Финансы и финансовая система (стр. 13 )

(2.6)

Чем больше период просрочки задолженности, тем выше риск ее непогашения. Значительный по времени период погашения дебиторской задолженности может быть оправдан, если были смягчены условия предоставления кредита, например, при выходе на рынок с новой продукцией или в конкурентной борьбе.

3. Дебиторская задолженность к общей сумме активов.

4. Дебиторская задолженность к объему продаж.

Увеличение остатка дебиторской задолженности по сравнению с предыдущим годом может означать трудности с реализацией продукции.

На основании Указа Президента РФ “О некоторых изменениях в налогообложении и во взаимоотношениях бюджетов различных уровней” от 01.01.01 г. N 2270 разработан “Порядок бесспорного взыскания недоимки по платежам в бюджет в виде обращения взыскания на суммы, причитающиеся недоимщику от его дебиторов”, утвержденный Госналогслужбой РФ 28 февраля 1994 г. N НИ-4-13 н, Минфином РФ 1 марта 1994 г. N 3-1-07, ЦБ РФ 1 марта 1994 г. N 80. Установлено, что к плательщикам налогов могут применяться меры бесспорного взыскания недоимки по платежам в бюджет в виде обращения взыскания на суммы, причитающиеся недоимщику от его дебиторов. Принятие такого порядка связано с тем, что в ряде случаев отвлечение средств в дебиторскую задолженность, образовавшуюся по расчетам за отгруженную продукцию, выполненные работы и оказанные услуги, приводит к несвоевременному перечислению платежей в бюджет.

Каждое предприятие обязано вести учет просроченной дебиторской задолженности и ежеквартально составлять перечень предприятий - дебиторов и сдавать в налоговые органы в качестве приложения к балансу. Предприятие-недоимщик представляет в налоговый орган заявление на взыскание платежей в бюджет с дебиторов на сумму недоимки, не превышающую просроченную дебиторскую задолженность, и акт выверки суммы просроченной дебиторской задолженности. Предприятие-недоимщик обязано направить уведомление в адрес предприятия-дебитора об обращении на него взыскания по погашению недоимки по платежам в бюджет в счет просроченной дебиторской задолженности с указанием суммы, даты и номера документов, по которым образовалась просроченная дебиторская задолженность, и вида просроченной задолженности.

Налоговые органы по месту регистрации предприятия-недоимщика проверяют способность предприятия-дебитора произвести расчеты по платежам в бюджет предприятия-недоимщика в счет просроченной задолженности и выписывают инкассовое поручение на бесспорное взыскание сумм, причитающихся недоимщику по его платежам в бюджет от его дебиторов в размере, ограниченном суммой недоимки по платежам в бюджет, начисленных штрафов и пени за несвоевременное перечисление платежей. Все экземпляры инкассового поручения налоговый орган самостоятельно доставляет в налоговый орган по месту нахождения предприятия-дебитора, который передает их в банк, обслуживающий предприятие-дебитора.

В случае отказа предприятия-недоимщика представить в налоговый орган заявление на взыскание платежей в бюджет с дебитора налоговый орган вправе по своему усмотрению установить и выверить наличие дебиторской задолженности и произвести списание средств с предприятия-дебитора в бесспорном порядке с уведомлением об этом предприятия-недоимщика.

Банк, обслуживающий предприятие-дебитора, регистрирует в специальном журнале поступившее инкассовое поручение с указанием его номера и даты, суммы, даты поступления, наименования налогового органа, выставившего этот документ. Запись визируется главным бухгалтером банка или его заместителем. Банк не позднее чем на следующий рабочий день после поступления инкассового поручения обязан списать его сумму при наличии средств с расчетного счета предприятия-дебитора. При отсутствии средств на расчетом счете инкассовое поручение приходуется в картотеку “Документы, не оплаченные в срок” и оплата производится в бессрочном порядке в установленной календарной очередности. В случае неисполнения по вине банка инкассового поручения налогового органа применяются санкции.

Кредиторская задолженность возникает в большинстве случаев при расчетах с поставщиками и означает использование в хозяйственно-финансовой деятельности средств, не принадлежащих предприятию, но оказавшихся по каким-либо причинам в его обороте. Кредиторскую задолженность целесообразно анализировать по следующим направлениям:

- по акцептованным и другим расчетным документам, срок оплаты которых не наступил;

- поставщикам по неоплаченным в срок расчетным документам;

- по товарам;

- по расчетам с бюджетом;

- по расчетам в порядке зачета взаимных требований;

- по неотфактурированным поставкам;

- по выданным векселям, срок оплаты которых не наступил;

- по просроченным оплатой векселям;

- по полученному кредиту.

Объем кредиторской задолженности за последнее время резко возрос. Это наблюдается на фоне увеличения общей дебиторской задолженности и существенного замедления оборачиваемости средств в расчетах. Проведенный зачет взаимной задолженности лишь на время стабилизировал ситуацию, но не устранил причин появления задолженности. Это свидетельствует о том, что система платежей и расчетов объективно отражает кризисное положение дел в экономике, в сфере производства и реализации товаров.

Кредиторская задолженность относится к краткосрочным обязательствам предприятий. Соотношение оборотных средств и краткосрочных обязательств представляет собой коэффициент покрытия оборотных средств:

(2.7)

Соотношение оборотных средств и краткосрочных обязательств предприятия, имеющего небольшие запасы товарно-материальных ценностей и легкореализуемые рыночные ценные бумаги, может быть гораздо ниже, чем у предприятия с большой долей оборотных средств в запасах товаров.

Устранению причин возникновения неуправляемой задолженности будет способствовать дальнейшее реформирование банковской системы, включая расчетно-кассовые центры, развитие вексельного обращения, клиринговой системы обслуживания, стимулирование долгосрочных инвестиций и производительного использования капиталов банков.

