Тема 2. Основные средства машиностроительного предприятия (стр. 12 )

Если меняется из года в год, то для определения необходимо составить баланс денежных потоков. находится по выражению

,

где – номер года, при котором сумма (баланс) меняет знак, причем ;

– денежный поток, который поменял знак баланса с «–» на «+».

Преимущества метода.

а) Очень прост.

б) Даст, хотя и очень приблизительно, представление об уровне риска проекта.

в) Позволяет судить о ликвидности проекта.

Недостатки.

а) Не дает критерия принятия или отклонения проекта. – не является объективным критерием.

б) Не позволяет судить об экономической выгодности проекта.

в) Не учитывает разновременность денежных потоков.

г) Не учитывает различие в разных проектов.

Поэтому самым распространенным и надежным методом является метод оценки по чистой приведенной стоимости.

Метод оценки проектов по NPV (NPV – net present value, чистый дисконтированный доход – ЧДД).

Для определения NPV проекта используются выражения:

,

.

Здесь: – поток реальных денег в год t (приток имеет знак “+”, отток – знак “–”);

T – срок действия проекта (горизонт расчета), годы;

r – ставка дисконта (учебная ставка, временная стоимость капитала), отн. ед.;

– первоначальные капиталовложения, ден. ед.

NPV следует рассматривать как приведенный к моменту начала реализации проекта экономический эффект от его функционирования. Проект может быть принят к реализации, если .

Метод расчета индекса чистой доходности. Для выбора инвестиционного проекта из нескольких имеющихся альтернативных вариантов можно воспользоваться индексом чистой доходности:

.

Величину J следует рассматривать как показатель экономической эффективности. Условие выбора варианта из имеющихся альтернатив . Очевидно, что исключаются варианты с .

Метод оценки проектов по IRR (internal rate of returu – внутренняя норма доходности, ВДД).

Этот дисконтированный во времени показатель также позволяет количественно оценить результаты функционирования инвестиционного проекта.

Для определения IRR необходимо решить относительно R уравнение

.

Решение уравнения производится методом итераций. Очевидно, что R – это такая норма доходности, которая делает в проекте PV оттоков денежных средств равной PV их притоков.

Проект принимается, если IRR больше существующей учетной ставки (ставки дисконта, используемой при расчете NPV проекта, т. е. ) в противном случае проект отклоняется.

Смысл методов оценки проектов по NPV и IRR представлен на следующем рисунке:

С точки зрения теории интересен вопрос о соотношении NPV и IRR.

Считается, что если сравнение альтернативных взаимоисключающих вариантов инвестиционных проектов по NPV и IRR приводит к противоположным результатам, предпочтение следует отдать методу NPV.

Таким образом, в целом можно констатировать, что метод NPV предпочтительнее метода IRR по следующим причинам:

а) NPV отражает абсолютную величину денежных потоков, что особенно важно для инвесторов.

б) Критерий NPV предполагает естественным образом реинвестирование денежных поступлений по вмененной цене капитала r.

в) При изменяющейся во времени вмененной стоимости капитала (ставки дисконта r) использование критерия IRR вообще невозможно.

г) Процедура вычисления NPV проще, чем IRR. При необычных денежных потоках пользоваться критерием IRR вообще не рекомендуется.