Управление портфельным инвестированием в условиях становления фондового рынка (стр. 6 )

Анализируя b - фактор, делаем вывод, что эффективность большинства вложений будет соответствовать тренду всего рынка. Акции АОЗТ «Полюс» и АОЗТ «Амур» имеют отрицательный b-фактор, значит по мере возрастания эффективности рынка эффективность капиталовложений в эти акции будет снижаться.

Корреляция или R2 дают информацию о том, какие акции, следуя общерыночному тренду, принимают значения, близкие к единице. Это акции ЛУКойл», , . Не следуют общерыночным тенденциям акции , , завод Петросталь», АОЗТ «Электрогорск», АОЗТ «Полюс».

a-коэффициенты участвующих в расчете акций, свидетельствуют, что темпы роста акций -ОЙЛ», , и нескольких других эмитентов выше среднерыночных. Ниже среднерыночного этот показатель у ЛУКойла, , .

Используя базовые формулы

, [ 6]

, [ 7]

где Хопт – оптимальный портфель фондовых активов;

p2 – показатель качества процесса инвестирования;

Кj – ковариационная матрица чистых прибылей для различных активов j;

Мj – математическое ожидание;

Т – символ транспонирования,

можно вычислить оптимальный портфель фондовых активов. Критерий оптимальности – максимизация доходности. Расчет проводится по трём вариантам. Эмпирически подобрано dR - усредненное для всего портфеля значение риска (для трёх вариантов соответственно – 2,5; 2,9; 3,6). Показатель качества портфеля тем выше, чем больше в нем активов. Таким образом, формула [7] характеризует основной принцип портфельного инвестирования - диверсификацию. Чем выше p2 , тем более качественным получится портфель.

В таблице 4 представлены результаты расчетов фондового портфеля по трем вариантам: первый вариант – риск минимален, второй вариант – риск средний, третий вариант – риск максимален.

В первом варианте наибольшее предпочтение имеют акции ЛуКойл», -Юг», . Благополучные по инвестиционным свойствам акции увеличиваются в портфеле по мере роста риска. Более рисковые, но обладающие хорошей доходностью акции нефтеперерабатывающий завод – «Роснефть» АОЗТ «Челябинский электролитный цинковый завод», АОЗТ «Полюс», АОЗТ «Амур» (последние две компании – золотодобывающие) также увеличивают свой вес в портфеле по мере возрастания риска. Таким образом, каждый из трех вариантов портфелей соответствует ориентирам уровня риска потенциальных инвесторов.

Таблица 4

Расчет оптимальных портфелей ценных бумаг

в соответствии с заданным критерием риска инвестирования

№	Эмитент	Варианты инвестиционного портфеля
1 (dR= 2,5)	2 (dR= 2,9)	3 (dR= 3,6)
1	-Юг»	0,166	0,138	0,002
2	НК ЛУКойл »	0,222	0,112	0,008
3	-ОЙЛ	0,027	0,018	0.039
4		0,023	0,001	0,000
5		0,046	0,057	0,077
6	нефтеперерабатывающий Завод - Роснефть»	0,033	0,038	0,047
7		0,015	0,034	0,143
8		0,056	0,075	0,129
9		0,024	0,038	0,055
10		0,176	0,157	0,077
11	металлургический завод»	0,037	0,045	0,059
12	завод Петросталь»	0,023	0,057	0,076
13	АОЗТ «Челябинский электролитный цинковый завод»	0,020	0,057	0,078
14	завод»	0,078	0,034	0,000
15	АОЗТ «Электрогорск»	0,006	0,018	0,030
16	АОЗТ «Полюс»	0,001	0,038	0,088
17	АОЗТ «Амур»	0,049	0,085	0,095

ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

1. В диссертационной работе обоснованы основные элементы управления портфельным инвестированием, которые включают анализ и оценку приоритетов инвестиционной политики, выявление краткосрочных и долгосрочных потребностей инвестора, анализ ожидаемой конъюнктуры при создании конкретного портфеля, выполнение плана формирования портфеля ценных бумаг, исследование соответствия потребностей инвестора минимально заданному риску.

2. Обоснованы основные этапы процесса управления портфельным инвестированием: определение инвестиционной политики, исследование финансовых и экономических условий деятельности, формирование инвестиционного портфеля на основе минимизации рисков инвестора, оценка эффективности управления портфелем, при которой сравниваются результаты инвестирования с ожиданиями и ограничениями, выраженными в инвестиционной политике.

3. На основе анализа особенностей становления фондового рынка в Республике Дагестан, определены приоритетные направления развития инвестиционных процессов на базе портфельного инвестирования. Обоснованы организационно-экономические меры, позволяющие решить проблемы роста портфельных инвестиций и повышения роли стратегического институционального инвестирования. В частности, обоснованы основные концептуальные положения Программы развития фондового рынка Республики Дагестан. Предложены меры по созданию условий для развития институциональных инвесторов; увеличению финансовых инструментов в целях расширения объектов инвестирования и привлечения новых долгосрочных инвесторов; стимулированию предложения корпоративных бумаг на основе устранения административных и налоговых барьеров; совершенствованию механизмов регулирования фондового рынка; проведению оперативного анализа и мониторинга рисков на фондовом рынке Республики Дагестан.

4. Разработан алгоритм процесса управления портфелем ценных бумаг, основанный на последовательном анализе и оценке каждой стадии управления фондовым портфелем. Данный алгоритм позволяет интегрировать цели инвестирования, ожидания и представления инвестора об уровне доходов ценных бумаг и определить оценку дохода от портфеля в отношении к риску.

5. С целью обоснования инвестиционного поведения инвесторов, в работе предложены методика экспертной оценки и система экономических показателей, позволяющих оптимизировать действия фондовых инвесторов и выработать механизмы принятия инвестиционного решения. На основе предложенной методики проведена оценка инвестиционной привлекательности ряда предприятий РД.

6. Усовершенствована оптимизационная модель и апробирована методика расчета оптимальной величины инвестиционного портфеля на основе оценки рыночных характеристик акций корпораций в условиях несовершенного рынка.

7. Предложенные подходы, методы и модели апробированы на базе деятельности коммерческих банков Республики Дагестан.

Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах:

1. Исаева в коммерческом банке // Тезисы докладов научных конференций ДГУ. – Махачкала: ИПЦ ДГУ, 2001. - 0,1 п. л.

2. Исаева предприятия и благосостояние его работников //Сборник «Социальная работа: проблемы, поиски, решения». Выпуск 3. – Махачкала: ИПЦ ДГУ, 2001. -0,1п. л.

3. Исаева этапы и проблемы развития фондового рынка в Республике Дагестан // Тезисы докладов научных конференций ДГУ. – Махачкала: ИПЦ ДГУ, 2002. -0,2 п. л.

4. Исаева рынок ценных бумаг и доходы населения //Сборник «Социальная работа: проблемы, поиски, решения». Выпуск 5. – Махачкала: ИПЦ ДГУ, 2003. - 0,3 п. л.

5. Исаева портфелем ценных бумаг // Труды молодых ученых. – Махачкала: ИПЦ ДГУ, 2003. -0,4п. л.

6. Исаева состояние инвестиционной активности и ее мотивация на предприятиях Дагестана // Труды молодых ученых. – Махачкала: ИПЦ ДГУ, 2004. -0,4п. л.

[1] «Эксперт». 1.08.2004. www. expert. ru.

[2] Web-сервер www. expert. ru.

Web-серверы www. akm. ru, www. rbc. ru, www. infoart. ru.