Основы управления рисками для UCITS (стр. 2 )

6.  Учитывая эти позиции, рыночный риск все-таки можно считать показателем подверженности риску стандартных изменений микроэкономических и/или макроэкономических переменных (продажи, прибыль, премии к ценам акций, процентные ставки, курсы обмена). Однако некоторые факторы риска, такие как риск неплатежеспособности, риск контрагента и риск ликвидности, часто понимают как олицетворение возможных последствий событий, которые могут ухудшить торговую конъюнктуру определенных ценных бумаг (отсутствие ликвидности), рейтинг кредитоспособности определенных эмитентов (невыполнение обязательств) или контрагентов двухсторонней торговли (неплатежеспособность). Некоторые риски, например риск неплатежеспособности или ликвидности, также могут представлять незащищенность от внезапных острых изменений в макроэкономической среде (например, расширение премий за риск – «бегство в качество» (стремление инвесторов в периоды резких колебаний на финансовых рынках перевести свои средства в стабильные ценные бумаги для минимизации риска) – или понижение рейтинга определенного сектора или странового риска).

7.  Важной проблемой, о которой стоит упомянуть, является то, что когда факторы, отличные от рыночного риска, вступают в действие, общий финансовый риск инвестиционного фонда может также зависеть от дополнительных определенных причин риска, которые возникают только при определенном совокупном уровне портфеля. Это, к примеру, относится к риску концентрации или к некоторым аспектам риска ликвидности, когда под ликвидностью подразумевают способность UCITS погасить (по приемлемой цене) свои обязательства (выкуп или погашение долга) при наступлении срока платежа.

8.  С точки зрения инвесторов UCITS, операционные риски сопутствуют различным особенностям и характеристикам процедур торговли, оценки и оплаты, проводимых Компаниями, которые могут повысить вероятность потерь вследствие ошибок персонала или технически ошибок.

9.  Однако необходимо отметить: несмотря на то, что деятельность Компаний и управление ими зачастую подвержены операционным рискам, в данном документе рассматриваются только те операционные риски, которые также затрагивают интересы инвесторов, посредством прямого влияния на портфель фонда.

Меры 3-го уровня

Общие принципы касательно управления рисками с точки зрения инвесторов UCITS

1.  На основе вышеприведенных законодательных положений можно обозначить некоторые основные принципы, касающиеся управления рисками, которым необходимо следовать, чтобы обеспечить защиту инвесторов UCITS. Эти принципы в основном относятся к:

a.  Организация и руководство процессом управления рисками;

b.  Определение и измерение рисков, имеющих отношение к UCITS;

c.  Управление рисками, имеющими отношение к UCITS;

d.  Наблюдение и отчетность.

2.  Все принципы, соответствующие четырем вышеуказанным областям, должны быть внедрены как часть сбалансированного набора внутренних правил, по которым проводится руководство процессом определения, измерения и управления рисками, которым подвержены инвесторы UCITS, в дальнейшем – политика Компании по управлению рисками.

3.  Также, принципы, касающиеся управления рисками на уровне компании, должны быть дополнены принципами надзора, призванными управлять пересмотром этих процессов в целях обеспечения защиты инвесторов.

Часть 1 – надзор

Раздел 1: Надзор со стороны компетентных органов 1. Компетентные органы должны оценивать приемлемость и эффективность процесса управления рисками в рамках процесса сертификации UCITS/компании, а также постоянно проводить за ним надзор в дальнейшем.

4.  Компании должны постоянно соответствовать применимому законодательству и нормативным требованиям к управлению рисками.

5.  Компетентные органы должны оценивать процесс управления рисками в ходе проведения сертификации Компании.

6.  В ходе проведения сертификации каждого UCITS компетентные органы должны оценивать, остается ли процесс управления рисками приемлемым и эффективным с учетом параметров (таких как общий риск и инвестиционная стратегия) и уровня сложности нового управляемого фонда. Для этих целей компетентные органы могут принимать во внимание анализ, выполненный во время сертификации Компании и/или во время последующих изменений в процессе управления рисками.

7.  Компетентные органы должны постоянно проводить надзор за процессом управления рисками. Любые существенные изменения в процессе управления рисками должны быть представлены на рассмотрение компетентным органам. Целью этого уведомления является возможность компетентных органов вмешиваться при необходимости.

Часть 2 – организация и руководство процессом управления рисками

Раздел 2: определение ролей и ответственностей

1.  Для выполнения обязанностей по определению, измерению и управлению рисками, имеющими отношение к UCITS, Компании должны установить, использовать и поддерживать надлежащий процесс управления рисками, правила функционирования и организации которого должны быть установлены в рамках организационных правил, принятых каждой отдельной Компанией. Процесс управления рисками должен быт целесообразен характеру, масштабу и сложности деятельности Компании и управляемых ей UCITS.

