Теоретические основы финансового менеджмента (стр. 4 )

Варианты контрольных работ

Задача 1. (20 баллов) Рассчитать стоимость компании X и ее акций по приведенным данным.

Компания X создана в 2004 г. и специализируется на продаже цветов через сеть бутиков, которые также осуществляют  доставку цветов клиентам. В начале 2006г. После  публикации отчетности за 2005 г. Компания Z проявила заинтересованность в покупке компании X. Для обоснования цены покупки финансовые аналитики компании Z проанализировали баланс компании X за два года:

Статья	2004	2005
Оборотные активы
Денежные средства и их эквиваленты	2 016 245	3 023 989
Счета к получению	1 278 771	4 194 238
Запасы	185 314+(ав)=?	759 104 -(ав)=?
Авансы и другие оборотные активы	392 116	1 006 169
Внеоборотные активы (собственность и ее эквиваленты)
По цене приобретения	4 000 000	13 030 853
Минус амортизация накопленная	-400 000	-1 703 085
Чистая стоимость	= ?	=?
Всего активы	= ?	=?
Статья	2004	2005
Текущие обязательства
Счета к оплате и расходы будущих периодов	906 648	3 271 271
Задолженность по налогам	157 935- (ав)= ?	423 486+(ав)=?
Прочие текущие обязательства	52 910	151 189
Долгосрочные обязательства	=?	= ?
Акционерный (собственный капитал)
Обыкновенные акции (уставной капитал)	4 610 999	4 610 999
Нераспределенная прибыль	897 896	3 256 449
Всего обязательства и капитал	= ?	=?

Отчет о финансовых результатах

2004	2005
Продажи
Продажи продукции	6 076 345	18 977 564
Прочие доходы	131 326	176 111
Всего продажи	6 207 671	19 153 675
Операционные расходы
Себестоимость проданной продукции (прямые затраты)	-2 461 470	-7 839 481
Амортизация	- 400 000	- 1303 085
Маркетинговые, общие и административные расходы	-1 866 614	-6 045 369
Уплата процентов	-50 763	-84 606
Проценты полученные	1000 812+(ав)=?	171 362-(100×а)=?
Прибыль до уплаты налогов
Налоги с доходов
Прибыль после налогообложения

Дополнительные допущения

Прогноз продаж:

Год	Прогноз
2006	28 048 500
2007	42 021 000
2008	55 993 500
2009	69 966 000
2010	83 938 500

Себестоимость  проданной продукции (прямые затраты) составляет 40% от объема продаж. Маркетинговые, общие  и административные  расходы снижаются равномерно  –  до 28 % в 2010 г. Сумма выплачиваемых  процентов по кредитам  составляет 12% от среднего остатка задолженности за год, сумма получаемых доходов в виде процентов  равна 6% от среднего остатка денежных средств и их эквивалента за год. Ставка налога на прибыль 24% Прогноз изменения остатка денежных средств в процентах  от объема продаж:

Год	Денежные средства и их эквиваленты, %
2006	20
2007	15
2008	10
2009	10
2010	10

Счета к получению постоянны и равны 22% от объема продаж. Запасы растут  до 5% в следующие два года и остаются постоянными. Авансы снизятся до 5% от объема продаж. Основные средства по балансовой стоимости снизятся с 70% в 2005 г. до 54% в 2010 г. Амортизация прямолинейная, ставка 10%. Счета к оплате и расходы будущих периодов возрастают на 1% ежегодно, пока не достигнут 20% от объема продаж. Компания X не выплачивает дивидендов в последующие годы и не выпускает  акции. Прочие текущие обязательства  равны 1% от объема продаж.

Рассчитать стоимость компании X и ее акций по приведенным данным, если годовой темп роста дивидендов 5%,  WACC = 20%.

Задача 2.  Облигации (16 баллов)

Текущие  цены  без купонных облигаций с номинальной ценой

$ 1000:

Срок погашения	цена
$802 +200(ав) =? $889 +200(а) =? 3  $827 +200(в) =?

А) (6 баллов)  Чему равна доходность облигации при начислении сложного процента:

Срок погашения	Доходность
1 2 3

Б) (5 баллов) Чему равна форвардная ставка между первым и вторым годом

В) (5 баллов) предположим, что текущая ликвидность рынка для  одногодовых контрактов составляет 8%. Имеется ли возможность арбитража? Если да, то проиллюстрируйте такие возможности и найдите соответствующие денежные потоки и прибыль.

Задача 3. Акции (10 баллов)

Компания "ТЕХНИКО" имела прибыль на собственную акцию $4. В этом году компания вкладывает 60%+ (а)% =? прибыли в производство, доходность собственного капитала 16%+(в)% =? и, темп роста  фирмы 12 %., безрисковая процентная ставка 10%.

А)(10 баллов) Вычислить текущую стоимость компании "ТЕХНИКО", дивидендную доходность.

Задача 4. CAPM (15 баллов)

Имеется возможность инвестирования в акции компаний "АРКО" и "ЭДКО" со следующими характеристиками: цена акций определяется рынком

АРКО	ЭДКО
Бета (β)	0.8	1.2+(0.а)=?
Стандартное отклонение  доходности	0.20+(0.ав)=?	0.32

Безрисковая процентная ставка 5% и ожидаемая рисковая премия для рыночного портфеля 8% .

А) (8 баллов) Вычислить ожидаемую доходность акций и отношение Шарпа для  "АРКО" и "ЭДКО"  акций.

Б) (7 баллов)  Мы можем инвестировать в "АРКО", "ЭДКО" и в казначейские векселя, построить минимальный рисковый портфель при требуемой доходности 14,6%. Чему равно стандартное отклонение портфеля.

Задача 5.  Портфели активов (10 баллов)

Безрисковые облигации, дающие 10% доходности; акции A, B, дающие rA =15% и  rB = 30% доходности и имеющие риски: σA = 10% + (а)% =?, σB = 40% +(в)% =?  и коэффициент корреляции Cor (A, B) = - 0,6. Найти оптимальный портфель и нарисовать линию CAPM.  Результаты изобразить на графике.

Величина доходности  и риска портфеля из акций A и B. (%)

Показатель	Доля акций B в портфеле
0	10	17	20	25	30	40	50	60	70	80	100
Рискованность σp
Доходность rp

Задача 6. Опционы (15 баллов)

Текущая стоимость акции  20 февраля 2004 года компании  INTEX составляла $103+ $(ав) =?. Мартовский месячный колл-опцион с ценой исполнения $100 за акцию стоил $5. Мартовский пут-опцион с ценой исполнения $100  за акцию стоит $1.5  и безрисковая процентная ставка (при непрерывном начислении) составляет 6%.

А) (10 баллов) Определите прибыль опциона на право покупки и изобразите графически

Прибыль	Курс акции
80	100	120	140
Купленного опциона

Б) (5 баллов) Пут-Колл паритет соблюдается в этом случае? Проиллюстрируйте численно.

Задача  7. (10 баллов) Шестого марта 2005 года акция CISCO SYSTEMS продавалась по цене $13,62 +$(0.ав) =?. Используя формулу Блэка - Шоулза, оцените (переоценен или недооценен)  июльский колл-опцион 2005 года с ценой исполнения 15 долл.,  продающийся на  бирже опционов 20 июля 2005 в тот же день по цене 2 доллара. Известно, что стандартное отклонение равно 81%, безрисковая ставка 5%.

Задача 8. (10 баллов) Вы окончили НГТУ и являетесь финансовым менеджером на фирме,  директор попросил Вас проанализировать ценность собственного капитала фирмы, имеющей следующие характеристики.