Механизм стерилизации: каждая валютная интервенция ЦБ сопровождается действиями в денежной политике, вызывающими последствия с противоположным знаком.
РАЗВИТИЕ МЕЖДУНАРОДНОЙ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНОЙ СИСТЕМЫ
№1.
Золотой стандарт (1821- 1934гг)
Значительная, центральная роль золота в этой системе.
В 1867г на Парижской конференции эта международная система была оформлена рядом соглашений между странами как система золотовалютного стандарта.
Расцвет этой системы – 1880-1914гг.
Система золотого стандарта это система фиксированного валютного курса.
Система золотого стандарта базировалась на 3х основных условиях (3 правила золотого стандарта):
1) каждая страна фиксирует цену золота, т. е. устанавливает золотое содержание национальной валюты.
Золотой паритет – это официально установленное золотое содержание денежной единицы.
2) государство поддерживает конвертируемость национальной валюты в золото, т. е. обязано покупать и продавать национальную валюту за золото и, наоборот, по паритетной стоимости
3) во внутренней экономике государство поддерживает жёсткое соотношение между запасами золота и внутренними предложениями денег.
Это политики «золотого обеспечения» или «стопроцентного покрытия».
Т. е. у государства запасы золота равны количеству денег, находящихся в обращении.
Реальное хождение в денежном обороте имеют и золотые монеты.
Каждая страна устанавливает золотое содержание денежной единицы, поэтому национальные валюты будут иметь фиксированное соотношение.
Золотые точки – отклонения от валютного курса, который предполагает издержки, связанные с транспортировкой золота через национальные границы.
Дефицит платёжного баланса США (см. схему в предыдущей лекции) вызовет отток золота из США, приведёт к сокращению денежной массы в США и к экспансии денежной массы в Великобритании.
Внутренние экономические сдвиги в обеих странах, вызванные международными потоками золота, приведут к установлению равновесия на отрезке ab, т. е. при сохранении валютного курса 1:2.
Золотой стандарт уравновешивает валютные курсы через изменения внутренней денежной массы, влекущие другие макроэкономические изменения.
Механизм золотого стандарта это также механизм автоматического регулирования валютного курса и устранения дефицита платёжного баланса. Но в отличие от плавающих курсов он затрагивает внутренние макроэкономические процессы.
Преимущества золотого стандарта:
1) стабильные валютные курсы, стимулирующие международные экономические отношения
2) автоматическое выравнивание дефицитов и активов платёжных балансов
При золотом стандарте инфляции не существует.
Недостатки золотого стандарта:
зависимость денежной массы от золотых резервов стран и от добычи и производства вообще невозможность проведения независимой кредитно-денежной политики, направленной на решение внутренних проблем№2.
Конференция 1944 года в Бреттон-Вудсе был основан Международный Валютный Фонд (МВФ). Создавался для внедрения новой валютной курсов – бреттон-вудская. Эта система имела цель сохранить стабильность обменных курсов как при золотом стандарте, при этом она должна быть достаточно гибкой для приспособления и долгосрочным переменам макроэкономического состояния различных стран.
Основные черты системы:
1) обменные курсы устанавливались и устанавливались в $ США. Американский доллар обменивался на золото по фиксированной цене (35 $ за 1 тройскую унцию золото – 28, 3 гр.)
2) страны обязались сохранять неизменным официально объявленный курс своей валюты. В зависимости от спроса и предложения валютный курс мог отклоняться от паритета, но не более, чем на 1%.
3) если валютный курс достигал одного из пределов, ЦБ был обязан осуществлять интервенцию на валютном рынке до выравнивания спроса и предложения.
4) если отклонение валютного курса было вызвано фундаментальными изменениями, то Правительство вправе установить более 10% в ту или другую сторону.
Валютный курс мог изменяться:
1. либо ступенчатым образом – вверх или вниз (девальвация – обесценивание, ревальвация).
2. либо объявлялось о временном плавании валюты до достижения нового равновесия.
Проблема м противоречия между валютными курсами.
1. сохранилась зависимость внутренней макроэкономической политики от состояния валютного курса и отсюда нежелание правительства следовать рецептам МВФ – сложилась проблема хронических дефицитов платежных балансов.
Для решения проблем дефицита платежного баланса или валютного курса Правительства не меняли макроэкономической политики, а старались решить проблему путем введения протекционистских мер в торговле и валютных ограничений.
