Дайджест РСПП (стр. 4 )

Снижение доходностей ОФЗ ударит прежде всего не по частным управляющим компаниям, в структуре портфелей которых доля этих бумаг незначительна, а по Банку развития, замечает председатель совета директоров управляющей компании "Капиталъ" Евгений Зайцев. В портфеле ВЭБа, инвестирующего пенсионные накопления "молчунов", более 60% занимают ОФЗ. Согласно закону "Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии Российской Федерации", любая управляющая компания, в том числе ВЭБ, должна обеспечить сохранность пенсионных накоплений, то есть не может показывать отрицательную доходность их инвестирования. По итогам второго квартала ВЭБ показал доходность инвестирования накопительной части пенсии в размере 4,85% годовых. При этом за этот же период котировки ОФЗ в целом снизились на два процентных пункта.

"Если ВЭБ зафиксирует убытки, ему придется компенсировать их за счет бюджета Пенсионного фонда России, средствами которого он управляет. Однако специальной строки, предусматривающей подобную ситуацию, в бюджете фонда нет, и механизмы компенсации не выработаны, так что технологически это будет сделать непросто",— говорит гендиректор управляющей компании "Капиталъ" Вадим Сосков. По словам заместителя председателя комитета Госдумы по бюджету и налогам Александра Когана, из-за того, что пенсионные средства вкладываются в очень ограниченный перечень инструментов, государство вынуждено покрывать дефицит бюджета ПФР. "То же самое придется сделать и с ВЭБом. Есть несколько вариантов предоставления ему бюджетных денег. Например, путем рефинансирования через Центробанк. Можно также увеличить уставный капитал ВЭБа через проведение допэмиссии, но в этом случае необходимо будет внести поправки в бюджет",— считает господин Коган.

Образование

Газета

01.09.2008*

ЕГЭ на пороге

Новый учебный год приблизит завершение реформы образования

Сегодня для почти 25 млн человек в России начнется новый учебный год. День знаний отметят школьники, студенты вузов и профтехучилищ, преподаватели, родители, родственники, друзья - в общем, почти все граждане страны. В этом учебном году систему образования ожидают существенные изменения.

Выпускникам школ впервые придется сдавать ЕГЭ, не рассчитывая на дополнительный балл, который мог превратить двойку в проходную тройку, а без заветного сертификата ЕГЭ нельзя будет поступить в вузы, которые с 1 сентября 2009 года полностью переходят на двухуровневую систему (бакалавриат - магистратура). Многие учителя начнут получать зарплату по новой системе оплаты труда (НСОТ), которая состоит из базовой и стимулирующей части. Последнюю будут распределять школьные советы. Кроме того, из школьных столовых исчезнут чипсы, жевательные резинки, карамель и другие вредные для желудков школьников сладости. У реформы образования остается много противников: вузы не могут смириться с ЕГЭ, а учителя пока не совсем понимают, как НСОТ повлияет на размер их невысоких зарплат. Тем не менее министр образования и науки Андрей Фурсенко, встречаясь с преподавательской общественностью в регионах, каждый раз недвусмысленно дает понять, что изменения неизбежны.

Накануне Дня знаний Андрей Фурсенко отчитался перед президентом Дмитрием Медведевым о готовности школ к 1 сентября. Министр сообщил президенту, что в этом году в школу пойдут 13,3 млн детей. Хотя общее число школьников сократилось на 400 тысяч человек из-за демографического кризиса начала 1990-х, число первоклассников впервые за долгое время осталось таким же, как в 2007 году. Первый раз в первый класс в этом году пойдут 1,24 млн детей. В 2007 году число первоклассников впервые возросло после продолжительного спада. Фурсенко отметил, что сейчас школы лучше прежнего подготовились к началу учебного года. Однако по состоянию на 25 августа, по данным Роспотребнадзора, в 672 школах не был проведен косметический ремонт, более 2 тысяч нуждаются в смене пищеблоков и более 3,2 тысячи - в замене школьной мебели. Но Фурсенко заверил президента, что 99% школ полностью готовы к первому звонку. По его оценкам, только семь школ сегодня не смогут начать работу, хотя в этом году вывели из эксплуатации 1,8 тысячи аварийных и ветхих школ и открыли 229 новых.

Минобрнауки постаралось устроить День знаний и для школьников Южной Осетии. Сегодня из 55 школ республики откроются 49. Учащиеся, которые не успели вернуться после войны, пойдут учиться в школы Северной Осетии и других республик Кавказа. Во всех южноосетинских школах к 1 сентября сделали ремонт и доставили учебники, парты и другое оборудование. В Цхинвали сегодня откроются шесть школ, четыре детских сада и лицей искусств.

Полезная пища под надежной охраной

В этом году на обеспечение пожарной и антитеррористической безопасности израсходовано 12 млрд рублей. Беспрецедентные меры безопасности будут приняты во всех школах. Для обеспечения порядка задействуют 200 тысяч сотрудников правоохранительных органов, маршруты патрульных нарядов будут приближены к образовательным учреждениям, а вблизи школ будет ограничена парковка автомобилей.

Кроме того, Роспотребнадзор позаботится о питании учеников. С 1 октября из школьных буфетов исчезнут чипсы, жевательная резинка, карамель, торты и пирожные с кремом, газировка, кисломолочные продукты, грибы, яичница-глазунья, блинчики с творогом, макароны по-флотски и другие вредные детскому организму блюда.

