Современная нормативная база рынка ценных бумаг США. Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам и ее роль в регулировании рынка ценных бумаг. Принцип раскрытия информации как основа организации системы государственного регулирования.
3. Рынок ценных бумаг Великобритании
Особенности эмиссии и обращения различных видов ценных бумаг в Великобритании. Акции компаний: нормативная база, виды. Инструменты, производные от акций. Структура собственности на акционерный капитал. Облигации компаний и их виды.
Государственные долговые обязательства: виды, механизм эмиссии, особенности организации вторичного рынка.
Особенности финансовых посредников Великобритании.
Обращение ценных бумаг и фондовая биржа. История развития Лондонской фондовой биржи. Особенности организации деятельности Лондонской фондовой биржи до 1986г. "Большая встряска" - реформа рынка ценных бумаг в 1986г. Современная институциональная структура рынка ценных бумаг Великобритании. Универсализация деятельности финансовых учреждений. Иностранные участники рынка. Современные принципы функционирования Лондонской фондовой биржи. Характеристика систем SEAQ и SETS. “Большая встряска №2” 1997 г.
Депозитарно - клиринговая инфраструктура рынка ценных бумаг Великобритании. Система CREST.
Особенности организации и деятельности Лондонской международной биржи финансовых фьючерсов: инструменты, участники, механизм торговли.
Лондон как крупнейший центр международной торговли ценными бумагами.
Принципы подсчета основных биржевых индексов (ФТ-100, промышленный индекс ФТ и пр.). Информационная инфраструктура фондового рынка Великобритании.
Регулирование рынка ценных бумаг Великобритании. Саморегулирование как основная черта системы регулирования фондового рынка Великобритании в ХХ в. Закон о финансовых услугах 1986 г. Реформа системы регулирования финансовых рынков гг. Создание единого регулятора финансовых рынков - Совета по финансовым услугам (FSA).
. Рынок ценных бумаг Японии
Особенности развития акционерной формы собственности и рынка акций в первой половине ХХ в. Радикальная реформа фондового рынка Японии после второй мировой войны на базе американского законодательства. Современная структура собственности на акционерный капитал. Роль юридических и физических лиц. Банки как акционеры. Взаимное владение акциями как характерная черта акционерного капитала Японии. Финансовая группа как главный субъект экономики. Основные показатели рынка акций: капитализация, текущая доходность, цена/прибыль. "Перекрестное" (взаимное) владение акциями как основной фактор, влияющий на высокую стоимость акций японских корпораций и показатель цена/прибыль.
Особенности эмиссии и обращения долговых обязательств (государственные облигации, облигации банков и корпораций, облигации государственных агентств и муниципальных органов власти). Рост государственного долга и политика нулевой процентной ставки.
Особенности структуры финансовой системы Японии. Виды институтов (городские банки, трастовые банки, банки долгосрочного кредита, региональные банки, компании по ценным бумагам).
Биржевая система Японии. Организация и принципы деятельности Токийской фондовой биржи. Система автоматизированной торговли ценными бумагами КОРЕС. Иностранные банки и компании по ценным бумагам на ТФБ. Принципы составления биржевых индексов НИККЕЙ и ТОПИКС.
Депозитарно - клиринговая инфраструктура рынка ценных бумаг Японии.
Министерство финансов Японии и регулирование фондового рынка. Реформа регулятивной системы 1998 г. и создание мегарегулятора.
5. Фондовый рынок Германии
Основные виды ценных бумаг и особенности их выпуска и обращения. Акции акционерных обществ: нормативная база, виды. Структура акционерного капитала: распределение акций между отдельными категориями инвесторов. Юридические и физические лица как акционеры. Облигации и их виды: облигации федерального правительства, банковские облигации, ипотечные облигации.
Профессиональные участники фондового рынка и фондовые биржи. Банки как основные участники фондового рынка. Структура банковской системы Германии. Влияние европейской интеграции на фондовый рынок Германии. Организация биржевого рынка. Доминирующее положение Франкфуртской фондовой биржи. Роль региональных бирж. Структура Франкфуртской фондовой биржи. Члены фондовой биржи: кредитные учреждения и финансовые компании, официальные маклеры, свободные маклеры. Требования листинга. Механизм биржевой торговли в зале (на паркете) и с помощью электронной системы Xetra.
