих отраслей, подверженных наиболее сильному давлению конкурирующего импорта в предкризисный период, стабильно оставалась самой безубыточной (электроэнергетика все это время существовала в исключительных условиях ценообразования). Вместе с тем пищевая промышленность к 1998 году оказалась отраслью с наиболее высокой долей заемных средств в пассивах (Таблица 2.4), что отражало наибольшую адаптированность к рыночным условиям, но также обусловило наибольшую уязвимость в результате финансового кризиса.

Таблица 2.4

Заемные средства в структуре баланса отраслей промышленности, в % к стоимости имущества[44]

Развитие активного пользования коммерческим кредитом в годах первыми пятью отраслями в приведенной таблице 2.4 свидетельствует о ликвидности продукции этих отраслей, относительно более устойчивом финансовом положении, что нашло свое отражение в доверии кредитных организаций. Специфика положения электроэнергетики в указанный период заключалось в том, что, с одной стороны ликвидность в отрасли для коммерческого кредитования была на недопустимо низком уровне, а с другой – отрасль не нуждалась в кредитовании, будучи высоко централизованной структурой, с развитыми внутренними возможностями для инвестирования.

Падение курса рубля создало в краткосрочном плане крайне тяжелую ситуацию для отраслей-заемщиков, не имеющих валютной выручки, и вызвало соответствующий рост убытков. Однако, значительные убытки, понесенные отраслями единовременно в 1998 году, хотя и привели к значительной потере собственного капитала, но не сказались существенно на динамике необоротных активов.

Наряду с вышесказанным, финансовый кризис оказал крайне благоприятное влияние как на отрасли-экспортеры, затраты которых стремительно упали в сравнении с выручкой, так и на импортозамещающие отрасли, повысившие свою конкурентоспособность. В результате в послекризисный период наблюдается быстрое накопление собственного капитала и основных средств в цветной металлургии и топливной промышленности (главным образом за счет нефтедобывающей подотрасли), а также в пищевой промышленности. Достаточно быстрыми темпами происходит накопление капитала после кризиса в лесопромышленном комплексе (с учетом очень высоких потерь перед кризисом), а также в черной металлургии и нефтехимии.

В то же время, несмотря на бурное оживление производства, продолжается стагнация в плане накопления новых основных фондов в машиностроении, легкой промышленности и промышленности стройматериалов. Очевидно, что модернизация этих отраслей идет наиболее трудно.

В большинстве отраслей в послекризисный период рост собственного капитала опережал рост необоротных активов, в результате чего к концу 2001 года нефтедобывающая промышленность и цветная металлургия наряду с электроэнергетикой вышли на уровень покрытия основных фондов собственным капиталом, а улучшение структуры пассивов произошло во всех отраслях за исключением промышленности стройматериалов.

Рассмотрим такой аспект финансовой устойчивости, как покрытие необоротных и большей части оборотных активов собственными средствами. В российской промышленности в переходный период сложилась крайне неблагоприятная ситуация, когда предприятия, в годы инфляции, в значительной мере утратили не только собственные оборотные, но и собственные основные средства.

В 1996 году полностью покрывали необоротные активы собственными средствами предприятия всех отраслей промышленности за исключением промышленности стройматериалов и топливной промышленности (за счет угольной подотрасли), в 1998 году - только электроэнергетика. В 1999 году к ней присоединяются нефтедобывающая промышленность и цветная металлургия.

Соответственно, оборотные активы предприятий отраслей промышленности в 1996 году частично финансировались собственными средствами в цветной металлурги (на 22%), химии (на 21%), электроэнергетике (на 20%), черной металлургии и нефтехимии (на 10-11%), легкой и пищевой промышленности (на 13% и 16% соответственно). Остальные отрасли к этому времени полностью утратили собственные оборотные средства. Нормальным в мировой практике считается уровень собственных оборотных средств равный 60-80%, пороговым – 10%. В 1988 году оборотные средства промышленности полностью формировались за счет заемных средств (за исключением электроэнергетики, где коэффициент самофинансирования оставался на уровне 9%).