От ЕГЭ не уйдешь

Новый учебный год станет ключевым в ходе реформы образования. Главная перемена ждет выпускников: в этом году ЕГЭ пройдет в штатном режиме, и сдавать его придется всем. За восемь лет эксперимента у ЕГЭ появилось много противников и сторонников. С одной стороны, школьники уже поняли, что без сертификата ЕГЭ в вуз не поступить. С другой стороны, даже ректоры ведущих вузов во главе с главой МГУ Виктором Садовничим вроде бы смирились с тем, что принимать абитуриентов им придется по безликим результатам тестов. Однако для одаренных детей оставили возможность поступить в лучшие вузы и без результатов ЕГЭ. 10% абитуриентов могут стать студентами по результатам всероссийских олимпиад.

Каждый год Рособрнадзор определяет перечень вузов, которые могут проводить дополнительные испытания при наборе студентов. В первую очередь это касается творческих и спортивных вузов, а также некоторых ведущих университетов.

Однако в Рособрнадзоре до сих пор окончательно не определились, как будет проходить ЕГЭ в этом учебном году. Сейчас в ведомстве идут обсуждения наиболее спорных моментов, например, порядка сдачи самого трудного экзамена - по математике. Все нормативно-правовые акты, регулирующие этот процесс, будут приняты к 1 декабря 2008 года, заверила корреспондента «Газеты» руководитель . Но выпускникам от этого не легче. По результатам 2008 года, когда в эксперименте впервые приняли участие все регионы России, с ЕГЭ по ключевым предметам - русскому языку и математике - не справились около четверти школьников.

Правда, в этом году у них была страховка - система «+1 балл». Вместо одной двойки по ЕГЭ им в аттестат ставили тройку. В итоге многие выпускники решили не напрягаться и сдавали пустые бланки. В новом учебном году 11-классникам придется решать тесты своими силами, потому что Фурсенко обещает, что с «неудами» за ЕГЭ в вузы принимать не будут.

Не определился Рособрнадзор и с порядком выбора обязательных предметов. Кроме того, ведомство рассматривает возможность введения минимального балла за ЕГЭ по каждому предмету, с которым нельзя поступить в вуз, но можно получить аттестат.

Зарплата по частям

Изменения коснутся и учителей. С нового учебного года 32 региона России начнут выплачивать зарплату учителям по новой системе оплаты труда (НСОТ). В Минобрнауки уверены, что такой подход позволит существенно увеличить доходы лучших педагогов. Зарплата будет состоять из базовой и стимулирующей части. Надбавки к базовой части будут распределять школьные советы, в которые войдут в том числе и родители учеников. Скоро такая система может распространиться и на вузы. 32 региона, в которых нововведение уже вступило в силу, переходили на НСОТ при поддержке федерального бюджета. Ее получали регионы - победители комплексных проектов модернизации образования, которые проходили два года подряд. Однако на педсовете в Оренбурге в конце августа Фурсенко заявил, что теперь регионы самостоятельно, то есть без поддержки федерального бюджета, будут переходить на НСОТ.

Руководитель института проблем образовательной политики «Эврика» Александр Адамский надеется, что все учителя будут получать зарплату по новой системе уже в 2010 году. «Этот процесс нельзя растягивать надолго, - сказал он корреспонденту «Газеты». - Проект не может длиться вечно, надо переводить НСОТ на уровень государственной программы. Такая искусственная подпитка регионов из федерального бюджета должна быть короткой».

Адамский считает, что скорость освоения школами новой системы оплаты труда зависит от того, насколько государство будет стимулировать этот процесс, например, через выделение трансфертов регионам с учетом целесообразности расходования средств и введения показателя НСОТ в систему оценки эффективности региональных администраций. Адамский считает, что пора завершить оформление механизмов перехода на НСОТ, чтобы они в итоге стали обязательными для всех. «НСОТ, нормативно-подушевое финансирование, требования к сети образовательных учреждений должны стать образовательными стандартами, - отметил Адамский. - Если это не произойдет, тогда легитимность этих нововведений будет весьма неполной».

Два уровня

Этот учебный год станет последним переходным перед окончательным вступлением в силу закона о двухуровневом высшем профессиональном образовании. С 1 сентября 2009 года абсолютно все вузы должны перестроить свои программы на два уровня - бакалавриата и магистратуры. По тем специальностям, которые невозможно освоить в два приема, сохранится степень специалиста. Эти изменения в работе вузов - один из ключевых шагов на пути к полноценному присоединению к Болонской системе.

БИЗНЕС

Суд

Ведомости

01.09.2008*

Небесная схема

Федеральная налоговая служба (ФНС) требует от «Красэйр» доплатить в бюджет 1,5 млрд руб. Налоговики считают, что компания создала сеть однодневок для минимизации налогов. «Красэйр» с этим не согласна и оспаривает решение ФНС в суде

Контролируемый государством и управляемый братьями Борисом и Александром Абрамовичами авиаальянс AirUnion переживает финансовый кризис. Против его крупнейшего участника — «Красэйр» подано заявление о банкротстве, кроме того, авиакомпания защищается от налоговых претензий на 1,526 млрд руб.