2.усилились валютные спекуляции и валютные кризисы, которые порождались самой системой.
Спекуляция в условиях бреттон-вудской системы становится беспрослиным бизнесом. Противоречивость этой системы была заложена в ее основании.
3. использование национальной валюты в качестве резерва международных расчетов, приравниваемого к золоту.
Приостановилась конвертируемость доллара в золото – это был конец бреттон-вудской системы.
№3.
В 1996 году на Ямайке сессия МВФ – Ямайское соглашение – возникла новая система.
На этой сессии создавалась ямайская система:
1) для сохранения доллара как основы для международных расчетов
2) для сохранения межгосударственных институтов регулирования международных расчетов.
3) эта система позволяла присоединиться к ней практически любой стране.
Суть ямайского соглашения – 2 основных тезиса:
1. участники договорились о свободном плавании курсов национальной валюты и о возможности осуществлять расчеты в национальной валюте по курсу который складывается на валютном рынке.
2. краткосрочные колебания валютных курсов должны устраняться валютными интервенциями ЦБ.
Черты ямайской системы 1990 – нач 2000:
1) возросли объемы и структура валютных рынков.
Конверционные сделки на валютных рынках значительно больше, чем объем мировой торговли.
2) произошла либерализация движения капиталов (ст.8 Устава МВФ).
3) произошла информационная революция
4) возникли дополнительные сегменты международного валютного рынка
5) изменилась природа курса образования, значительно возросла возможность отрыва валютного курса от паритета покупательной способности
6) крупный структурный сдвиг связан с возникновением евро.
В результате:
А) усилилась нестабильность международной валютной системы
Б) снизилась эффективность основного инструмента ЦБ – валютной интервенции
В) проявилась неэффективность процентной политики для большинства стран
Г) деформация связи между платежным балансом и валютным курсом.
Д) долларизация внутренних расчетов развивающихся стран с переходной экономикой.
Е) резкое размежевание крупных и мелких валют.
Валютная политика России.
1. Россия в международной валютной системе
2. валютная система и валютная стратегия России
3. текущая валютная политика России
До первой Мировой войны Россия находилась в системе золотого стандарта. Российский рубль конвертируемой валютой. В соответствии с требованиями был установлен его золотой паритет.
0, 774234 г от рубля, граммы чистого золота.
Была установлена возможность свободного обмена рубля на золото.
Во внутриденежном обращении находилось и золотые, и серебряные монеты и бумажные деньги.
Рубль котировался на валютных биржах мира. Главным образом на главной бирже - лондонской.
В 1923 году была проведена эмиссия российских денег. Генуэсская конференция попыталась восстановить золотой стандарт, конечно не в полном объеме.
Было зафиксировано золотое содержание червонца в соответствии с золотым паритетом царской червонной монеты. Паритет червонца обеспечивался на ¼ драгоценными металлами и устойчивой иностранной валютой. В остальном, легко реализуемый товарами курс червонца, определенный на бирже, в зависимости от спроса и предложения и стабильности был выше его золотого содержания.
Затем постепенно он вытеснил старые обесцененные рубли, а так же золото и иную валюту. Советский червонец стал устойчивой валютой.
Конвертируемость валюты – это следствие внутреннего состояния экономики. Когда НЭП стал сворачивался, росли цены, покупательная способность червонца снижалась. Эта валютная система просуществовала до 1926 года.
3 этап – послевоенное время. 1945 – до 1992 года в СССР была установлена монопольная внешнеэкономическая деятельность.
Ограничения:
1) все внешнеэкономические сделки находятся под контролем гос органов.
2) доступ на рынке иностранной валюты для ЮЛ и ФЛ был полностью закрыт
3) возможности для резидентов иметь иностранную валюту для расходов за границей, была ограничена нормативами.
4) гос банки (Внешэкономбанк, Внешторгбанк) осуществляли расчеты по торговым сделкам на основании разрешения и решения Правительства.
5) советский рубль был неконвертируемой замкнутой денежной единицей.
За нарушение правил – уголовное последствие.
Неконвертируемость:
- не знали реальной ценности того, что производилось
- не имелось возможности для мирового хозяйства (разделение труда)
- вкладывание капитала за рубеж, использование зарубежного капитала для развития российской экономики
- дискредитирование экспортеров и импортеров, они не могли самостоятельно вести предпринимательскую деятельность.
- большой рост нелегальных валютных операций, расцвет черного валютного рынка.
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 |
