Управление портфельным инвестированием в условиях становления фондового рынка (стр. 2 )

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационного исследования обсуждались на научно-практических конференциях, проведенных в Дагестанском государственном университете с участием специалистов и ученых Дагестанского научного центра РАН, Национального банка РД РФ и ряда кредитных организаций в2002 -2004гг.

Результаты диссертации апробированы в практической деятельности некоторых коммерческих банков («Эльбин», «Дагестан», «ЭНО»). По теме диссертации автором опубликовано шесть работ общим объемом 1,5 п. л.

Структура и объем диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав и заключения. Текст диссертации изложен на 147 страницах, приложение содержит 5 таблиц и один рисунок. Список использованной литературы включает 134 наименования.

Во введении обоснована актуальность темы, проанализирована степень её изученности, определены цель и задачи, раскрыта научная новизна и практическая ценность работы.

Глава первая «Роль фондового рынка в инвестиционном процессе» посвящена исследованию сущности инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг, характеристике содержания и структуры фондового рынка, анализу особенностей развития рынка ценных бумаг в России в целом и в Республике Дагестан, в частности.

Во второй главе «Портфельное инвестирование и оптимизация процесса капиталовложений» исследуются структура и содержание портфельного инвестирования, обоснованы основные элементы управления портфельным инвестированием, сформулированы практические рекомендации по оптимизации принятия инвестиционного решения субъектами портфельного инвестирования, предложены методы хеджирования инвестиционного капитала посредством определения оптимального набора ценных бумаг в портфеле.

В третьей главе «Управление процессом принятия инвестиционных решений» проанализированы направления совершенствования деятельности основных институтов и инструментов фондового рынка, стимулирующих инвестиционную активность для развития реального сектора экономики, разработаны предложения по совершенствованию законодательной регламентации портфельного инвестирования, способствующие полноценному раскрытию инвестиционных возможностей фондового рынка.

В заключении сформулированы и аргументированы основные выводы, предложения и рекомендации, являющиеся результатом проведенного исследования.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Обоснование комплекса элементов и этапов управления портфельным инвестированием.

Диссертант отталкивается в своем исследовании от определения портфельного инвестирования как процесса придания совокупности ценных бумаг таких инвестиционных характеристик, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. Портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

В исследовании учитывается то обстоятельство, что неразвитость российского фондового рынка требует смещения акцентов на основную функцию его профессиональных участников – управления инвестиционным портфелем. Процесс управления портфелем ценных бумаг является непрерывным.

Управление портфельным инвестированием в целом включает оценку приоритетов инвестиционной политики, выявление краткосрочных и долгосрочных потребностей инвестора, анализ ожидаемой конъюнктуры при создании конкретного портфеля, выполнение плана формирования портфеля ценных бумаг, исследование соответствия потребностей инвестора минимально заданному риску.

В диссертационной работе обоснованы основные этапы процесса управления портфельным инвестированием (рисунок 1).

Первый этап в управлении инвестиционным портфелем – это определение инвестиционной политики. Все инвестиционные решения основаны на ней. Инвестиционная политика, прежде всего, связана с установлением допустимых типов рисков, определяемых инвестиционными целями и ограничениями.

Инвестиционный процесс базируется на анализе определения стратегий, которые предлагают лучшие пути инвестиционной политики. Поэтому на втором этапе процесса управления портфелем необходимо изучить финансовые и экономические условия с тем, чтобы предсказать будущие тренды. Потребности инвестора, отраженные в инвестиционной политике, наряду с ожиданиями на финансовом рынке, совместно определяют инвестиционную стратегию. Экономическая ситуация постоянно находится в динамике и подвергается влиянию при изменении политики, демографических факторов, социальной обстановки. Таким образом, появляется необходимость постоянного контроля и модернизации инвестиционного портфеля с целью отражения изменений в рыночных ожиданиях.