Депозитарно - клиринговая инфраструктура. Роль Clearstream (ранее Немецкого кассового союза) как единого депозитарно-клирингового центра. Организация денежных расчетов по ценным бумагам.
Организация торговли производными финансовыми инструментами. Механизм торговли на Немецкой срочной бирже (Eurex).
Информационная инфраструктура фондового рынка. Биржевые индексы Германии.
Государственное регулирование фондового рынка. Роль правительств земель, Комиссии по финансовым рынкам (BaFin) в регулировании фондового рынка.
6. Рынок ценных бумаг Франции.
Долевые ценные бумаги и их виды. Преобладание предъявительских акций. Акции с двойным правом голоса, инвестиционные сертификаты. Инструменты, производные от акций. Структура собственности.
Облигации и их виды. Облигации казначейства (министерства финансов), облигации государственных предприятий, облигации компаний.
Финансовая система Франции и виды финансовых учреждений. Профессиональные участники рынка ценных бумаг.
Развитие биржевого дела. Изменения в структуре и организации деятельности фондового рынка Франции в 80-е годы. Влияние европейской интеграции на фондовый рынок Франции. Доминирующая роль Парижской фондовой биржи. Механизм биржевой торговли на Парижской фондовой бирже - Euronext. Принципы работы электронной системы NSC. Основные показатели рынка акций. Биржевые индексы.
Депозитарно-клиринговая инфраструктура. Центральный депозитарий: от SICOVAM к Euroclear.
Особенности организации деятельности рынка производных финансовых инструментов: от MATIF и MONEP к Euronext. Инструменты, участники, механизм торговли.
Регулирование рынка ценных бумаг во Франции. Изменения в системе регулирования: слияние Комиссии по биржевым операциям и Совета по финансовым рынкам и образование Комиссии по финансовым рынкам.
7. Рынки ценных бумаг развивающихся стран и стран с переходной экономикой
Понятие "возникающий рынок" (emerging market). Страны, относящиеся к группе "возникающих рынков". Отличительные черты "возникающих рынков".
Характеристика наиболее крупных и представительных фондовых рынков стран Азии, Латинской Америки и Восточной Европы: инструменты, участники, фондовые биржи, инфраструктура, органы регулирования.
Индия, Корея, Китай, Малайзия, Таиланд, Филиппины.
Мексика, Бразилия, Чили.
Польша, Чехия, Венгрия.
8. Международные рынки ценных бумаг
Понятие международного рынка капитала. Международный фондовый рынок и его составные части. Международные потоки капитала и фондовый рынок. Рынок евробумаг. Причины появления и история развития рынка евробумаг. Масштабы и динамика рынка. Виды евробумаг: евроакции, еврооблигации, евродепозитные сертификаты, еврокоммерческие бумаги.
Рынок еврооблигаций. Основные участники рынка: эмитенты, инвесторы, посредники. Виды еврооблигаций. Методы эмиссии и роль эмиссионного синдиката. Обращение еврооблигаций. Листинг. Необходимость рейтинга. Особенности налогообложения. Система расчетов и клиринга (Euroclear, Clearstream). Основные профессиональные организации на рынке евробумаг - ISMA, IPMA. Лондон как основной центр торговли евробумагами.
Литература
1. Аникин финансовых потрясений. От Джона Ло до Сергея Кириенко. – М.: «Олимп-Бизнес», 2000
2. Буклемишев еврооблигаций. М.: Дело, 1999.
3. , , Челмодеева и универсальные биржи XXI века как антикризисный механизм финансового рынка. М., 2002.
4. Костиков на рынке муниципальных облигаций США: экономические аспекты. М.: Наука, 2001.
5. Миркин ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина Паблишер, 2002.
6. Основы государственного регулирования финансового рынка. М.: Юридический Дом "Юстицинформ", 2003.
7. Рубцов фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. Учебник. М.: 2004.
8. Рубцов фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2000.
9. Рубцов рынки ценных бумаг. М.: Экзамен, 2002.
10. Сафонова торговля производными инструментами. М.: Дело, 2000.