2.  Процесс управления рисками должен быть документально закреплен и отображен в процедурах и организационных правилах Компании. Соответствующая документация в дальнейшем будет называться «политика управления рисками».

3.  Совет Директоров должен утверждать, регулярно пересматривать и при необходимости вносить изменения в процесс управления рисками.

4.  Совет Директоров признается ответственным за приемлемость и эффективность процесса управления рисками и за учреждение и внедрение развитой и всеобъемлющей культуры управления рисками в пределах Компании.

8.  Политика управления рисками призвана установить надежный и прозрачный механизм управления рисками и обеспечить надлежащее распределение обязанностей, эффективное использование ресурсов и возможность отчетности.

9.  В идеале, политика управления рисками должна принимать форму отдельного документа. Однако, в соответствии с принципом целесообразности, она также может быть оформлена в рамках существующих организационных и процессуальных норм. Во втором случае четкое определение ролей, ответственностей и процедур в управлении рисками должно быть представлено в других документах.

10.  В частности, в отношении организации и функционирования процесса, политика управления рисками должна:

a.  обозначать распределение ролей и обязанностей для разных частей процесса управления рисками, как указано в Разделе 3 ниже;

b.  устанавливать принципы и методы для периодического определения рисков, имеющих отношение к UCITS;

c.  определять условия взаимодействия между риском и функциями по управлению инвестициями, чтобы контролировать общие риски UCITS и обеспечивать их соответствие инвестиционной стратегии UCITS;

d.  устанавливать порядки отчетности перед Советом Директоров Компании и перед Высшим Руководством, как указано в Разделе 12.

11.  Совет Директоров должен обеспечивать, что Компания функционирует в полной осведомленности о рисках и что в процессе принятия решений Компанией должным образом учитываются факторы риска.

Раздел 3: группа управления рисками

1.  Группа управления рисками должна быть обеспечена необходимыми ресурсами и действовать в соответствии с надлежащими стандартами компетентности и эффективности.

2.  Группа управления рисками должна быть иерархически и функционально независимой от рабочих подразделений, если это приемлемо и целесообразно характеру, масштабу и сложности деятельности Компании и управляемых ей UCITS.

3.  Группа управления рисками должна осуществлять политику и процедуры управления рисками и докладывать Совету Директоров и Высшему руководству.

12.  Компании должны определить в рамках политики управления рисками соответствующие подразделения, отделы или сотрудников, ответственных за выполнение задач по управлению рисками (группа по управления риском). Сотрудников необходимо определить, по крайней мере, в выражении количества лиц и их ролей.

13.  Эффективной группе по управлению рисками требуется достаточное снабжение ресурсами и организация. В частности, в группе по управлению рисками должен быть необходимый персонал с навыками, знаниями и опытом, требуемыми для выполнения возложенных на него обязанностей.

14.  Группа по управлению рисками должна использовать надежные процессы, профессиональный опыт и знания, и надлежащие методики и системы.

15.  Для успешного функционирования группе по управлению рисками необходима независимость от рабочих подразделений. Кроме того, метод определения заработной платы сотрудникам группы по управлению рисками не должен ставить под угрозу их объективность.

16.  Отдельная группа по управлению рисками необходима для достижения должного уровня независимости. Однако, в организации механизма управления рисками необходимо разрешить определенную гибкость, поскольку для небольших Компаний может быть нецелесообразно учреждать отдельную группу по управлению рисками.
Если наличие отдельной группы по управлению рисками неприемлемо или нецелесообразно, Компания должна тем не менее быть в состоянии продемонстрировать, что приняты определенные меры предосторожности против конфликтов интересов, благодаря которым осуществление деятельности по управлению рисками проводится независимо.

17.  Группа по управлению рисками должна предоставлять Совету Директоров консультации касательно определения любых рисков, имеющих отношение к UCITS, а также вести постоянное наблюдение за этими рисками и производить их измерение. Группа по управлению рисками должна внедрить методы и процедуры, необходимые для выполнения вышеуказанный функций, в том числе составлять соответствующую документацию.

18.  Менеджер портфеля ответственен за принятие инвестиционных решений, согласующихся с системой пределов риска. С другой стороны, измерение соответствующих рисков и наблюдение за системой пределов риска выполняет группа по управлению рисками. Однако, процесс управления рисками должен проходить параллельно с инвестиционным процессом, а также быть непосредственно с ним связанным. В целях эффективного функционирования процесса управления рисками, Компания должна обеспечить регулярные каналы коммуникации между группой управления рисками и менеджером портфеля. Это подразумевает постоянный динамический процесс управления рисками, для которого оценка только через определенные промежутки времени будет недостаточной.