		Определение инвестиционной политики Приоритеты: Краткосрочные и долгосрочные потребности инвестора; Знание специфики рынка; Ожидания от инвестиций.
1 этап
		Исследование текущих и возможных финансовых, социально-экономических и политических условий Приоритеты: Анализ краткосрочной и среднесрочной ожидаемой конъюнктуры при создании конкретного портфеля.
2 этап
		Реализация подготовленного плана создания портфеля Приоритеты: Соответствие потребностей инвестора минимально заданному риску.
3 этап
		Анализ и контроль потребностей и конъюнктуры Приоритеты: Оценка эффективности управления портфелем; Сравнение результатов инвестиций с ожиданиями.
4 этап

Рис. 1. Процесс управления портфельным инвестированием

Третий этап в управлении заключается в формировании инвестиционного портфеля. На основании разработанной инвестиционной политики и прогнозов на финансовом рынке инвестор определяет, как распределить доступные денежные средства среди различных групп активов и конкретных ценных бумаг. Одним из главных приоритетов процесса формирования портфеля ценных бумаг является минимизация рисков инвестора при выполнении задач, описанных в заданной инвестиционной политике.

Четвертый этап в управлении портфелем базируется на постоянной проверке потребностей инвестора, анализе конъюнктуры рынка и изменении инвестиционной политики. На основании этого меняется и инвестиционная стратегия. Элементом процесса анализа и контроля служит оценка эффективности управления портфелем, при которой сравниваются результаты инвестирования с ожиданиями и ограничениями, выраженными в инвестиционной политике.

В диссертационном исследовании приводится развернутое обоснование наиболее важных составляющих политики управления портфельным инвестированием. Показано, что формирование определенной инвестиционной политики, будучи важнейшим средством планирования, помогает инвесторам лучше понять свои потребности, а портфельным менеджерам совершенствовать управление денежными средствами клиента.

Автором обоснованы основные элементы управления портфельным инвестированием: цели инвестирования (риск и доход) и ограничения (ликвидность, временной горизонт, налоговые вопросы, законодательные и регламентирующие документы, редкие потребности и приоритеты). Политика управления призвана помочь инвестору стать более информированным относительно рисков и затрат процесса инвестирования, определить какие факторы наиболее важны и должны быть отражены в инвестиционном плане. Инвестирование без использования разработанного плана ведет к значительному увеличению риска появления убытков.

В связи с этим, в работе, выделены два важных преимущества инвестиционной политики:

- помощь инвестору в установлении реальных целей и ограничений в инвестициях после анализа финансовых рынков и рисков инвестирования;

- создание стандарта для оценки деятельности портфельного менеджера.

Разработанная инвестиционная политика также помогает оценить эффективность управления портфелем. Данная оценка может быть произведена только на основании относительного сравнения с целями, определяемыми инвестиционной политикой, а не на основании общей результативности портфеля.

Результат деятельности инвестора должен быть выражен в факторах риска и дохода. Тщательный анализ степени риска, допустимого для клиента, должен предшествовать любым обсуждениям по желаемому уровню дохода. Причем ожидания инвесторов по предполагаемому доходу могут быть выражены как в абсолютном, так и в процентном выражении. Возможен вариант установления намерений инвестора в общей форме - сохранение капитала, текущий доход, увеличение капитала или общий доход. Сохранение капитала означает, что инвесторы желают минимизировать риск возникновения убытков в реальном выражении. Они стремятся сохранить покупательную способность своих вложений (доход не должен быть ниже уровня инфляции). Данная стратегия применяется инвесторами, не приемлющими риски, а также при ситуации, когда денежные средства могут понадобиться в ближайшем будущем.

Увеличение капитала является целью, при которой инвесторы хотят роста инвестиционного портфеля в реальном выражении для удовлетворения будущих потребностей. Согласно этой стратегии увеличение происходит благодаря росту цен на активы, входящие в инвестиционный портфель. Обычно это агрессивная стратегия для инвесторов, готовых брать на себя существующие риски.