Дайджест РСПП (стр. 2 )

Тому, что происходит сейчас на рынках развивающихся стран, в том числе и России, более точной аналогией является ситуация лета 2004 и 2006 годов, когда иностранные инвесторы выводили средства в высоконадежные долларовые активы. За два месяца доллар уже подорожал по отношению к ведущим мировым валютам (евро, рублю, швейцарскому франку, британскому фунту) на 8,7-11%. На прошлой неделе он обновил одно-двухлетние максимумы к этим валютам. "На фоне падения цен на нефть и некоторых сильных показателей американской экономики произошел рост доллара против рубля, что снижает инвестиционную привлекательность российского рынка в пользу долларовых активов",— отмечает топ-менеджер российского подразделения одного из крупнейших американских инвестиционных банков. По мнению господина Оганисяна, инвесторы переводят средства на банковские депозиты, а также активно покупают государственные облигации США. Доходность десятилетних US Treasuries к концу минувшей недели снизилась до рекордной с апреля этого года отметки 3,63% годовых, потеряв около 0,4% за два месяца при неизменной учетной ставке. Перекладываясь в американские активы, инвесторы верят, что экономика развитой страны восстанавливается быстрее, чем развивающейся, полагает Евгений Надоршин. "Подорвать эту уверенность сможет только рецессия, которая отразится на темпах роста ВВП",— считает эксперт.

Для того чтобы вернуть ушедших инвесторов и привлечь новых, нужно много хороших новостей, уверены эксперты. "Для начала нужно решить внутренние проблемы в корпоративном секторе",— говорит господин Надоршин, поясняя, что ситуация вокруг "Мечела" и ТНК-BP очень встревожила инвесторов. "От текущих уровней мы можем упасть еще на 5-10%, если не начнет дорожать сырье",— прогнозирует управляющий партнер UFG Asset Management Флориан Фенер.

Ведомости

08.09.2008*

От редакции: Только спокойствие

На прошлой неделе впервые со времен кризиса 1998 г. у обменных пунктов на улицах толпились очереди. Люди скупали внезапно подорожавшие доллары, от которых в последние годы было принято избавляться при первой возможности. Неделя стала черной не только для участников фондового и валютного рынков: неуправляемое падение рубля не на шутку напугало обладателей долларовых кредитов, чьи обязательства перед банками потяжелели вместе с американской валютой.

Резкое падение рубля и фондового рынка началось в среду, продолжалось в четверг и пятницу. Но лишь в пятницу на экранах телевизоров появился зампред ЦБ Алексей Улюкаев, заявивший, что ничего угрожающего экономической стабильности не происходит.

ЦБ объясняет свое спокойствие тем, что в экономике за эти дни существенно ничего не изменилось. Отток капитала? Всего $5 млрд за август, а по итогам года в страну придет $40 млрд, уверяет председатель ЦБ Сергей Игнатьев. Большинство экономистов не согласны с этими оценками. Рубль падает? Так мы еще в мае сказали, что ЦБ будет меньше участвовать в формировании курса рубля, который теперь будет больше определяться рынком, объясняет Игнатьев.

Отток капитала даже на руку ЦБ, поскольку помогает ему бороться с инфляцией. А у банков достаточно ликвидности, в том числе благодаря тому, что Минфин предлагает рынку по 160 млрд руб. в неделю «временно свободных» бюджетных средств — в основном денег госкорпораций. Так чего же нервничать? Никаких специальных мер для поддержки курса рубля и противодействия оттоку капитала Банк России принимать не будет, четко заявил в пятницу Улюкаев.

Российский фондовый рынок в отличие от рынков развитых стран не имеет прямой связи с экономикой, поэтому его падение не так болезненно для экономики, как в США или Германии. Да и там до последнего времени регуляторы исходили из того, что рынки сами корректируются и возвращаются в состояние равновесия.

Но финансовый кризис, который мир пережил в последний год, заставил экономистов изменить свой взгляд на вмешательство властей в рыночные отношения. МВФ прямо советует правительствам активно проводить интервенции, когда на рынке возникают сложности: рынок все больше влияет на глобальную экономику, поэтому ответственность правительств за управление рыночной ситуацией растет.