Второго сентября в Арбитражном суде Москвы пройдет очередное заседание по спору «Красэйр» с ФНС, доначислившей компании 561,6 млн руб. налогов (почти вся сумма по НДС) и 259,4 млн штрафа и пеней. Решение по повторной проверке компании за период с 1 января 2004 г. по 30 сентября 2005 г. было подписано 7 марта замруководителя ФНС Татьяной Шевцовой. А межрегиональная инспекция ФНС № 6 за период с октября 2005 г. по конец декабря 2006 г. доначислила компании 523,9 млн руб. налогов, а также 181,5 млн штрафа и пеней. Копии обоих решений есть у «Ведомостей». Источник в налоговых органах подтвердил их достоверность.

В обоих решениях компания обвиняется в использовании лизинговых схем для налоговой минимизации. Например, самолеты и двигатели, находившиеся у «Красэйр» в лизинге, перепродавались через цепочку фирм, из-за чего цена имущества возрастала. Эти сделки не имели экономического смысла, утверждается в решении. Зато они позволяли «Красэйр» экономить на налоге на прибыль за счет ускоренной амортизации, не платить налог на имущество и наращивать вычеты по НДС. Компании было бы выгоднее привлекать кредиты, чем брать оборудование в лизинг, при том что лизинговые компании сами привлекали кредитные средства под поручительство «Красэйр», говорит источник в налоговых органах.

В документах утверждается, что лизинговые компании зависимы «Красэйр» и подконтрольны ей и «изначально были созданы с целью минимизации налогового бремени». В частности, первый заместитель гендиректора «Красэйр» Александр Абрамович и заместитель гендиректора компании Владислав Вычужанин до 14 июля 2005 г. были учредителями -инвест», которому принадлежал 51% в центр расчетов и маркетинга» — единственном учредителе центр «Капитал лизинг», «дочка» которого — лизинговый центр» участвовала в описанных ФНС схемах.

Некоторые из лизинговых компаний зарегистрированы по адресу массовой регистрации, не сдавали отчетность, у них не было достаточного персонала и основных средств. А учредитель и гендиректор флайт» (одна из лизинговых фирм) Валерий Репин заявил налоговикам, что ничего не знает об этой компании. Он также отметил, что в 2004 г. потерял паспорт, говорится в актах проверки. Примерно такие же показания дал и учредитель и гендиректор сити» (участник лизинговой схемы) Аркадий Темнов.

В возражениях «Красэйр» указывала, что приобретенное в лизинг имущество использовалось, «Красэйр» не имела никакого отношения к лизинговым компаниям, а Абрамович и Вычужанин не могли влиять на их деятельность.

Представители ФНС и «Красэйр» комментировать спор отказались.

Гендиректор «Ильюшин финанс», инициировавшей банкротство «Красэйр», Александр Рубцов отмечает, что постоянное перезаключение договоров лизинга может свидетельствовать о том, что самолеты на самом деле принадлежали авиакомпании. Лизинговые схемы могли быть использованы для уклонения от уплаты налогов, но налоговики должны были бы доначислить налоги лишь по части расходов, которые они считают необоснованными, полагает партнер Taxadvisor Дмитрий Костальгин.

Ведомости

01.09.2008*

Охота на BAT

Миноритарии московской табачной фабрики «БАТ-Ява» снова судятся с British American Tobacco (BAT), пытаясь уличить компанию в трансфертном ценообразовании

В Арбитражный суд Москвы на прошлой неделе поступили иски от компаний Branston Holdings Ltd (США, требует взыскать с British American Tobacco Holdings Russia B. V. в пользу фабрики 7,67 млрд руб.) и «Крейфос лтд» (BVI, требует признать незаконным решение годового собрания, одобрившего сделки с заинтересованностью).

Сергей Ковалев, управляющий партнер компании «Стратегия и Тринфико. Юридические консультанты», представляющей интересы миноритариев, подтвердил «Ведомостям» подачу исков. По словам директора по корпоративным отношениям «БАТ-Россия» Александра Лютого, повесток по новым слушаниям из московского арбитражного суда компания не получала.

Иск «Крейфос» (по данным Ковалева, владеет 0,47% акций фабрики) касается сделок с заинтересованностью, одобренных на годовом собрании акционеров фабрики. А Branston (по данным Ковалева, 0,023%) хочет еще раз попытаться доказать, что с BAT аффилирован другой экс-миноритарий фабрики — компания Hamultun. Первый иск по этому поводу Branston подала еще в 2006 г. — она сочла, что Hamultun (тогда эта компания была крупнейшим миноритарием «БАТ-Явы») поддерживает сторону BAT при одобрении сделок с заинтересованностью.

Сделки касались продажи готовой продукции фабрики через эксклюзивного дистрибутора — услуги по маркетингу табака» (МУМТ). По мнению Branston, МУМТ покупала сигареты с минимальной наценкой, а затем продавала по рыночной цене, лишая таким образом фабрику прибыли. BAT отрицала и продолжает отрицать аффилированность с Hamultun. Branston считает, что в  г. фабрике таким образом был нанесен ущерб в 7,6 млрд руб.

