Эконометрика финансовых рынков ДЗ №2 (стр. 2 )

Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.
C	0.091164	0.166541	0.547396	0.5845
_ER(-1)	-45.59604	28.65323	-1.591306	0.1125
RF(-1)	0.050512	0.121009	0.417422	0.6766
RM-RF	0.062385	0.022213	2.808453	0.0053
_ER(-1)*(RM-RF)	5.121741	3.654961	1.401312	0.1620
RF(-1)*(RM-RF)	-0.014005	0.002900	-4.829207	0.0000
R-squared	0.228412	Log likelihood	-967.9829

Ещё меньшее p–значение (меньше 0.01%) получается, если мы заменяем обменный курс на лаггированную доходность рыночного портфеля:

Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.
C	0.035195	0.184189	0.191083	0.8486
RM(-1)	0.003056	0.006503	0.469907	0.6387
RF(-1)	0.077320	0.114722	0.673980	0.5008
RM-RF	0.060824	0.023496	2.588712	0.0100
RM(-1)*(RM-RF)	0.000333	0.000393	0.847655	0.3972
RF(-1)*(RM-RF)	-0.015565	0.003091	-5.036090	0.0000
R-squared	0.202382	Log likelihood	-973.8225

При этом beta предсказывается гораздо более значимо (лучше), чем alpha. То есть, другими словами, можно считать, что alpha всегда равна нулю, а beta линейно зависит (предсказывается) от некоторой предыстории.

c) Поскольку в последней спецификации модели нулевая гипотеза уже отвергается со слишком большой вероятностью (это мы проверили и на других акциях — везде очень значимо влияние лага безрисковой процентной ставки на beta и нулевая гипотеза всегда отвергается с крайне малым p–значением, так что репортовать нечего), будем использовать предпоследнюю модель и надеяться на большую ликвидность акций. Тест проводится так: делается регрессия и проводится тест Вальда (приравниваем нулю все коэффициенты кроме коэффициента при RM-RF. Вот результаты:

Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.
C	0.090058	0.166409	0.541187	0.5887
_ER(-1)	-45.67765	28.59042	-1.597656	0.1110
RF(-1)	0.052665	0.121182	0.434594	0.6641
RM-RF	0.062165	0.022169	2.804148	0.0053
_ER(-1)*(RM-RF)	5.108465	3.646676	1.400855	0.1622
RF(-1)*(RM-RF)	-0.013971	0.002889	-4.836641	0.0000

«Лукойл», p–значение теста Вальда: 0.00%.

Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.
C	0.089259	0.166381	0.536471	0.5920
_ER(-1)	-45.99889	28.67792	-1.603983	0.1096
RF(-1)	0.053199	0.121276	0.438659	0.6612
RM-RF	0.061882	0.022121	2.797432	0.0054
_ER(-1)*(RM-RF)	5.082793	3.645422	1.394295	0.1641
RF(-1)*(RM-RF)	-0.013987	0.002881	-4.855735	0.0000

«Газпром», p–значение теста Вальда: 0.00%.