У российского ЦБ даже больше возможностей для прямого решения рыночных проблем, чем у его американских или европейских коллег. Они влияют на рынок опосредованно, через ставку рефинансирования: реагируя на нее, банки либо повышают спрос на деньги, либо понижают, и таким образом уровень ликвидности в экономике меняется. Наш ЦБ может покупать и продавать валюту напрямую. Что он и сделал в четверг, когда стоимость бивалютной корзины достигла угрожающей отметки в 30,45 руб. и рынок уже охватила паника. По оценке трейдеров, поддержка рубля в тот день стоила ЦБ $3-4 млрд.

Эта цифра была бы гораздо меньше, если бы ЦБ не хранил молчание почти два дня, убеждены участники рынка. Именно его бездействие укрепило настроение тех, кто играл на понижение рубля. А неопределенность и осознание того, что ЦБ может допускать такие ситуации, заставили осторожных игроков перевести свои активы в более предсказуемый доллар и еще больше усилили падение рубля.

Конечно, рядовому гражданину трудно понять, как, имея $582,5 млрд валютных резервов и стабфонд на $165 млрд, власти не поддерживают рынок. Но сейчас главное — удержаться от применения простых рецептов вроде распечатывания стабфонда. Чтобы вернуть доллар к привычному курсу 23,5 руб., придется потратить около $15 млрд. И это явно будет не последней интервенцией. В результате бюджет потеряет запас прочности, к тому же на рынок выплеснется много дополнительной ликвидности — поскольку стабфонд успешно стерилизовал рынок от нефтяных доходов. Неизбежное ускорение инфляции рано или поздно заставит правительство поднять зарплаты и пенсии, что приведет к дальнейшему ускорению инфляции. Довольны будут только инвесторы, бегущие с рынка, поскольку им удастся это сделать по более выгодной цене. Но должны ли налогоплательщики оплачивать это бегство?

Ведомости

08.09.2008*

Самодостаточный рубль

ЦБ активно скупает валюту, но менять правила игры не намерен: границы бивалютной корзины не расширятся, особых мер против падения курса рубля не будет, заверил Алексей Улюкаев

Банк России не планирует в ближайшие месяцы расширять границы коридора колебаний бивалютной корзины, сообщил в пятницу первый зампред Банка . «Сейчас он нас устраивает», — сказал он. В то же время Улюкаев не исключил дальнейшего повышения рыночных ставок. Он также сообщил, что падение рубля, которое происходит сейчас, связано в основном с укреплением доллара на международных рынках.

В пятницу рубль падал третий день подряд из-за вывода инвесторами средств из российских активов и укрепления доллара на международном рынке. На ММВБ доллар достиг 25,295 руб./$, потеряв 12,75 коп., в ходе торгов он достигал 25,52 руб./$, обновив максимум с сентября 2007 г. Евро потерял 23,5 коп., остановившись на отметке 36,61 руб./евро. По мнению Улюкаева, падение рубля некритично, никаких специальных мер Банк России принимать не будет. В то же время он отметил: «Доллар имеет основание к росту, но как долго это будет продолжаться и насколько сильным будет рост, я затрудняюсь ответить».

«Вчера [в четверг], например, мы продали много валюты. Не скажу, какую сумму, но она значительная», — сказал Улюкаев, добавив, что, с тех пор как ЦБ начал практиковать увеличение стоимостного коридора бивалютной корзины в начале июня, это делалось три раза, симметрично в отношении обеих границ. В последнее время основной объем сделок на денежном рынке проходит у верхней границы коридора колебаний бивалютной корзины (состоит из $0,55 и 0,45 евро), сказал Улюкаев. ЦБ в четверг и пятницу держал корзину на уровне 30,4 руб., говорит начальник казначейства «Тройки диалог» Борис Брук.

За последние месяцы ЦБ удалось сделать курс рубля более волатильным, чем он был раньше, признает Брук.

Улюкаев отметил, что «не видит необходимости применять специальные меры по ситуации с оттоком капитала».

У экономиста «Траста» Евгения Надоршина нет сомнений, что в перспективе нескольких месяцев рубль будет укрепляться, но в краткосрочной перспективе ЦБ мог бы и поддержать его — это немного успокоило бы инвесторов, которым нужно хоть что-то позитивное в потоке негативных новостей. В случае резкого падения рубля ЦБ вмешается в ситуацию, уверен независимый аналитик валютного рынка, в прошлом — главный дилер .

Реальный эффективный курс рубля за восемь месяцев 2008 г. вырос на 3,3%, сообщил Улюкаев.