11. и др. Фондовый рынок. Пер с англ. М.: ИНФРА-М, 1997.
12. , Дж., Бэйли Дж. В. Инвестиции. Пер. с англ. М., Инфра-М, 1997.
1.5. Программа по дисциплине «Производные финансовые инструменты»
1. Современные тенденции изменений в сфере обращения и производные инструменты
Тенденции изменений в сфере обращения национальных хозяйств и мирового хозяйства и связанные с ними перемены в стратегии нефинансовых предприятий (корпораций) и банков. Непосредственные причины возникновения "производных". Воздействие универсализации деятельности в сфере обращения на развитие "производных". Новые характеристики специализации деятельности на финансовых рынках: взаимосвязь с производными финансовыми продуктами-инструментами.
Качественные изменения, связанные с "производными".
2. Производные финансовые инструменты
Выделение "производных" в мире товарных и финансовых инструментов. Понятие и определения. Ограниченность определения, принятого в нормативных актах РФ.
Сущность "производных". Особенные функции на финансовых рынках. Цели применения и критерии достижения данных целей. Круг "производных". Классические (традиционные) ценные бумаги и новые бумаги. Классификация и сравнительная характеристика "производных". Масштабы рынков "производных".
3. Структура рынка производных финансовых инструментов
Участники рынка "производных" и тенденции перемен в их функциях и поведении. Формирование нового облика биржи. Опционные и фьючерсные биржи. Срочные биржи.
Государственное регулирование на рынках "производных".
4. Операции на рынке производных финансовых инструментов
Хеджирование, арбитраж и спекуляция. Определения. Органичная связь с "производными".
5. Риски, доходы и производные финансовые инструменты
Риски дохода и хеджирование. Сущностные взаимосвязи "производных" и хеджирования. Практическая реализация этой общности. Типы хеджирования.
"Производные" - инструмент защиты хозяйственно-инвестиционной деятельности.
"Производные" и управление портфелем ценных бумаг и других финансовых активов.
6. Арбитраж и спекуляция
Расширение и умножение арбитражных и спекулятивных сделок при применении производных".
Характеристики. Механизм осуществления.
7. Опционы
Ведущий инструмент среди "производных" опцион - опцион. Понятие и определение. Основные свойства. Содержание, назначение, функции, виды опционов. Опцион на покупку (колл) и опцион на продажу (пут). Простые, обращающиеся и экзотические опционы. Опционные договора. Премия и ценообразование опционов; факторы и механизм осуществления. Покрытие и реализация опционов. Отличие от иных сделок с премиями ("кратная сделка с премиями" и др.). Теория ценообразования на опционы. Методы и модели цен. Место и роль опционов на рынке. Биржевое регулирование опционных сделок. Опционы вне биржи.
8. Виды опционов
История появления и развития опционов. Опционы товарные. Опционы финансовые. Классификация и механизмы функционирования опционов. Биржевая торговля опционами. Оформление опционных сделок. Стратегия и тактика применения на товарном и финансовом рынках. Налогообложение опционов. Опционы на российском биржевом рынке: состояние, тенденции.
9. Фьючерсы
Понятие и определение. Основные свойства. Содержание, назначение, функции, виды фьючерсов. Качественные различия между сделками на срок (форвардными) и фьючерсными сделками; основные признаки фьючерсных сделок (фьючерсной торговли). Оформление фьючерсов. Маржирование. Вариационная маржа. Эквивалентная маржа. Ценообразование фьючерсов; формулы и модели. Реализация фьючерсов. Сравнение фьючерсов и опционов: общее и частное. Соединение фьючерсов и опционов: опционный фьючерс. Биржевое регулирование фьючерсных сделок.
10. Виды фьючерсов
История появления и развития фьючерсов. Фьючерсы товарные. Фьючерсы финансовые. Классификация и механизмы функционирования. Торговля фьючерсами. Оформление фьючерсных сделок. Стратегия и тактика применения на торговом и финансовом рынках. Фьючерсы на российском рынке: оценки и перспективы.