Если в 1998 году уровень рентабельности продаж по прибыли до налогообложения для подавляющего большинства отраслей находился в диапазоне от –5% до 5%, то после кризиса он переместился в диапазон от 5% до 15%[45]. В 2001 году явно наметились тенденции снижения рентабельности продаж. В большей части отраслей уровень рентабельности снизился на 5 – 10 п. п.

Результатом полученных прибылей и, как следствие, роста собственного капитала отраслей стало оздоровление структуры пассивов и повышение финансовой устойчивости предприятий. Так к концу 2000 года частичного покрытия оборотных активов собственным капиталом достигли нефтеперерабатывающая промышленность (14%), и черная металлургия (16%). Соответствующий уровень покрытия в цветной металлургии достиг 31%, а в нефтедобыче 56%, что соответствует показателям, принятым в мировой практике. В электроэнергетике уровень покрытия оборотных активов собственными средствами составлял 10%.

Нынешний этап характеризуется в целом положительными тенденциями в финансовом состоянии отечественных предприятий.

В первой половине 2003 г. рост объемов экспорта, высокая эффективность экспортных операций, расширение внутреннего спроса стали факторами увеличения доходов сектора нефинансовых предприятий, улучшения финансового состояния российских предприятий.

Эти процессы наблюдались в первую очередь на предприятиях экспортоориентированных, то есть преимущественно сырьевых, отраслей. В январе-апреле 2003 г. в отраслях топливно-энергетического и металлургического комплексов, а также в нефтехимической промышленности наблюдался существенный рост прибыли (сальдированного финансового результата) по сравнению с соответствующим прошлогодним показателем8. Менее заметное увеличение прибыли отмечалось в электроэнергетике. В январе-апреле текущего года суммарная прибыль топливной промышленности и металлургии сформировала 67,8% прибыли промышленности, которая составила 191,2 млрд. руб. (это в 1,7 раза больше соответствующего показателя прошлого года). Следует отметить, что прирост производства в этих отраслях обеспечил около 51% общего прироста промышленного производства.

В условиях благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры прибыль внешнеторговых предприятий возросла в 4,0 раза. Она сформировала 81,8% прибыли отрасли “торговля и общественное питание”, которая увеличилась в 3,1 раза. Значительный рост положительного финансового результата в отрасли привел к увеличению ее доли в общем объеме прибыли в экономике в 1,7 раза (до 28,3%) при снижении удельного веса других основных отраслей, в частности, промышленности, транспорта, строительства, связи.

В строительстве отмечалось сокращение объемов прибыли по сравнению с 2002 г. на 6,6%. Жилищно-коммунальное хозяйство оставалось убыточной отраслью.

В экономике в целом в январе-апреле 2003 г. объем прибыли (сальдированный финансовый результат) превысил уровень сопоставимого показа г. на 82,0% и составил 419,8 млрд. рублей. Однако к уровню соответствующего показа г. объем положительного сальдированного финансового результата в целом по экономике увеличился лишь на 3,9%, причем в основном за счет прибыли торговых организаций, которая возросла в 1,2 раза. В промышленности и строительстве прибыль была ниже уровня аналогичного показа г. на 14,6 и 39,9% соответственно.

По предварительным данным Госкомстата России, в январе-мае 2003 г. положительный сальдированный финансовый результат в экономике возрос по сравнению с соответствующим прошлогодним показателем на 64,6% (до 527,4 млрд. руб.). Его прирост на 43,9% был сформирован за счет прироста прибыли в промышленности и на 42,5% - во внешней торговле. Увеличение объемов прибыли в экономике обеспечивалось повышением эффективности хозяйственной деятельности прибыльных предприятий при снижении их удельного веса в общем числе предприятий.