В 2007 г. Арбитражный суд Москвы уже отказался признать аффилированность, не удовлетворил он и апелляцию. Теперь миноритарий надеется на новые доказательства — по словам Ковалева, это новые свидетельские показания. В частности, утверждает он, Hamultun несколько лет была номинальным держателем акций «БАТ-Ява» и получала за это от ВАТ и банка ABN Amro (учредитель Hamultun, по данным Branston) по $200 000. Кроме того, у ABN Amro и ВАТ было опционное соглашение, по которому табачник в любое время мог забрать акции обратно. «У нас есть протоколы допроса свидетелей в голландском и английском судах», — говорит Ковалев.

«Все заявления этих компаний, как публичные, так и высказанные в судах, беспочвенны, что подтвердила не одна судебная инстанция», — заявил Лютый.

«Показания свидетелей, не оцененные иностранным судом, не являются основанием для пересмотра дела, — говорит арбитражный управляющий Евгений Сенченко. — Должен быть приговор и финальный судебный акт иностранного суда с обстоятельствами, ранее не известными российскому суду».

Бизнес-отчет

Ведомости

01.09.2008*

По-разному тратили

Лидеры российской нефтянки — «Роснефть» и «Лукойл» отчитались по US GAAP за II квартал. Первая порадовала рекордными показателями, второй разочаровал ростом расходов

Президент «Роснефти» Сергей Богданчиков назвал результаты II квартала «рекордными по всем показателям». Выручка за квартал выросла на 96% до $21,13 млрд, EBITDA — на 97% до $7,05 млрд, чистая прибыль — на 153% до $4,3 млрд (к уровню II квартала 2007 г.). Прогнозы инвестбанков были скромнее: $20,7 млрд выручки, $6,76 млрд EBITDA и $4,16 млрд прибыли (консенсус-прогноз «Интерфакса»). И акции «Роснефти» выросли, поддержав российские индексы: +1,3% в РТС (индекс потерял 0,47%), +1,04% на ММВБ (индекс снизился на 1,2%). Капитализация «Роснефти» составила $90,1 млрд.

А вот «Лукойл» инвесторов разочаровал. Выручка за II квартал совпала с прогнозами — $32,1 млрд (+59%). EBITDA также увеличилась на 59% до $6,24 млрд, чистая прибыль — на 64% до $4,13 млрд. «Лукойл» тоже назвал эти итоги «лучшими» за всю историю. Но инвестбанки ждали большего — $6,9 млрд EBITDA и $4,6 млрд прибыли. Акции «Лукойла» потеряли 2,4% в РТС и 2,9% на ММВБ (капитализация — $63,5 млрд).

По итогам полугодия выручка «Роснефти» выросла на 97% до $37,5 млрд, EBITDA — на 121% до $11,75 млрд, чистая прибыль — почти втрое до $6,88 млрд. Выручка «Лукойла» прибавила 59% ($57,17 млрд), EBITDA — 74,5% ($11,08 млрд), чистая прибыль — 91% ($7,3 млрд).

Обе компании нарастили обороты за счет рекордных цен на нефть и нефтепродукты. Но «Роснефть» при этом на 16% увеличила добычу нефти за полгода (5,8% — органический рост), а «Лукойл» снизил почти на 3%. Плюс «Роснефть» продемонстрировала хороший контроль над затратами, отмечает аналитик «Солида» Денис Борисов: у «Роснефти» во II квартале операционные затраты составили $3,05 на баррель нефтяного эквивалента, у «Лукойла» — $4,3. По чистой рентабельности «Роснефть» тоже впереди — 20,4% по итогам квартала против 12,9%. Кроме того, у «Лукойла» резко выросли расходы на закупку нефти, газа и продуктов переработки: на 77% во II квартале (до $12,5 млрд) и 74% по итогам полугодия ($21,12 млрд). Это касалось в основном зарубежных операций, указал «Лукойл», но деталей не раскрыл. Закупки нужны для зарубежных НПЗ и заправок и никто в таких объемах, как «Лукойл», закупок на стороне не делает, отмечает Борисов. А рост затрат связан с тем же рекордным увеличением цен на нефть и нефтепродукты, добавляет он.

Ведомости

01.09.2008*

Evraz идет на рекорд

Evraz Group в пятницу опубликовала отчетность по МСФО за полгода. Выручка выросла на 78,2% до $10,73 млрд, EBITDA — на 80,5% до $3,7 млрд, чистая прибыль — на 82,1% до $2,04 млрд. Рентабельность по EBITDA составила 34% — ниже, чем у НЛМК (39%), но выше, чем у Магнитки (27%).

EBITDA Evraz на 9% превысила консенсус-прогноз аналитиков. Капитализация компании выросла на 4,3% до $26,8 млрд.

Причина роста показателей — не только увеличение цен на продукцию, но и консолидация украинских активов, купленных у «Приват групп», объяснил на телеконференции первый вице-президент Evraz Group Павел Татьянин. В отчетность попали и показатели трубных активов Ipsco: за 19 дней июня их вклад в EBITDA группы — $25 млн. За второе полугодие будет больше $400 млн, ожидает Татьянин.

По итогам года компания рассчитывает на еще более впечатляющие результаты: выручку — в $23,2-24,6 млрд, EBITDA — в $8-8,5 млрд, это абсолютный рекорд для российских сталелитейных компаний. НЛМК планирует по итогам года выручку в $13 млрд, EBITDA — $5 млрд.