3. ФИНАНСОВЫЕ ПРОБЛЕМЫ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ

(БАНКРОТСТВА) ПРЕДПРИЯТИЙ

Несостоятельность (банкротство) предприятия - это неспособность удовлетворить требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), включая невозможность обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды, в связи с превышением обязательств должника над стоимостью его имущества или в силу неудовлетворительной структуры его баланса.

Первым документом в области банкротства был Указ Президента РФ “О мерах по поддержке и оздоровлению несостоятельных государственных предприятий (банкротов) и применении к ним специальных процедур” от 01.01.01 г. N 623.

Закон "О несостоятельности (банкротстве) предприятий" от 01.01.01 г. N 3929-1 введен в действие с 1 марта 1993 г. В настоящее время предстоит решить целый комплекс проблем, связанных с процедурой банкротства. Был принят еще ряд законодательных актов, касающихся механизма реализации процедуры банкротства предприятий. Так, Постановлением Правительства РФ от 01.01.01 г. N 498 “О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий” утверждены ряд нормативных документов, включая “Систему критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособного предприятия”. Федеральное управление по делам о несостоятельности (банкротстве) распоряжением N 31-р от 01.01.01 г. утвердило “Методические положения по оценке финансового состояния предприятия и установлению неудовлетворительной структуры баланса”.

Внешним признаком несостоятельности (банкротства) предприятия является приостановление его текущих платежей и неспособность обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения.

Банкротом предприятие может быть объявлено по решению арбитражного суда или добровольно. Следует учитывать, что банкротство, кроме реального, может быть умышленным или фиктивным. Умышленное банкротство проявляется  в том, что руководитель или собственник в чьих-либо личных интересах преднамеренно делает предприятие неплатежеспособным. Фиктивное банкротство - это заведомо ложное объявление о несостоятельности предприятия с целью получения от кредиторов отсрочки (рассрочки) платежей или скидки с долгов.

Решение о признании предприятия банкротом означает проведение следующих мероприятий: реорганизационных, ликвидационных, мирового соглашения.

К реорганизационным мероприятиям относятся внешнее управление имуществом и санация.

Ликвидация принимает принудительную форму, если производится по решению арбитражного суда, либо добровольную под контролем кредиторов. Ликвидация предприятия-должника проводится в процессе конкурсного производства. Принимает решение о признании должника банкротом и открывает конкурсное производство арбитражный суд. В его компетенции также вынесение определения о приостановлении производства по делу о несостоятельности при наличии ходатайства о проведении реорганизационных мероприятий. Ходатайство могут подать должник, собственник, кредитор.

Решение о подаче ходатайства должно быть принято на основе всестороннего анализа, определения реальной возможности восстановления платежеспособности и продолжения деятельности предприятия-должника. Внешнее управление имуществом ограничивается проведением организационных и экономических процедур, реализацией части имущества. Осуществляет его арбитражный управляющий, назначенный арбитражным судом.

Санация означает оказание финансовой помощи предприятию-должнику собственником или иными заинтересованными лицами. Преимущество санации в том, что собственник и члены трудового коллектива участвуют в ней самостоятельно. Если они не воспользовались своим правом, то арбитражный суд с согласия собственника предприятия-должника и кредитора должен объявить конкурс желающих принять участие в санации. Участники санации вырабатывают соглашение, содержащее обязательство об удовлетворении требований всех кредиторов, сроки ее проведения, распределение ответственности перед кредиторами.

Продолжительность внешнего управления имуществом и санации не более 18 месяцев. Однако при санации по истечении 12 месяцев должно быть удовлетворено 40% общей суммы требований кредиторов.

Для выполнения условий соглашения необходимо решить следующие вопросы:

- установить возможные источники и формы привлечения финансовой помощи, выделяемой предприятию-должнику;

- определить объекты финансирования и сроки окупаемости вложений;

- определить минимальный объем текущих затрат, подлежащих покрытию для продолжения деятельности предприятия-должника;

- принять меры к взысканию дебиторской задолженности;

- внести предложения по удовлетворению требований кредиторов-залогодержателей и привилегированных кредиторов.

В ходе санации основные средства должника не могут передаваться ее участникам, что означает сохранение материально-технической базы и возможность продолжения активной предпринимательской деятельности.

Реализация части имущества предприятия-должника возможна при внешнем управлении имуществом. Арбитражный управляющий наделяется правами и исполняет обязанности руководителя предприятия, распоряжается имуществом должника, разрабатывает и организует выполнение плана проведения внешнего управления имуществом, созывает собрание кредиторов, принимает на работу и увольняет работников.

Результатом санации либо внешнего управления имуществом является достижение цели их проведения, признание невозможности достижения этой цели или продолжение реорганизационных мероприятий. Достижение цели дает основание арбитражному суду прекратить производство по делу о несостоятельности предприятия.

В ином случае должник признается несостоятельным и открывается конкурсное производство. В результате этой процедуры ликвидации предприятия имущество, на которое обращается взыскание, распределяется между кредиторами в установленной очередности.

Результатом конкурсного производства является удовлетворение требований кредиторов и объявление должника свободным от долгов. В конкурсном производстве принимают участие конкурсный управляющий, собственник, должник, собрание кредиторов, члены трудового коллектива.

Большая роль отводится конкурсному управляющему, назначаемому арбитражным судом. Конкурсный управляющий должен иметь следующие права и обязанности:

- распоряжаться имуществом должника;

- анализировать финансовое состояние предприятия;

- признавать или отклонять требования кредиторов, проводить работу по взиманию дебиторской задолженности, формировать  конкурсную массу, включающую имущество, на которое обращается взыскание;

- выполнять функции управления предприятием-должником;

- оспаривать в арбитражном суде сделки должника, заключенные им в течение последних шести месяцев;

- предоставлять заинтересованным сторонам информацию о финансовом состоянии предприятия;

- формировать состав и руководить работой ликвидационной комиссии.

