Тип финансовой устойчивости предприятия (стр. 2 )

Напротив, финансовое состояние в плане платежеспособности может быть весьма изменчивым, причем со дня на день: еще вчера предприятие было платежеспособным, однако сегодня ситуация кардинально измени­лась - пришло время расплатиться с очередным кредитором, а у предпри­ятия нет денег на счете, поскольку не поступил своевременно платеж за поставленную ранее продукцию. Иными словами, оно стало неплатеже­способным из-за финансовой недисциплинированности своих дебиторов. Если задержка с поступлением платежа носит краткосрочный или случай­ный характер, то ситуация в плане платежеспособности может вскоре из­мениться в лучшую сторону, однако не исключены и другие, менее благо­приятные варианты. Такие пиковые ситуации особенно часто имеют место в коммерческих организациях, по каким-либо причинам не поддерживающих в достаточном объеме страхового запаса денежных средств на расчетном счете.

Оценка ликвидности и платежеспособности может быть выполнена с определенной степенью точности. В частности, в рамках экспресс-анализа платежеспособности обращают внимание на статьи, характеризующие наличные деньги в кассе и на расчетных счетах в банке, т. к. они выражают совокупность наличных денежных средств, т. е. имущества, которое имеет абсолютную ценность, в отличие от любого иного имуще­ства, имеющего ценность лишь относительную. Эти ресурсы наиболее мобильны, они могут быть включены в финансово-хозяйственную дея­тельность в любой момент, тогда как другие виды активов нередко могут включаться лишь с определенным временным лагом. Искусство финансо­вого управления как раз и состоит в том, чтобы держать на счетах лишь минимально необходимую сумму средств, а остальную часть, которая может понадобиться для текущей оперативной деятельности, - в быстро реализуемых активах.

Таким образом, для экспресс-оценки финансового состояния предпри­ятия чем значительнее размер денежных средств на расчетном счете, тем с большей вероятностью можно утверждать, что оно располагает доста­точными средствами для текущих расчетов и платежей. Вместе с тем на­личие незначительных остатков на расчетном счете вовсе не означает, что предприятие неплатежеспособно, — средства могут поступить на расчет­ный счет в течение ближайших дней, некоторые виды активов при необ­ходимости легко превращаются в денежную наличность и пр.

Признаком, свидетельствующим об ухудшении ликвидности, является увеличение иммобилизации собственных оборотных средств, проявляю­щееся в появлении (увеличении) неликвидов, просроченной дебиторской задолженности, векселей полученных просроченных и др. О некоторых подобных "активах" и их относительной значимости можно судить по наличию и динамике одноименных статей в отчетности.

О неплатежеспособности свидетельствует, как правило, наличие дру­гих "больных" статей в отчетности ("Убытки", "Кредиты и займы, не по­гашенные в срок", "Просроченная кредиторская задолженность", "Вексе­ля выданные просроченные").

Для оценки платежеспособности и ликвидности могут быть исполь­зованы следующие основные приемы (рис. 1.5)

— структурный анализ изменений активных и пассивных платежей баланса, т. е. анализ ликвидности баланса;

— расчет финансовых коэффициентов ликвидности;

— анализ движения денежных средств за отчетный период.

Рис 1.5. Приемы проведения оценки платежеспособности и ликвидности предприятия

Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку платежеспособности предприятия, т. е. его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.

При анализе ликвидности баланса проводится сравнение активов, сгруппированных по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения. Расчет и анализ коэффициентов ликвидности позволяет выявить степень обеспеченности текущих обязательств ликвидными средствами. Главная цель анализа движения денежных потоков — оценить способность предприятия генерировать денежные средства в размере и в сроки, необходимые для осуществления планируемых расходов и платежей.

Оценка ликвидности баланса. Главная задача оценки ликвидности баланса — определить величину покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму (ликвидность) соответствует сроку погашения обязательств (срочности возврата).

Для проведения анализа актив и пассив баланса группируются по следующим признакам:

— по степени убывания ликвидности (актив);

— по степени срочности оплаты (погашения) (пассив).

Активы в зависимости от скорости превращения в денежные средства (ликвидности) разделяют на следующие группы:

А1. Наиболее ликвидные активы – к ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения ( ценные бумаги ) (стр. 250 + стр. 260 )

А2. Быстрореализуемые активы - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты (стр. 240).

A3. Медленнореализуемые активы. К ним относятся статьи раздела II актива баланса, включающие запасы, налог на добавленную стоимость, дебиторскую задолженность ( платежи по которой ожидаются более, чем через 12 месяцев после отчетной даты) и прочие оборотные активы (стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270).