Президент Evraz Group Александр Фролов уточнил, что прогноз прибыли учитывает возможное снижение цен на уголь и сталь. Этого добивается Федеральная антимонопольная служба, предписавшая «Мечелу» снизить цены на уголь на 15%. Руководитель ФАС Игорь Артемьев заявил, что у Evraz цены были ниже, чем у «Мечела», поэтому рекомендованное ему снижение цены будет не 15% и даже не 10%.

Покупки увеличивают и чистый долг Evraz: за полгода — на 44% до $9,25 млрд. Высокая прибыль позволит компании заплатить большие дивиденды за полугодие — $8,25 на акцию, всего — $976 млн.

Коммерсант

01.09.2008*

ЛУКОЙЛ перестраховался

ЛУКОЙЛ назвал результаты второго квартала и всего первого полугодия по US GAAP лучшими в истории. Полугодовая чистая прибыль ЛУКОЙЛа выросла на 91%, выручка и EBITDA — более чем в полтора раза. Но аналитики были разочарованы результатами: во втором квартале компания неожиданно показала более $600 млн убытков на операциях по хеджированию, которыми страховала себя от падения цен на нефть.

Вчера ЛУКОЙЛ опубликовал финансовые результаты второго квартала и первого полугодия 2008 года по стандартам US GAAP. Выручка за квартал составила $32,09 млрд, за полугодие — $57,17 млрд (на 58,9% и 59,1% выше периодов 2007 года). EBITDA выросла на 59,2% и 74,5%, составив $6,24 млрд и $11,08 млрд соответственно, а чистая прибыль показала еще больший рост — на 64,1%, до $4,13 млрд, за квартал и на 91,1%, до $7,29 млрд, за полугодие. Но аналитики, предсказывавшие еще более высокие показатели, разочарованы. Если фактическая выручка почти совпала с консенсус-прогнозами, EBITDA за квартал оказалась на 6,5-7% ниже, а чистая прибыль — на 10,3-13,6% ниже.

На результаты сильно повлияли непредвиденные статьи, не учитывавшиеся в прогнозах, поясняют аналитики Deutsche Bank. Это убыток от обесценивания активов, составивший $186 млн, а также отраженный в расходах на закупку нефти и нефтепродуктов результат хеджирования по операциям, связанным с реализацией нефти и нефтепродуктов на зарубежных рынках. Во втором квартале связанные с хеджированием расходы составили $621 млн против $98 млн кварталом ранее.

"Если у компании есть опасение, что цена на нефть будет падать, она может заключать фьючерсные контракты, фиксируя текущую цену продажи",— поясняет гендиректор агентства Derivative Expert Илья Ефимчук. При росте мировых цен на нефть компания теряет на подобных операциях, при падении — выигрывает. Во втором квартале наблюдался резкий рост цен на нефть (более 25% за квартал), который мог вызвать потери по результатам хеджирования. Господин Ефимчук напоминает, что во втором квартале были сильны опасения, что цена на нефть снизится и "ЛУКОЙЛ мог активно заниматься хеджированием".

Поквартальные итоги операций по хеджированию ЛУКОЙЛ публикует с 2005 года. До сих пор самый высокий убыток по ним компания показывала в четвертом квартале 2007 года ($241 млн), самую высокую прибыль — в третьем квартале 2006 года ($279 млн). Но по итогам года результаты зачастую нивелируются. Вице-президент ЛУКОЙЛа Леонид Федун вчера сообщил, что из-за потерь на хеджировании компания "уже отыграла $340 млн, которые будут отражены в отчетности этого года".

Несмотря на это, аналитики назвали результаты ЛУКОЙЛа разочаровывающими — не в последнюю очередь из-за роста операционных затрат. UBS снизил целевую цену акций ЛУКОЙЛа на 2,5%, прогноз чистой прибыли за год — на 7%. "Больше всего разочаровывает, что результаты превзошли бы консенсус, если бы не экстраординарные потери на хеджировании, и были бы превосходными, если бы ЛУКОЙЛ более эффективно контролировал затраты",— отмечает аналитик ING Bank Игорь Куринный. А два аналитика западных банков заявили, что "нефтью должна заниматься нефтяная компания, а торговлей производными ценными бумагами — профессиональный участник рынка". Акции ЛУКОЙЛа в РТС, на ММВБ и Лондонской фондовой бирже вчера упали на 2,16-2,88% при падении индексов РТС и ММВБ на 0,47 и 1,2% соответственно.

Переговоры и сделки

Ведомости

01.09.2008*

«Газпром» у цели

Как выяснили «Ведомости», еще в мае «Газпром» получил одобрение совета директоров на покупку трех московских фирм, владеющих 47,6% акций «Дальтрансгаза» (оператор газопровода Комсомольск — Хабаровск длиной 445 км). Общая сумма сделок — 7,4 млрд руб., говорится в протоколе совета, копия которого есть у «Ведомостей».

Одну из фирм — финанс» (владеет 18% «Дальтрансгаза») «Газпром» уже купил, о чем сообщил на прошлой неделе. Совет концерна одобрял эту сделку по цене 2,8 млрд руб. Оставшиеся фирмы — «Кап-инфин» и «Транс-инвест» (на двоих 29,6% «Дальтрансгаза»), по данным ЕГРЮЛ, пока контролирует «КИТ финанс». «Газпром» по решению совета должен купить их за 4,6 млрд руб. Представители «КИТ финанс» и «Газпрома» от комментариев отказались.