11. Свопы
Понятие и определение. Основные свойства. Содержание свопа, назначение, функции, виды свопов. Свопы валютные, процентные и другие. Договора "своп". Ценообразование свопов; факторы и механизм осуществления. Реализация свопов. Отличия свопов от фьючерсов и опционов. Экзотические свопы. Соединение опционов и свопов. Место и роль свопов на рынке ценных бумаг. Внебиржевой характер функционирования. Роль банков в операциях "своп". Рамки регулирования своповых сделок.
12. Виды свопов
История появления и развития свопов. Классификация. Механизм функционирования. Оформление договоров "своп". Стратегия и тактика применения на финансовом рынке. Дальнейшее развитие. Свопы на российском рынке. Оценки и перспективы.
13. Производные финансовые инструменты и управление портфелем ценных бумаг
Применение "производных", их развитие и рациональное управление портфелем ценных бумаг предприятий (корпораций).
Диверсификация инвестиционного портфеля с применением производных ценных бумаг. Место и роль фьючерсных, опционных, своповых контрактов в портфеле предприятия, банка, инвестиционных институтов. Соотношение и взаимодействие в инвестиционном портфеле классических (традиционных) ценных бумаг и производных инструментов. Формирование портфельной политики с учетом свойств и эффективности применения производных ценных бумаг.
14. Организация опционных и фьючерсных бирж
История становления и развития опционных и фьючерсных бирж. Организационно-правовой статус и структура указанных бирж в российской и международной практике. Статус членов бирж. Состав подразделений, технические, технологические и информационные аспекты.
Состав и содержание операций, осуществляемых на опционных и фьючерсных биржах, и схемы их реализации. Российский и международный опыт осуществления фьючерсных, опционных и своповых операций.
Литература
1. Буренин производных финансовых инструментов. – М.: Инфра – М, 1996.
2. Галанов инструменты срочного рынка. – М.: Финансы и статистика, 2002.
3. Колб Финансовые деривативы: Учебник: Пер. с англ. – 2-е изд. – М.: Филинъ, 1997.
4. Маршалл Дж. Ф., Бансал инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям. – М: Инфра – М, 1998.
5. Адельмейер Морату. Колл и пут. Вводный курс по опционам: Пер. с немецкого – М.: Финансы и статистика, 2004.
6. Торговля опционами: Пер с английского – М.: Альпина, 2001.
7. Фельдман финансовые инструменты - //Финансы. – 1998. - № 11.
8. Фельдман финансовые и товарные инструменты: Учебник. – Финансы и статистика, 2003.
9. К вопросу о производных финансовых инструментах. //Финансы и кредит№ 17.
1.6. Программа по дисциплине «Высшие финансовые вычисления на рынке ценных бумаг»
1. Теория процентных ставок
Виды процентов и процентных ставок. Декурсивные и антисипативные проценты. Учетная ставка и ставка процента. Наращение и учет.
Наращение по простым и сложным процентам. Математическое дисконтирование и банковский учет по простым и сложным процентам.
Номинальная и эффективная ставки процентов. Непрерывные проценты. Сила роста как специфический вид процентной ставки. Способы ее представления.
Методы определения срока ссуды, частоты начисления (учета) процентов, величины процентной ставки.
Особенности высших финансовых вычислений при инфляции.
Эквивалентность процентных ставок. Способы расчета средних ставок. Финансовая эквивалентность обязательств. Изменение условий контракта.
2. Временная стоимость денег. Теория аннуитетов
Потоки платежей. Настоящая и будущая стоимость денег. Аннуитет как вид потока платежей. Классификация аннуитета в зависимости от типа его параметров. Параметры аннуитета.
Обычный аннуитет. Определение будущей и настоящей стоимости аннуитетов постнумерандо и пренумерандо.
Определение будущей и настоящей стоимости аннуитетов при р-кратном внесении платежа и m-кратном начислении процентов.
Нахождение параметров аннуитета.
Анализ других видов постоянных аннуитетов. Конверсия аннуитетов.
Анализ переменных потоков платежей.
Аннуитет с переменным размером платежа. Определение параметров аннуитетов с постоянным и относительным изменением платежей.
Методы количественного анализа непрерывных постоянных и переменных потоков платежей как общего случая в теории аннуитетов. Определение настоящей и будущей стоимости непрерывных аннуитетов.