По состоянию на 1 мая 2003 г. доля убыточно работающих предприятий в экономике увеличилась по сравнению с аналогичным показателем 2002 г. на 0,7 процентного пункта и составила 45%. Наиболее значительно увеличился удельный вес убыточно работающих предприятий на транспорте (на 8,9 процентного пункта), в промышленности и строительстве (на 1,5 процентного пункта). Рост числа убыточных предприятий наблюдался в большинстве отраслей промышленности. Среди отраслей промышленности наибольшее его увеличение было отмечено в угольной, стекольной и фарфорофаянсовой промышленности, машиностроении и металлообработке.

Несмотря на рост числа убыточно работающих предприятий, объем убытков в январе-апреле 2003 г. был на 1,6% меньше, чем в аналогичный период 2002 г., в том числе в промышленности - на 18,1%, на транспорте - на 16,7%. При этом убытки увеличились практически во всех обрабатывающих отраслях промышленности, в строительстве, торговле и общественном питании, отраслях социальной сферы. Убыточными остались угольная, легкая, микробиологическая промышленность, жилищно-коммунальное хозяйство. По предварительным данным Госкомстата России, на 1 июня 2003 г. в целом по экономике доля убыточных предприятий составила 43,4%, что на 0,2 процентного пункта выше аналогичного показа года[46].

Таким образом, в экономике России все более четко проявляется тенденция к дифференциации предприятий по их финансовому положению, имеющая отраслевой характер. В наиболее благоприятных условиях находятся предприятия экспортоориентированных сырьевых отраслей промышленности, а также внешнеторговые организации. В худших условиях находятся предприятия отраслей, удовлетворяющих внутренний спрос и сталкивающихся с конкуренцией импортных товаров (прежде всего легкая промышленность). Промежуточное положение занимают предприятия, спрос на продукцию которых в высокой степени поддерживается экспортоориентированными предприятиями (транспорт, отрасли инвестиционного комплекса). Кроме того, дифференциация предприятий по финансовому положению происходит внутри указанных отраслевых групп, о чем свидетельствует повсеместное увеличение доли убыточных предприятий. Это объясняется неодинаковым развитием менеджмента (в том числе финансового) на различных предприятиях и ростом конкуренции между ними.

2.4. Информационная база для анализа финансовой устойчивости предприятия

С различиями в постановке задач анализа связаны различия в выборе показателей, определяющих управленческие решения внутренних и внешних пользователей информации. Безусловно, можно выделить показатели, в равной степени важные как для внешних, так и для внутренних аналитиков (например, ликвидность, величина денежного потока и т. д.). Тем не менее, для каждой из указанных групп существует особый набор показателей, которые являются определяющими при принятии решения относительно рассматриваемого предприятия. Таким образом, проведению анализа финансового состояния предприятия предшествует определенность в том, с чьей точки зрения будет выполняться эта работа.

Финансовый анализ предприятия состоит из нескольких этапов (См. Рис. 2.4). Среди главнейших этапов можно выделить: сбор и подготовку информации, аналитическая обработка информации, интерпретация результатов, выводы и рекомендации. Каждый из этих этапов важный по-своему.

Для того, чтобы работа была продуктивной, необходимо иметь перед началом работы план, какие стороны финансового состояния, за какой период и насколько детально будут анализироваться в процессе работы. Имея такой предшествующий план, аналитик переходит к этапу сбора информации, содержание и объем которой определяется исходя из предварительно составленного плана.

От того, какой информацией и в каком объеме будет владеть финансист-аналитик, зависит количество и качество полученных ним результатов. Проблема на этом этапе (в случае внешнего анализа) состоит в том, что доступ к внутренней информации, как правило, закрыт. Из-за этого, в основном, главным источником информации выступает бухгалтерская (финансовая) отчетность.