Три фирмы появились в числе акционеров «Дальтрансгаза» этой весной. До этого 47,6% его акций было у НПФ «Газфонд»: этот пакет в интересах фонда купил «Лидер» (управляющий активами НПФ) у администрации Хабаровского края за 10,4 млрд руб. Почему акционеры «Дальтрансгаза» обойдутся «Газпрому» дешевле 10,4 млрд руб., в выходные выяснить не удалось. Скорее всего дело в долгах этих фирм, которые, возможно, привлекались ими для оплаты акций «Дальтрансгаза», полагает менеджер «Газпрома».

Концерн все ближе к тому, чтобы собрать 100% «Дальтрансгаза»: в сентябре он собирается купить блокирующий пакет дальневосточной компании у «Роснефти», а потом получить оставшиеся 27,4% от государственного «Роснефтегаза» (ему передает пакет Росимущество).

Коммерсант

01.09.2008*

Amtel-Vredestein отъехал к СИБУРу

Собрание акционеров Amtel-Vredestein одобрило слияние холдинга с ОАО "СИБУР — Русские шины", сделка должна закрыться к октябрю. Однако ее исход зависит от итогов частного размещения Amtel-Vredestein на сумму $150 млн, которое пройдет в сентябре. Есть риск, что бумаги Amtel-Vredestein не заинтересуют инвесторов, и поддерживать размещение придется крупнейшему акционеру холдинга Альфа-банку.

На пятничном собрании акционеры Amtel-Vredestein проголосовали за слияние с СИБУР-РШ — крупнейшую сделку на российском рынке шин с созданием компании с объемом продаж $2 млрд. Сделка пройдет до конца сентября: Amtel-Vredestein проведет допэмиссию, которую нефтехимический холдинг СИБУР оплатит 100% акций СИБУР-РШ. СИБУР получит 60% акций объединенной компании, а остальное достанется миноритариям Amtel-Vredestein. Оферту миноритариям СИБУР выставлять не будет обязан: на собрании они проголосовали против нее.

Гендиректор Amtel-Vredestein Петр Золотарев признавал, что альтернативой сделке для холдинга является банкротство (долг Amtel-Vredestein на конец 2007 года составлял $800 млн при EBITDA $59 млн). Но дойдет ли сделка до конца, пока неясно. Параллельно с ней Amtel-Vredestein должен провести частное размещение на $150 млн — для расчетов с поставщиками и пополнения оборотных средств. Треть размещения обязался выкупить СИБУР, оставшиеся $100 млн Amtel-Vredestein надеется продать инвестфондам. Но аналитик "Ренессанс Капитала" Ринат Кирдань сомневается, что бумаги вызовут интерес, считая, что размещение будет успешным, только "если его кто-то поддержит".

В июне о возможной поддержке размещения неофициально говорили в СИБУРе, уточняя, что тогда холдинг нарастит долю в объединенной компании до 70% акций. Но теперь источники "Ъ", близкие к СИБУРу, говорят, что поддержки ждать не стоит, поскольку "привлекать финансирование трудно". Другой источник "Ъ", близкий к СИБУРу, добавил: "Нет уверенности, что менеджменту СИБУР-РШ хватит сил развивать компанию в условиях роста цен на сырье. Финансовая модель пересчитывается чуть ли не еженедельно". Если сделка сорвется, инициатор отмены заплатит неустойку в $8 млн.

Источники "Ъ" говорят, что поддержать размещение Amtel-Vredestein может его крупнейший акционер Альфа-банк. Официально его Alfa Capital Holdings владеет 7,7% акций. Но источники "Ъ" говорят, что через другие структуры он по-прежнему контролирует 26% акций Amtel-Vredestein и представитель банка в наблюдательном совете холдинга Рафаэль Нагапетьянц выступает за поддержку размещения "на сумму до $100 млн". Банк остается одним из крупнейших кредиторов Amtel и заинтересован в его платежеспособности и росте стоимости акций. Но не все члены кредитного комитета банка разделяют это мнение, говорят собеседники "Ъ". В приемной Рафаэля Нагапетьянца соединить с ним отказались.

Виталий Крюков из ИФД "Капиталъ" не думает, что Альфа-банк выделит $100 млн: даже в этом случае доля банка в объединенной компании не превысит 17%. Но даже блокпакет в объединенной компании не принесет выгод, говорит господин Крюков: Amtel-Vredestein договорился с банком о реструктуризации задолженности на тех же условиях, что и с другими банками: с фиксацией процентных ставок и отсрочкой выплат до 2009 года.

Проверка

Ведомости

01.09.2008*

Сговорились?

Кемеровские власти закрыли цементный завод в Новокузнецке. ФАС подозревает чиновников в сговоре

В минувшую пятницу Федеральная антимонопольная служба начала проверку по факту закрытия цементный завод» в Новокузнецке, сообщил «Ведомостям» замначальника управления контроля промышленности службы Денис Давыдов. По его словам, проверка начата по заявлению завода, которое поступило в день его закрытия, 21 июля.