Коммерсант

08.09.2008*

Рублю позволены курсовые слабости

Глава ЦБ Сергей Игнатьев на встрече с премьер-министром Владимиром Путиным дал исчерпывающее объяснение событий с рублем, происходящих последние две недели. Банк России демонстративно отказывается от жесткого управления валютным курсом и позволит рынку ослаблять рубль. В течение ближайших двух месяцев выяснится, в какой степени это усилит инфляционные ожидания и поможет ЦБ ограничивать темпы роста импорта, снижать объемы оттока капитала и поддерживать конкурентоспособность российского экспорта и производства.

"ЦБ в будущем и уже сейчас будет играть меньшую роль в формировании курса, и валютный курс будет формироваться в большей степени под влиянием рыночных факторов",— заявил в пятницу глава ЦБ Сергей Игнатьев на встрече с премьером Владимиром Путиным. Исходя из стенограммы начала встречи она была посвящена изложению главой ЦБ макроэкономических последствий не ожидаемых ни одним из аналитиков августовских событий на валютном рынке — ослаблению рубля.

Напомним, за август курс рубля к бивалютной корзине, традиционному валютному ориентиру ЦБ ($0,55+€0,45), снизился на 3,8% — с 29,27 руб. 6 августа до 30,38 руб. на утро пятницы. Само по себе ослабление рубля исходно было воспринято игроками на рынке как временное явление, связанное с оттоком капитала как реакции на грузино-российский конфликт. Тем не менее на прошлой неделе продолжающееся при практическом отсутствии ЦБ на валютном рынке снижение курса рубля вызвало растерянность не только у аналитиков, но и у населения. Появившийся спрос на доллары впервые вызвал появление очередей к обменным пунктам (см. "Ъ" от 5 сентября), инвестбанки практически прекратили делать прогнозы о курсе рубля на конец года — до последнего времени "Тройка Диалог", "Ренессанс Капитал", Deutsche Bank и Goldman Sachs прогнозировали, что для борьбы с инфляцией ЦБ будет вынужден укреплять рубль.

Заявление Сергея Игнатьева и даваемые почти одновременно с ним объяснения ситуации первым заместителем главы ЦБ Алексеем Улюкаевым на банковском конгрессе в Сочи не содержали новых тезисов. ЦБ уже не первый раз объясняет, что фиксируемый или по крайней мере жестко управляемый ЦБ курс рубля уходит в прошлое, переход к новой технологии, так называемому инфляционному таргетированию, объявлен в "Основных направлениях денежно-кредитной политики" ЦБ, переданных в августе в Госдуму. Прежние пояснения руководства ЦБ строились на том, что смена политики будет плавной, годы будут подготовкой к плавающему курсу рубля. Слова Сергея Игнатьева о том, что "жесткое управление" курсом рубля не будет политикой ЦБ, относятся уже к сентябрю 2008 года. Глава ЦБ дал понять инвесторам, что курс, по крайней мере, в течение ближайших недель будет во многом определяться их действиями на рынке.

Происходящее не означает автоматического продолжения ослабления рубля к доллару и евро. Глава ЦБ на встрече с Владимиром Путиным продолжал говорить о колебаниях национальной валюты в рамках "коридора", границ которого Банк России не называет, из слов господина Улюкаева лишь следует, что он "расширен в три раза". Тезис о "коридоре", в рамках которого ЦБ позволяет рублю колебаться, возник летом 2008 года — как объяснение выросшей волатильности при укреплении рубля. Теперь же и господин Игнатьев, и господин Улюкаев говорят о "коридоре" как об объяснении ослабления. Тем не менее при продолжении оттока капитала (господин Улюкаев оценил его за август в $4,6 млрд, это даже меньше, чем данная накануне оценка господина Игнатьева $5 млрд — см. "Ъ" от 4 сентября) курс, определяемый рынком, должен снижаться, а не расти.

Такие движения курса ЦБ не только не беспокоят, но и считаются им отчасти полезными. "Считаю, что макроэкономическая ситуация в целом нормальная",— заявил премьер-министру господин Игнатьев. Главная угроза при снижении курса — рост инфляции: господин Улюкаев в Сочи говорил, что ослабление рубля на 1% дает увеличение инфляции на 0,3-0,4%, но сослался на отсутствие "точных расчетов". Господин Игнатьев признал, что происходящее "не очень хорошо с точки зрения инфляции", но назвал и антиинфляционные факторы осени 2008 года: снижение темпов роста денежной массы (в том числе и на оттоке капитала), урожай и снижение цен на нефть.