Рис. 2.4. Информационно-организационная модель анализа финансовой устойчивости

Финансовый анализ предполагает изучение финансовой отчетности, содержащейся в таких источниках информации как «Баланс предприятия», «Отчет о прибылях и убытках», «Отчет о движении капитала», «Сведения о затратах на производство и реализацию продукции (работ, услуг)», «Сведения о наличии и движении основных фондов (средств) и других нефинансовых активов», ряде других, внутренних и внешних для конкретного предприятия.

Перечисленная финансовая отчетность выполняет ряд важных функций. Во-первых, она дает представление о средствах и обязательствах предприятия на конкретный момент, обычно на конец года или квартала. Такая форма известна как баланс. Во-вторых, отчет о прибылях и убытках содержит сведения о выручке, затратах, налогах, прибылях предприятия за определенное время. Но если баланс представляет собой моментальную фотографию финансового состояния предприятия, то отчет о прибылях и убытках рисует картину рентабельности предприятия на протяжении определенного периода. Из этих документов можно получить и некоторую производную информацию, например, о нераспределенной прибыли или об источниках формирования и использования фондов. Для ответа на вопросы о том, как много средств потребуется предприятию в будущем и чем будет вызвана эта потребность, применяют такие аналитические инструменты, как составление отчета об источниках и использовании фондов, данных о движении денежных средств.

Тем не менее, исходя из ситуации, иногда есть возможность получить и дополнительную информацию из внутренних источников предприятия. В случае, если информацию не удается получить в том объеме, как было запланировано, проводят корректирование плана, исходя уже из того объема информации, который удалось собрать. На этом же этапе собранная информация приводится в вид, удобный для пользования: при надобности переводится в электронный вид (если собранная информация размещена на бумажных носителях), проводится группирование статей баланса (если нет потребности рассматривать статьи баланса в отдельности) и прочие процедуры, которые зависят от запланированных методов дальнейшей ее обработки.

Анализ финансового состояния предприятия базируются на использовании таких источников информации (Рис.2.5):

-материалы, полученные непосредственно от администрации (собственников) предприятия,

- необходимые сведения полученные от внешнего окружения предприятия (поставщики, кредиторы, покупатели продукции, обслуживающие банки, налоговая служба и др.),

-  отчеты и прочие материалы государственных и частных учреждений (отраслевые аналитические исследования, статистическая информация, справочники по инвестициям и др.).

 

Рис. 2.5. Источники информации для проведения анализа финансовой устойчивости

Основными методами сбора информации являются:

· Беседа с администрацией. Правдивость полученной информации должна быть проверена с использованием «перекрестных проверок» и других источников (включая беседы с персоналом предприятия). Проверка как правило необходимая в случае если анализ проводится с целью инвестирования в выбранное предприятие, или же оценки возможности предоставление нему коммерческого кредита.

· Изучение существующих документов по бухгалтерской (финансовой отчетности), информации о предприятии в периодических и специализированных изданиях.

Аналитическая обработка включает в себя числовые расчеты вручную, используя ли компьютерные программы. На этом этапе важно осуществлять проверку расчетов, путем вычисления показателей разными методами, проведением вычислений несколько раз. Результаты аналитической обработки для облегчения работы на следующем этапе – этапе интерпретации результатов, по-возможности целесообразно формировать в виде графиков и диаграмм или таблиц.

Тем не менее в результате аналитической обработки получаются абстрактные числовые данные. Поэтому важным моментом является интерпретация полученных данных. На этом этапе проходит конвертация числовых данных в конкретные процессы и тенденции, которые происходят в финансово-экономическом состоянии предприятия. На этом же этапе проходит выделение положительных и отрицательных моментов, которые выявленные в процессе интерпретации данных. Сам процесс интерпретации данных сводится к сравнению полученных расчетных показателей и коэффициентов с нормативными значениями, исследование их динамики, сравнение со среднеотраслевыми соответствующими показателями и тенденциями.

