Определение стоимости предприятия доходным подходом (стр. 1 )

Определение стоимости предприятия доходным подходом

В задаче следует применить метод дисконтированных денежных доходов.

Для его применения определяется пронозируемый период в три года.

Пронозирование денежного потока можно разбить на два этапа:

- первый этап – определение денежного потока на предстоящий прогнозный период – 3 года;

- второй этап – определение денежного потока в постпрогнозный период.

По данным бухгалтерского баланса применение доходного подхода затруднительно, так как прогнозировать денежный поток по ретроспективным данным с первого взгляда невозможно: в 2004 и 2005 г. г. его значения отрицательны – «-119» тыс. руб. и «- 42» тыс. руб. соответственно. Однако необходимо обосновать более глубоко такой вывод. Для этого проведите анализ причин получения отрицательного денежного потока на основе косвенного анализа денежных средств Его результаты представьте в таблице 1.

Таблица 1 - Анализ денежного потока косвенным методом

Статьи баланса	Изменение. тыс. руб.	Структура изменений, %
2004	2005	2004	2005
1. Увеличение собственного капитала
2. Увеличение заемных средств
3. Уменьшение внеоборотных активов
4. Уменьшение запасов
5.Уменьшение дебиторской задолженности
6. Итого денежный поток (п.1+п.2+п.3+п.4+п.5)

Анализ денежного потока показал, что при определении грамотного финансового управления возможно исправить положение, а именно сохранить политику расчетов с дебиторами в 2005г., политику формирования запасов, применяемую в 2005г., некоторое время отказаться от инвестиционной деятельности, наращивать обороты реализации не менее чем на 10% для компенсации инфляционных процессов, сократить коммерческие расходы на 50%. На основе использования этих результатов и предположения о том, что предприятие будет придерживаться сделанных выводов, произведите прогнозирование денежного потока на 3 года (табл.2).

Таблица 2 - Прогнозирование денежного потока

Показатели отчетности	Базовые показатели расчета (БП)	Прогнозный период
2006	2007	2008
1	2	3	4	5
1. Выручка от реализации, тыс. руб. (БП · п.2)
2. Темп роста, %
3. Себестоимость, тыс. руб. (БП · п.2)
4. Коммерческие расходы, тыс. руб. (БП · п.2)
5. Валовая прибыль, тыс. руб.(п.1-п.3-п.4)
6. Чистая прибыль без учета налоговых платежей, тыс. руб. (п.5·0,76)
7. Изменение собственного капитала, тыс. руб. (п.7)
8. Заемные средства, тыс. руб. (БП·п.9)
9. Соотношение заемных средств и выручки от реализации
10. Увеличение заемных средств, тыс. руб.
11. Запасы, тыс. руб. (БП·п.12)
12. Соотношение запасов и выручки от реализации
13. Уменьшение запасов, тыс. руб.
14.Дебиторская задолженность, тыс. руб. (БП·п.15)
15. Соотношение дебиторской и выручки от реализации
16. Уменьшение дебиторской задолженности
17. Уменьшение внеоборотных активов (на величину амортизации)
20. Итого денежный поток, тыс. руб.(п.7+п.10+п.13+п.+16+п.17)

Перед определением денежного потока в постпрогнозный период необходимо рассчитать величину ставки дисконтирования. Ставка дисконтирования методом кумулятивного построения рассчитайте следующим образом: R=F +∑Xi, где F - безрисковая ставка доходности; Xi-поправка на риск

В качестве безрисковой нормы доходности возможно принять ставку по надежным государственным ценным бумагам, которая сегодня вирируется от 7 до 9 %. Следовательно примите ее на уровне 8%.

Поправки на риски: Размер компании - 5%. Диверсификация клиентуры - 2%. Производственная и территориальная диверсификация - 3%. Рентабельность и прогнозируемость доходов - 5%. Качества управления - 5%.

Таким образом, ставка дисконтирования составит: R=

Определение денежный поток в постпрогнозный период на основе модели Гордона:

V(term)=

Таблица 3 - Дисконтирование денежного потока

Показатель	Прогнозный период	Пост прогнозный
2006	2007	2008
1.Денежный поток, тыс. руб.
2.Ставка дисконтирования
3.Дисконтированная величина денежного потока, тыс. руб.
4. Суммарная величина дисконтированных денежных потоков, тыс. руб.

Определение стоимости предприятия затратным подходом

Для оценки предприятия затратным подходом определяется сумма рыночных стоимостей активов предприятия, из которой вычитаются его обязательства.

Оценка вннеоборотных активов:

Предприятие планирует расширить свою деятельность. Для этого предприятию требуются новые источники финансирования. Для оценки возможности привлечения кредита предприятие обратилось в оценочную фирму с целью определения рыночной стоимости основных средств для расчета залоговой стоимости. По заключению оценщиков рыночная стоимость основных средств составляет 5642 тыс. руб.