Оценка будущих и настоящих стоимостей нерегулярных потоков платежей.
3. Методы погашения долга
Количественные методы разработки планов погашения задолженности. Годовые расходы по погашению долга. Срочная уплата. Погашение долга разовым платежом с созданием погасительного фонда. Погашение займа в рассрочку. Погашение займа с использованием постоянных и переменных срочных уплат.
Особенности планирования погашения льготных ссуд потребительских и ипотечных задолженностей.
4. Анализ финансовой эффективности инвестиций
Методы определения доходности (финансовой эффективности) денежно-кредитной операции. Сравнение условий коммерческих соглашений.
Система показателей оценки эффективности инвестиций. Дисконтирование при исчислении чистого приведенного дохода.
Расчеты срока окупаемости, внутренняя ставка доходности, рентабельности. Множественность внутренней ставки доходности. Статистические методы определения риска инвестиций в проекты. Показатели рискованности инвестиций в проекты.
Анализ динамики ставки дисконтирования при определении чистой приведенной стоимости.
Анализ чувствительности проекта к факторам риска. Количественные методы выбора инвестиционных проектов по уровню доходности и риска.
5. Оценка ценных бумаг
Оценка облигаций.
Методы высших финансовых вычислений для расчета теоретической цены купонной облигации. Исследование воздействия уровня рыночной процентной ставки на теоретическую оценку облигации. Премия и дисконт по облигации.
Расчет показателей доходности к погашению, текущей доходности, купонной доходности. Особенности расчета доходности к погашению различных типов облигаций: бескупонных, отзывных, "вечных". Определение показателей доходности российских долговых ценных бумаг.
Кривая доходности. Методы прогнозирования динамики цен рынка облигаций.
Оценка доходности портфельных инвестиций.
Методы оценки процентного риска вложений в облигации.
Расчет показателей дюрации и модифицированной дюрации.
Оценка акций.
Особенности оценки долевых ценных бумаг. Методы оценивания акций. Показатели доходности акций: дивидендная доходность, совокупная доходность. Статистический анализ влияния движения дивидендов и уровня рыночной процентной ставки на цену акции. Система показателей рынка акций. Анализ показателей российского рынка акций.
Оценка векселей. Вексельный курс.
Депозитный и сберегательный сертификаты. Оценка депозитных и сберегательных сертификатов.
6. Биржевая статистика. Статистическое изучение внебиржевых рынков
Цена: понятие и виды. Биржевые цены и курсы как предмет статистического изучения. Котировки, стартовые и типичные цены. Методология расчета индексов цен. Индексы биржевых котировок.
Статистика операций на фондовой бирже. Цены открытия, исполнения, закрытия. Цены спроса и предложения: текущая, низшая, высшая. Статистические методы исчисления уровня, среднего уровня, динамики финансовых показателей, характеризующих фондовый биржевой рынок. Анализ факторов, влияющих на уровень и изменение котировок ценных бумаг на фондовой бирже. Расчетная цена публикаций информации о результатах торгов на фондовой бирже.
Прогнозирование спроса, предложения, цены сделки.
Статистическое изучение внебиржевых рынков ценных бумаг.
Статистические показатели рынка ценных бумаг, фондовые индексы в международной практике. Основные статистические методы, используемые при формировании фондовых индексов. Цели создания фондовых индексов. Страновые фондовые индексы; международные индексы; индексы, используемые на российском фондовом рынке. Публикация результатов сделок на фондовых биржах России и за рубежом.
Статистика операций на валютной бирже. Курс валют. Сущность валютной котировки на бирже. Официальные и реальные курсы валют. Статистические показатели уровней и динамики валютных курсов на бирже.
Средняя цена валютного курса одной биржи, ряда бирж. Исчисление среднего уровня динамического ряда по результатам торгов валютных бирж.
Публикация результатов сделок на валютных биржах России и за рубежом.
Статистика операций на организованных рынках межбанковских кредитов. Основные показатели уровня и динамики цены кредитов. Публикация итогов сделок по рынку межбанковских кредитов.
Прогнозирование спроса, предложения, цены сделки.
Статистическое изучение внебиржевых рынков ценных бумаг.
