Основы управления рисками для UCITS (стр. 4 )

41.  Стресс-тестирование обычно используют для определения вероятности резких и больших убытков, которые могут произойти во время рыночных потрясений, и которые сложно измерить с помощью моделей, поскольку они в основном следуют за структурными разрывами в функциональных связях между рыночными переменными (неожиданные смещения основных параметров модели).

42.  Стресс-тестирование должно охватывать все риски, поддающиеся количественному измерению, которые существенно влияют на UCITS, уделяя особое внимание рисками, которые не представлены с достаточной точностью в используемых моделях. К таким рискам могут, например, относиться непредвиденные изменения в корреляции цен или в ликвидности активов (или даже рынка).

43.  Стресс-тестирование может отображать субъективные гипотетические сценарии, основанные на фактах о торговых и рыночных условиях (это может относиться как к отдельным ценным бумагам, так и ко всему портфелю) в прошлые периоды рыночных потрясений. Однако эти сценарии должны не копировать прошлые условия, а исходить из тщательно обоснованных предположений о том, что похожая динамика может повлиять на факторы риска, возникающие из открытых позиций UCITS.

44.  Если инвестиционная стратегия UCITS основана на определенных моделях и алгоритмах портфеля или торгов, группа по управлению рисками должна быть в состоянии оценивать и контролировать их использование.

Раздел 8: связь между измерением рисков и оценкой активов

1.  Показатели рисков должны вычисляться по надежным и обоснованным данным.

2.  Группа по управлению рисками должна наблюдать и, при необходимости, способствовать проведению процесса оценки, касающегося рисков по активам, требующим комплексной оценки, таким как неликвидные активы, структурированные ценные бумаги и деривативы.

45.  Необходимо наличие достаточного уровня взаимодействия между группой управления рисками и группой оценки, с учетом равной важности целей осуществляемых ими процессов, чтобы обеспечить взаимную поддержку, при необходимости. Это взаимодействие может быть выражено, к примеру, в участии обеих групп в оценочной комиссии Компании.

46.  Если в распоряжении имеются надежные рыночные цены, показатели рисков необходимо вычислять, основываясь на полных и отвечающих требованиям последовательностях значений текущих рыночных цен. Однако, при измерении рисков по неликвидным активам, менеджеры по рискам должны тщательно проверять надежность своих прогнозов, проводя проверку использованных для вычисления данных на предмет соответствия расценкам фактических сопоставимых позиций, если это возможно. Прогнозы и модели, лежащие в основе определения цен на активы, требующие комплексной оценки, такие как неликвидные, структурированные финансовые инструменты (независимо от того, включают ли они деривативы) или деривативы, должны согласовываться с механизмом измерения рисков, используемым Компаниями. Их необходимо надлежащим образом поддерживать и периодически пересматривать (используя бэктестирование и т. д.).

Часть 4 – управление рисками, актуальными для UCITS.

Раздел 9: процедуры управления рисков

1.  Совет Директоров должен одобрить структуру рисков каждого UCITS, управляемого Компанией. При изначальном определении структуры рисков UCITS или в случае ее последующего изменения, группа по управлению рисками должна предоставлять консультацию Совету Директоров.

2.  Процедуры управления рисками призваны обеспечить, что текущий уровень рисков, которым подвергается UCITS, продолжает соответствовать структуре рисков, одобренной Советом Директоров.

47.  Структура рисков UCITS должна отображать уровень определенных актуальных рисков, возникающих из инвестиционной стратегии UCITS, а также их взаимодействие и концентрацию на уровне портфеля.

48.  Под процедурами управления рисками подразумевается набор действий, призванных: (i) определять и измерять актуальные риски; (ii) оценивать их соответствие структуре рисков UCITS; (iii) посредством подходящих каналов информации содействовать принятию мер по устранению недостатков в случае их возникновения; и (iv) проводить наблюдение за эффективностью принимаемых действий.

49.  Перед определением, обновлением или изменением структуры рисков, Совет Директоров должен проконсультироваться с группой по управлению рисками.

50.  Если группа по управлению рисками обнаружит, что фактический уровень рисков, которым подвергается UCITS, не соответствует одобренной структуре рисков, Совет директоров должен принять соответствующие меры в наилучших интересах вкладчиков.

Раздел 10: система пределов рисков

1.  Политика Компании по управлению рисками должна устанавливать, для каждого отдельного UCITS, систему пределов, касающуюся показателей, используемых для мониторинга и контроля соответствующих рисков.

2.  Эти пределы должны быть одобрены Советом Директоров и согласовываться со структурой рисков UCITS.

51.  Компания должна определить для каждого UCITS набор пределов (система пределов рисков), которому должны следовать UCITS, чтобы поддерживать соответствие с одобренной структурой рисков. Система пределов рисков должна быть согласована с инвестиционной стратегией UCITS и содержать как установленные законом, так и договорные пределы, а также любые другие внутренние пределы, определяемые Компанией.