А4. Труднореализуемые активы - статьи раздела I актива баланса «Внеоборотные активы» (стр. 190).

Группировка пассивов происходит по степени срочности их возврата:

П1. Наиболее краткосрочные обязательства. К ним относится статья «Кредиторская задолженность» (стр. 620).

П2. Краткосрочные пассивы - это краткосрочные заемные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные пассивы (стр. 610 + стр. 630 + стр. 660).

ПЗ. Долгосрочные пассивы. Статьи баланса, относящиеся к разделам IV и V, т. е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей (стр. 590 + стр. 640 + стр. 650).

П4. Постоянные ( устойчивые ) пассивы. Статьи раздела III баланса «Капитал и резервы» (стр.490).

При определении ликвидности баланса группы актива и пассива сопоставляются между собой (рис. 1.6).

Рис. 1.6. Группировка статей актива и пассива для анализа ликвидности баланса

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие неравенства:

Если выполняются три первых неравенства, то это влечет и выполнение и четвертого неравенства, поэтому важно сопоставить итоги первых групп по активу и пассиву. Выполнение четвертого неравенства свидетельствует о соблюдении одного из условий финансовой устойчивости – наличия у предприятия внеоборотных средств.

В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке, в реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

Сопоставление А1 — П1 и А2 — П2 позволяет выявить текущую ликвидность предприятия, что свидетельствует о платежеспособности (неплатежеспособности) в ближайшее время. Сравнение A3 — ПЗ отражает перспективную ликвидность. На ее основе прогнозируется долгосрочная ориентировочная платежеспособность.

При изучении баланса следует обратить внимание на один очень важный показатель — чистый оборотный капитал, или чистые оборотные средства. Это абсолютный показатель, с помощью которого также можно оценить ликвидность предприятия.

Чистый оборотный капитал равен разнице между итогами разд.II баланса «Оборотные активы» и разд. VI баланса «Краткосрочные пассивы».

Изменение уровня ликвидности определяется по изменению (динамике) абсолютного показателя чистого оборотного капитала. Он составляет величину, оставшуюся после погашения всех краткосрочных обязательств. Следовательно, рост этого показателя — повышение уровня ликвидности предприятия.

Оценка относительных показателей ликвидности и платежеспособности. Для качественной оценки платежеспособности и ликвидности предприятия кроме анализа ликвидности баланса необходим расчет коэффициентов ликвидности (табл. 1.1).

Таблица 1.1

Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия

Наименование показателя	Что показывает	Способ расчета	Интерпретация показателя
1	2	3	4
1. Коэффициент абсолютной (быстрой) ликвидности (Кал)	Какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время (на дату составления баланса)	Кал = (ДС+КФВ)/КО, где ДС — денеж­ные средства; КФВ — краткос­рочные финансо­вые вложения; КО — краткосроч­ные обязатель­ства	Рекомендуемое значение 0,15-0,2. Низкое значение указывает на снижение платежеспособ­ности
2. Коэффициент текущей (уточненной) ликвидности (Ктл)	Прогнозируемые платежные возможности предприятия в условиях современного проведения расчетов с дебиторами	Ктл= (ДС+КФВ+ДЗ)/КО, где ДЗ — дебиторская задолженность	Рекомендуемое значение 0,5-0,8. Низкое значение указывает на необходимость систематической работы с дебиторами, чтобы обеспе­чить ее преобра­зование в денежные средства
3. Коэффициент ликвидности при мобилизации средств (Kлмс)	Степень зависимос­ти платежеспособ­ности предприятия от материальных запасов с точки зрения мобилиза­ции денежных средств для погашения краткос­рочных обяза­тельств	Клмс= 3/КО где 3 — запасы товарно-материальных ценностей	Рекомендуемое значение показателя 0,5-0,7. Нижняя граница характе­ризует достаточ­ность мобилиза­ции запасов для покрытия краткосрочных обязательств
4. Коэффициент общей ликвидности (Кол)	Достаточность оборотных средств у предприятия для покрытия своих краткосрочных обязательств. Характеризует также запас финансовой прочности вследствие превышения оборотных активов над краткосрочными обязательствами	Кол= =(ДС+КФВ+ДЗ+3)/КО	Рекомендуемое значение показаНижняя граница указывает на то, что оборотных средств должно быть достаточно для покрытия краткосрочных обязательств
5. Коэффициент собственной платежеспособ­ности (Ксп)	Характеризует долю чистого оборотного капитала в краткосрочных обязательствах, то есть способность предприятия возместить за счет чистых оборотных активов его краткосрочные долговые обязательства	Ксп= ЧОК/ КО, где ЧОК — чистый оборотный капитал	Показатель индивидуален для каждого предприятия и зависит от специфики его производствен­но-коммерчес­кой деятельнос­ти

Цель расчета — оценить соотношение имеющихся активов, как предназначенных для непосредственной реализации, так и задействованных в технологическом процессе, с целью их последующей реализации и воз­мещения вложенных средств и существующих обязательств, которые должны быть погашены предприятием в предстоящем периоде.

