Ожидаем продолжения роста на рынке акций РФ на предстоящей неделе (стр. 4 )

Таблица 1. КТК – Операционные результаты

Млн. т.	1К13	2К13	Изменение	2К12	2К13	Изменение
Производство угля	2,39	2,50	5%	1,90	2,50	32%
Переработка угля	1,77	2,14	21%	1,61	2,14	33%
Рассортированный уголь	1,41	1,43	1%	1,41	1,43	1%
Обогащённый уголь	0,36	0,71	97%	0,20	0,71	255%
Реализация угля	2,38	2,16	-9%	2,04	2,16	6%
Экспорт	1,4	1,74	24%	1,45	1,74	20%
Внутренний рынок	0,98	0,42	-57%	0,59	0,42	-29%

Источник: данные компании

Комментарий. Представленные результаты были ожидаемы, и мы оцениваем их умеренно позитивно, они должны поддержать курс ценных бумаг компании в краткосрочной перспективе. В то же время, ситуация в горнодобывающем секторе продолжает оставаться волатильной, что сказывается на котировках компаний данного сектора. Мы ожидаем незначительного снижения финансовых показателей КТК по сравнению с 1К13г. Напомним, в первом квартале выручка компании составила 4927 млн. руб., показатель EBITDA – 509 млн. руб., чистая прибыль – 86 млн. руб.

Группа Компаний «ДИКСИ»

Событие. Группа Компаний «ДИКСИ» опубликовала отчет об операционных результатах за июль и за 7 месяцев 2013 года.

Выручка ГК «ДИКСИ» за семь месяцев 2013 года выросла на 23,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 101,4 млрд. рублей.

При этом надо учесть, что в период с января по июль 2013 года магазины работали на 2 дня меньше, чем за аналогичный период 2012 года. Возникшая двухдневная разница оказала влияние на темпы роста выручки Компании за семь месяцев 2013 года в размере 1,2%. Таким образом, рост розничной выручки Компании за семь месяцев 2013 года по сравнению с аналогичным периодом 2012 года, с поправкой на разницу в рабочих днях, составил 24,3% в рублях.

Выручка ГК «ДИКСИ» за июль 2013 года выросла на 21,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

По состоянию на 31 июля 2013 года под управлением Группы находилось 1 630 магазинов, включая 1 518 «магазинов у дома «ДИКСИ», 80 магазинов «Виктория», 1 магазин КЭШ и 31 «компактных гипермаркетов «МегаМарт» и «МиниМарт».

	июль13	июль12	Изм-е	7м 2013	7м 2012	Изм-е
Выручка, млрд. руб.	14,84	12,25	21,2%	101,43	82,39	23,1%

Данные компании, оценка ИК «Финам»

	30.07.2013	30.07.2012	Изм-е
Количество магазинов	1630	1284	27%
Площадь магазинов всего, 1000 кв. м.	559	446	26%
Дивизион "Дикси", 1000 кв. м.	433	287	51%
Дивизион "Виктория", 1000 кв. м.	71	113	-38%
Дивизион "Мегамарт", 1000 кв. м.	56	46	22%

Данные компании, оценка ИК «Финам»

Комментарий. Темп роста выручки в июле (21,2% г/г) снизился по сравнению с июнем (23,9% г/г). Драйвером роста выручки по-прежнему является дивизион «ДИКСИ магазины у дома», выручка которого выросла в июле на 42,7% (г/г), за семь месяцев текущего года рост выручки этого дивизиона составил 51,8% (г/г).

Динамика темпов роста сети выглядит благоприятно: за 7 месяцев текущего года количество открытий (net) составило 131 против 165 за аналогичный период прошлого года. Прирост площадей составил 26% (г/г), это несколько выше данных за июнь, когда прирост составил 24% (г/г). Традиционно во второй половине года темпы открытий выше, чем в первой половине года, что подтверждают данные за июль.

В целом опубликованная отчетность выглядит нейтрально по отношению к текущим котировкам акций Группы. Темп роста выручки замедлился, в то же время динамика открытий магазинов улучшилась. Мы считаем, что улучшение динамики открытий положительно скажется на динамике роста выручки в ближайшем будущем.