Итак, подводя краткие итоги вышеизложеному, отметим, что финансовая устойчивость является одним из важнейших, но в тоже время и одним из самых сложных показателей. Именно вследствие этого на сегодняшний день не существует единого подхода к ее определению, который давал бы надежные результаты во всех случаях. Не существует одного или нескольких показателей, которые однозначно указывают: устойчиво финансовое состояние предприятия или нет. Для надежной оценки устойчивости необходим комплексный анализ многих (если не всех) аспектов финансово-экономической деятельности предприятия.

Глава 3. Анализ финансовой устойчивости предприятия и пути его укрепления

3.1. Коэффициентный анализ финансовой устойчивости

При помощи коэффициентов устойчивость финансового положения предприятия можно оценивать с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспектив.

Рассмотрим краткосрочную перспективу. В этом случае критериями оценки финансового положения являются ликвидность и платежеспособность предприятия, т. е. способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.

Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Очевидно, что ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Так, коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако по существу эта оценка может быть ошибочной, если в текущих активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность. Основные показатели, позволяющие оценить ликвидность и платежеспособность предприятия приведены ниже.

Основные показатели ликвидности приведены в На основании приведенных формул и данных по исследуемому предприятию (Приложение Г и Д) значения основных показателей ликвидности и платежеспособности приведены в таблице 3.1.

Таблица 3.1

Показатели ликвидности и платежеспособности МУП «Губкинский молокозавод»

Период Показатель	2000	2001	2002
Величина собственных оборотных средств (функционирующий капитал), тыс. руб.	5637,00	743,00	-6198,00
Маневренность собственных оборотных средств	0,15	1,06	-0,09
Коэффициент текущей ликвидности	4,14	1,09	0,54
Коэффициент быстрой ликвидности	2,82	0,38	0,38
Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности)	0,46	0,09	0,04
Доля оборотных средств в активах	0,44	0,95	0,95
Доля собственных оборотных средств в общей их сумме	0,76	0,08	-0,85
Доля запасов в оборотных активах	0,32	0,65	0,29

Величина собственных оборотных средств. Характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия его текущих активов (т. е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года). Это расчетный показатель, зависящий как от структуры активов, так и от структуры источников средств. Показатель имеет особо важное значение для предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью и другими посредническими операциями. При прочих равных условиях рост этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Основным и постоянным источником увеличения собственных средств является прибыль. Следует различать «оборотные средства» и «собственные оборотные средства». Первый показатель характеризует активы предприятия (II раздел актива баланса), второй — источники средств, а именно часть собственного капитала предприятия, рассматриваемую как источник покрытия текущих активов. Величина собственных оборотных средств численно равна превышению текущих активов над текущими обязательствами.

Для исследуемого предприятия динамика данного показателя является отрицательной, так как каждый год из рассматриваемого периода, величина собственного оборотного капитала предприятия уменьшалась, что продемонстрировано диаграммой на рисунке 3.1.

Рис.3.1. Динамика собственных оборотных средств исследуемого предприятия[47]

На начало 2003 года величина текущих обязательств предприятия превышает величину текущих активов. Поэтому финансовое положение предприятия в этом случае рассматривается как неустойчивое; требуются немедленные меры по его исправлению.

Маневренность функционирующего капитала. Характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, т. е. средств, имеющих абсолютную ликвидность. Для нормально функционирующего предприятия этот показатель обычно меняется в пределах от нуля до единицы. При прочих равных условиях рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Приемлемое ориентировочное значение показателя устанавливается предприятием самостоятельно и зависит, например, от того, насколько высока его ежедневная потребность в свободных денежных ресурсах.

Для исследуемого предприятия данный показатель в 2001 году имел тенденцию к росту, однако в 2002 году величина данного показателя стала отрицательной, что указывает на то, что денежные средства предприятия профинансированы из внешних источников. Иными словами собственных денежных средств предприятие не имеет вообще (Рис.3.2). Следовательно, и по этому показателю финансовое состояние нельзя считать устойчивым.