В прошлом году завод купил казахский холдинг «Каспийские ресурсы». Он собирался вложить в развитие предприятия 200 млн руб. и удвоить производство. Телефоны завода не отвечали, представитель «Каспийских ресурсов» от комментариев отказался.

По словам Давыдова, ФАС подозревает органы власти в сговоре и согласованных действиях по устранению предприятия с рынка: «18 июля в город приехал губернатор Аман Тулеев, заявил о необходимости закрыть завод, а в последующие несколько дней проверки провели пожарная служба, Роспотребнадзор, Ростехнадзор — все они нашли нарушения».

Начальник управления по связям с общественностью администрации Кемеровской области Сергей Черемнов говорит, что завод закрыт по решению городского суда — иск подала местная дума. Управление Ростехнадзора ходатайствовало в суде, что на заводе были нарушения нормативов безопасности, продолжает пресс-секретарь . По словам Черемнова, за 65-летнюю историю завод ни разу не реконструировался и «на нем шел выброс цемента прямо в атмосферу». Губернатор предложил собственникам создать на этой площадке другое производство. «Завод работать не будет. Сейчас администрация трудоустраивает работников завода — их около 800 человек», — заявил Черемнов.

Заводу выдано предписание устранить нарушения, но его нельзя исполнить: здание опечатано, говорит Давыдов. По его словам, проверку обоснованности претензий проводят также прокуратура и органы внутренних дел.

ФАС может доказать неправомерность действий местной власти, например превышение полномочий, рассуждает адвокат «ФБК-право» Петр Достовалов, служба не раз отменяла незаконные действия властей.

Ипотека

Коммерсант

01.09.2008*

Ипотечные кредиты привлекли ФАС

Федеральная антимонопольная служба возбудила дело в отношении Агентства по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК) и 45 страховых компаний. Крупнейшую российскую рефинансирующую организацию подозревают в ограничении конкуренции на рынке страхования при кредитовании.

По результатам рассмотрения дела ведомство планирует сформировать единый подход к оценке взаимодействия банков и страховщиков при ипотеке. Для заемщиков это может повысить стоимость кредитов.

Как рассказал "Ъ" заместитель главы Федеральной антимонопольной службы (ФАС) Андрей Кашеваров, дело в отношении АИЖК и страховщиков возбуждено по признакам нарушения ч. 1 ст. 11 закона "О защите конкуренции", которая запрещает соглашения или согласованные действия между участниками рынка, ограничивающие конкуренцию. Поводом для возбуждения дела стало добровольное обращение АИЖК в антимонопольную службу с указанием на то, что его соглашения со страховщиками содержали положения, ограничивающие конкуренцию. В договорах со страховщиками АИЖК прописывало, что совокупный базовый тариф на страхование залога, жизни и трудоспособности заемщика не должен превышать 1,5% от стоимости залога.

В АИЖК "Ъ" сообщили, что договоры, ограничивающие максимальный тариф по страхованию при ипотеке, были заключены в годах. "Базовый тариф был разработан исходя из ситуации, сложившейся на рынке, а также для снижения стоимости услуг страховых компаний для заемщиков",— пояснила директор юридического департамента АИЖК Анна Волкова. Отказаться от тарифных ограничений АИЖК решило после того, как средняя стоимость комплексного страхования при ипотеке на рынке снизилась до 0,85-1,25%.

Самостоятельно обратившись в ФАС после устранения нарушений, АИЖК рассчитывало воспользоваться программой освобождения от административной ответственности, предусмотренной статьей 14.32 КоАП. В агентстве подчеркнули, что в рамках возбужденного дела "конкретных претензий у ФАС не было".

"Однако освободить исправившегося нарушителя от ответственности ФАС может только в рамках рассмотрения дела",— пояснил Андрей Кашеваров, отметив, что антимонопольная служба рассмотрит все аспекты взаимодействия АИЖК и страховщиков, в том числе ограничения на допуск в систему АИЖК через механизм аккредитации. Стандарты АИЖК предусматривают ряд требований к страховщикам, в частности наличие рейтинговой оценки не ниже уровня, установленного агентством. Сейчас при АИЖК аккредитовано 35 страховых компаний.

Тарифными соглашениями и сотрудничеством банков с ограниченным кругом страховщиков ФАС активно интересуется уже несколько лет, однако государственному институту развития рынка ипотечного кредитования, каким является АИЖК, претензии предъявляет впервые. Из других регуляторов сомнения в законности методов работы АИЖК косвенно высказывал лишь Роспотребнадзор, выигравший в прошлом году дело против регионального партнера АИЖК о навязывании заемщикам услуг по личному страхованию при ипотеке. Как пояснила "Ъ" начальник управления анализа финансовых рынков ФАС Юлия Бондарева, "на примере АИЖК служба намерена выработать общий подход к оценке взаимодействия банков и страховщиков при ипотечном кредитовании: они будут отражены в регламентирующем эту сферу постановлении правительства".