Расчет основывается на том, что виды оборотных средств обладают различной степенью ликвидности: абсолютно ликвидны денежные средства, далее по убывающей степени ликвидности следуют краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность, запасы и затраты. Поэтому для оценки платежеспособности и ликвидности предприятия применяют показатели, которые различаются в зависимости от порядка включения их в расчет ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.

В исследуемом методе заложены ограничения информативного характера, поэтому при проведении анализа платежеспособности и ликвидности предприятия с использованием коэффициентов ликвидности внешний аналитик может столкнуться с некоторыми трудностями, например такими:

— статичность показателей. Представленные коэффициенты одномоментны, рассчитываются на основе балансовых данных, составленных на определенную дату;

—малая информативность для прогнозирования. Трудно определить, способно ли предприятие генерировать денежные средства в объеме, достаточном для осуществления инвестиций;

—неполноценная и недостаточная информационная база для расчета. Это связано с ограничениями, заложенными в финансовую отчетность. Предприятие на основе проводимой учетной политики может показывать в балансе завышенные значения Дебиторской задолженности (за счет «неликвидных» статей) и вести неполный учет обязательств. В этом случае показывается сумма основного долга без процентов за использование заемных средств и др.

Главное достоинство показателей — простота и наглядность — может обернуться существенным недостатком - неточностью выводов. Поэтому следует осторожно подходить к оценке платежеспособности предприятия этим методом.

Одной из ключевых задач анализа финансового состояния предприя­тия является изучение показателей, отражающих его финансовую ус­тойчивость. Она характеризуется стабильным превышением доходов над расходами, свободным маневрированием денежными средствами и эффективным их использованием в процессе текущей (операцион­ной) деятельности.

Анализ финансовой устойчивости на определенную дату (конец квартала, года) позволяет установить, насколько рационально пред­приятие управляет собственными и заемными средствами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние источ­ников собственных и заемных средств отвечало стратегическим целям развития предприятия, так как недостаточная финансовая устойчи­вость может привести к его неплатежеспособности, т. е. отсутствию денежных средств, необходимых для расчетов с внутренними и вне­шними партнерами, а также с государством. В то же время наличие значительных остатков свободных денежных средств усложняет дея­тельность предприятия за счет их иммобилизации в излишние матери­ально-производственные запасы и затраты.

Следовательно, содержание финансовой устойчивости характери­зуется эффективным формированием и использованием денежных ре­сурсов, необходимых для нормальной производственно-коммерческой деятельности. К собственным финансовым ресурсам, которыми распо­лагает предприятие, относятся, прежде всего, чистая (нераспределен­ная) прибыль и амортизационные отчисления. Внешним признаком финансовой устойчивости выступает платежеспособность хозяйству­ющего субъекта.

Платежеспособность — это способность предприятия выполнять свои финансовые обязательства, вытекающие из коммерческих, кре­дитных и иных операций платежного характера.

Удовлетворительная платежеспособность предприятия подтверж­дается такими формальными параметрами, как:

1) наличие свободных денежных средств на расчетных, валютных и иных счетах в банках;

2) отсутствие длительной просроченной задолженности поставщи­кам, банкам, персоналу, бюджету, внебюджетным фондам и дру­гим кредиторам;

3) наличие собственных оборотных средств (чистого оборотного ка­питала) на начало и конец отчетного периода.

Низкая платежеспособность может быть как случайной, временной, так и длительной (хронической). Последний ее тип может привести предприятие к банкротству.

Высшим типом финансовой устойчивости является способность предприятия развиваться преимущественно за счет собственных ис­точников финансирования. Для этого оно должно иметь гибкую структуру финансовых ресурсов и возможность при необходимости привлекать заемные средства, т. е. быть кредитоспособным. Креди­тоспособным считается предприятие при наличии у него предпосы­лок для получения кредита и способности своевременно возвратить кредитору взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет собственных финансовых ресурсов.