Собрание кредиторов разрабатывает ликвидационные мероприятия, включающие: разрешение конкурсному управляющему на совершение отдельных сделок, связанных с отчуждением имущества должника; он решает вопрос о начале продажи, форме продажи, начальной цене имущества предприятия-должника; контролирует действия конкурсного управляющего; принимает решение о заключении мирового соглашения.

Мировое соглашение может заключаться на любом этапе производства по делу о несостоятельности предприятия и подлежит утверждению арбитражным судом. Результатом мирового соглашения должно быть удовлетворение требований кредиторов в установлении процента от суммы долга, который возрастает в зависимости от рассрочки платежей и соглашения сторон.

Должник и кредитор без участия арбитражного суда могут договориться об отсрочке или рассрочке платежей по сделкам или скидке с долгов для продолжения деятельности предприятия. Руководитель предприятия-должника совместно с кредиторами может принять решение о добровольной ликвидации предприятия, которое утверждается в обязательном порядке собственником. Такое решение целесообразно принимать после всестороннего анализа финансового состояния предприятия-должника, дающего основание считать невозможным восстановление платежеспособности предприятия.

При решении вопросов о несостоятельности (банкротстве) в отношении федеральных государственных предприятий, а также предприятий и организаций, в капитале которых имеется доля Российской Федерации, от имени государства интересы собственника представляет Федеральное управление по делам о несостоятельности (банкротстве) при Государственном комитете Российской Федерации по управлению государственным имуществом.

На этапе оценки финансового состояния предприятия и установления неудовлетворительной структуры баланса проводится предварительный анализ финансового состояния предприятия, целью которого является определение степени платежеспособности предприятия на основе структуры его баланса.

Неудовлетворительная структура баланса - это состояние имущества и обязательств должника, когда за счет имущества не может быть обеспечено своевременное выполнение обязательств перед кредиторами в связи с недостаточной степенью ликвидности имущества должника. При этом общая стоимость имущества может быть равна общей сумме обязательств должника или превышать ее.

Критерии определения неудовлетворительной структуры баланса утверждены постановлением Правительства РФ от 01.01.01 г. N 498.

В первую очередь определяются два коэффициента:

- текущей ликвидности (К1);

- обеспеченности собственными средствами.

Первый из них отражает способность предприятия своевременно рассчитаться по своим срочным обязательствам, а второй - наличие у предприятия достаточного количества собственных средств, необходимых для его финансовой устойчивости.

Коэффициент текущей ликвидности определяется следующим образом:

(3.1)

где IIА - итог второго раздела актива баланса;

IIIА - итог третьего раздела актива баланса;

IIП - итог второго раздела пассива баланса;

IIС - сумма следующих статей второго раздела пассива баланса: долгосрочные кредиты и займы (стр.500 и 520 пассива баланса); доходы будущих периодов (стр.730 пассива баланса); фонды потребления (стр.735 пассива баланса); резервы предстоящих расходов и платежей (стр.740 пассива баланса).

В числителе этого коэффициента показывается вся сумма оборотных средств предприятия, как материальных (А2) так и нематериальных (IIIA). В знаменателе - его наиболее срочные обязательства, т. е. краткосрочные кредиты и займы, а также кредиторская задолженность.

Минимальное значение этого коэффициента равно двум, что вызывает ряд возражений.

Во-первых, нет серьезных обоснований того, что оборотные средства предприятия должны превышать его срочные обязательства в 2 раза.

Во-вторых, целесообразнее не устанавливать численное нормативное значение этого коэффициента, а определять нормативный коэффициент на основе замены в числителе А3 на знаменатель. Предприятие может считаться неплатежеспособным, если К1 фактический будет меньше К1 нормативного.

В-третьих, как показали обследования многих предприятий, 80% из них можно объявлять неплатежеспособными. 1

Коэффициент обеспеченности собственными средствами рассчитывается по следующей формуле:

(3.2)

где IП - итог первого раздела пассива баланса;

IA - итог первого раздела актива баланса.

Числитель показывает, какая сумма собственных средств предприятия направлена в оборотные средства, а знаменатель - сумму всех оборотных средств. Отметим, что минимальное значение этого коэффициента - 0,1 - также спорно.

Во-первых, в числителе должен быть учтен (со знаком “плюс”) долгосрочный кредит, который предприятие использует для формирования основных средств, хотя в настоящее время предприятия долгосрочным кредитом прочти не пользуются, но с методической точки зрения его учет необходим.

Во-вторых, собственные средства предприятия используют для формирования второго раздела актива (“запасы и затраты”), а третий раздел актива формируется за счет заемных и привлеченных источников. Поэтому включение в знаменатель третьего раздела актива баланса является искусственным, а значит, минимальное значение этого коэффициента ничем не обосновано.

В-третьих, с 1992 г. основной финансовой проблемой для большинства предприятий, особенно для государственных, является острейшая нехватка собственных средств, усугубляемая значительными неплатежами. Поэтому государство обязано прежде всего возместить им утраченные в условиях инфляции оборотные средства. Кроме того, следует решить проблему “дорогого” кредита и сделать его оптимальным.

Если один или оба коэффициента меньше нормативных значений, рассчитывается третий - коэффициент восстановления платежеспособности (К3) за период 6 месяцев

(3.3)

где Клф - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности (К1) в конце отчетного периода;

Клн - значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчетного периода;

Кл норм - нормативное значение коэффициента ликвидности, установленной в размере 2;

6 - период восстановления платежеспособности в месяцах;

Т - отчетный период в месяцах.