Литература
1. Вэйтилингэм Ромеш. Руководство по использованию финансовой информации. The Financial Times. М.: Финансы и статистика, 1999.
2. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1996.
3. Дж., Джонк инвестирования. Пер с англ. /Академия народного хозяйства при Правительстве РФ. М.: Дело, 1997.
4. Маршалл Бансал Финансовая инженерия. Пер. с англ. М., 1998.
5. Мелкумов и практическое пособие по финансовым вычислениям. М.: Инфра-М, 1996.
6. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.: -Бизнес», 1997.
7. , Добашина статистика. М.: Финансы и статистика, 2003.
8. Статистика финансов: Учебник /Под ред. Проф. – М.: Финансы и статистика, 2000.
9. Дж. Количественные методы в финансах. Москва «Финансы» Издательское объединение «ЮНИТИ».
10. Четыркин финансовых и коммерческих расчетов. М.: Дело Лтд, 1995.
11. , Дж., Бэйли Дж. В. Инвестиции. Пер. с англ. М., Инфра-М, 1997.
1.7. Программа по дисциплине «Государство на рынке ценных бумаг»
1. Предмет, метод и основные понятия курса.
Предмет курса. Место государства и рынка ценных бумаг в организации экономического оборота общества. Специфика РЦБ с позиций функционирования современного государства. Изучение основ деятельности государства на РЦБ как общая задача курса. Экономический, макроэкономический и операционный аспекты деятельности государства на РЦБ, характер их взаимосвязи (субординация, координация). Функции государства на РЦБ, общее и особенное в функциональной деятельности.
2. Задачи государства на РЦБ и общие подходы к их решению.
Общая характеристика задач и режимов их решения. Материальные (финансовые) и регулятивные задачи. Макро - и микрорегулирование. Операционный и надзорно-правовой режим регулирования. Задачи и режимы их решения в реальном функционировании государства на РЦБ.
Финансовые задачи. Объективная основа. Целевая установка. Условия решения. Стабильность рынка как фактор решения финансовых задач. Причины дестабилизации (риски стабильности) рынка. Краткосрочный и долгосрочный аспекты проблемы.
Микрорегулирование. Объективная основа. Целевые установки. Условия решения. Понятие приемлемого риска применительно к профессиональным и непрофессиональным участникам фондового рынка. Методы обеспечения приемлемого уровня риска.
Макрорегулирование. Объективная основа. Общие (стратегические) и частные (тактические) целевые установки. Условия решения. Фондовый рынок как инструмент макрорегулирования.
Противоречивость финансовых и макрорегулятивных задач государства.
3. Особенности функционирования государства на РЦБ в условиях переходной экономики.
Целевые установки переходного периода и место РЦБ в общей системе целеполагания.
Особенности РЦБ в переходной экономике по структуре, характеристикам экстенсивного и интенсивного развития, состоянию правового регулирования.
Особенности государства переходного периода в сфере идеологии, организации и финансового обеспечения реформ.
РЦБ и приватизация собственности.
Элементы некоординированности, несбалансированности неурегулированности РЦБ как следствие общих процессов в экономике и социально-политической сфере.
4. Государство – заемщик на рынке ценных бумаг. Вопросы методологии
Обшие и частные причины появления государства на рынке капиталов в качестве заемщика. Проблема "дефицитной спирали". Способы привлечения заемных средств, их преимущества и недостатки с позиций государства. Виды эмиссионного финансирования государственных расходов. Вопрос допустимости эмиссионного финансирования бюджетного дефицита. Эмиссионное финансирование и инфляция.
Заемное финансирование государственных расходов. Заемное финансирование и инфляция. Концепция "неприятной монетаристской арифметики". Внешнее заимствование и концепция усиления долгового бремени на будущие поколения. Заемное финансирование и инвестиции. Концепция "вытеснения инвестиций" и ее критика ("рикардианская школа равенства"). Альтернативные возможности в рамках заемного способа финансирования. Проблема емкости рынка государственных ценных бумаг. Подходы к оценке абсолютной и относительной емкости РГЦБ. Проблема устойчивости "пирамиды" госзаймов: социально-экономические и технические аспекты, вопросы динамики, меры поддержки.