За счет прибыли предприятие не только погашает ссудную задол­женность перед банками, обязательства перед бюджетом по налогу на прибыль, но и инвестирует средства на капитальные затраты. Для под­держания финансовой устойчивости необходим рост не только абсо­лютной массы прибыли, но и ее уровня относительно вложенного ка­питала или операционных затрат, т. е. рентабельности. Следует иметь в виду, что высокая доходность связана со значительным уровнем рис­ка. На практике это означает, что вместо прибыли предприятие может понести существенные убытки и даже стать несостоятельным (непла­тежеспособным).

Следовательно, финансовая устойчивость хозяйствующего субъек­та — это такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия преимущественно за счет собственных средств при сохранении платежеспособности и кредитоспособности при мини­мальном уровне предпринимательского риска.

На финансовую устойчивость предприятия влияет множество фак­торов:

• положение предприятия на товарном и финансовом рынках;

• выпуск и реализация конкурентоспособной и пользующейся спросом продукции;

• его рейтинг в деловом сотрудничестве с партнерами;

• степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;

• наличие неплатежеспособных дебиторов;

• величина и структура издержек производства, их соотношение с денежными доходами;

• размер оплаченного уставного капитала;

• эффективность коммерческих и финансовых операций;

• состояние имущественного потенциала, включая соотношение между внеоборотными и оборотными активами;

• уровень профессиональной подготовки производственных и фи­нансовых менеджеров, их умение постоянно учитывать измене­ния внутренней и внешней среды и др.

Практическая работа по анализу показателей абсолютной финансо­вой устойчивости осуществляется на основании данных бухгалтерс­кой отчетности (формы № 1, 5).

В ходе производственного процесса на предприятии происходит по­стоянное пополнение запасов товарно-материальных ценностей. В этих целях используются как собственные, оборотные средства, так и заем­ные источники (краткосрочные кредиты и займы). Изучая излишек или недостаток средств для формирования запасов, устанавливаются абсо­лютные показатели финансовой устойчивости (рис. 1.7).

Рис. 1.7. Показатели, характеризующие финансовую устойчивость предприятия

Для детального отражения разных видов источников (собственных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов) в форми­ровании запасов используется система показателей.

1. Наличие собственных оборотных средств на конец расчетного пе­риода устанавливается по формуле:

СОС=СК-ВОА, (1.1.)

где СОС — собственные оборотные средства (чистый оборотный капи­тал) на конец расчетного периода; СК — собственный капитал (раздел III баланса «Капитал и резервы»); BOA — внеоборотные активы (раз­дел I баланса).

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников фи­нансирования запасов (СДИ) определяется по формуле:

СДИ=СК-ВОА+ДКЗ

или

СДИ = СОС+ДКЗ, (1.2)

где ДКЗ — долгосрочные кредиты и займы (раздел IV баланса «Долго­срочные обязательства»).

3. Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ):

ОИЗ=СДИ+ККЗ, (1.3)

где ККЗ — краткосрочные кредиты и займы (раздел V баланса «Краткосрочные обязательства»).

В результате можно определить три показателя обеспеченности за­пасов источниками их финансирования.

1. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств

∆СОС=СОС - 3, (1.4)

где ∆СОС — прирост (излишек) собственных оборотных средств; 3 — запасы (раздел II баланса).

2. Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источ­ников финансирования запасов (∆СДИ)

∆СДИ=СДИ -

3. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источни­ков покрытия запасов (∆ОИЗ)

∆ОИЗ=ОИЗ -

Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующи­ми источниками финансирования трансформируются в трехфактор­ную модель (М):

М == (∆СОС; ∆СДИ; ∆ОИЗ) (1.7).

Данная модель характеризует тип финансовой устойчивости пред­приятия. На практике встречаются четыре типа финансовой устойчи­вости (табл. 1.2).

Таблица 1.2

Типы финансовой устойчивости

Тип финансовой устойчивости	Трехмерная модель	Источники финансирования запасов	Краткая характеристика финансовой устойчивости
1. Абсолютная финансовая устойчивость	М=(1,1,1)	Собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал)	Высокий уровень платежеспособности. Предприятие не зависит от внешних кредиторов
2. Нормальная финансовая устойчивость	М= (0,1,1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы	Нормальная платежеспособность. Рациональное использование заемных средств. Высокая доходность текущей деятельности
3. Неустойчивое финансовое состояние	М= (0,0,1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы плюс краткосрочные кредиты и займы	Нарушение нормальной платежеспособности. Возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования. Возможно восстановление платежеспособности
4. Кризисное (критическое) финансовое состояние	М= (0,0,0)	-	Предприятие полностью неплатежеспособно и находится на грани банкротства

Первый тип финансовой устойчивости можно представить в виде следующей формулы: