Теоретические основы финансового менеджмента (стр. 4 )

8.  Запасы растут до 5% в следующие два года и остаются постоянными.

9.  Авансы снизятся до 5% от объема продаж.

10.  Основные средства по балансовой стоимости снизятся с 70% в 2005 г. до 54% в 2010 г.

11.  Амортизация прямолинейная, ставка 10%.

12.  Счета к оплате и расходы будущих периодов возрастают на 1% ежегодно, пока не достигнут 20% от объема продаж.

13.  Компания X не выплачивает дивидендов в последующие годы и не выпускает акции.

14.  Прочие текущие обязательства равны 1% от объема продаж.

Рассчитать стоимость компании X и ее акций по приведенным данным, если годовой темп роста дивидендов 5%, WACC = 20%.

Задача 2. Облигации (16 баллов)

Текущие цены без купонных облигаций с номинальной ценой

$ 1000:

Срок погашения	цена
1  $802 +200(ав) =? 2  $889 +200(а) =? 3 $827 +200(в) =?

А) (6 баллов) Чему равна доходность облигации при начислении сложного процента:

Срок погашения	Доходность
1 2 3

Б) (5 баллов) Чему равна форвардная ставка между первым и вторым годом

В) (5 баллов) предположим, что текущая ликвидность рынка для одногодовых контрактов составляет 8%. Имеется ли возможность арбитража? Если да, то проиллюстрируйте такие возможности и найдите соответствующие денежные потоки и прибыль.

Задача 3. Акции (10 баллов)

Компания "ТЕХНИКО" имела прибыль на собственную акцию $4. В этом году компания вкладывает 60%+ (а)% =? прибыли в производство, доходность собственного капитала 16%+(в)% =? и, темп роста фирмы 12 %., безрисковая процентная ставка 10%.

А)(10 баллов) Вычислить текущую стоимость компании "ТЕХНИКО", дивидендную доходность.

Задача 4. CAPM (15 баллов)

Имеется возможность инвестирования в акции компаний "АРКО" и "ЭДКО" со следующими характеристиками: цена акций определяется рынком

	АРКО	ЭДКО
Бета (b)	0.8	1.2+(0.а)=?
Стандартное отклонение доходности	0.20+(0.ав)=?	0.32

Безрисковая процентная ставка 5% и ожидаемая рисковая премия для рыночного портфеля 8% .

А) (8 баллов) Вычислить ожидаемую доходность акций и отношение Шарпа для "АРКО" и "ЭДКО" акций.

Б) (7 баллов) Мы можем инвестировать в "АРКО", "ЭДКО" и в казначейские векселя, построить минимальный рисковый портфель при требуемой доходности 14,6%. Чему равно стандартное отклонение портфеля.

Задача 5. Портфели активов (10 баллов)

Безрисковые облигации, дающие 10% доходности; акции A, B, дающие rA =15% и rB = 30% доходности и имеющие риски: sA = 10% + (а)% =?, sB = 40% +(в)% =? и коэффициент корреляции Cor (A, B) = - 0,6. Найти оптимальный портфель и нарисовать линию CAPM. Результаты изобразить на графике.

Величина доходности и риска портфеля из акций A и B. (%)

Показатель	Доля акций B в портфеле
0	10	17	20	25	30	40	50	60	70	80	100
Рискованность sp
Доходность rp

Задача 6. Опционы (15 баллов)

Текущая стоимость акции 20 февраля 2004 года компании INTEX составляла $103+ $(ав) =?. Мартовский месячный колл-опцион с ценой исполнения $100 за акцию стоил $5. Мартовский пут-опцион с ценой исполнения $100 за акцию стоит $1.5 и безрисковая процентная ставка (при непрерывном начислении) составляет 6%.

А) (10 баллов) Определите прибыль опциона на право покупки и изобразите графически

Прибыль	Курс акции
80	100	120	140
Купленного опциона

Б) (5 баллов) Пут-Колл паритет соблюдается в этом случае? Проиллюстрируйте численно.

Задача 7. (10 баллов) Шестого марта 2005 года акция CISCO SYSTEMS продавалась по цене $13,62 +$(0.ав) =?. Используя формулу Блэка - Шоулза, оцените (переоценен или недооценен) июльский колл-опцион 2005 года с ценой исполнения 15 долл., продающийся на бирже опционов 20 июля 2005 в тот же день по цене 2 доллара. Известно, что стандартное отклонение равно 81%, безрисковая ставка 5%.

Задача 8. (10 баллов) Вы окончили НГТУ и являетесь финансовым менеджером на фирме, директор попросил Вас проанализировать ценность собственного капитала фирмы, имеющей следующие характеристики.

·  Доход до уплаты процентов и налогов составляет 25 млн. долл.+ (ав) млн. долл., а ставка налога на прибыль фирмы 24%.

·  Согласно ожиданиям, рост этого дохода продолжительное время будет составлять 10% в год, а доход на капитал 15%. Стоимость капитала сопоставимых фирм равна 14%.

·  Фирма имеет два вида долга: облигации с нулевым купоном и двухлетним сроком номинальной стоимостью в размере 250 млн. долл.+ (а) млн. долл. и банковский кредит сроком на 10 лет и номинальной ценностью, составляющей 250 млн. долл. (продолжительность этого долга составляет 4 года).

·  Фирма функционирует в двух сферах бизнеса (пищевая промышленность и продажа автомобилей). Среднее стандартное отклонение ценности фирмы для фирм пищевой промышленности составляет 20%, в то время как стандартное отклонение для фирм по продаже автомобилей 15%. Корреляция между двумя сферами бизнеса составляет 0,5.

·  Безрисковая ставка процента 10 %.

Оцените собственный капитал фирмы, используя модель оценки опциона.

Задача 9. Леверидж (10 баллов)

Руководитель компании "СНЕК" решает, что компания должна увеличить пропорцию заемного капитала. На текущий момент компания имеет 10% заемного капитала в структуре капитала и ее b =0.8. Долг считается нерискованным и с 5% возвратностью. Доходность акций компании составляет 13%+ (0.ав)% = ?. Рыночная капитализация компании составляет $360 миллионов. Руководитель предлагает увеличить долю заемного капитала до 60%

А) (10 баллов) Чему равно дебитовое бета, бета активов и стоимость капитала компании? Чему будет равна рисковая премия на рынке акций

компании.

Задача 10. (10 баллов) Имеется три проекта А, В, С, требующие одинаковые начальные инвестиции в 1000 $, но дающие разный по абсолютной величине и интервалу (горизонту времени) возврат. Исходные данные даны в таблице. Рассчитать и построить графики NPV в зависимости от процентной ставки 15%. Проведите сравнительный анализ проектов.

Величины возвратов проектов А, B, и C

Проект	Период, годы
0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
A	1000	350	350	350	350	350	350	350	350	350	350+ (ав)=?
B	1000	700	700	700	0	0	0	0	0	0	0
C	1000	0	0	0	0	0	0	0	1000	2000+(ав)=?	2000

Задача 11. Дивидендная политика (10 баллов). Компания ABC планирует получить в следующем году такую же прибыль, как в отчетном, 400 тыс. долл.+ (ав) тыс. долл.=? Анализируются варианты ее использования. Поскольку производственная деятельность компании эффективна, она может увеличить свою долю на рынке товаров, что приведет к повышению общей рентабельности. Наращивание объемов производства можно сделать за счет реинвестирования прибыли. В результате проведенного анализа экспертами были подготовлены следующие прогнозные данные о зависимости темпа прироста прибыли и требуемой доходности от доли реинвестируемой прибыли:

Доля реинвестируемой прибыли, %	Достигаемый темп прироста прибыли, %	Требуемая акционерами норма прибыли, %
0 0 15 25 7 18* 45 +"а"= ? 10 20*
*Акционеры требуют повышения нормы прибыли ввиду возрастания риска, связанного с новой инвестицией

Какая политика реинвестирования прибыли наиболее оптимальна?

Задача12.(6 баллов) Коммерческая организация располагает свободными денежными средствами в размере 200 + (ab - две последние цифры зачетной книжки студента) на трехлетний срок. Принимается решение инвестировать указанную сумму по одному из трех альтернативных вариантов вложений:

1)  средства вносятся на депозитный счет банка с ежегодным начислением процентов по ставке 18%;

2)  средства передаются юридическому лицу в качестве ссуды, при этом на полученную сумму ежегодно начислять 20%

3)  средства помещаются на депозитный счет с ежеквартальным начислением процентов по ставке 15% годовых.

Требуется: не учитывая уровень риска, определить наилучший способ вложения денежных средств.

Задача 13(5 баллов). Перед реализацией программы собственный и заемный капитал предприятия составлял соответственно 98 200 тыс. руб.+ 2(ab) тыс. руб. и 25100 + (ab) тыс. руб. Цена источников собственных средств -15%, источников заемных средств -8%. Оптимальная для предприятия доля заемных средств в общей величине финансирования составляет 32%. Для осуществления долгосрочных инвестиций необходимо дополнительно 24 500 тыс. руб.

Требуется: определить предельную цену капитала, направленного на финансирование долгосрочных инвестиций, если:

·  Цена собственного капитала и заемного капитала не изменились;

·  После осуществления капиталовложений цена собственного капитала увеличилась до 15,5%, цена заемного капитала снизилась до 7%.

Задача 14(10 баллов). Имеются следующие данные об оборотном капитале организации за отчетный период (таблица)

Оценка состава, структуры и динамики оборотного капитала

Показатель	Предыдущий год	Отчетный год	Отклонение (+,-)	Темп роста, %
сумма тыс. руб	удельный вес,%	сумма, тыс. руб	Удельный вес,%	Тыс. руб.	%
А	1	2	3	4	5	6	7
Оборотный капитал – всего, в том числе: запасы – всего, в том числе: сырья и материалов НЗП Готовой продукции прочие запасы Дебиторская задолжен - ность–всего, в том числе: подлежащая погашению в течение 12 месяцев подлежащая погашению по истечении 12 месяцев денежные активы - всего, в том числе в кассе на расчетном и других счетах кратко- срочные финансовые вложения прочий оборотный капитал	99 230 71 885 63 114 245 8 086 440 18 559 18 559 - 4 060 99 3 961 - 4 732		74 207+ (aв) 54958 +(aв) 44 112 391 10 113 342 10 407 10 380 27 6 293 304 5 989 - 2 549

Требуется: оценить состав и структуру оборотного капитала предприятия, выявить динамику изменения величины его составляющих и выяснить причины, по которым могли произойти отклонения.

Задача 15(8 баллов). Имеются следующие данные за год: производственные запасы – (420 +10(ав)) тыс. руб.; затраты на производство продукции – 780 тыс. руб; средняя дебиторская задолженность – 285 тыс. руб; выручка от продаж -950 тыс. руб.; средняя кредиторская задолженность -180 тыс. руб.

Требуется: определить продолжительность операционного и финансового циклов.

7. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1.  ринципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 1997

2.  Буренин ценных бумаг и производных финансовых инструментов. - М., 1998.

3.  Бланк формированием капитала. Киев: Ника-Центр, Эльга 2000.

4.  уководство по составлению бизнес-плана: Пер. анг. М.: Дело и сервис, 1999

5.  Ван Хорн Дж. К., Вахович Дж. Основы управления финансами/ Пер. с англ.-М.: Финансы и статистика,2003.

6.  инансовый контроль/Пер. с англ. - М: Финансы и статистика, 1997.

7.  Ковалев в финансовый менеджмент Финансы и статистика, 2004

8.  Ковалев задач по финансовому анализу. Учебное пособие. М.: Финансы и статистика,2002.

9.  , ж. Финансовый менеджмент: М., Издательство: "Финпресс", 2001.

10.  Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление/пер с англ. М. :ЗАО "Олимп_- Бизнес" 2002

11.  Крейнина менеджмент. Учебное пособие. Дело и сервис, 2004

12.  Бэйли Дж. Инвестиции / пер. С англ. - М.:Инфра-М, 2003.

13.  инансирование и инвестиции. Сборник задач и решений Санкт-Петербург, 2001.