Мосэнергосбыт

Событие. представило финансовые результаты за первое полугодие 2013 года. Выручка компании достигла 117.6 млрд. руб., на 13% превысив показатель соответствующего периода прошлого года. Основным драйвером роста стало увеличение средних цен реализации электроэнергии юридическим лицам – на 11%, населению – на 6%, прочим потребителям – на 8.6%.

Операционные расходы выросли на 15% г/г до 118.4 млрд. руб., движимые в значительной степени ростом издержек на приобретение электроэнергии, её транспортировку, а также платы за мощность (на 15%, 11% и 23% соответственно). Вследствие этого показатель EBITDA достиг отрицательного значения (-69 млн. руб.), а чистый убыток составил 177 млн. руб.

Главной причиной снижения результатов компания называет изменение принципов ценообразования на розничном рынке, а именно, отмена дифференциации по числу часов использования мощности.

Таблица 1. Финансовые результаты

Млн. руб.	6М12	6М13	Изменение
Выручка	104 364	117 596	13%
EBITDA	1 822	(69)	-
Рентабельность EBITDA	2%	-
Чистая прибыль/(убыток)	1 474	(147)	-

Источник: данные компании, расчёты УК Финам Менеджмент

Комментарий. Мы оцениваем представленные результаты как негативные и считаем, что они окажут давление на котировки ценных бумаг компании в краткосрочной перспективе.

Акции «Мосэнергосбыта» в 2011 году были привлекательной инвестиционной идеей с точки зрения дивидендных выплат – доходность по ним составила 24%. По итогам 2012 года дивидендная доходность была около 5%. Учитывая, что дивиденды рассчитываются исходя из чистой прибыли по РСБУ, а в первом полугодии данный показатель у компании отрицателен – убыток составил около 72 млн. руб. - это создаёт риск сокращения дивидендных выплат по итогам 2013 года.

Контакты

Группа клиентской аналитики (Департамент клиентского обслуживания) Зайцева Анна Руководитель [phone], доб.2025 *****@***finam. ru Пальянов Андрей Консультант-аналитик [phone], доб.2040 *****@***finam. ru Силакова Екатерина Управляющий активами УК «Финам Менеджмент» [phone], доб.1608 *****@***finam. ru Додонов Игорь Консультант-аналитик [phone], доб.1627 *****@***finam. ru Рублевская Екатерина Консультант-аналитик [phone], доб.1636 *****@***finam. ru Бертяков Сергей Консультант-аналитик [phone], доб.2045 *****@***finam. ru

Отдел Классического Рынка (доверительное и консультационное управление, операции в РТС и на внебиржевом рынке) Коновалов Василий Руководитель отдела [phone], доб.2744 *****@***finam. ru Голубев Артем Портфельный менеджер [phone], доб.2745 *****@***finam. ru Дубинин Иван Портфельный менеджер [phone], доб.2747 *****@***finam. ru Зюриков Александр Портфельный менеджер [phone], доб.2740 *****@***finam. ru Степаненко Александр Портфельный менеджер [phone], доб.2767 *****@***ru

Настоящий материал и содержащиеся в нем сведения предназначены для клиентов , носят исключительно информативный характер и не могут рассматриваться ни как приглашение или побуждение сделать оферту, ни как просьба купить или продать ценные бумаги/другие финансовые инструменты, либо осуществить какую-либо иную инвестиционную деятельность. Представленная информация подготовлена на основе источников, которые, по мнению авторов данного аналитического обзора, являются надежными, но при этом отражает исключительно мнение авторов относительно анализируемых объектов. Несмотря на то, что настоящий обзор был составлен с максимально возможной тщательностью, ни его авторы, ни не заявляют и не гарантируют ни прямо, ни косвенно его точность и полноту. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент публикации настоящего аналитического обзора и могут быть изменены без предупреждения. Ни , ни его сотрудники не несут ответственности за какие-либо потери, возникшие в результате использования настоящего материала либо в какой-либо другой связи с ним. Копирование, воспроизводство и/или распространение настоящего материала, частично или полностью, без письменного разрешения категорически запрещено.