При К3 > 1 у предприятия имеется реальная возможность восстановить свою платежеспособность. В обратном случае такой возможности нет.

Если К1 и К2 больше нормативных значений, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности (К4) за период 3 месяца:

(3.4)

При К4 > 1 у предприятия имеется реальная возможность не утратить платежеспособность.

Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, если К3 < 1. Если К3 > 1, принимается решение об отсрочке признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным на срок до 6 месяцев.

Когда К3 < 1, ввиду реальной угрозы утраты данным предприятием платежеспособности, оно становится на соответствующий учет в федеральное управление по делам о несостоятельности (банкротстве). Данные решения принимаются в отношении предприятия, доля государства в капитале которого больше 25%.

В случае признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным устанавливается наличие у него государственной задолженности, т. е. выполненного, но неоплаченного госзаказа. В этих целях предприятие представляет в федеральное управление справку, содержащую сведения о структуре государственной задолженности перед предприятием, и документы, подтверждающие наличие такой задолженности.

Предприятие определяет сумму государственной задолженности (ГЗ), срок ее возникновения (в месяцах) и расходы по ее обслуживанию (ОГЗ):

(3.5)

где УС - годовая учетная ставка ЦБ РФ на момент возникновения задолженности.

Затем коэффициент текущей ликвидности (К1) рассчитывается по следующей формуле:

(3.6)

Корректировка показателя позволяет оценить роль государственной задолженности в банкротстве предприятия.

При К1 > 2 нет оснований считать структуру баланса неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным.

Неплатежеспособные предприятия индивидуальны. Причины неплатежеспособности могут быть как объективными, так и субъективными, например, непрофессиональный менеджмент, изношенное оборудование, падение спроса на выпускаемую продукцию, убытки, фонд потребления, образуемый не по средствам, отвлечение средств в краткосрочные финансовые вложения, неправильный выбор форм расчетов, большая дебиторская или кредиторская задолженность и др. Поэтому после объявления предприятия неплатежеспособным его администрация должна провести детальный финансовый анализ с целью точного определения причин сложившегося положения.

Неплатежеспособным предприятиям оказывается государственная финансовая поддержка из средств федерального бюджета, отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов в целях реорганизации или ликвидации. Предоставление государственной финансовой поддержки предприятиям производится на основании бизнес-плана, включающего мероприятия по восстановлению платежеспособности и поддержанию эффективной хозяйственной деятельности при соблюдении целевого характера использования средств. Государственное финансирование осуществляется в этом случае на безвозвратной или возвратной основе.

Безвозвратное финансирование ограничено и относится к финансированию непроизводственной деятельности предприятия, связанной с содержанием объектов социально-культурного и коммунально-бытового назначения; возмещению убытков конкретным предприятиям, деятельность которых регулируется государством и поставлена под угрозу банкротства из-за высокой дебиторской задолженности; финансированию издержек по восстановлению предприятий, которые преобразуются в казенные или иные предприятия на праве оперативного управления собственностью; финансированию ликвидационных процедур при недостаточности средств от продажи имущества должника. Безвозмездная государственная помощь не является вкладом государства в уставный капитал предприятия-банкрота.

Решение о добровольной ликвидации предприятий-должников принимается во внесудебном порядке по взаимному согласию предприятия-должника и его кредиторов.

Если решение о добровольной ликвидации предприятия-должника принято, то федеральное управление назначает конкурсного управляющего, который формирует ликвидационную комиссию. Разрабатывается план ликвидации предприятия, включающий перечень мероприятий по взиманию дебиторской задолженности, признанию или отклонению требований кредиторов, опротестованию сделок должника, ущемляющих интересы кредиторов, по разделению имущества на лоты для продажи, способ продажи имущественных лотов и их начальную цену, порядок расчетов с кредиторами и распределения оставшихся денежных средств и некоторые другие вопросы. Заключительное собрание кредиторов утверждает ликвидационный баланс, отчет об использовании

оставшихся после удовлетворения требований кредиторов средств, принимает решение о ликвидации предприятия.

Государственные предприятия, в отношении которых принято решение о признании структуры баланса неудовлетворительной, а сами предприятия - неплатежеспособными, подлежат продаже.

Продажа осуществляется путем реализации на коммерческих и инвестиционных конкурсах с сохранением статуса юридического лица; ликвидации предприятия-должника и реализации на аукционах, коммерческих или инвестиционных конкурсах их активов; реализации на аукционах находящихся в государственной собственности долей, паев, акций предприятий-должников.

Объектом продажи предприятия-должника является единый имущественный комплекс, за исключением имущества специального назначения, объектов социально-культурной сферы, а также объектов незавершенного строительства. Объекты незавершенного строительства продаются на аукционах, а 50% вырученных от продажи средств перечисляются предприятию-должнику на удовлетворение требований кредиторов.

Участники конкурса вносят задаток в размере 100% начальной цены предприятия. К обязательным условиям конкурса относятся: погашение не менее 20% просроченной кредиторской задолженности в течение одного месяца после заключения договора купли-продажи; обязательства по реорганизации предприятия-банкрота. В качестве условий может быть сохранение профиля работы предприятия, сохранение численности рабочих мест, установленный объем инвестиций в предприятие.

Продавец предприятия-должника заключает договор купли-продажи с покупателем в течение трех дней с момента подведения итогов конкурса, после чего к покупателю переходит право собственности на предприятие. Далее продавец обязан вернуть депонированные средства всех остальных участников конкурса и направить депонированные средства победителя на погашение просроченной кредиторской задолженности всем кредиторам пропорционально сумме долга.

Ликвидация предприятия и продажа его активов производится в том случае, когда конкурс по продаже предприятия признан несостоятельным, либо его результаты аннулированы, или проведение конкурса признано нецелесообразным.

Решение о продаже имущества принимает Федеральное управление по делам о несостоятельности (банкротстве) или соответствующий орган исполнительной власти субъектов РФ. Для этого образуется ликвидационная комиссия, разрабатывающая план ликвидации предприятия.

Большое значение имеет правильное разделение имущества на лоты, исходя их приоритетов сохранения единого производственно-технологического цикла.

Имущественные лоты продаются на аукционах, коммерческих или инвестиционных конкурсах. После их завершения продавец и покупатель заключают договор купли-продажи.

Средства от продажи предприятий-должников направляются на целевое финансирование содержания объектов социально-культурной сферы предприятий-должников в размере не менее 50%, на финансирование мероприятий по санации и предотвращению негативных социальных последствий банкротства.

4. СОВРЕМЕННАЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА

4.1. Влияние кредитной политики на эффективность производства

Ядром всех перемен в экономике стала либерализация цен в начале 1992 г. Рост цен привел к резкому увеличению стоимостного объема товаров, продукции, работ и услуг. Это потребовало соответствующего возрастания платежных средств. Механизм сдерживания роста цен отсутствовал, а  сдерживание эмиссии денежных средств в такой ситуации привело к кризису платежеспособности предприятий. Взаимные неплатежи достигли масштабов, которые превосходили кредитные вложения. Например, в 1992 г. кредитные вложения возросли в 6 раз, а оптовые цены 34 раза. Неадекватный рост кредита повысил на него спрос, вызвал бурное развитие спекулятивных операций, осуществляемых через коммерческие банки. Следствием этого стал непрерывный рост процентных ставок. Начало такому росту положили коммерческие банки, для которых не устанавливалась маржа, т. е. разница в процентных ставках по привлекаемым и предоставляемым кредитным ресурсам, а затем эту инициативу поддержал Центральный банк России. Он увеличил ставку рефинансирования кредитных ресурсов в десять раз только за первое полугодие 1992 г. В свою очередь коммерческие банки повысили цену за кредит и ограничили срок его предоставления несколькими месяцами. В практику вошло установление месячных процентных ставок и возможность их помесячного изменения.

Коммерческие банки переключились на кредитование посреднических операций, для которых процентные ставки перекрывались еще более высокими темпами инфляции и роста цен. Повышение процентных ставок стимулировало рост цен и приводило к падению инвестиционной активности.

Значительный урон денежному обороту был нанесен и необоснованно заниженным курсом рубля по отношению к ведущим валютам мира. Это породило еще одну волну спекуляций на денежном рынке. Серьезной проблемой стала и неконтролируемая эмиссия денежных средств банками стран бывшего СССР при переходе на национальные валюты.

Предприятия, испытывающие дефицит платежных средств, сворачивали производство. Нарушались хозяйственные связи и за счет этого усиливался общий дисбаланс в экономике. Дефицит платежных средств коснулся как безналичного, так и наличного оборота. Резко снизилась скорость обращения наличных денег. Это стало результатом неадекватного роста доходов населения, товарооборота и цен на потребительские товары.

Кризис неплатежеспособности предприятий привел к росту задолженности по оплате труда. На 1 июля 1992 г. она составила 65,1 млрд. руб., тогда как эмиссия наличных денег в июне равнялась 86,9 млрд. руб., а в июле уже 184,7 млрд. руб. Постепенно задолженность удалось снизить, но на 1 января 1993 г. она составила 28,8 млрд. руб. при денежной эмиссии 229 млрд. руб.

К середине 1992 г. получили распространение спекулятивные операции с наличностью. Установился неофициальный курс наличных денег по отношению к безналичным. Предприятия стали напрямую продавать свою продукцию потребителям, осуществляющим ее оплату наличными деньгами. Это позволяло скрывать прибыть от налогообложения.

Реальные денежные доходы населения за 1992 г. составили только половину от уровня предыдущего года. Сбережения равнялись 5,3% денежных доходов.

С целью преодоления платежного кризиса в гг. была принята серия законодательных актов РФ.

Постановление Президиума Верховного Совета РФ от 01.01.01 г. N 2167-1 “О безотлагательных мерах по нормализации налично-денежного обращения в Российской Федерации” предусматривало разработку нового порядка ведения кассовых операций в РФ, который фактически начал действовать только в конце 1993 г. Постановление признает целесообразным усиление контроля за соблюдением лимита наличных денег в кассах предприятий и организаций.

Постановление Президиума Верховного Совета РФ и Правительства РФ от 01.01.01 г. N 311 “О некоторых мерах в области налично-денежного обращения” было принято в связи с кризисом в области денежной наличности. Оно вводило ряд экстренных мер по нормализации налично-денежного обращения и внедрению безналичных форм расчетов с населением за товары и услуги. В частности, речь шла об ограничении выплат наличными деньгами заработной платы с депонированием остальной суммы на условиях, определяемых предприятиями и организациями.

Основная цель Постановления Президиума Верховного Совета РФ и Правительства РФ от 01.01.01 г. N 2837-1 “О неотложных мерах по улучшению расчетов в народном хозяйстве и повышении ответственности предприятий за их финансовое состояние” заключалась в ликвидации платежного кризиса и нормализации финансового состояния государственных предприятий и организаций. Основное место было отведено проблеме пополнения оборотных средств предприятий и организаций за счет собственных и заемных ресурсов. Для ее решения Центральный банк России выделил коммерческим банкам кредитные ресурсы для предоставления по заявкам государственных предприятий

и организаций специального кредита на пополнение оборотных средств. Правительству была открыта Центральным банком РФ специальная кредитная линия для нормализации платежей в народном хозяйстве.

Постановление решило вопрос о допустимости открытия банками друг у друга корреспондентских счетов и дало им право на организацию клиринговых учреждений. Однако расчеты с контрагентами, расположенными в странах СНГ, могли осуществляться только через корреспондентские счета в Банке России. Было предусмотрено широкое внедрение вексельного и чекового обращения.

Особо необходимо отметить Указ Президента РФ от 01.01.01 г. N 636 “О мерах по защите денежной системы Российской Федерации”. Речь шла о необходимости установления контроля над денежным обращением и достижения сбалансированности расчетов России с другими государствами, использовавшими рубль в качестве платежного средства. Основная цель Указа состояла в исключении возможности автоматического кредитования при расчетах по взаимным поставкам

товаров между Россией и другими государствами рублевой зоны. Была признана целесообразность изменения межбанковских расчетов для защиты денежной системы России.

В 1993 г. наблюдалось активное развитие рыночного механизма, позволившее к середине 1994 г. преодолеть гиперинфляционную тенденцию, о чем свидетельствует сокращение прироста потребительских цен с 21,4% в конце 1993 г. до 4,8% в середине 1994 г. Положительную роль сыграло расширение негосударственного сектора, на долю которого в конце 1993 г. приходилось 52% ВВП. Объем конечного потребления составил 60% вместо 50% в 1992 г. В структуре потребления существенно возросла доля домашних хозяйств, составившая 42%. Активизировалась рыночная инфраструктура за счет финансово-посреднического сектора, на долю которого приходилось 13%.

В октябре 1993 г. достигла апогея банковская ставка рефинансирования, дойдя до отметки 210%. На этом уровне она продержалась до конца апреля 1994 г., после чего наметилась тенденция к ее снижению. Однако в начале 1995 г. ставка вновь повысилась до 200%. С 1 мая 1995 г. ставка установлена в размере 195%, а с 16 июня 1995 г% годовых.

В середине 1993 г. начал развиваться рынок государственных долговых обязательств, используемых для неэмиссионного покрытия дефицита бюджета. За полгода объем размещаемых на аукционе государственных краткосрочных облигаций возрос с 1 до 130 млрд. руб. На вторичных торгах на Московской межбанковской валютной бирже за торговую сессию осуществлялось операций с государственными краткосрочными бескупонными облигациями (ГКО) на сумму до 40 млрд. руб. Стоимостной объем заявок на аукционе, как правило, превышал объем выпуска ГКО, что суммировало рост цен на вторичных торгах.

Не решенной оставалась проблема неплатежей. Ежемесячный прирост просроченной кредиторской задолженности сохранялся на уровне 14%, дебиторской - 12% к внутреннему валовому продукту (ВВП). Это отрицательно влияло как на объемы, так и на ассортимент выпускаемой продукции. В то же время платежеспособный спрос постепенно обеспечивал структуризацию видов деятельности и производств по уровню коммерческого реагирования. Значительный спад продолжал наблюдаться в машиностроении и металлообработке, легкой промышленности, химической и нефтехимической. Тогда как в цветной металлургии, фармацевтической промышленности и промышленности строительных материалов по отдельным видам продукции объемы производства возросли.

Большие изменения произошли в отраслевой структуре произведенного ВНП. К примеру, производство товаров в 1990 г. составляло 60,6%, а в 1993 г. снизилось до 48,8%, тогда как производство услуг возросло соответственно с 32,5 до 42,2%.

Существенным показателем является возрастание доли конечного национального потребления с 50% в 1992 г. до 60% в 1993 г. и снижение доли валового накопления с 35 до 27%.

С 1993 г. меняется структура капитальных вложений по источникам финансирования. Так, доля централизованных источников, в том числе федерального и местных бюджетов, составила 33%, а собственных средств предприятий 59%. Население начало инвестировать личные сбережения в жилищное строительство.

В 1993 г. не удалось погасить государственный долг перед предприятиями. На 1 января 1994 г. общий объем задолженности федерального бюджета перед предприятиями и организациями агропромышленного комплекса, топливно-энергетического комплекса и оборонных отраслей оценивался 4,5 трлн. руб. Погашение государственного долга в 1994 г. осуществлялось за счет выдачи предприятиям долговых обязательств, предоставления временного налогового освобождения и финансирования за счет федерального бюджета. Одновременно с этим авансовое размещение заказов для государственных нужд в 1994 г. привело к образованию новой задолженности государства перед предприятиями и организациями.

На начало 1994 г. убыточные предприятия составляли более 30% от их общего числа. Несмотря на значительное число предприятий с низкой платежеспособностью, процедура рассмотрения и объявления их банкротами происходила крайне медленно.

Неудовлетворительное положение наблюдалось в области возврата коммерческими банками выданных им централизованных кредитов и процентов по ним. В целях изменения неэффективной системы распределения централизованных кредитных ресурсов (прямого кредитования приоритетных отраслей экономики через коммерческие банки) Банк России постепенно переходит к рефинансированию коммерческих банков через кредитные аукционы и другие рыночные механизмы.

Для нормализации платежного оборота, сокращения взаимной задолженности предприятий в 1994 г. принят Указ Президента РФ от 25 мая N 1005 “О дополнительных мерах по нормализации расчетов и укреплению платежной дисциплины в народном хозяйстве”. Указом введена календарная очередность платежей с расчетных (текущих) счетов юридических лиц с 1 мая 1994 г. за исключением выплат денежных средств на неотложные нужды, платежи в бюджеты всех уровней, а также Пенсионный фонд (позднее были присоединены Федеральный дорожный фонд, а затем Фонд социального страхования РФ, Государственный фонд занятости населения РФ и фонды обязательного медицинского страхования).

Для обеспечения своевременности расчетов с бюджетами всех уровней и Пенсионным фондом РФ, оплаты труда работающих и расчетов за товары и услуги при недостаточности рублевых средств на расчетных (текущих) счетах юридические лица были обязаны продавать средства, находящиеся на валютных счетах, и направлять вырученные рубли на расчетные (текущие) счета для совершения расчетов. Однако средства валютных счетов, предназначенные для выполнения контрактных обязательств предприятий в области внешнеэкономической деятельности, не могли использоваться на покрытие задолженности перед бюджетом. Такая мера была вызвана тем, что средства, поступающие в оплату за отгруженную продукцию, зачислялись после конвертации на валютные счета, а также спецссудные счета в счет погашения банковских кредитов и процентов. При этом расчетный счет оставался на картотеке и налоги в бюджет не поступали.

Вновь подтверждалась необходимость скорейшего внедрения вексельного обращения и применения предприятиями векселей единого образца при оформлении обязательств за поставленные товары и оказанные услуги.

4.2. Мировые концепции финансовой политики

Монетаризм ратует за свободный нерегулируемый рынок. Государственное вмешательство в экономику должно быть ограничено поддержанием стабильного темпа роста денежной массы.

Рестриктивная политика основывается на сокращении государственных расходов и повышении налогов. Цель такой политики - сокращение покупательной способности населения, уменьшение бюджетного дефицита и снижение уровня инфляции. Одновременно это вызывает замедление экономического роста. Сокращение спроса приводит к трудностям сбыта и падению темпов прироста выпускаемой продукции. В конечном счете задача сводится к переориентации ресурсов от потребления к накоплению. Сложность ее реализации обусловлена возможным усилением стагнации производства. В условиях снижения реальной заработной платы и осложнения ситуации на рынке труда перераспределение ресурсов от потребления в пользу инвестиций весьма проблематично. Политика ограничения спроса усиливает конкуренцию и возможность банкротства, а также социальную напряженность в обществе.

Своеобразным антиподом монетаризму является финансовая концепция, разработанная Джоном Мейнардтом Кейнсом, получившая название кейнсианство. Эта концепция отдает предпочтение государственному регулированию и государственной поддержке проводимых в экономике преобразований. Кейнсианство основано на экспансионистской финансовой политике, включающей расширение государственных расходов и снижение налогов, а также экспансионистской кредитно-денежной политике, связанной с расширением денежной массы в обращении.

Увеличение государственных расходов стимулирует рост производства, а значит, и рост инвестиций. Кроме того, расширяется покупательная способность населения и совокупный спрос на товары, работы, услуги. Высокая покупательная способность тем не менее не повышает конкурентоспособность предприятий и качество продукции, а эти две проблемы для российской экономики наиболее актуальны.

Экспансионистская политика требует жесткого контроля за ценами, так как издержки производства имеют тенденцию к росту. Контроль необходим и в связи с риском роста инфляции, процентных ставок, налогов.

Увеличение государственных расходов возможно за счет существенного повышения эффективности использования бюджетных ассигнований либо за счет роста налоговых поступлений. Рост налоговых поступлений происходит при расширении производства, повышении темпов прироста выпускаемой продукции. В этом случае необязательно повышать ставки налогов, так как автоматически расширяется налогооблагаемая база. Темп роста расходов не должен превышать темпа роста доходов и за этим соотношением необходим государственный контроль. Для реализации такой политики государство должно иметь долгосрочные программы централизованных инвестиционных вложений.

Кейнсианство в чистом виде применяется в мировой финансовой практике редко, так как чревато возрастанием бюджетного дефицита и инфляции. Слишком большие задачи оно возлагает на государство, требует разработки твердой и основательной законодательной базы для соблюдения определенных рамок вмешательства в предпринимательскую деятельность.

Однако все мероприятия по государственному регулированию кейнсианство реализует при наличии частной собственности, которая не допускает волюнтаризма и администрирования.

Выбор экономической политики особенно сложен при проведении в российской экономике широких приватизационных мероприятий. Применение мирового опыта без учета конкретных особенностей и состояния дел в экономике России способно лишь усугубить кризисные процессы.

Политика экономического роста, как правило, включает укрепление денежной системы через девальвацию, которая снижает цену продукции, а следовательно, и затраты на производство и реализацию, повышает ее конкурентоспособность на мировом рынке. В то же время она сдерживает внутреннее потребление из-за падения заработной платы. Девальвация приводит к удорожанию импорта и удешевлению экспорта, возрастанию размера внешнего долга и увеличению расходов на выплату процентов по нему. Поскольку российский рубль не является конвертируемой валютой, стимулирование экспорта имеет большое значение для снижения внешнего долга. Стабилизация даже на высоком уровне цен на экспортируемые товары и продукцию необходима для того, чтобы восстановить управляемость внешнеэкономической деятельностью. Для нормального состояния платежного баланса рост экспорта должен опережать рост импорта и покрывать возросшие расходы по обслуживанию внешнего долга. Для внутреннего состояния экономики имеет значение сокращение издержек производства и обращения, себестоимости по уровню, превышающему снижение цен. В этом случае преимущество получает прибыль. Возрастание прибыли позволяет обеспечить рост инвестиций одновременно с расширением производства. Преимущественный рост накоплений по сравнению с потреблением - важный итог девальвации. Он может быть тем позитивнее, чем активнее пойдут приватизация и акционирование, развитие рынка ценных бумаг.

Монетаристы считают, что результатом свободного ценообразования являются уравновешивание спроса и предложения, достижение стабильности. Кейнсианисты утверждают, что цены малоподвижны и не могут быстро реагировать на состояние спроса и предложения. Поэтому для предприятий изменение цен не служит ориентиром в рыночной конъюнктуре. Более подвижны в этом смысле объемы продаж и величина запасов товарно-материальных ценностей. Однако, если цены остаются стабильными, то при снижении спроса производство также должно сокращаться. При этом значительные запасы приводят к иммобилизации оборотных средств.