52.  Система пределов рисков обеспечивает приемлемый способ управления и контроля рисков, и ее следует взять на вооружение в качестве составной части постоянного процесса управления рисками.

53.  Система пределов должна применяться к структуре рисков конкретных UCITS и должна устанавливать целесообразные пределы для всех потенциально актуальных факторов риска. То есть она должна охватывать все риски, к которым могут применяться пределы, и должна учитывать их взаимодействие между собой. Компания должна обеспечить, чтобы при вычислении соответствующих пределов учитывались все коммерческие операции.

54.  Система пределов должна быть четко документально зафиксирована. Также должны вестись записи о случаях, в которых пределы были превышены, и о предпринятых действиях.

Раздел 11: эффективность процесса управления рисками

Политика управления рисками должна определять процедуры, которые, в случае фактических или ожидаемых нарушений в системе пределов рисков UCITS, обеспечат своевременное принятие мер по их устранению.

55.  Процесс управления рисками считается эффективным, если он позволяет осуществлять фактический контроль над рисками UCITS. Для достижения этой цели процесс должен быть разработан таким образом, чтобы в случае превышения пределов риска UCITS инициировать быструю коррекцию портфеля или другие необходимые меры по исправлению ситуации со стороны менеджеров фонда. Приемлемость предпринимаемых исправительных мер, а также их сроки необходимо определять, исходя из наилучших интересов вкладчиков.

56.  Для обеспечения эффективной повторной оптимизации портфеля, в процессе управления рисками должны быть использованы средства для управления рисками и методики для их измерения, позволяющие предоставить точную информацию о самых актуальных факторах риска, которым подвержен UCITS.

57.  Процесс управления рисками должен предусматривать выдачу предупреждений, чтобы обеспечить возможность принятия своевременных корректирующих мер для предотвращения нарушений. Постоянно действующие предупреждения преимущественно должны касаться предопределенных пределов, установленных системой пределов рисков UCITS, тогда как особые предупреждения могут выдаваться в результате оценки определенных рисков, проводимой для обработки возможных прогнозируемых сценариев, разработанных для анализа конкретных проблем.

58.  В этом контексте, стресс-тестирование может способствовать созданию особых предупреждений, которые следует учитывать в процессе принятия решений по инвестированию.

Часть 5 – наблюдение и отчетность

Раздел 12: отчетность перед Советом Директоров и Высшим Руководством

1.  Компании должны учредить и поддерживать эффективную систему ведения внутренней отчетности для группы управления рисками. Условия, содержание и частота этих отчетов должны быть определены в рамках политики управления рисками.

2.  Необходимо предоставлять Совету Директоров периодические письменные отчеты, содержащие, если приемлемо, детальный анализ соответствия между фактическими рисками и структурой рисков UCITS, одобренной Советом Директоров.

3.  Группа управления рисками должна регулярно отчитываться перед Высшим Руководством и, при необходимости, перед главами различных операционных подразделений, обращая внимание на текущие уровни рисков, актуальных для UCITS, и подчеркивая любые фактические или прогнозируемые нарушения пределов рисков, чтобы обеспечить своевременное принятие необходимых действий.

59.  Группа по управлению рисками должна предоставлять периодические отчеты Совету Директоров, который является ответственным за общий процесс управления рисками.

60.  Группа по управлению рисками должна, в рамках установленного процесса периодической отчетности, регулярно информировать Совет Директоров о текущих уровнях рисков, которым подвергаются UCITS.

61.  Группа по управлению рисками также должна также периодически отчитываться перед Высшим Руководством, по решению Совета Директоров. Эти отчеты должны содержать результаты контроля, касающегося структуры рисков фондов, общую приемлемость управления рисками и меры, принятые для устранения нарушений.

62.  Отчеты группы по управлению рисками должны доставляться непосредственно Совету Директоров и Высшему Руководству.

Раздел 13: наблюдение за процессом управления рисками

1.  Совет Директоров и Группа Надзора, если таковая существует, должны получать периодические письменные отчеты от группы по управлению рисками касательно следующего: (i) приемлемости и эффективности процесса управления рисками; (ii) любых недостатков процесса с указанием предложений по улучшению; и (iii) были ли приняты необходимые меры по устранению недостатков.

2.  Группа по управлению рисками должна пересматривать и докладывать о приемлемости и эффективности мер, предпринимаемых для устранения любых недостатков процесса управления рисками.

3.  Процесс управления рисками должен подвергаться надлежащим проверкам со стороны внутренних и/или внешних аудиторов Компании.

63.  Группа по управлению рисками должна периодически оценивать и докладывать Совету Директоров и Группе Надзора о приемлемости и эффективности структур, процедур и методик, используемых в управлении рисками.

64.  Совет Директоров должен обеспечивать, чтобы все аспекты процесса управления рисками, в том числе и сама группа по управлению рисками, подвергались должным проверкам. Эти проверки могут проводиться как внутренними средствами (например, группой внутреннего аудита, если таковая существует) и/или внешними аудиторами.