Последний фактор — еще одно объяснение смены политики ЦБ. Снижение цен на нефть ведет к снижению экспорта России, в результате сальдо текущего счета в августе составило всего около $8 млрд, такую оценку дал в . В первом полугодии 2008 года оно составило $69,4 млрд, в среднем $11,5 млрд в месяц. Неопределенность ситуации с курсом отчасти связана с изменениями платежного баланса, дали понять господа Игнатьев и Улюкаев. В отличие от экспорта, в первом полугодии 2008 года темпы роста импорта составляли 41,3%, а на 2009 год ЦБ в "Основных направлениях" закладывает его замедление до 15-21%. Ослабление рубля напрямую влияет на темпы роста импорта.

Владимир Путин сам задал главе ЦБ главный для бизнеса вопрос о последствиях нового денежного курса: "Для промышленности это как?" — "С точки зрения конкурентоспособности на мировых рынках... это неплохо",— констатировал господин Игнатьев. Напомним, политика укрепляющегося рубля уже много месяцев вызывает политические атаки на ЦБ со стороны экспортеров и в меньшей степени промышленности. Учитывая, что уже сводки Росстата за июнь-июль позволяют говорить о замедлении инвестиций и промышленного роста, отказ ЦБ от ужесточения денежно-кредитной политики — негласный "допинг" экономике.

Еще один момент остался за пределами заявлений руководства ЦБ в Москве и Сочи. Банк России неоднократно показывал, что очень хорошо умеет неожиданным возвращением "наказывать" игроков на валютном рынке. Учитывая, что дискуссия о замещении оттока капитала в России госресурсами перестает быть теоретической (см. "Ъ" от 2 сентября), крупные спекулятивные инвесторы вряд ли будут склонны злоупотреблять рыночной свободой, предоставленной им ЦБ на время.

Ведомости

08.09.2008*

Премия грандов

В пятницу начался премаркетинг выпуска семилетних облигаций на 5 млрд руб. «дочки» ВТБ — «ВТБ лизинга» (ее рейтинг — ВВВ+ от Fitch и S&P). Ориентировочная ставка купона — 10,5-11% годовых, сообщил Reuters представитель ВТБ.

Самое интересное в этом выпуске — ориентиры доходности, которые даже по нижней границе примерно на 100 базисных пунктов выше уровня, на котором недавно находился выпуск «ВТБ лизинг» — 2, замечает аналитик банка «Траст» Павел Пикулев, но добавляет: нет смысла оценивать новый выпуск с точки зрения премии ко вторичному рынку — предложенная доходность просто отражает новую реальность.

Переоценка рисков на долговом рынке — следствие мирового финансового кризиса, говорит аналитик Банка . Облигации «голубых фишек» торгуются с доходностью 9-10,5% годовых, второго эшелона — 12-12,5%, длинные ОФЗ — 8-8,5%, все рекорды бьют облигации АИЖК: 13,5% годовых. «Это самая перепроданная сейчас бумага», — считает Федоров и на примере АИЖК показывает, как меняется структура владения: иностранцы выходят из рублевых облигаций, как и из акций.

Не только сложно найти покупателя на новые длинные выпуски, замечает аналитик МДМ-банка Михаил Галкин, но инвесторы хотели бы избавиться и от прежних долгосрочных облигаций, а из-за того, что коротких позиций в рублевых облигациях на момент начала кризиса почти не было, «подставиться» под эти продажи некому. Потому падение котировок длинных бумаг сейчас столь драматично, заключает он.

Эмитенты уже учитывают новые реалии. В пятницу об изменении условий трех выпусков бондов на 45 млрд руб. сообщила через «Интерфакс» «Роснефть» — в частности, увеличен предельно допустимый размер купона. (По данным источника, близкого к совету директоров «Роснефти», до 10%, официальный представитель не раскрыл новый размер купона.) «Роснефть» готова выкупить бумаги через два года (два займа пятилетние, один — семилетний).

Пикулев считает, что не стоит пугаться растущих ставок по коротким бумагам, тем более когда дело касается инструментов уровня ломбардного списка. Ликвидная бумага, купленная с доходностью 11% годовых, через год принесет гораздо больший доход, чем позиция в деньгах или том же репо, резюмирует Пикулев.

Коммерсант

08.09.2008*

Результат на юрлицо

Как стало известно "Ъ", Сбербанк повышает ставки по кредитам для большинства заемщиков—юридических лиц на 1-3%. Повышение ставок игроком, на долю которого приходится более 40% рынка, заставит последовать его примеру остальные банки, занимающиеся корпоративным кредитованием. При недоступности зарубежных источников финансирования и сложной ситуации на облигационном рынке большинство российских компаний лишатся последнего источника относительно дешевых заемных средств.

О повышении Сбербанком ставок по кредитам для корпоративных заемщиков "Ъ" рассказали участники рынка. По их словам, они получили уведомление Сбербанка о том, что ставки будут изменены как по новым кредитам, так и по уже выданным, а уровень повышения будет варьироваться от 1% до 3%. "Все компании, входящие в группу "Связьинвест", в течение последнего месяца получили уведомление от Сбербанка о желании повысить процентную ставку по кредитам на 3%",— рассказала "Ъ" исполнительный директор, директор департамента экономики и финансов "Связьинвеста" Елена Сельвич. "У нас был подписан договор на кредитную линию сроком восемь лет по ставке 14,25%, на прошлой неделе Сбербанк предложил подписать допсоглашение об увеличении ставки до 15%",— рассказывает финдиректор одного из аграрных предприятий Волгоградской области. О предстоящем ужесточении кредитной политики Сбербанка знает и основной владелец торговой сети "Магнит" Сергей Галицкий.

В Сбербанке подтвердили информацию о повышении ставок для корпоративных заемщиков. "Действительно, в последнее время по значительному количеству ранее заключенных договоров банк повысил ставки,— сообщила "Ъ" директор управления общественных связей .— С рядом наших корпоративных клиентов заключены договоры таким образом, что банк имеет право изменить стоимость кредита в одностороннем порядке. В соответствии с условиями договора Сбербанк может воспользоваться этим правом при значительном изменении ставки рефинансирования ЦБ. При этом клиент имеет право досрочно погасить кредит либо обязан согласиться с изменениями".

С февраля по июль Банк России четыре раза повышал ставку рефинансирования на 25 процентных пунктов, теперь она составляет 11%.

По данным Банка России на 1 июля 2008 года, общий объем кредитов, выданных российскими банками предприятиям, составил 8,8 трлн руб. Из них на Сбербанк приходится 41% (3,6 трлн руб.). На 1 января 2008 года доля Сбербанка составляла 43,4%.

Повышение Сбербанком ставок по кредитам юридическим лицам началось еще летом, однако тогда это были единичные случаи. Так, в июле с 7-10% до 10,5-12% были повышены ставки для одного из крупнейших клиентов Сбербанка — компании "Транснефть". "Мы получили соответствующее уведомление в середине августа",— заявили "Ъ" в компании "Интеко", однако новые ставки не назвали.

Основной причиной роста ставок эксперты считают удорожание заемных ресурсов для самого Сбербанка, как и для всей банковской системы в целом. На прошлой неделе Сбербанк объявил о планах привлечь синдицированный кредит на $1,2 млрд под LIBOR+0,85% годовых. Между тем в декабре прошлого года ставка по трехлетнему кредиту объемом $750 млн составила LIBOR+0,45% годовых (см. "Ъ" от 5 сентября).

В этих условиях Сбербанк решил поднять свои ставки до среднерыночных, говорят участники рынка. "Не секрет, что Сбербанк и особенно его региональные отделения грешили "особыми условиями" ради удержания клиента",— говорит член правления Юникредит банка Евгений Ретюнский. По словам директора департамента клиентских отношений Абсолют банка Виталия Караваева, рыночные ставки для корпоративных заемщиков высокого качества составляют 13-14% по рублевым кредитам и 9-11% по долларовым. По данным отчетности Сбербанка по МСФО, в прошлом году его процентные ставки по кредитам юрлицам составили в среднем 8,3-11% годовых.