5. Практическая организация деятельности
Классификационные признаки госзаймов. Оптимальные параметры займов с позиций кредиторов и заемщика (государства). Объективный оптимум.
Виды государственных федеральных ценных бумаг. Основные признаки и характеристики соответствующих сегментов рынка: эмитент, способ эмиссии, форма, тип ценной бумаги (именная или на предъявителя), номинал, период обращения, инвесторы, посредники, организация и характеристики первичного рынка, организация и характеристики вторичного рынка ~обращение ценных бумаг). Доход и расчет доходности.
Техника проведения одностороннего аукциона. Особенности "американского" и "голландского" аукционов. Техника проведения двухстороннего аукциона. Конкурентные и неконкурентные заявки. Характеристики рынка ГКО и ОФЗ. Факторы роста и снижения доходности бумаг. Цели и методы поддержки рынка. Макроэкономические аспекты рынка ГКО и ОФЗ. Перспективы развития организационной схемы функционирования рынка: деление дилеров на категории, двойная котировка займов, изменение механизмов поддержки рынка.
Облигации государственного сберегательного займа. Причины появления финансового продукта, его возможности и создаваемые проблемы.
Общие перспективы развития рынка ценных бумаг федерального правительства.
Рынок государственных ценных бумаг субъектов РФ и муниципальных ценных бумаг: виды, особенности организации, состояние, перспективы развития.
6. Государственное регулирование выпуска и обращения корпоративных ценных бумаг
Необходимость, задачи и механизмы регулирования. Государственные органы контроля за рынком корпоративных ценных бумаг и их функции. Рынок корпоративных ценных бумаг и требования валютного регулирования.
Акции. Общая правовая регламентация выпуска акций акционерными обществами. Порядок принятия решений о выпуске акций. Особенности первичного размещения и обращения акций: права и обязанности владельцев, обязательные ценовые параметры. Требования к проспекту ценных бумаг и отчету об эмиссии. Реестр акционеров и регламент его ведения. Условия дополнительного выпуска акций. Динамика и текущие характеристики рынка акций. Подходы к определению доходности акций. Особенности регулирования выпуска и обращения банковских акций.
Облигации. Общая правовая регламентация выпуска облигаций. Условия и ограничения на объем выпуска. Динамика и текущие характеристики рынка корпоративных облигаций. Подходы к расчету доходности облигаций.
Депозитные и сберегательные сертификаты банков. Правовая регламентация. Требования к выпуску и обращению. Динамика и параметры рынка сертификатов. Подходы к расчету доходности.
Корпоративные векселя. Регулирование выпуска и обращения векселей в современной российской экономике.
7. Деятельности профессиональных участников РЦБ
Виды профессиональной деятельности и профессиональных участников РЦБ. Объективная потребность, цели и задачи государства в процессе регулирования. Законодательство. Лицензирование деятельности профессиональных участников РЦБ.
Особенности регулирования профессиональной деятельности различных участников.
Профессиональные участники РЦБ (брокерско-дилерские компании). Фондовые биржи. Депозитарии. Условия создания, принципы организации и деятельности. Проблемы устойчивости. История и перспективы развития. Кредитные организации как профессиональные участники фондового рынка.
8. Операции на рынке ценных бумаг как инструмент проведения государственной денежно-кредитной политики (ДКП)
Причины использования РЦБ как инструмента ДКП. Стратегические и тактические цели государственной политики, решаемые посредством операций на РЦБ. Законодательное обеспечение операций Банка России на РЦБ. Виды операций. Непосредственные (прямые) и опосредованные (косвенные) операции с ценными бумагами. Методологическое и организационное обеспечение прямых операций с пенными бумагами. Характеристика операций на открытом рынке. Процедура купли-продажи ценных бумаг. Сделки РЕПО.
Методологическое и организационное обеспечение косвенных операций с ценными бумагами. Процедура кредитования банков под залог ценных бумаг.
Зарубежный и отечественный опыт операций центральных банков с ценными бумагами. Перспективы развития данного типа операций.
Литература
1. Основы государственного регулирования финансового рынка: Учебное пособие. – М.: Юридический дом «Юстицинформ», 2002. – 508 с.