Когда денежная система находится в кризисном состоянии, устанавливается натуральный обмен. Бартерные сделки тем активнее, чем хуже состояние денежного оборота. Недоверие к деньгам столь велико, что даже оплата труда производится в натуральной форме. Для этого используется продукция, выпускаемая предприятием либо закупаемая или получаемая по бартеру. Бартер выгоден предприятиям, так как позволяет в каждом конкретном случае пользоваться особыми пропорциями обмена. Государство при этом недополучает налоговые платежи.

Действующая система налогообложения предусматривает, что при бартерном обмене предприятия обязаны платить НДС и налог на прибыль в размерах, соответствующих рыночной оценке стоимости осуществляемых операций, а работники - подоходный налог с суммы, полученной в оплату труда в натуральном выражении. Контроль за этими платежами настолько неэффективен, что натуральный оборот практически полностью исключен из области налогообложения. Это подрывает формирование доходной части бюджета.

Одной из основных проблем экономики в кризисном состоянии является выбор способа финансирования бюджетного дефицита. В 1993 г. дефицит федерального бюджета составил 50,6% по отношению к расходам.

Весомый вклад в исследование проблем бюджетного дефицита внес американский ученый Джеймс Тобин. Он доказал, что от условий финансирования бюджетного дефицита зависит управление денежным оборотом на предприятиях, порядок выбора портфеля, характер инвестиций.

В основе поведения инвесторов и эмитентов - ценообразование на рынке капиталов. Новые инвестиции можно стимулировать с помощью низких банковских процентов. Это достигается следующим образом. Имея инвестиционный проект, компания, его предлагающая, определяет затраты на финансирование и срок окупаемости. При этом всегда существуют альтернативные варианты использования капитала. Для оценки их эффективности пользуются нормой процента, который можно получить на рынке. Эта некая усредненная величина. При высокой норме процента инвестиции оказываются невыгодными, потому что ежегодно получаемая прибыль, как правило, ниже суммы доходов по процентам. Чем ниже банковский процент, тем выгоднее операции с акциями. Оживление торговли акциями создает благоприятные условия для обеспечения предприятий капиталом. Выпуск акций - это эмиссионная деятельность и ее активность улучшает состояние денежного оборота. В противоположность этому высокие ставки на долгосрочные ссуды делают более выгодным краткосрочное привлечение средств, покупку предприятиями друг у друга свободных денежных средств.

Анализ показал, что наиболее распространенной формой привлечения ресурсов в последние годы стали договора о совместной деятельности или возвратной материальной помощи, которые предприятия заключают на длительные сроки. До внесения изменений в налоговое законодательство эти договора позволяли значительно снижать платежи по НДС и налогу на прибыль в бюджет. Однако и после внесения соответствующих изменений в порядок расчета налогооблагаемой базы предприятия уклоняются от уплаты налогов. Это не способствует расширению рынка ценных бумаг и снижает инвестиционную активность.

Между уровнем цен и денежной массой существует тесная зависимость. Так считают монетаристы. Поэтому, если бюджетный дефицит покрывается за счет эмиссии, то это стимулирует инфляцию и рост цен. Для устранения этого негативного явления банк должен строго контролировать прирост денежной массы. Это сложно из-за того, что, кроме денег, в оборот поступают другие ценные бумаги, в том числе облигации, акции, депозитные сертификаты, векселя.

Кроме контроля за общей массой денег в обращении, необходимо поддерживать определенную структуру платежных средств, в том числе более ликвидных. Решение этой проблемы затруднено вследствие того, что регулирование наличного и безналичного оборота в России сохраняет разные подходы.

Значительный интерес представляет модель Эдгрена-Факсэна-Однера. Суть ее в том, что рост цен в секторе, защищенном от конкуренции, всегда выше, так как производительность труда не связана с заработной платой, которая растет более высокими темпами. Это следствие дефицита предлагаемых к реализации товаров, диктата производителей. Повышение заработной платы финансирует потребитель, уплачивая за продукцию все возрастающую цену. Чем выше степень монополизма, тем больше себестоимость. Однако поставщики и потребители заинтересованы в установлении длительных хозяйственных связей. Изменение цен приводит к изменению рыночной структуры, повышает риск и создает трудности, связанные с реализацией продукции. Потребители промышленной продукции редко меняют поставщика сырья, материалов, комплектующих изделий. Инфляция способствует росту стоимостного объема потребления. Население в ожидании очередного витка цен компенсирует потери путем приобретения товаров. Если не добиться стабильности цен, то насыщение рынка товарами невозможно. Индексация доходов автоматически повышает заработную плату вслед за ростом цен. Это также подрывает стимулы к повышению производительности труда. Очень важно проводить политику снижения себестоимости, издержек производства и обращения, так как это один из основных факторов роста цен. Предприятия должны ощущать конкуренцию. Высококонкурентная среда устраняет влияние монополистов на уровень цен.

ЛИТЕРАТУРА

1.  Финансы: Учебное пособие / Под ред. . М., 1996. .

2.  Балабанов финансового менеджмента (Как управлять капиталом?). М., 1996.

3.  Дж. К.Ван Хорн. Основы управления финансами. М., 1996.

4.  Ковалев анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. М., 1996.

5.  Павлова менеджмент: Учебник. М., 1995.

6.  Павлова менеджмент: управление денежным оборотом предприятия. М., 1995.

7.  Эдвин Дж. Долан. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. С.-Пб., 1994.

8.  , Суйц : Учебное пособие. М., 1995.

9.  Финансы: Учебник / Под ред. . М., 1995