Ужесточение условий кредитования вряд ли приведет к оттоку клиентов. "В условиях кризиса ликвидности только банки с госучастием могут обеспечить спрос предприятий на кредитные ресурсы,— отмечает председатель правления Ипотек-банка Вадим Юрьев.— Сейчас они фактически диктуют условия на этом рынке и, даже несмотря на повышение ставок, сохраняют клиентов". Кроме того, у Сбербанка есть возможность предоставлять "длинные деньги". "Остальные игроки, за исключением разве что ВТБ, все чаще устанавливают ставки на уровне 17% и выше либо вовсе не кредитуют юридических лиц на длительные сроки",— отмечает Виталий Караваев.

Сбербанк диктует правила игры на рынке, и частные банки могут принять повышение его ставок как сигнал к аналогичным действиям, полагает господин Ретюнский. По мнению старшего экономиста Альфа-банка Наталии Орловой, если это произойдет, удорожание заемных средств отразится на работе заметного количества предприятий уже в 2009 году. Аналитик банка "Траст" Павел Пикулев ссылается на данные исследования банка "ВТБ Европа" и Института экономики переходного периода, согласно которым рост инвестиций в основной капитал с начала 2008 года из-за удорожания заемных ресурсов сократился в 1,65 раза по сравнению с прошлым годом.

"Уже сейчас многие компании почти все свои доходы направляют на обслуживание долга",— говорит Павел Пикулев. При этом на обслуживание облигационного долга у мелких и средних компаний в последнее время часто не хватает средств, что становится причиной технических и реальных дефолтов и практически закрывает для этих игроков выход на рынок облигаций (см. "Ъ" от 2 сентября). В этих условиях банковские кредиты становятся для предприятий единственным источником финансирования. По подсчетам господина Пикулева, рынок корпоративных банковских кредитов в семь раз превышает рынок рублевых облигаций. Дальнейший рост ставок по кредитам сделает предприятия еще более уязвимыми в финансовом плане, полагает эксперт

Коммерсант

08.09.2008*

Банк России отразился в зеркальных векселях

Банк России выявил "десяток-другой" банков, использующих ничем не обеспеченные (так называемые зеркальные) векселя для раздувания капитала. Чтобы пресечь незаконную деятельность, регулятор разрабатывает критерии определения качества векселей, используемых банками. По некачественным бумагам банки должны будут формировать повышенные резервы.

Об участившихся случаях использования в банковской практике "зеркальных" векселей — ничем не обеспеченных точных копий обращающихся векселей — рассказал директор департамента банковского регулирования и надзора Банка на банковском форуме в Сочи. По его словам, несколько месяцев назад ЦБ в ходе проверок обнаружил в разных банках векселя с одними и теми же реквизитами. "Понятно, что из пяти таких векселей настоящий лишь один",— заявил Алексей Симановский. Действия банкиров он классифицировал как "попытку скрыть дыры в капитале банков", то есть обеспечить с помощью вексельных схем соблюдение нормативов достаточности капитала.

По словам господина Симановского, к настоящему времени ЦБ насчитал уже "десяток-другой" кредитных организаций, использующих "зеркальные" векселя. Ранее случаи выявления "зеркальных" векселей были единичными. Например, в 2004 году банки "Славянский" и "Павелецкий" (ныне ликвидирован) обнаружили у себя "зеркальные" векселя банка "Санкт-Петербург". Предъявив их к погашению, они столкнулись с отказом банка оплатить векселя, поскольку днем раньше векселя с точно такими же реквизитами "Санкт-Петербург" уже погасил Энергомашбанку.

По данным Банка России, на 1 июня 2008 года на рынке обращается векселей на сумму 824 млрд руб. "На публичном рынке обращаются векселя на сумму 700 млрд руб., 90% из которых выпущены банками",— подсчитывает главный аналитик долговых рынков ГК "Регион" Александр Ермак.

Чтобы умерить интерес банков к вексельным схемам, Банк России внесет изменения в свои нормативные документы. По словам Алексея Симановского, ЦБ намерен разработать критерии отнесения векселей к категории "зеркальных". А поправки в положение 254-П "О порядке формирования резервов по ссудам, ссудной и приравненной к ней задолженности" заставят кредитные организации увеличить резервы на возможные потери по операциям с векселями, соответствующими этим критериям (сейчас они составляют до 50% от суммы долга, который обеспечен векселем). Одновременно Банк России готовит поправки в положение 215-П "О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций". Они, по словам господина Симановского, обяжут банки "исключить соответствующие позиции из капитала". Сейчас ЦБ может лишь обязать банк предоставить достоверную отчетность и в случае, если она покажет нарушение обязательных нормативов (например, достаточности капитала), применить к банку санкции.