2. Вавилов долг: уроки кризиса и принципы управления. – М.: Институт финансовых исследований, Городец – издат, 2001. – 302 с.
3. Голицын рынок дореволюционной России: очерки истории. – М.: ФИД «Деловой экспресс», 2001. – 279 с.
4. Данилов государственного долга: Мировые тенденции и российская практика. - М.: ГУ ВШЭ, 20с.
5. и др. Рынок государственных ценных бумаг: Учеб. пос. для студ. вузов по экон. спец /, , ; Под ред. . - М.:Банки и биржи: ЮНИТИ, 199с.
6. Миркин ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. - М.: Альпина Паблишер, Финансовая академия при Правительстве РФ, 20с.
7. Рубцов рынки ценных бумаг:– М.: Экзамен, 2002. – 447 с.
8. Сизов системы государственного регулирования рынка ценных бумаг в России. – М.: Планета, 1999. – 280 с.
9. Фондовые рынки США и России: Становление и регулирование /Авт. кол.: (рук.), ., и др.- М.: Экономика,19с
1.8. Программа по дисциплине «Моделирование на рынке ценных бумаг»
1. Обзор моделей рынка ценных бумаг
Основные подходы к моделированию на рынке ценных бумаг. Модели, связанные с рынком ценных бумаг в целом. Гипотеза эффективности фондовых рынков и теория случайных состояний. Модели оценки финансовых инструментов. Модель оценки финансовых активов (CAPM). Факторные модели. Теория арбитражного ценообразования (APT). Модели микроструктуры рынка. Психология инвестирования. Применение моделей.
2.Фундаментальные понятия курса
Рискованные и безрисковые ценные бумаги.
Доходность рискованной ценной бумаги как случайная величина. Ожидаемая доходность. Ожидаемая доходность к погашению и ожидаемая доходность за период владения. Стандартное отклонение доходности ценной бумаги. Ковариация и корреляция доходностей ценных бумаг. Коэффициент корреляции.
Доходность портфеля рискованных ценных бумаг как случайная величина. Ожидаемая доходность и стандартное отклонение доходности портфеля ценных бумаг. Ковариационная матрица.
Вероятностное прогнозирование как метод оценки ценных бумаг.
3. Нахождение оптимального портфеля рискованных ценных бумаг
Постановка задачи. Кривые безразличия инвестора. Достижимое множество портфелей. Эффективное множество. Определение оптимального портфеля.
4. Рыночная модель определения доходности ценной бумаги за период владения
Уравнение рыночной модели. Коэффициент смещения. Коэффициент наклона ("бета"). Случайная погрешность. Графическое представление рыночной модели. Агрессивные и оборонительные акции.
Общий риск ценной бумаги, измеряемый ее дисперсией. Рыночный риск ценной бумаги. Собственный риск ценной бумаги.
Диверсификация. Общий риск портфеля. Рыночный риск портфеля. Собственный риск портфеля. Влияние диверсификации портфеля на рыночный и собственный риски.
Применение рыночной модели. Оценка количества параметров необходимых для построения эффективного множества с помощью оригинального подхода Марковица и с использованием рыночной модели.
5. Определение структуры и местоположения эффективного множества и оптимального портфеля через нахождение "угловых портфелей"
Иллюстрация на примере портфеля из трех ценных бумаг. Оптимизаторы. Проблемы применения оптимизаторов.
6. Обобщение подхода Марковица для рискованных и безрисковых ценных бумаг
Безрисковое заимствование и кредитование. Влияние безрискового кредитования на эффективное множество и выбор оптимального портфеля. Влияние безрискового заимствования на эффективное множество и выбор оптимального портфеля. Влияние безрискового заимствования/кредитования
(с учетом неравенства ставок) на эффективное множество и выбор оптимального портфеля.
7. Модель оценки финансовых активов
Предположения модели. Рыночный портфель. Проблема неопределенности рыночного портфеля. Рыночная линия (CML). Уравнение CML. Рыночная линия ценной бумаги (SML). Уравнение SML. Сравнение CAPM и Рыночной модели. Общий риск ценной бумаги. Рыночный и собственный риск. Применение модели. Обобщенные модели CAPM.
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 6 7 |