Представители банков считают, что выводы, которые сделает ФАС по итогам дела АИЖК, могут существенно повлиять на рынок. "Опыт АИЖК как крупнейшего игрока, в том числе и по критериям отбора страховщиков, используют многие банки",— отмечает предправления Ипотек-банка Вадим Юрьев. Если фиксированные тарифы встречаются нечасто, то ограничение круга страховщиков, работающих с банками, и обязательное личное страхование при ипотеке — повсеместная практика, отказ от которой приведет к увеличению стоимости ипотеки для заемщиков, считают участники рынка. "Банки ограничивают круг страховщиков, чтобы снизить собственные риски от сотрудничества с ненадежными игроками",— поясняет предправления Атташебанка (РЕСО Кредит) Альберт Хисаметдинов. А личное страхование заемщиков при ипотеке необходимо для снижения стоимости рефинансирования при секьюритизации ипотеки.

Участники банковского и страхового рынка надеются, что ФАС признает их методы работы законными. "Банки работают, конечно, не со всеми, но с большим количеством страховщиков, поэтому ограничение конкуренции неочевидно",— поясняет господин Юрьев. Эксперты рассчитывают, что если правила взаимодействия банков и страховщиков будут разработаны и законодательно закреплены, то число претензий к ним от ФАС и других регуляторов в будущем снизится. "Сейчас компаниям говорят, что действующие схемы работы неправильны, а как должно быть, не рассказывают",— сетует директор центра ипотечного страхования РОСНО Арсен Широян.

IPO

Коммерсант

01.09.2008*

СУЭК подкинет на биржу угля

Крупнейший российский производитель энергетического угля — Сибирская угольная энергетическая компания (СУЭК) уже в первом квартале следующего года может провести IPO на Лондонской фондовой бирже. Внеочередное собрание акционеров компании должно утвердить допэмиссию акций, которая, скорее всего, будет участвовать в IPO. Эксперты называют отраслевую конъюнктуру удачной, а справедливую стоимость СУЭК оценивают в $6-7 млрд, но исход размещения не берутся прогнозировать из-за сложной ситуации на фондовом рынке.

В пятницу СУЭК сообщила, что акционеры компании на внеочередном собрании акционеров 6 октября рассмотрят вопрос о проведении допэмиссии акций по закрытой подписке. Собрание пройдет в заочной форме. Параметры планируемой допэмисии в СУЭК не обсуждают. "Они будут утверждены советом директоров приблизительно за 20 дней до собрания акционеров",— сказал "Интерфаксу" источник в СУЭК. Источник "Ъ" в компании говорит, что допэмиссия имеет непосредственное отношение к планам IPО. Он напоминает, что организаторы уже выбраны — это Citibank, "Ренессанс Капитал" и Morgan Stanley, мандаты с ними планируется подписать в сентябре. Размещение, скорее всего, пройдет на Лондонской фондовой бирже, ориентировочная дата — конец первого квартала 2009 года.

СУЭК — крупнейший производитель энергетического угля в России, занимает седьмое место в Top-10 мировых компаний этого сектора. В 2008 году СУЭК планирует добыть около 95 млн тонн угля. Помимо угольных активов СУЭК принадлежат пакеты в ТГК-12, ТГК-13. СУЭК через компанию Donalink Ltd на паритетных началах контролируют Андрей Мельниченко и Сергей Попов.

Получить в СУЭК информацию о том, будет ли компания выводить выпущенные акции на биржу, "Ъ" не удалось. Объем допэмиссии и параметры размещения не раскрываются. Но инвестбанкиры говорят, что возможных схем две. Либо дополнительно эмитированные акции получит банк-депозитарий, который разместит GDR среди инвесторов,— в этом случае в IPO поучаствуют акции новой эмиссии. Либо акционеры СУЭК Андрей Мельниченко и Сергей Попов выведут на биржу старые бумаги, а затем через допэмиссию заведут на баланс компании или часть, или все полученные средства. В последнем случае акционеры получат возможность распределять денежные потоки между собой и компанией.

Инвестбанкиры с осторожностью оценивают перспективы СУЭК. С одной стороны, конъюнктура угольного рынка в 2009 году будет не менее удачной, чем в этом. По словам директора аналитического департамента UBS Алексея Морозова, на рынке энергетического угля наблюдается структурный дефицит, который в следующем году едва ли исчезнет. Причина — переход КНР в нетто-импортеры угля. Спотовые цены уже сейчас выше контрактных, а это говорит о наличии на рынке дефицита. По прогнозам UBS, мировая цена тонны энергетического угля в 2008 году составит $125, в 2009-м — ожидается на уровне $160 за тонну. Преимущество СУЭК и в том, что сейчас на рынке торгуются в основном акции российских компаний, которые специализируются не на энергетическом угле, а на коксующемся: "Распадской" и "Южного Кузбасса". Полноценных российских бумаг из сектора энергетического угля на рынке нет. Аналитик Банка оценивает справедливую стоимость СУЭК в $6-7 млрд.

Тем не менее, констатирует Алексей Морозов, с ситуацией на фондовом рынке нет ясности. Дмитрий Скворцов напоминает про другие возможные риски: "Дело "Мечела" ударило по всему горно-металлургическому сектору, обвалив котировки акций". Кроме того, по словам эксперта, с начала года бумаги энергетических компаний, в первую очередь ОГК и ТГК, упали в два-три раза на фоне падения рынка в целом на 30%. Наконец, на бумаги отечественных компаний негативно влияют и политические риски — участие России в грузино-осетинском конфликте и конфронтация с Западом.