Критерии отнесения векселей к категории "зеркальных" Банк России пока не раскрывает, но участники рынка опасаются, что категория сомнительных бумаг будет необоснованно расширена. "Вексель, как правило, выпускается сроком максимум на два-три года, номиналом не больше 10 млн руб. Но бывают исключения, и пятилетний вексель на сумму 100 млн руб. может вызвать подозрения у ЦБ, хотя это вовсе не означает, что он выпущен нелегально",— предполагает начальник отдела анализа долгового рынка ИК "Велес Капитал" Иван Манаенко.

Коммерсант

08.09.2008*

Банки избавляют от филиалов

Банк России либерализует условия работы кредитных организаций, которые могут значительно сократить издержки по ведению банковского бизнеса в регионах. Наличие развитой региональной сети является одним из важнейших критериев отбора российского банка потенциальным иностранным инвестором. Снижение стоимости создания сети может привести к тому, что иностранцы начнут меньше платить за российские банки, предупреждают эксперты.

Как рассказал на форуме "Банки России — XXI век" директор департамента лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций Банка , ЦБ готовит поправки к законодательству, которые должны упростить ведение банковского бизнеса в регионах. По замыслу ЦБ создавать операционный офис теперь можно будет без обязательного наличия банковского филиала в этом же федеральном округе. Однако чтобы банкиры не злоупотребляли новым положением, ЦБ введет ограничения. "Если объем кредитов и вкладов, реализуемых в операционном офисе, будет превышать 3% валюты баланса головного банка, тогда офис необходимо будет перевести в статус филиала",— пояснил Михаил Сухов. По замыслу ЦБ данные поправки должны активизировать создание операционных офисов банков в регионах. Представитель ЦБ выразил озабоченность тем, что из 5,5 тыс. банковских отделений различного формата, открытых банками за последние полтора года, операционные офисы составляют только треть.

Кроме того, ЦБ намерен либерализовать условия согласования руководящих сотрудников в региональных отделениях банков. Сейчас обязательное согласование требуется четырем кандидатурам: руководителю филиала, заместителю руководителя, главному бухгалтеру и заместителю главного бухгалтера. По словам Михаила Сухова, достаточно будет согласовать только две кандидатуры руководителей филиала.

Сейчас в соответствии с законодательством банковские региональные подразделения могут работать в виде филиалов, дополнительных офисов, операционных офисов и операционных касс (кредитно-кассовых офисов, ККО). В ККО банковские сотрудники имеют право осуществлять клиентские платежи, но без открытия счетов юридическим лицам и привлечения депозитов от физических лиц. "При создании же операционного офиса, в котором возможно полноценное обслуживание всех категорий клиентов, самым главным тормозом сейчас является необходимость наличия филиала банка в данном федеральном округе",— поясняет первый вице-президент . Он полагает, что, если нововведения ЦБ действительно заработают, банки будут гораздо активнее развивать региональную сеть, чем это происходит сейчас.

Банкам выгодно развивать региональные сети в виде операционных офисов. По расчетам председателя правления СДМ-банка Максима Солнцева открытие банковского филиала стоит сегодня $1 млн, а операционного офиса — порядка $100 тыс. "На те деньги, которые мы сегодня направляем на открытие филиала, после принятия поправок ЦБ мы сможем открыть уже десять офисов,— говорит господин Солнцев.— Таким образом, мы будем быстрее выполнять задачи по развитию и по привлечению новых клиентов".

Развитая региональная сеть в первую очередь привлекает иностранных инвесторов, покупающих российские банки. Большинство иностранных покупателей были нацелены именно на банки с развитой сетью и готовы были платить за них больше трех капиталов, поясняет аналитик "Тройки Диалог" Ольга Веселова. Она полагает, что со снижением затрат на открытие региональных офисов премия иностранных "стратегов" за региональный фактор снизится.

Энергоресурсы и нефтепродукты

Ведомости

08.09.2008*

Подушка для нефтяников

Снизить налоговую нагрузку на нефтяную отрасль предложило Минэнерго. А чтобы компании повышали степень переработки нефти — уравнять пошлину на светлые и темные нефтепродукты

Минэнерго до конца года предложит правительству повысить с 2010 г. не облагаемую НДПИ цену нефти с $15 до $25, рассказал замминистра Станислав Светлицкий. Со следующего года необлагаемый минимум вырастет с $9 до $15, что, по расчетам Минфина, снизит нагрузку на отрасль примерно на 100 млрд руб. Но этого недостаточно, уверен Светлицкий: предложение его ведомства сэкономит нефтяным компаниям 400 млрд руб.

Экономия компаний увеличится еще примерно на 200 млрд руб. (при цене нефти $100 за баррель), возражает Владимир Веденеев из Банка Москвы. По оценке Дениса Борисова из «Солида», при добыче в 500 млн т компании сэкономят примерно 325 млрд руб. (при цене $110 за баррель), а налоговая нагрузка сократится с 60% до 57%.

Светлицкий приводит данные Минэнерго: нефтяники отдают бюджету 76-79% дохода, а нужно снизить нагрузку до 50%: «Выдать нефтяным компаниям подушку средств, которая даст возможность развития новых проектов» (цитата по «Интерфаксу»).

Предложения Минэнерго недостаточны, уверен советник министра экономразвития Сергей Беляков, нужен комплекс мер: например, в Минэкономразвития обсуждается стимулирование добычи на малых и на выработанных месторождениях; переход от специфической ставки НДПИ (фиксированная сумма от объема) к адвалорной (процент от цены ископаемого).

Светлицкий говорит, что и Минэнерго предложит Минфину изменить формулу расчета НДПИ. Минфин в основных направлениях налоговой политики не исключал этого.

Кроме того, Минэнерго в понедельник направит в правительство предложение уравнять экспортные пошлины на светлые ($346,4 за 1 т., что составляет 70% пошлины на нефть) и темные нефтепродукты ($186,6 — 35%), пообещал Светлицкий: вырастет пошлина на темные и снизится — на светлые, чтобы стимулировать производство светлых нефтепродуктов. По мнению Светлицкого, при низких пошлинах на мазут его экспорт — скрытая форма экспорта нефти с минимальной налоговой нагрузкой.

При действующих пошлинах выгоднее производить мазут, говорит Борисов, а бензин продавать внутри страны. По данным Росстата, за семь месяцев производство мазута в годовом исчислении выросло на 2,8%, дизельного топлива — на 3,7%, а бензина — снизилось на 0,1%. В первом полугодии физические объемы экспорта нефтепродуктов в страны дальнего зарубежья, по данным ФТС, выросли на 3,4%, в том числе мазута — на 10,5%, а бензина — сократились на 43,1%.

Минэкономразвития также предлагает подобную меру, говорит Беляков. Представитель Минэнерго отказался уточнить, на каком уровне ведомство хочет зафиксировать единую пошлину. По словам чиновника, принимающего участие в обсуждении предложений Минэнерго, она может составить 55% от пошлины на экспорт нефти.

Тогда нагрузка на экспорт нефтепродуктов вырастет примерно на 25%, подсчитал Борисов, выиграют экспортеры и производители продукции с более высокой степенью переработки. Придется сократить экспорт темных нефтепродуктов, в первую очередь мазута, 70% которого сейчас вывозится, говорит Веденеев. Придется инвестировать в переработку нефти, считает Борисов, хотя не исключено, что нефтяники предпочтут повысить цены на бензин.

Весной «Роснефть» предлагала зафиксировать ставку пошлины на светлые нефтепродукты на уровне 60% от пошлины на нефть. «Газпром нефть» предлагала повысить цену отсечения до $25, напоминает представитель компании. Отрасль нуждается в инвестициях для увеличения добычи нефти — сейчас это главная задача, которую правительство ставит перед нефтяными компаниями, считает замгендиректора «Татнефти» Азат Ягафаров. О необходимости увеличить цену отсечения до $24 говорил «Ведомостям» президент «Лукойла» Вагит Алекперов. По словам представителя «Лукойла» Геннадия Красовского, экономия от этого составит $1 млрд в год, компания потратит его преимущественно на новые проекты в Тимано-Печоре и на Каспии и на стабилизацию и развитие нефтедобычи в Западной Сибири.

Представитель Минфина вчера не смог прокомментировать инициативы Минэнерго. Предложения в Минфин не поступали, говорит источник в министерстве. «Если они поступят, то мы не будем готовы рассматривать их до тех пор, пока не поступят предложения, от каких расходов нам надо отказаться», — говорит чиновник Минфина.